纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国电网设备行业 - 公司：思源电气（Sieyuan Electric，002028.SZ）、威胜控股（Wasion Holdings，3393.HK）、三星电气（Sanxing，601567.SS） 纪要提到的核心观点和论据 行业整体情况 - 核心观点：中国电网设备行业基本面良好且增长潜力高，建议买入思源电气和威胜控股 [1] - 论据 - 变压器出口：2025年前两个月中国变压器出口额同比增长43.5%至95.29亿元，增速高于2024年的28.0%。其中亚洲贡献最大，出口额同比增长58.3%至46.95亿元，其次是欧洲和美洲，分别增长34.3%和51.4% [1][2] - 智能电表出口：2025年前两个月中国智能电表出口额同比增长13.9%至17.51亿元，与2024年的11.6%增速相当 [1][3] - 开关柜出口：2025年前两个月中国开关柜出口额同比增长6.1%至46.63亿元 [4] 思源电气 - 核心观点：重申买入评级，预计受益于变压器出口销售增长 - 论据：目标价88元/股，基于DCF模型，假设终端增长率为4.0%，股权成本为8.7%，对应2025年预期市盈率26.2倍和市净率4.7倍 [1][16] 威胜控股 - 核心观点：给予买入评级 - 论据：目标价10元/股，基于DCF模型，假设终端增长率为3.0%，股权成本为13.9%，加权平均资本成本为10%，对应2025年预期市盈率12.0倍和市净率1.7倍 [1][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 风险提示 - 思源电气：中国电网资本支出低于预期、海外新订单低于预期、原材料成本高于预期 [17] - 威胜控股：海外新订单低于预期、中国电网资本支出低于预期、原材料成本高于预期 [19] 分析师认证与重要披露 - 分析师认证报告内容观点独立，与薪酬无关 [21] - 花旗集团与思源电气有非投资银行服务的业务往来 [23][24] 投资评级说明 - 投资评级分为买入、中性和卖出，基于预期总回报和风险确定 [30] - 催化剂观察/短期观点评级用于指示分析师对股价短期走势的预期 [31] 各地区产品可用性及监管信息 - 产品在澳大利亚、巴西、智利等多个国家和地区的可用性及相关监管信息 [49][50][51] 投资风险提示 - 投资非美国证券可能面临信息有限、审计和报告标准不同、流动性差、价格波动大、汇率风险等 [47][48] - 产品中的投资可能面临价格波动、价值损失、税收影响等风险 [71]