第一大股东及其一致行动人股份质押概况 - 公司第一大股东梁桐灿持有374,456,779股，占总股本19.52% [2] - 本次质押后，梁桐灿累计质押202,400,000股，占其持股比例54.05%，占总股本10.55% [2] - 梁桐灿及其一致行动人广东宏宇集团合计持有438,797,931股，占总股本22.88% [2] - 梁桐灿及其一致行动人累计质押266,741,152股，占其合计持股比例60.79%，占总股本13.91% [2] 质押股份详情与到期情况 - 本次质押股份未被用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保 [4] - 梁桐灿及其一致行动人未来半年内和一年内质押股份有到期情况，具体数量未披露 [6] - 相关融资主体资信状况良好，具备资金偿还能力，还款来源包括宏宇集团经营收入及自筹资金 [6] - 若出现平仓风险，将采取补充质押、提前还款等措施应对 [6] 质押事项对公司业务与治理的影响 - 本次质押不会对公司主营业务、融资授信及融资成本、持续经营能力产生影响 [7] - 梁桐灿为公司董事会提名了两位董事候选人 [7] - 宏宇集团及旗下子公司与公司存在机械设备购销、石墨化加工服务等日常经营性业务往来 [7] - 宏宇集团与公司共同参与设立投资基金 [7] - 除已披露信息外，公司与梁桐灿及其一致行动人在产权、业务、资产、人员方面不存在关联关系 [7] - 本次质押不会对公司治理及董事会构成产生影响，不会影响双方业务往来，不会导致公司第一大股东变更 [7] - 梁桐灿及其一致行动人不存在需履行的业绩补偿义务 [7] - 截至公告日，不存在通过非经营性资金占用、违规担保、关联交易等侵害上市公司利益的情况 [6]

证券代码：600499 证券简称：科达制造 公告编号：2026-013 科达制造股份有限公司 关于第一大股东股份质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 梁桐灿先生持有科达制造股份有限公司（以下简称"公司"、"科达制造"） 股份 374,456,779 股，占公司总股本的比例为 19.52%，为公司第一大股东。本次 部分股份质押后，梁桐灿先生累计质押股份 202,400,000 股，占其所持公司股份 数的 54.05%，占公司总股本的 10.55%。 截至 2026 年 2 月 10 日，梁桐灿先生及其一致行动人广东宏宇集团有限 公司（以下简称"宏宇集团"）持有公司股份 438,797,931 股，占公司总股本的比 例为 22.88%，累计质押股份 266,741,152 股，占其所持公司股份数的 60.79%，占 公司总股本的 13.91%。 公司近日收到第一大股东梁桐灿先生的通知，获悉其将持有的公司部分股份 办理了质押登记手续，具体情况如下： | 是否为 | 本次 | 是否 | 占其所 | ...

公司股东股份质押情况 - 公司股东梁桐灿先生本次质押后累计质押股份约2.02亿股，占其所持公司股份数的54.05%，占公司总股本的10.55% [1] - 截至2026年2月10日，梁桐灿先生及其一致行动人广东宏宇集团有限公司合计持有公司股份约4.39亿股，占公司总股本比例为22.88% [1] - 梁桐灿先生及其一致行动人累计质押股份约2.67亿股，占其合计所持公司股份数的60.79%，占公司总股本的13.91% [1]

