纪要涉及的公司 瑞鹄模具 纪要提到的核心观点和论据 1. 业绩表现 - 2024 年合并报表收入 24.24 亿元，同比增长 29%，考虑抵消因素后实际交付约 27.7 亿元；装备业务收入 16.25 亿元，同比增长 4.7%，抵消后为 17.7 亿元，增长约 10%；汽车零部件业务收入 7.3 亿元，同比增长 170%，抵消后为 8.4 亿元[3][4] - 2024 年整体毛利率 25.01%，同比增长 3.35 个百分点；装备业务毛利率 29.7%，增长 7.55 个百分点，受益于技术创新和成本下降；汽车零部件业务毛利率 13.54%，但逐季提升，Q4 达 15%[3][5] - 2024 年外销业务收入 2.16 亿元，同比下降 18%，主要受北美市场影响，部分国内自主品牌 OEM 海外本地化项目计入内销，实际外销数据有差异[3][6] - 2024 年净利润 3.5 亿元，同比增长 73%，Q4 净利润 9800 万元，同比增长 104%；全年投资收益 9000 万元，联营企业成飞集成贡献 7500 万元，增长约 14%[3][7] 2. 订单与存货 - 截至 2024 年底，在手订单 38.56 亿元，同比增长 12%；存货余额 20.48 亿元，装备业务存货 18.73 亿元，同比增长 10.8%；合同负债 14.74 亿元，增长约 5%；累计量产冲压、一体压铸及高压铸造车型共 16 款[3][8] 3. 客户结构 - 2024 年有 30 多个客户，前五大客户销售占比 68%，前十大客户占比 81%；模具产品前五大客户占比 55%；自动化客户中前五大客户占比接近 90%；汽车零部件业务主要集中于五个客户，占总销售额 100%[9] 4. 成本与毛利率 - 自动化产线物料成本大幅下降推动毛利率提升约 10 个百分点，源于技术创新、生产效率提高和规模效应带来的采购成本降低[10][11] - 物料成本下降受益于电子元器件和新型芯片成本降低、业务规模扩大提升议价能力、市场环境变化及政策因素消除[12] 5. 人员调整与业务规划 - 近期对高层管理人员进行调整，基于公司整体战略布局；未来围绕轻量化和智能制造两大主线发展业务，拓展智能制造领域，成立智能机器人公司[13] 6. 产能规划 - 冲压零部件一期产能 2024 年四季度基本满产，二期 2025 年 6 月部分投产，年底全部投产，投产后产能翻倍；铝合金压铸 2024 年底基本满产，现有产能可满足 2025 年前三季度需求，四季度如有缺口通过技改或扩充满足；募资方案中模具建设项目 2026 - 2027 年逐步完成[14] 7. 业务增量展望 - 2026 年业务增量机会包括新车型增加、现有车型换代争取份额提升、关注新客户和其他区域市场[17] 8. 各业务进展 - 人形机器人处于研究阶段，未确定具体客户或资本支出落地计划[18] - 冲压业务若获奇瑞 20%市场份额，可贡献 10 亿元，加上焊接部分总计约 18 亿元[3][19] - 国内汽车零部件产线资本支出未来趋于稳定，车型更换带来持续需求，2024 年下半年国内主流整车厂海外本地化布局带来新订单[20] - 出海订单盈利能力总体不比国内差，暂不计划海外建厂或收购，围绕中国 OEM 出海市场跟随并深化业务[21] - 进行 1.7 亿多元工业机器人投资项目，投入研发费用用于智能机器人前期开发[22] - 2024 年 Q4 零部件业务毛利率约 17%，若业务规模不变，预计毛利率维持平衡[23] - 一体压铸扩产项目计划产能 20 万套，投资四亿多元合理必要[24] - 协作机器人处于前期样机开发阶段，2025 年以开发和量产前期准备为主[26] 9. 财务相关 - 2024 年 Q4 净利率低于 Q3 因零部件业务收入占比提高且非经常性损益较少[27] - 2025 年谈判部分已确定，部分 4 - 5 月确定，下游车厂更关注技术提升[28] - 一体化压铸平台有四款车型、八个配置量产，未来多款车型有量产计划[29] - 成飞瑞鹄贡献约 1.5 亿元利润，公司持股 45%，投资收益多出约 1000 万元[30] - 投资收益分两部分，会计处理涉及顺流交易，对投资收益有影响[31] - 2024 年 Q4 冲压零部件抵消收入约 3000 万元，抵消后总收入 1.6 亿元，实际收入约 1.3 亿元，毛利率计算复杂[32] 10. 业务展望与战略部署 - 2025 年装备业务抓住海外本地化市场机会，研究下一代车型装备制造工艺；汽车零部件抓住战略客户机会，关注国内二、三客户及国际市场机会；新业务如协作机器人做新准备和安排[36] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司冲压业务配合奇瑞，2025 年奇瑞预计销量超 300 万辆，外购冲压件总额约 50 亿元，公司目标获 20%市场份额[3][19] 2. 公司在铝压铸、一体压铸和冲压零部件方面接触新客户，但受产能和物流因素限制，部分新客户未落实；跟进奇瑞约 8 款车型，预计 2025 下半年至 2026 年投产[15][16] 3. 奇瑞去年冲压加焊接采购额接近 100 亿元，公司占比约 20% - 25%，未来若保持 30%市场份额，预计可达 40 - 45 亿元水平[33] 4. 公司主要集中在高压压铸和一体化压铸工艺，关注底盘差速器、低压等产品，暂未研发投入[34]