纪要涉及的公司 云南铜业、迪庆有色、中铝集团、云铜集团 纪要提到的核心观点和论据 1. 2024 年财务表现：全年归母净利润 12.62 亿元，银铜毛利 25.5 亿元，贵金属毛利 6 亿元，硫酸毛利约 5 亿元，其他业务整体毛利 3 亿元；第四季度单季度归母净利润亏损 2.5 亿元，原因是冶炼加工费下滑和计提[3]。 2. 2024 年生产经营数据：实现营收 1780 亿元，总利润 23 亿元，归母净利润 12 亿元，每股收益 0.63 元；生产阴极铜 120.6 万吨，黄金 12.71 吨，白银 348.99 吨，硫酸 482.8 万吨；年末资产总额 4355.7 亿元，资产负债率 56%[4]。 3. 2024 年铜价走势：国内三个月期和当月期铜价分别增长 10.98%和 10.34%，伦敦当月期和三月期铜价分别增长 7.9%和 8.87%，整体呈上涨态势[4][5]。 4. 应对市场变化措施：增加再生铜和稀散金属等高附加值产品，依靠大股东旗下矿山提供原料支撑，通过副产品硫酸销售获取额外利润，持续进行成本压降[4][11]。 5. 2025 年展望：行业面临新能源产业发展机遇，也面临周期波动、资源储量不足、管理风险和 TC 费用下降挑战；公司计划利用政策支持、推动技术升级、加强管理体制、推进项目建设、强化科技创新和数字化建设、加强风险防控与党建引领[7]。 6. 2025 年战略调整：数字转型、做大资源、做精矿山、优化冶炼、做实再生和细化散材[8]。 7. 2025 年生产计划：电解铜 152 万吨，黄金 16 吨，白银 680 吨，硫酸 536.4 万吨，含铜 5.46 万吨[9]。 8. 迪庆有色产量情况：2024 年产量下滑因普朗铜矿大雨天气和入选品位下降；2025 年预计增产但未达满产，通过提高浮选回收率和回采率控制成本[10][23]。 9. 贸易业务安排：2025 年预计减少贸易业务，专注自产部分；虽交易量减少，但因铜价和银价上涨，金额可能不会大幅下降[12][15]。 10. 亏损原因：2024 年第四季度亏损是市场阴极铜现货 TC 结构变化和计提资产减值准备所致[13]。 11. TCRC 价格影响及应对：长单价格 21 美元，现货 TC 降至负 20 美元左右，公司通过战略微调、依靠大股东原料支撑、销售副产品和成本压降应对[14]。 12. 贵金属业务毛利下降原因：2024 年黄金和白银毛利从 11 亿降至 6 亿，主要因加工费降低，铜的 TC 费用下降致整体利润减少约 15 亿元[16]。 13. 稀有金属业务增长原因：2024 年较前年增长一个多亿，得益于存货收益、技术改进和小金属价格上涨[17]。 14. 硫酸业务情况：成本约 160 元/吨，售价波动大，西南地区硫酸价格上涨，总体利润可达 2000 元/吨，对西南市场持中性偏乐观态度[18]。 15. 硫酸价格差异原因：可能与公司内部定价策略、客户结构、合同条款有关，西南片区硫酸价格高是因多年来是全国价格高地[19][20]。 16. 所得税少数股东权益上升原因：2024 年从 31%上升到 34%，因矿山业务表现优于冶炼业务，矿山持股比例低致少数股东权益占比增加[21]。 17. 资产重置成本情况：自然铜锌矿资产重置成本因矿山不同差异大，要求各铜矿山提高产量并压降成本[22]。 18. 资产注入计划：中铝集团致力于提高上市公司质量，云铜集团承诺 2026 年 11 月前启动梁山矿业资产注入工作[24]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2024 年贸易额约 700 亿元，占营收 41%[4]。 2. 2024 年西南同业搬迁影响，公司增加贸易量满足上下游客户需求[12]。 3. 2024 年钼产量约 1000 吨，提供一定利润支撑[17]。 4. 公司有三个冶炼基地，分别位于西南、赤峰和映翰通[20]。