纪要涉及的行业和公司 - 行业：投资银行、钢铁管材制造 - 公司：久立特材 纪要提到的核心观点和论据 - 业绩表现：2024 年久立特材全年营收 109 亿元，基本达成年初目标；主业利润 14.16 亿元，同比增长 42%；高端产品收入 24 亿元，同比增长 25% [3]。 - 业绩驱动因素：收购 EBK 后复合管业务综合提升、控股子公司核心公司业绩提升、管件公司产品附加值和毛利率提高 [3][4]。 - 营收分布：油气领域占比约 63%，电力设备制造（含核电）占比约 13%，其中核电占 10%-11%，其他机械设备制造占 10%-13%，还有棒材加工、废料销售等不可分行业 [5]。 - 高端产品定义与发展：售价 10 万元以上且毛利率 30%以上的材料，包括管材、成品材料等；未来完善产业链，提供配套服务优化成本，提升附加值 [6]。 - 发展战略：聚焦提升产品附加值，优化成本结构，确保订单质量，每年稳健增长，通过复合增速反映中高端产品长周期效益，持续投入研发 [7]。 - 分红规划：体现对股东回报和公司未来发展信心，希望主营利润两位数增长后持续发展，确保中长期健康成长 [8]。 - 无缝管情况：2024 年销量约六万多吨，基本稳定；核电高端产品 2024 - 2025 年交付利好毛利率；油井管需求增长，高端产品营收正常增长 [9]。 - 材料产量：镍基高温合金和双相不锈钢材料年产量约 5,000 吨 [10]。 - 复合管情况：2024 年销量 3 万吨，国外市场占比稍多；EBK 交付复合管收入约 23 亿元；投产后总产能预计达七八万吨，国内约 3 万吨 [11][12]。 - 焊管策略：2025 年延续赛道切换策略，确保订单质量回升，不以价换量 [13]。 - 管件业务：2025 年收入和利润超预期，预制件服务化增加，客户接受度提高；产能 1.5 万吨，预计明年命中率达 50%-60% [14]。 - 核电业务：占整体收入或利润结构约 10%-11%；无缝管领域有新核定订单，技术路线覆盖三代、四代等，核岛内材料价值量高；U 型蒸发器传热管订单排到两三年后 [15][16][17]。 - 核心材料表现：在四代钠冷和聚变领域领先，2025 年实现一亿元净利润；2025 年锻造产能 5 万吨、冶炼 3 万吨；2024 年核心材料营收超六亿元 [19][22]。 - 外销比例：成品材料外销比例约 50%，锻件加工部分基本用于外销 [20]。 - 在建项目：包括 E&D 升级版、油气输入耐湿管线、2 万吨核能及高性能管材项目；复合管升级产线预计 2026 年一季度投产，2025 年建设车间投入约五亿元 [23]。 - 复合管发展方向：挖掘更多应用场景，不限于油气等传统领域 [24]。 - 2025 年生产指引：预计总产量约 15 万吨，注重订单质量和含金量，突破高端产品 [25]。 - EDK 订单：预计今年交付，YETI 增产技改；争取不错订单，中东地区订单在谈判 [26]。 - 国内复合管需求：需求增加，客户和订单数量增长，附加值提升 [27]。 - 研发方向：引入 AI 技术推动智能化供给，提高研发效率 [28]。 - 2025 年展望：考察期维系客户稳定，提升订单质量，改进工艺和质量控制，实现复合增速，挑选高含金量订单，推出激励方案 [31]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年第一季度整体情况平稳，与 2024 年下半年相比无明显起伏，订单量需关注质量，受春节因素影响变化不大 [30]。 - 2024 年整体出货量 1 万吨，锻件加工将成品材料与核心业务分开，赚取加工费 [21]。 - 公司已在一些平台使用智能化技术，但未全面植入某一 AI 平台，一直致力于智能化发展 [29]。