纪要涉及的公司 华润双鹤 纪要提到的核心观点和论据 1. 业绩表现：2024 年营业收入 112.1 亿元，净利润 16.5 亿元，剔除紫竹生物影响，营收同比增 9.7%，净利润同比增 24.5%，新增五个亿元级产品，年末达 25 个[3]。 2. 业务板块表现 - 慢病业务：同比增长 1%，核心产品零号产品收入同比提升 1.3%，新获批格列吡嗪控释片等产品[5]。 - 输液业务：根据地市场份额稳中有升，四省市份额居首，近三年毛利率持续提升，2024 年收入因用量下降小幅下降但盈利改善[5][19]。 - 专科业务：收入同比增长 13%，儿科、精神神经、肿瘤、女性健康、抗凝、骨科等领域部分产品收入有不同程度增长[5]。 3. 原料药和仿制药进展 - 原料药：业务覆盖超 50 国，通过低成本制剂配套和国际化策略应对价格下行，全年获批八个新产品，申报四个新产品[6]。 - 仿制药：国采即续约中选 51 个品种，超 70%品种在省级大量采购中中选，累计获批百余个仿制药创新管线项目并形成初步规模[6]。 4. 研发和创新投入成果：研发投入年复合增长率 18%，队伍超千人，设十家研究院，有 15 个创新药项目在研，储备十余个合成生物项目，建成 11 个平台，缓控释载体技术平台产业化能力较成熟，探索布局小核酸赛道[7]。 5. 未来发展战略规划 - 推进低成本、大规模、多品种、强创新、高质量发展战略，科技创新发力，稳步推进外延发展，丰富管线品种，提高治理机制效率[8]。 - 布局合成生物学等前沿领域，构建第二条成长曲线，探索新细分赛道[8]。 6. 输液板块情况 - 发展趋势及前景：2025 年中国输液市场需求量或恢复到疫情前 110 - 120 亿袋，价格受省采和联邦采购政策影响，公司将优化生产资源配置和产业化升级[9]。 - 应对集采策略：调整产品结构和提升生产制造水平提高毛利率，自营为主的营销模式和全国性布局稳定提升市场份额，报量准备提高份额，降低营销费率保持盈利，进行数据事业部组织调整[10]。 - 2025 年一季度影响：流感及呼吸系统疾病高发但用量较 2024 年同期萎缩，医院手术量因反腐和回暖有恢复，公司需提高份额和应对集采巩固收益[11]。 - 未来前景：2025 年借省级和联盟集采提高份额实现收入增长，优化产品结构，参与国家集采丰富产品线，扩大降压领域市场，推动医疗端与零售端协同发展[12]。 7. 专科领域情况 - 增长情况：2024 年实现双位数增长，预计 2025 年保持增速，通过对 OTC 产品赋能推动发展[14]。 - 并购整合进展：整合紫竹和双鹤国际化业务，将紫竹部分 OTC 产品交双鹤，结合处方药业务发展[13]。 8. 富特科技业务情况：2024 年受生产和联盟采购影响业务下滑，省级集采使价格下行但销量提升，市场占有率约 10%，未来通过淮安生产基地扩大产能，以量换价，计划推出治疗性药品组合[15]。 9. 百特退出影响：百特逐渐退出中国静脉输液市场为华润双鹤带来机会，公司利用核心营销区域优势替代其产品线，上海输液市场份额已排第一，将抓住机会替代普通业务市场[16]。 10. 原料药价格走势预期：疫情放开后原料药价格下降，2025 年回到基本阶段，预计未来价格上升时，核心原材料将提高公司市场份额，公司关注抗体药物等原料药发展机遇[17]。 11. 合成生物技术领域战略：改进发酵核心原料的菌种和工艺，提高原料国际市场竞争力，优化工艺提升毛利润空间，价格下行时扩大份额，回暖时受益[18]。 12. 创新药营销模式转型：重要里程碑产品有 2024 年上市的修复肽，预计 2025 年销售额过亿，还有全球首个获批糖尿病足溃疡治疗药物 UBE[20]。 13. 与其他输液企业对比优势：与科伦全国布局，疫情期间保障供应能力强，一直重视输液战略领域，集采有成本竞争优势，持续投入研发和生产制造提升，科伦注重传统业务[21]。 