纪要涉及的行业或者公司 行业为中国银行业 ；涉及的公司有江苏银行、中国中信银行、招商银行、重庆农村商业银行、平安银行等 [22][25] 纪要提到的核心观点和论据 - 项目复工情况及对银行的影响：专家确认40 - 50%停工项目已复工，按揭拖欠率低，这对银行体系是积极信号，预计与房地产低迷相关的银行损失可降低约1 - 2.3万亿人民币，主要因开发贷款损失减少（从2.5万亿降至约1.5万亿） [2] - 复工项目类型及资金来源：复工项目主要有两类驱动因素，一是经济上可行，剩余价值能覆盖额外建设成本；二是债务义务可由债权人协商达成一致。资金来源方面，40 - 50%来自“项目白名单”计划，40 - 50%来自更商业化的各种渠道，包括私人投资者，约10%来自资产管理公司或地方政府融资平台 [3] - 还款顺序与回收率：新项目投资者倾向“后进先出”还款顺序，剩余收益先支付相关费用，再支付供应商/员工逾期应付款、有担保贷款人，最后是无担保贷款人。银行原始敞口回收率可达50%，有时低至20 - 30% [4] - 投资建议：看好中国银行业，偏好专注消费金融/财富/资本市场业务的周期性股份制银行，如招商银行和中信银行；在A股银行板块，偏好股份制银行和优质区域性银行，特别是江苏银行和重庆农村商业银行，因其股息收益率有吸引力、估值合理、盈利增长可见性高且无可转债转换潜在稀释风险 [5] - 估值方法与风险：H股中国银行业目标价基于三阶段股息贴现模型得出，A股中国银行业目标价基于市净率与净资产收益率估值方法得出。中国银行业主要风险包括资产质量恶化、资本充足率和再融资相关稀释风险、利率下行及对银行盈利能力的压力 [7][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 评级定义：详细说明了12个月评级（买入、中性、卖出）和短期评级（买入、卖出）的定义及覆盖公司比例、提供投资银行服务的公司比例等信息 [13][15][16] - 公司披露：列出多家银行的路透代码、12个月评级、价格及价格日期等信息，并对相关标注进行解释，如公司与瑞银的业务关系、瑞银的市场做市情况、持股情况等 [22][23][24] - 全球研究免责声明：包含瑞银全球研究的相关政策、使用限制、风险提示等内容，如不同研究组织的差异、信息使用限制、投资风险等 [27][28][29] - 全球财富管理免责声明：针对瑞银全球财富管理客户的免责声明，涉及信息使用、风险提示、投资建议等方面 [55][56][57] - 瑞士信贷财富管理免责声明：针对瑞士信贷财富管理客户的免责声明，包括数据处理、报告分发等内容 [81][82]