行业投资评级 - **增持** [2] 报告核心观点 - **生猪养殖板块估值处于历史低位，继续推荐**：尽管本周生猪价格环比大跌6%至12.21元/公斤，但自繁自养模式已连续三周盈利，本周盈利25.1元/头[3] 目前生猪出栏均重仍显著高于2024、2025年同期水平，判断春节后猪价将迎来新一波下跌，行业有望再次去产能[3] 根据2025年预测出栏量计算的主要上市猪企头均市值多处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份[3] - **白羽鸡产品价格上涨，黄羽鸡持续盈利**：本周白羽鸡产品价格涨至9400元/吨，周环比上涨1.6%[4] 黄羽鸡养殖行业已连续盈利5个多月，2026年第2周毛鸡盈利0.93元/公斤[4] - **宠物市场稳健增长，国产品牌表现突出**：2025年中国城镇宠物（犬猫）市场规模达到3126亿元，同比增长4.1%[7] 宠物食品市场份额升至53.7%，对应市场规模约1679亿元，同比增长5.9%[7] 核心国产品牌如麦富迪、弗列加特、顽皮等在三平台销售额均实现20%以上的高速增长[7] - **牛存栏持续下降，上半年价格有望加速上行**：截至2025年末，我国牛存栏已累计下降8.6%至9608万头[8] 历史经验表明，牛存栏下降是牛价大涨的先行指标[8] 预计2026年上半年肉牛价格将开始加速上行，且本轮上涨有望持续至2028年[8] 根据目录总结 1 本周行情回顾 - **板块表现跑赢大盘**：本周（2026年1月26日-1月30日）农林牧渔（申万）指数上涨1.82%，跑赢沪深300指数1.74个百分点[19] - **年初至今子板块分化**：2025年初至今，农业子板块涨幅从高到低依次为动物保健Ⅱ（+62.3%）、农产品加工（+28.9%）、种植业（+23.8%）、渔业（+23.7%）、饲料（+8.1%）、养殖业（+7.7%）[24] - **行业配置低于标准**：2025年末，农业行业占股票投资市值比重为0.39%，低于标准配置0.27个百分点[28] - **板块估值处历史低位**：截至2026年1月30日，农业板块绝对PE和PB分别为25.70倍和2.70倍，显著低于2010年至今的历史均值（109.10倍和3.55倍）[28] 2 行业周数据 2.1 初级农产品 - **玉米大豆价格稳中有升**：本周五，国内玉米现货价2376.27元/吨，周环比涨0.07%；大豆现货价4072.11元/吨，周环比持平[40] CBOT玉米期货价周环比跌0.58%，大豆期货价周环比跌0.30%[40] - **全球玉米库消比预计下降**：美国农业部预测2025/26年度全球玉米库消比为19.3%，较24/25年度下降1.16个百分点[48] 中国玉米库消比预计为56.1%，较上年下降4.62个百分点[48] - **全球大豆库消比微降**：预测2025/26年度全球大豆库消比为20.4%，较上年微降0.26个百分点[52] 中国大豆库消比预计为33.4%，下降1.53个百分点[52] - **小麦稻谷价格小幅上涨**：本周国内小麦现货价周环比涨0.09%，CBOT小麦期货价周环比涨1.56%[64][67] - **全球小麦库消比预计上升**：预测2025/26年度全球小麦库消比为26.7%，较上年上升1.20个百分点[70] - **糖价环比上涨，棉价内强外弱**：本周国内白砂糖现货价周环比涨0.95%[74] 国内棉花现货价周环比涨1.48%，而NYMEX棉花期货结算价周环比跌1.00%[78] - **全球棉花库消比预计略升**：预测2025/26年度全球棉花库消比为45.8%，较上年略升0.06个百分点[82] 2.2 畜禽 - **生猪价格周环比大跌**：2026年1月30日全国外三元生猪均价12.51元/公斤，周环比下跌4.43%[87] - **仔猪价格环比上涨**：本周五全国仔猪价格25.39元/公斤，周环比上涨2.63%[87] - **猪粮比环比下降**：本周五全国猪粮比5.34，周环比下跌4.64%[87] 3 畜禽上市企业月度出栏 & 4 宠物食品企业月度数据 & 5 行业动态 - **相关数据与动态在报告正文中未提供具体细节，仅以目录形式列出** [11]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [3] 报告核心观点 - 仔猪价格存在清晰的历史季节性规律 通常在12月或1月见底 在5月或6月见顶 [5][7] - 仔猪价格涨跌由生产规律驱动 12月和1月屠宰量最高 育肥栏位集中释放导致仔猪补栏需求集中释放 供给相对平稳且冬季疫病可能造成额外损失 供需变化推动价格上涨 随后价格上涨带动配种量增加 4-5个月后形成新供给 导致5/6月份价格下跌 [7] - 仔猪价格与猪价预期无关 不能用于预判猪价 其年度变化规律相近 而猪价每年不同 [7] - 预计2026年生猪养殖行业将迎来一轮大的去产能周期 类比2023年上半年 预计2026年上半年肥猪亏损但仔猪盈利 产能去化相对缓慢 5/6月份仔猪价格下跌后 产能去化将更为顺畅 考虑到非瘟消退带来的额外供给压力及本轮周期长度 预计此轮去产能周期将是过去几年间空间最大、去化最顺利的一轮 [5][7] - 当前主要公司估值处于底部 随着猪价下行、行业亏损加大及产能去化方向清晰 股价或将在2026年上半年启动 [5][7] - 重点推荐生猪养殖板块 重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、巨星农牧、神农集团及相关标的德康农牧 [7] 相关图表与数据总结 - 图1展示了仔猪价格与生猪价格的历史走势及比值 图中标记了历年价格见顶（如4月、5月、6月）和见底（如12月、1月）的月份 [8] - 表1列出了重点覆盖公司的盈利预测及估值 例如牧原股份2025年预测EPS为2.54元 2026年预测EPS为4.81元 对应PE分别为18.11倍和9.56倍 温氏股份2025年预测EPS为0.94元 2026年预测EPS为1.29元 对应PE分别为16.60倍和12.09倍 所有列出公司评级均为增持 [8]

