纪要涉及的行业或者公司 - 行业：煤炭、电力 - 公司：中国神华能源股份有限公司（China Shenhua Energy） 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩表现 - 2024年3月21日公布2024年业绩，净利润624亿元人民币，处于神华A初步盈利区间（607亿 - 637亿元人民币）中点，盈利表现稳健，同比下降3%，而煤炭现货价格同比下降约11% [2] - 宣布每股现金股息2.26元人民币，与2023年持平，截至3月21日收盘价，股息收益率为7.8%，派息率72%，略高于去年的69% [2][3] 业务板块情况 - 煤炭开采业务：根据国际财务报告准则（IFRS），煤矿生产成本同比小幅上涨2.5%，至每吨166.4元人民币，显示公司2024年在成本控制方面的努力 [3] - 电力业务：该板块毛利润同比略有下降（-2.5%），平均售电价格同比下降2.7%，而总发电量调度量同比增长5.3% [3] 公司展望与指引 - 预计2025年商业煤炭产量为3.348亿吨，较2024年实际产量3.271亿吨增长2.4% [4] - 预计2025年采矿成本通胀率为6%，低于2024年的10% [4] 投资者反应预期 - 预计投资者会有积极反应，原因是公司盈利稳健、在煤炭价格疲软情况下股息可观以及有效的成本控制，但对煤炭价格前景仍持谨慎态度，维持对神华的中性评级 [5] 估值与风险 - 估值方法：采用目标股息收益率法对神华能源（H股）进行估值 [11] - 下行风险：包括并购后执行风险、股息支付率变化和电价调整 [11] - 上行风险：政府通过环境/安全检查对生产活动的控制以及可能限制煤炭运输的环境控制措施 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司基本信息：中国神华能源是中国最大的煤炭生产商，按煤炭储量计算是世界第二大煤炭生产商，是一家专注于中国煤炭和电力行业的综合性煤炭能源公司，拥有并运营大型综合煤炭运输网络，包括专用铁路线和港口设施，2018年公司共生产商业煤炭2.97亿吨 [10] - 定量研究评估：UBS全球研究发布了对分析师关于某些短期因素发生可能性问题回复的定量评估，该评估中对特定股票的观点仅反映对这些短期因素的看法，与本报告中12个月评级的时间框架不同 [12][15] - 评级定义：12个月评级中，买入指预测股票回报率（FSR）比市场回报假设（MRA）高6%以上；中性指FSR在MRA的 - 6%至6%之间；卖出指FSR比MRA低6%以上。短期评级中，买入指预计股票价格在评级分配后的三个月内因特定催化剂或事件上涨；卖出指预计股票价格在评级分配后的三个月内因特定催化剂或事件下跌 [17] - 交易数据和关键指标：截至2025年3月21日，股价为31.35港元，12个月价格目标为31.90港元，市值6240亿港元/802亿美元，流通股198.9亿股，自由流通股比例100%，平均每日成交量2151.9万股，平均每日交易额6.636亿港元等 [6] - 财务预测：UBS对公司2021 - 2028年的营收、息税前利润（EBIT）、净利润、每股收益（EPS）、每股股息（DPS）等指标进行了预测 [8] - 预测回报：预计价格升值1.8%，股息收益率7.6%，股票总回报率9.3%，市场回报假设11.1%，超额回报 - 1.8% [9]