纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国汽车与共享出行 [64] - 公司：吉利汽车控股、安徽江淮汽车、北汽蓝谷新能源、北汽新能源、比亚迪股份、东风汽车集团、广汽集团、福耀玻璃工业集团、长城汽车股份有限公司、和赛集团、地平线机器人、理想汽车、敏实集团、耐世特汽车集团、蔚来汽车、小鹏汽车、极氪智能科技控股有限公司等 [1][64][66] 纪要提到的核心观点和论据 吉利汽车控股财务表现 - 2024年第四季度盈利36亿元人民币，环比增长36%，同比增长45%，全年盈利75亿元人民币（不包括91亿元人民币的处置收益），同比增长42%，主要因较高的毛利率和16亿元人民币的一次性处置收益抵消了较高的运营费用 [1] - 第四季度收入环比增长20%，同比增长30%，达到725亿元人民币，受销量环比增长29%推动，意味着ASP环比增长1%，全年收入同比增长34%，达到2400亿元人民币，销量增长32% [2] - 第四季度毛利率环比增长1.8个百分点至17.3%，可能是规模效益抵消了持续的价格压力；运营利润率环比下降0.6个百分点至4.4%，SG&A和研发费用环比增长47%；第四季度基于股份的支付为2.59亿元人民币（第三季度为2.09亿元人民币） [2] - 2024年第四季度，不包括极氪的每辆车单位利润为5800元人民币（不包括处置收益为3100元人民币），第三季度为5700元人民币；全年每辆车单位利润为9000元人民币（不包括处置收益为4400元人民币），2023年为4000元人民币 [3] 吉利汽车控股评级与目标价 - 股票评级为“增持”，行业观点为“符合预期”，目标价为21.00港元，较3月19日收盘价17.98港元有17%的上涨空间 [5] 吉利汽车控股风险因素 - 上行风险：车辆购买刺激政策延长；新能源汽车业务通过规模效益实现更大幅度的亏损减少；关键产品销售带动盈利能力超预期提升 [10] - 下行风险：国内汽车需求放缓幅度超预期；吉利新能源汽车业务在价格竞争中亏损扩大；由于竞争和保护主义，海外销售放缓 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 分析师认证：Tim Hsiao、Cindy Huang、Shelley Wang、Joey Xu等分析师证明报告中关于公司及其证券的观点准确表达，且未因表达特定建议或观点而获得直接或间接补偿 [15] - 利益冲突披露：摩根士丹利与报告中涵盖的多家公司存在业务关系，包括拥有股权、提供投资银行服务、获得补偿等，投资者应注意潜在利益冲突 [16][17][18][19][20][21] - 评级定义：摩根士丹利采用相对评级系统，包括“增持”“持平”“未评级”“减持”，与“买入”“持有”“卖出”不同，投资者应仔细阅读评级定义 [26][29][31][32] - 行业观点定义：分析师对行业的观点分为“有吸引力”“符合预期”“谨慎”，并说明了各地区的基准指数 [34][35] - 研究报告相关政策：摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场的发展情况适时更新，部分出版物有定期更新计划；研究报告不构成投资建议，投资者应独立评估投资并咨询财务顾问 [41][46] - 信息来源与使用限制：摩根士丹利研究报告基于公开信息，但不保证信息准确完整；报告未经书面同意不得转载、出售或重新分发；报告中的指标和跟踪器不得用作基准 [50][61] - 不同地区研究报告传播规定：摩根士丹利在不同地区通过不同实体传播研究报告，并对不同类型客户有相应规定，如在巴西、墨西哥、日本、香港、新加坡、澳大利亚、韩国、印度、加拿大、德国、美国、英国、沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、土耳其等地区 [54][56][58][59]