核心观点 - 公司持股5%以上股东和邦集团及其一致行动人贺正刚先生因执行减持计划，合计持股比例发生变动，两次触及1%的披露刻度 [1][2] 股东权益变动基本情况 - 2025年10月18日，公司披露和邦集团减持计划，计划在2025年11月10日至2026年2月9日期间，通过集中竞价或大宗交易方式合计减持不超过10,201,406股，不超过公司股份总数的2% [1] - 2025年11月17日，和邦集团减持数量过半，累计减持5,100,700股，其持股比例由14.34%降至13.34%，权益变动触及1%刻度 [2] - 2026年1月30日，和邦集团再次减持4,374,200股，其与一致行动人贺正刚先生合计持股比例由17.50%降至16.64%，权益变动再次触及1%刻度 [2] 权益变动性质与影响说明 - 本次权益变动系和邦集团执行既定的股份减持计划所致，不触及要约收购 [3] - 本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [3] - 本次权益变动不会影响公司的治理结构和持续经营 [3] 与可转债相关的潜在变动 - 公司“巨星转债”（债券代码：113648）目前仍处于转股期 [4] - 可转债持有人是否选择转股及具体的转股时间、数量均存在不确定性 [4] - 若未来因可转债转股导致股东权益发生变动，公司将依法履行信息披露义务 [4]

公司股权变动 - 2026年1月30日，公司收到股东和邦集团关于股份权益变动的告知函 [1] - 和邦集团减持公司股份437.42万股 [1] - 减持后，和邦集团及其一致行动人贺正刚先生的合计持股比例由17.50%下降至16.64%，权益变动比例触及1% [1]

格隆汇1月30日丨巨星农牧(603477.SH)公布，2026年1月30日，公司收到和邦集团出具的《股份权益变 动比例触及1%的告知函》，和邦集团股份减持数量437.42万股, 和邦集团及一致行动人贺正刚先生合计 持股比例由17.50%变为16.64%，权益变动触及1%刻度。 ...

| 证券代码：603477 | 证券简称：巨星农牧 | 公告编号：2026-013 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113648 | 债券简称：巨星转债 | | 乐山巨星农牧股份有限公司 关于持股 5%以上股东权益变动触及 1%刻度的 提示性公告 投资者及其一致行动人贺正刚先生保证向本公司提供的信息真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2025 年 10 月 18 日，公司披露了和邦集团股份减持计划的相关公告，公告 中和邦集团计划在 2025 年 11 月 10 日至 2026 年 2 月 9 日期间通过集中竞价交易 方式和大宗交易方式合计减持贵司股份数量不超过 10,201,406 股（不超过公司 股份总数的 2%）。 2025 年 11 月 17 日，公司收到和邦集团出具的《股份权益变动比例触及 1% 暨股份减持数量过半的告知函》，和邦集团股份减持数量 5,100,700 股,减持数 量过半；和邦集团持股比例由 14.34%变为 13.34%，权益变动触及 1%刻度，详见 公司于 2025 年 11 月 18 日披露的相关公告（公告编号：2025-110）。 ...

