纪要涉及的公司 科达制造及其参股公司蓝科锂业 纪要提到的核心观点和论据 - 整体业绩：2024 年科达制造营收 126 亿元创历史新高，同比增长约 30%，归属上市公司股东净利润 10.06 亿元，同比下降 51.9%，主要因蓝科锂业投资收益大幅下降超十亿元，但主营业务保持稳健增长[3]。 - 各业务板块表现 - 陶瓷机械板块：2024 年营收约 56 亿元，同比增长 25%，得益于产品竞争力提升和市场份额增加；净利润约 5.3 亿元，毛利率 26.56%略低于 2023 年；配件耗材业务营收 12.3 亿元，占陶机业务总营收 22%；跨行业通用化应用设备营收约 5 亿元[4][5]。 - 海外建材板块：2024 年营收 47.15 亿元，净利润约 5.4 亿元，毛利率 31.2%，净利率接近 12%；上半年受价格战影响，下半年非洲区域销售价格回升，四季度瓷砖全区域销售均价接近 31 元/平方米，全年销售均价 27.4 元/平方米[4][6]。 - 玻璃业务：2024 年四季度投产，处于磨合爬升阶段，对业绩贡献不明显；自有及收购玻璃厂已基本走入正轨，2025 年前两个月毛利率超 30%，净利率接近 17%，预计带来小千万级别利润贡献，新并购玻璃产线预计提升整体收入约 4 亿元[4][7][10]。 - 蓝科锂业：2024 年四季度对科达制造业绩贡献仅约 200 万元，全年利润还原相关费用后约 10 亿元，报表显示 5.54 亿元；目前维持每年 4 万吨左右碳酸锂产量，未来可能通过原卤提取碳酸锂实现突破[4][8][25]。 - 市场情况 - 建材机械市场：2024 年纯建材机械国内市场下降 6%，海外市场增长超 50%；2025 年建材机械收入目标比 2024 年提升 5% - 10%，得益于公司竞争力提升和服务网络扩展[4][11]。 - 配件耗材市场：2024 年配件耗材业务营收 12.3 亿元，毛利率最高达 36% - 37%，目前约 30%，净利率约 14% - 15%；电子耗材业务预计 2025 年增速 15% - 20%[5][15]。 - 非洲建材市场：2024 年下半年以来竞争格局基本稳定，2025 年 1、2 月各区域提价，一季度售价比 2024 年四季度略高，市场团队研究进一步提价可能性[16]。 - 业绩考核目标：推行联盟持股计划，剔除汇兑收益和兰科收益后，扣非净利润基数接近 7 亿元；2025 年比 2024 年增长 20%，2026 年比 2024 年增长 45%，2027 年比 2024 年增长 75%[4][12]。 - 碳酸锂价格及费用：目前碳酸锂含税价格约 73,000 元/吨，预计合理价格在 82,000 - 85,000 元/吨之间，调整可能在 2025 年下半年实现；卤水费及矿费用事项清理完毕，仅矿产权出让收益金按营业收入 1.4%计提，全年影响约 4,000 万元[4][17]。 - 未来发展预期：随着碳酸锂价格企稳以及海外建材和陶瓷机械业务稳步增长，公司有望在 2025 年实现业绩回升[28]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新能源装备板块：对公司整体机械装备收入占比从 8%提高到 15%，毛利略低于传统机械装备，但业务景气度高，接单量约 10 亿左右，对净利率有一定影响[13]。 - 机械业务国内外占比：公司机械业务国外收入占比 60.71%，国内占比 39.29%；2024 年海外业务增长约 20%，国内增长约 5%；国内陶瓷市场有升级改造和新建项目需求，公司对国内市场预期力求持平，海外期望更高增长[18]。 - 海洋经济业务：公司子公司柯达液压涉及海工装备及船舶应用相关业务，总营收在 1 亿以内，占比较小[19]。 - 信用贷款情况：信用贷款增加因海外建材扩张，2024 年贷款规模达 36 亿元左右且全为欧元贷款；2025 年欧元利率下降三次但利息支出增加；预计 2025 年底负债率降至 55%左右，目前接近 56%；通过置换外币贷款为人民币贷款，2025 年整体利率成本预计下降，年底贷款规模将减少[20][21]。 - 收购兼并计划：2024 年在肯尼亚和坦桑尼亚进行陶瓷和玻璃项目收购，未来可能继续通过收购兼并整合行业，预算或资本开支根据实际需要调整[22]。 - 建材资本开支及分配：非洲玻璃厂并购基于战略考虑，计划出口玻璃到东非沿线；海外建材采取填空战略，并购是重点；预计科特迪瓦和 Milux 工厂建设需几十亿人民币，土耳其新项目投资较小[23]。 - 土耳其陶瓷墨水业务：2023 年收购国瓷康立泰 40%股权后成立广东康利泰公司，2023 年销售额约 1 亿元，2024 年增至近 3 亿元，毛利率超 35%，预计 2025 年销售额达 4.5 - 5 亿元[24]。 - 兰科锂业分红：2024 年因控股股东变更和盐湖股份交接过渡期，未取得兰科锂业分红，待管理团队稳定后协商稳定分红[26]。 - 陶瓷业务产能：随着贵州隆工程工厂投产，公司陶瓷整体产能接近 2 亿平方米/年，2024 年非洲瓷砖生产约 1.76 亿平方米，销售 1.72 亿平方米，产能利用率接近 100%[27]。