纪要涉及的公司 巨星农牧 纪要提到的核心观点和论据 1. 2024年业绩情况 - 营业收入60.78亿元，同比增长50.4%；归母净利润5.19亿元，养殖业务归母净利润6.65亿元，均位于业绩预告中位线以上[3] - 生猪出栏量275.52万头，商品猪出栏268.38万头，较上年增长50.76%，生猪产品营业收入50.74亿元[3] - 生产饲料80.68万吨，采购饲料34.84万吨，支撑生猪养殖业务发展和成本控制[3] - 皮革业务主营收入1.28亿元，同比增加49.96%[3][4] 2. 2025年发展展望 - 商品猪出栏目标400万头以上，长期锚定1000万头中期目标，2026 - 2028年稳健推进，2025年Q4更新2026年详细计划[3][5] - 拟定区域发展布局，扩展至珠三角、长三角及西南以外省份，同步开发川渝地区运费计划；预计投入约5亿元用于驻场建设、实验基地和数字化[3][6] - 控制资产负债率在60%以下，实现稳健运营[3][7] - 截至2025年2月，PSY约为28.28，目标保持在29以上，通过提高存活率和降低料肉比降低成本；饲料成本预计3.39元/斤，猪苗1.13元/斤，养护报酬0.8元/斤[3][9] - 探索轻资产模式，包括农户寄养合作和租赁养殖厂，已形成标准化合作体系；截至2025年3月，已批未提供的银行授信达6亿多元[3][11] - 计划在珠三角、长三角及西南以外省份布局新的育肥猪基地，目标十几万头，为明年扩张做准备[3][12] 3. 成本指标与控制 - 出栏量提升，分摊费用预计从当前的0.6元/斤下降至少0.2元[9][10] - 断奶仔猪成本约280元，2025年目标降至260 - 270元[22] - 德昌项目对育肥成本影响估计不超过0.1元，整体控制在6.5元以内[25] - 农牧产品业务收入目标2.6亿元，2025年通过饲料配方降本、主要原材料海外降本等措施减少亏损，预计毛利率从-22%改善至正值[26] 4. 资金与融资 - 银行借款和应付款增加因出栏规模扩大，新增流动资金需求；滚存未分配利润增长使财务杠杆保持稳健健康[7] - 推进定增项目，计划募集资金不超过8亿元，已完成交易所问询回复工作[29] 5. 各业务情况 - 皮革业务2024年亏损但在预期范围内，2025年继续聚焦减亏；应收账款较23年增加50%因收入增加[15][17] - 与PIC神农联合成立黔南PIC组织公司，引入高端种群，按持股比例26%核算亏损106万元[18] - 商品肥猪出栏量计划400万头，不包括子猪销售；能繁母猪存栏17.3万头，后备母猪存栏10.3万头，总计27.6万头种猪存栏[19][20] - 2025年采购数量十几万头，外购根据下游栏位情况和猪价指数行情决定[23] - 母猪存栏量17.3万头，今年预计交付4 - 5万头，年底存栏量至少达到23万头[24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 华东地区客户对应皮革业务，所以毛利率为负[16] 2. 皮革行业账期一般为两到三个月[17] 3. 肥猪出栏体重基本稳定在120公斤左右，两年来变化不超过5公斤[27] 4. 皮革业务管理人员和相关费用由皮革公司承担，总部人员费用由养殖板块承担，公司整体四项费用合计约为5.7亿元[27] 5. 2024年皮革板块费用分摊约六千多万元，总体规模不到一个亿[30]