可转债发行 - 2022年4月25日发行面值100,000.00万元可转债，期限6年[4] - 2022年5月17日在上海证券交易所挂牌交易[4] - 2022年10月31日起可转股，初始转股价格25.24元/股[4] 转股价格调整 - 2023年8月8日转股价格调为25.21元/股[5] - 2025年6月17日转股价格调为25.04元/股[5] 转股价格修正 - 修正条件为连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格80%[6] - 2026年1月16日起算触发期间[7] - 截至2026年1月29日已有10个交易日收盘价低于20.032元/股[3][7] - 未来20个交易日内5个交易日股价低于20.032元/股将触发向下修正[7] - 触发后公司确定是否修正并及时披露[9]

养殖业板块市场表现 - 2024年1月29日，养殖业板块整体上涨1.85%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.16%，深证成指下跌0.3% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为福成股份，收盘价6.46元，单日涨幅达5.38% [1] - 板块成交活跃，牧原股份成交额最高，达28.24亿元，温氏股份成交额9.68亿元，新希望成交额4.92亿元 [1][2] 个股价格与成交情况 - 涨幅居前个股包括：牧原股份上涨2.64%至46.33元，巨星农牧上涨2.42%至17.74元，温氏股份上涨1.97%至15.55元 [1] - 多数个股上涨，仅少数个股下跌，其中京基智农跌幅最大，为-3.07%，收盘价18.33元 [2] - 部分个股成交量巨大，正邦科技成交量达212.89万手，罗牛山成交量达80.64万手，温氏股份成交量达62.78万手 [2] 板块资金流向 - 当日养殖业板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为2.53亿元，而游资与散户资金则呈净流出状态，分别净流出1.71亿元和8215.54万元 [2] - 牧原股份获得主力资金大幅净流入2.46亿元，主力净占比达8.72%，但同时遭遇游资净流出1.15亿元，散户净流出1.32亿元 [3] - 温氏股份主力资金净流入9575.24万元，主力净占比9.89%，游资净流出6286.96万元 [3] - 新希望主力资金净流入1199.62万元，同时获得游资净流入471.98万元 [3] - 福成股份在领涨的同时，获得主力资金净流入1141.41万元，主力净占比5.12% [3]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ■ 注1：受"巨星转债"转股影响，全文中提及的"占公司总股本比例"以公司截至2026年1月26日总股本即 510,070,411股为基数计算； 注2：上表中数值若出现总数与各分项数值之和尾数不符，均为四舍五入原因所致。 重要内容提示: ● 乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"）控股股东四川巨星企业集团有限公司（以 下简称"巨星集团"）持有公司股份数量为152,289,646股，占公司总股本比例为29.86%；巨星集团及其一 致行动人合计持有公司股份数量为152,359,646股，占公司总股本比例为29.87%。截至本公告披露日， 巨星集团累计质押股份数量为95,650,000股，占其持股数量的62.81%；巨星集团及其一致行动人累计质 押股份数量为95,650,000股，占其持股数量的62.78%。 2026年1月28日，公司收到巨星集团关于将其持有的本公司部分股份解除质押的通知，现将相关情况公 告如下： 一、本 ...

（编辑 楚丽君） 证券日报网讯 1月28日，巨星农牧发布公告称，公司控股股东四川巨星企业集团有限公司（以下简 称"巨星集团"）持有公司股份数量为152，289，646 股，占公司总股本比例为 29.86%；巨星集团及其一 致行动人合计持有公司股份数量为 152，359，646 股，占公司总股本比例为 29.87%。截至本公告披露 日，巨星集团累计质押股份数量为 95，650，000 股，占其持股数量的 62.81%；巨星集团及其一致行动 人累计质押股份数量为 95，650，000 股，占其持股数量的62.78%。 ...