纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国工业、人形机器人、建筑机械、自动化 [1] - 公司：恒立液压、汇川技术、双环传动、雷赛智能、潍柴动力、三一重工、鼎力机械、中国中铁、中国建筑、大族激光、合肥迈耶、艾睿光电、上海博楚、深圳英维克、国检集团、中车集团、帝尔激光、埃斯顿自动化、海天国际、宏发科技、江苏国茂、京盛机电、先导智能、深圳新能、中国重汽、苏州麦格思维特、时代电气、无锡奥特维、浙江鼎力、浙江杭可、中联重科 [2][3][53][55] 纪要提到的核心观点和论据 - 投资者构成与关注点：与25位投资者会面，约30%为长线投资者，70%为对冲基金；约60%的会议时间讨论人形机器人，15%讨论建筑机械，10%讨论潍柴动力，15%讨论其他领域包括自动化；尽管存在宏观和关税担忧，但投资者兴趣高 [1] - 人形机器人领域：多数投资者对人形机器人较陌生，讨论集中在应用场景、路线图、价值链障碍和潜在领先企业；虽了解发展路径不确定性，但对长期投资机会兴趣浓厚，目前尤其关注硬件；少数投资者愿逢低买入相关主题股票，未察觉对领先公司的做空兴趣，尽管其估值偏高；恒立液压、汇川技术、双环传动、雷赛智能是讨论最多的公司 [2] - 工业重股：投资者认同偏好工业重股，讨论重点是股票上涨后还有多少上涨空间；主要问题包括中国上行周期的可持续性、替换需求规模、盈利预期、海外潜力和关税影响、德国国防开支扩张的受益者等；AIDC资本支出仍是受青睐的主题；看好潍柴动力、三一重工、鼎力机械、恒立液压 [3] - 自动化领域：自动化讨论相对较少，除汇川技术外单只股票讨论更少；宏观环境疲软、出口前置和激烈竞争是下行关键担忧，尽管贸易和设备升级政策执行以及技术驱动的资本支出有一定上行潜力；有投资者询问本地化是否会进一步改善，但不是热门问题 [4] 其他重要但可能被忽略的内容 - 利益冲突披露：摩根士丹利与研究覆盖公司有业务往来，可能存在利益冲突影响研究客观性；截至2025年2月28日，摩根士丹利实益拥有部分公司1%或以上的普通股权益；未来3个月，摩根士丹利预计从三一重工、深圳汇川技术获得或寻求投资银行服务补偿；过去12个月，摩根士丹利从中国建筑、中车集团、海天国际、中国重汽获得非投资银行服务补偿；过去12个月，摩根士丹利为三一重工、深圳汇川技术提供投资银行服务；过去12个月，摩根士丹利为中国建筑、中车集团、海天国际、中国重汽提供非投资银行证券相关服务 [7][14][15][16][17] - 股票评级体系：摩根士丹利采用相对评级系统，包括增持、等权重、未评级、减持，与买入、持有、卖出不等同；各评级有具体定义和对应预期表现 [20][24][25] - 行业观点评级：分析师对行业表现有吸引力、符合预期、谨慎三种观点评级，各有对应预期表现和不同地区的基准指数 [27][28] - 研究报告相关政策：摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场发展适时更新，部分定期更新；摩根士丹利不提供市政顾问服务；“战术想法”观点可能与研究报告不同；研究报告通过专有研究门户和电子方式分发，部分通过第三方供应商提供；使用研究报告需遵守使用条款和隐私政策；研究报告未考虑投资者情况和目标，不提供个性化投资建议，不构成买卖要约 [31][32][33][34][35][36][37] - 人员薪酬：股票研究分析师和固定收益研究人员薪酬基于多种因素，与投资银行或特定交易台盈利能力或收入无关 [17][38] - 信息来源与使用：摩根士丹利研究基于公开信息，尽力使用可靠全面信息，但不保证准确性和完整性；研究人员参与公司活动有费用接受限制；摩根士丹利投资决策可能与报告建议不一致 [40][41] - 不同地区规定：不同地区对摩根士丹利研究报告的传播和使用有不同规定，如台湾、中国大陆、巴西、墨西哥、日本、香港、新加坡、澳大利亚、韩国、印度、加拿大、德国、美国、英国、沙特阿拉伯、迪拜、阿布扎比、卡塔尔、土耳其等 [42][43][44][45][46][47][48] - 其他事项：研究报告中的商标和服务标记归各自所有者，第三方数据提供商不保证数据准确性等；研究报告未经书面同意不得重印、出售或重新分发；固定收益研究报告可能不持续跟踪相关发行人或产品；SEBI注册和NISM认证不保证中介表现或投资者回报，证券投资有市场风险 [49][50][51][52]