纪要涉及的公司 亿纬锂能 纪要提到的核心观点和论据 储能业务 - 2024 年储能电池出货量达 52GWh 同比翻倍，全球市场份额跃居第二，预计 2025 年继续保持 50%左右增长[3] - 2024 年出货量 50 - 55GWh，市占率提升至 15%，预计 2025 年增至 75 - 80GWh，同比增长 45%，海外订单增加，盈利能力有望提升[4] - 2024 年行业出货量 343GWh 同比增长 68%，2025 年预计增长 35%，亿纬锂能增速可能更快，市占率进一步提升[13] - 2024 年出货量 50 - 55GWh，直接出口、间接出口各占 30%，剩余供应国内电网，2025 年预计增至 75 - 80GWh[14] - 方形铁锂技术因成本和性能优势成储能重要方向，公司选择该路线获良好市场反响，积极布局海外铁锂储能产线[4] - 2024 年磷酸铁锂电池单位成本净利约三分钱，降本 5% - 10%后单位盈利有望达五分钱，海外基地盈利或更高，2026 年新品和海外市场提供增长空间[17] 动力电池业务 - 2024 年基本盈亏平衡，受益于小鹏 P7 +等车型放量，预计 2025 年出货量增长 50%以上，大圆柱电池技术成熟量产，海外产能布局加速[4] - 2024 年基本盈亏平衡或略有亏损，2025 年随小鹏 P7 +等车型放量及产能利用率提升，盈利能力增强，预计出货量增长 50%以上，大圆柱技术量产，海外布局产能[5] - 过去集中商用车领域，乘用车客户少，全球份额约 2%，随爆款车型和标品化改造，经营改善可期，新客户和新品带来增长机会[18] - 2024 年出货量 27.5GWh 增速一般，小鹏 P7 +今年预计增量 7 - 8GWh，还有 mono max 车型及领跑供应情况值得关注[18] - 2024 年产能利用率 50% - 60%，2025 年 3 月达 70%，预计 5 - 6 月达 80%实现盈利，传统产品可实现每股一分钱预期收益[19] - 2025 年二季度宝马 40 级车型亮相是关键转折点，公司规划超 100GWh 产能[20] - 预计 25 年配套总量约 5GWh，26 年宝马放量总计 10GWh，27 年增长至 30GWh 以上，25 年开始经营性改善显著，大圆柱产品放量是关键[21] - 2024 年基本未盈利，2025 年盈利水平达 2 - 3 分，2026 年可能超 3 分，新品和海外订单增加带来弹性[22] 传统业务 - 锂原电池业务毛利率稳定在 35%以上，小圆柱消费类电池和 3C 小型电池规模良好，为公司提供稳健现金流[4] - 锂原电池业务稳定，小型圆柱消费类电池自 2024 年规模良好且平稳增长，3C 小型电池稳定增长[6] 整体盈利及前景 - 2025 年预期盈利超 50 亿元，经营质量提升，未来盈利弹性大，各项趋势向好，目标市值 1500 亿元[4][7] - 近三年整体毛利率稳定在 17%左右，锂原电池超 35%，小圆柱超 20%，动力储能 16%，未来有望改善[9] - 2024 年总营收约 478 亿元，动力储能贡献约 370 亿元，消费类电池收入约 110 亿元[10] - 消费电池领域稳健发展，圆柱电池 2024 年销量 10 亿颗同比增长 70%，毛利率 25%贡献约 9 亿元利润，2025 - 2026 年保持 10% - 20%增速，马来西亚布局产能提升盈利，小型软包和金豆电池预计今年贡献 1.5 - 2 亿元利润[23] - 2024 年消费领域收入突破 100 亿元，毛利率 29%左右，预计消费电池板块未来几年维持 10%左右增长，毛利率 25%左右，持有斯摩尔国际股份预计今年贡献约 5 亿元利润[24] - 目前市值约 1000 亿元，估值潜力大，股权激励费用影响 26 年大幅下降，按 26 年预期净利润给予 20 倍估值对应市值可达 1500 亿元[25] - 动力储能业务 24 - 25 年从亏损到微利，25 年产能利用率达 80%，26 年新品和海外订单放量提升盈利水平[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 亿纬锂能成立于 2001 年，从一次性不可充电电池起家，布局多种电池技术，成为全球第二大储能电池供应商，管理层背景优秀，股权结构稳定，推进员工持股和股权激励计划，2016 年以来进入高速增长期，过去七年复合增速达 54%[8] - 大圆柱电池预计 2025 年迎来变化，2026 - 2027 年规模性放量，特斯拉、宝马等车型将应用，机器人领域也有需求，市场空间广阔[4][12] - 方形铁锂技术因叠片工艺效率高、良品率高有成本优势，大容量趋势使其更适合，从 280 安时升级有望降低成本 5% - 10%[15] - 亿纬锂能是国内较早建立海外铁锂储能产线的企业之一，26 年第 1 季度投产，一期规划 10 - 15GWh 产量，马来西亚产线稀缺，对盈利贡献大[16]