14. 国际化规划目标：整合陈竹国际化业务，以核心原材料为基础，建设比硫酸钠生产基地，通过合成生物技术优化产品结构，“十四五”突破原料药和制剂国际化业务，实现卡脖子技术自主可控，参与全球竞争[22]。 15. 国家带量采购影响：政策使化学药品价格竞争激烈，加剧中国制药企业内卷，但提升仿制药核心竞争力，推动国际化进程，华润双鹤和双邦布局制剂出口业务，“十五五”将推动出口发展[23]。 16. 原料药业务发展策略：“十四五”扩充甘露醇类等原料业务，配套整体制剂保持供应和盈利，生化提取类与国际公司合作竞争力居全国前三，生物发酵领域并购神州生物，结合合成生物技术优化产品结构[24][25]。 17. 未来并购计划：围绕合成生物学领域、细分赛道龙头企业、创新孵化企业及产品三个方向研讨，关注 BD 项目，可能进行股权投资[26]。 18. 商业化和业务规模规划：推动产品管线商业化并入各业务板块，设创新中心研发创新药物，通过 license out 等拓展市场[27]。 19. 研发新进展规划：2024 年四十多个新药获批，三级产品申报成功，仿制药降压领域成国内第一品牌，获北京市首个儿童白血病创新药物生产批件，三个创新药处于临床二期，继续在现有渠道和优势领域布局产品[28]。 20. 结合自身特点发展方式：自然增长与 BDI 结合，2025 年引进新药厄姆斯汀，改良核心品种，开发骨科新适应症，挖掘现有资源，合作开发调整产品结构[29]。 21. 合成生物学具体举措：2023 年以来布局该领域，引进首席科学家团队，构建三级体系，与国内科研院所合作十个项目，在内蒙古建生物制造基地，推动技术产业化[30][31]。 22. 生物制造领域创新进展：推进速度快，作为核心业务点，并购企业增强国际化业务规模，推动制剂国际化布局，参与国家集采提高成本控制优势，实现差异化竞争[32]。 23. 仿制药出口战略举措：确定以原料突破为基础的国际化战略，并购企业实现近十亿元国际化业务规模，通过 CDMO 合作拓展制剂国际市场，推动内部组织整合，加快制剂注册进入非合规市场，以发展方针参与全球竞争[33]。 24. 费用率趋势：2025 年销售费用率上升，未来预计下降，研发费用按战略投入，财务部专项提升工作实现营销费用率下降，保持必要人员投入支持研发创新[34]。 25. 分红政策：重视股东权益保护，上市以来累计现金分红约 39 亿元，2024 年派息总金额 53.85 亿元同比增 40%，未来在鼓励创新发展同时，提升盈利能力，拿出积极利润分配方案[35]。 26. 应对收入缺口问题：提前完成十四五利润目标，收入指标有约 40 亿缺口，计划通过象兴国际并购或其他方式弥补，十五期间根据情况调整[36]。 27. 未来投资并购规划：与大型目标接触并制定计划，希望通过技术研发提升竞争力，对完成十四五规划缺口有信心，启动新战略注重前期研究，加大对香港资本市场标的研究，十四五收官及未来在香港找并购机会[37]。 28. 市场环境影响：当前市场监管鼓励整合并购，对华润双鹤发展有利，公司有望战略举措实现发展[38]。 29. 与投资者关系：重视与投资者沟通交流，2024 年度业绩说明会介绍经营情况，建议以公告数据为准，欢迎多种方式深入交流，感谢支持并祝愿投资顺利[39]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 中国约 600 万糖尿病足溃疡患者，大部分需截肢治疗，UBE 药物可早期干预减少截肢风险和医保费用[20]。 2. 华润双鹤在仿制药降压药物领域深耕成为国内第一品牌[28]。 3. 华润双鹤 2024 年进行两次派息，总金额达 53.85 亿元，同比增长 40%[35]。