纪要涉及的公司 卫星化学 纪要提到的核心观点和论据 1. 2024年经营与财务表现 - 营收456亿元，同比增长10%；归母净利润60.72亿元，同比增长26.77%，均创历史新高；经营性现金流105.9亿元，同比增长32.44% [3] - 总资产600.83亿元，净资产302.86亿元，分别增长5.77%和18.93%；资产负债率55.63%，ROE达21.87%，提升2.18个百分点 [3][4] - 研发投入17.5亿元，增长7.7%，全球专利超500件，催化剂新材料专利超100件；未来五年计划投入100亿研发，加大高端人才引进 [3][4] 2. 新建项目与产能扩展 - 2024年建成10万吨船舶装置，形成182万吨乙二醇、50万吨聚乙烯、20万吨乙醇胺产能，乙醇胺产量居全国前列，市场占比超20% [3][5] - 2024年7月80万吨新戊二醇项目投产，提高丙烯酸酯产业竞争力；聚乙烯产品性能稳定，聚苯乙烯产品进入家电领域供应链 [3][5] 3. 在建项目及未来投产计划 - 2025年三四季度20万吨精磷酸、8万吨新戊二醇、4万吨EAA、15万吨SAP和16万吨乳液等项目投产 [3][6] - 370综合利用项目第三套装置2026年上半年投产，第四套稍晚 [6] 4. 2025年业绩增量来源 - 2024年投产项目满负荷生产，如80万吨丁辛醇；优化检修提升现有设备产能，如乙烯一号装置；10万吨乙醇胺贡献增量 [3][7] - 新戊二醇、磷酸、SAP乳液等新项目三季度末到四季度投产，EAA预计年底前投产 [3][7] 5. 毛利提升原因 - 产品价格上涨，公司抓住涨价机会，销售价格高于行业水平；成本优化，原料采购和其他费用下降 [3][9] - 2024年四季度抓住涨价行情，毛利大幅提升 [3][9] 6. 2024年业绩构成与四季度超预期原因 - 碳碳与碳碳2板块业绩占比约7:3 [3][11] - 四季度出货量增加，12月化妆品市场量价齐升，碳酸板块贡献大；乙二醇平均价格高于2023年，公司受益于182万吨产能 [3][11] 7. 市场行情看法 - 乙二醇下游需求有季节性，供给新装置投产致近期价格回落，但未来涨价空间大，公司当前每吨仍能盈利 [12] - 丙烯酸春节后新产能投放致价格下滑，现触底反弹，行业以龙头为主，优质企业全产业链布局可盈利 [13][14] - 丙磷酸酯单吨利润约1000元，公司有1000元成本优势，小企业难盈利 [15] 8. 项目进展与盈利预期 - α - 烯烃POE项目进展顺利，后续装置偏向新材料和精细化产品，产品盈利前景好，公司优化成本扩大盈利空间 [18] 9. 成本与价格影响 - 乙烷价格上涨对2025年一二季度业绩影响有限，公司关注创新效益 [19] - 乙烯价格相对坚挺，全球供需结构趋紧，三种工艺生产乙烯盈利差异不大，气制有优势 [22][23] - 丙烷脱氢工艺成本与原油挂钩，卫星化学通过多种策略管理丙烷成本 [24] 10. 资产减值情况 - 2024年四季度对DMC装置进行近3亿元资产减值，因市场价格下降，产品销售价低于成本，开工率低 [3][26] 11. 发展战略与分红政策 - 围绕成为世界一流化学新材料科技公司目标布局，完善产业链，技术创新提供解决方案 [27] - 基于2024年盈利推出每股五元分红政策，计划逐步提高分红比例 [28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 原本计划对二期进行检修，评估后推迟，2025年上半年不检修，下半年视情况而定 [8] 2. 公司近年来资本开支少，因化工行业景气度不高，只选回报率好的项目，搁置PDH装置项目 [10] 3. 四季度税金及附加增长因增值税、企业所得税和消费税增加；公允价值变动收益变化大因汇率波动 [16][17] 4. 美国乙炔码头新建少，本土供应充足但出口设施有限 [25] 5. 公司在原料采购端采用新模式，通过对冲和锁单等策略锁定利润 [20]