公司股东股权质押情况 - 公司第一大股东梁桐灿于2026年2月10日新增质押1300万股股份 [1] - 本次新增质押股份占梁桐灿个人所持股份比例为3.47%，占公司总股本比例为0.68% [1] - 本次质押融资资金用途为支持广东宏威陶瓷实业有限公司的生产经营资金周转 [1] 股东累计质押概况 - 本次质押后，梁桐灿个人累计质押股份数量达到2.02亿股 [1] - 梁桐灿累计质押股份占其个人所持公司股份总数的比例高达54.05% [1] - 梁桐灿累计质押股份占公司总股本的比例为10.55% [1] - 截至2月10日，梁桐灿及其一致行动人宏宇集团合计累计质押股份数量为2.67亿股 [1] - 梁桐灿及其一致行动人累计质押股份占双方合计持股总数的比例为60.79% [1] - 梁桐灿及其一致行动人累计质押股份占公司总股本的比例为13.91% [1] 公司公告声明 - 公司公告声明本次质押风险可控 [1] - 公司公告声明本次质押事项对公司的生产经营、公司治理等方面无影响 [1]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [10] 报告核心观点 - 核心观点是加大配置消费建材优质龙头，并看好电子布紧缺之下的提价机会 [1][2][3] - 展望2026年，应把握存量链、非洲链、AI链三条投资主线 [2][7] 消费建材配置逻辑 - 消费建材不仅有强α（个股阿尔法），且β（行业贝塔）将加码，是年度三大核心推荐方向之一 [3] - 消费建材供给已深度退出，2024年国内主要产品产量/销量为其峰值的比例分别为：塑料管97%、石膏板82%、建筑涂料81%、水泥77%、瓷砖72%、规模以上防水材料62% [3] - 供给退出程度排序为：防水 > 涂料 > 板材、瓷砖 > 石膏板 [3] - 预计东方雨虹（防水）、三棵树（涂料）等龙头企业从销量角度已创2021年以来的新高 [3] - 消费建材β有望上行的原因包括：1）政策层面，房地产被定位为支撑国民经济的基础产业，要保持政策力度 [4]；2）需求层面，2025年住宅新房、二手房销售面积分别约7亿平米、6亿平米，若2026年前者下降8%，后者增长10%，则行业需求将筑底 [4]；3）高频数据显示，2026年1月二手房成交套数同比高增，为全年正增长奠定基础 [4] 电子布景气看好 - 电子布具备双重景气：一是AI电子布受益于需求高景气，看好紧缺之下的提价，其中Low CTE（低热膨胀系数）和Low-Dk（低介电常数）二代布缺口更大 [5]；二是普通电子布受制于织布机瓶颈，有望持续提价 [5] - 日本丰田织布机产能有限，且织布机更多转向生产薄布后效率大幅下降 [5] - 供给瓶颈时间线：2025年织布机已形成缺口，2026年缺口延续，2027年缺口将全面放大 [5] - 此外，铂金涨价推升投资成本，或对供给节奏形成一定抑制 [5] 行业基本面数据 - **水泥**：元月底，国内重点地区水泥企业出货率约32%，环比提升3个百分点，但价格延续季节性回落 [6][23] - 本周（2026W5）全国水泥均价为349.84元/吨，环比下降2.74元/吨 [24] - 本周全国水泥库存为58.30%，环比上升0.27个百分点 [24] - 本周全国水泥出货率为32.05%，环比上升3.01个百分点 [30] - **玻璃**：本周国内浮法玻璃市场需求缩量，价格整体僵持，部分小幅抬涨 [6][34] - 本周重点监测省份生产企业库存总量为4927万重量箱，环比减少50万重量箱，降幅1.00% [34] - 本周全国玻璃均价为63.11元/重箱，环比上升0.50元/重箱 [36] - **玻纤**：本周电子纱市场主流产品G75报价稳定为主，中高端产品供不应求对价格形成支撑 [46] 2026年三条投资主线 - **存量链**：寻找需求优化和供给出清品种，随着存量需求登场，消费建材需求发生质变 [7] - 当前住宅翻新需求占比约50%，预计2030年后能够达到近70% [7] - 首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹 [7] - **非洲链**：非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期 [7] - 重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长 [7] - **AI链**：看好特种电子布的产业升级，Low-Dk向高阶产品升级趋势明确，Low CTE供给稀缺，国产替代机会较大 [7] - 重点推荐品类最全、估值最低的AI电子布稀缺龙头中材科技 [7] - 行业龙头中国巨石明确在特种布领域加大布局和投入，值得关注 [7] 本周新闻与政策 - 自然资源部等三部门联合印发文件，支持养老服务改革发展，要求新建住宅项目按标准同步配套养老服务设施 [19] - 天津出台公积金贷款新政，提高贷款最高限额并延长二手住房公积金贷款最长期限至30年 [19]

公司股权质押状态 - 公司股东梁桐灿先生本次部分股份解除质押后，其累计质押股份数量约为1.89亿股 [1] - 梁桐灿先生累计质押股份占其个人所持公司股份数的比例为50.58% [1] - 梁桐灿先生累计质押股份占公司总股本的比例为9.88% [1] - 截至2026年2月3日，梁桐灿先生及其一致行动人广东宏宇集团有限公司合计持有公司股份约4.39亿股 [1] - 梁桐灿先生及其一致行动人合计持股占公司总股本的比例为22.88% [1] - 梁桐灿先生及其一致行动人累计质押股份总数约为2.54亿股 [1] - 梁桐灿先生及其一致行动人累计质押股份占其合计持股数的比例为57.83% [1] - 梁桐灿先生及其一致行动人累计质押股份占公司总股本的比例为13.23% [1]

股权结构 - 梁桐灿持股374,456,779股，占总股本19.52%[2] - 宏宇集团持股64,341,152股，占比3.35%[4] - 梁桐灿及其一致行动人持股438,797,931股，占比22.88%[2] 质押情况 - 梁桐灿本次解除质押5,500,000股，累计质押189,400,000股[2] - 宏宇集团累计质押股份64,341,152股，占所持股份100%[4] - 梁桐灿及其一致行动人累计质押253,741,152股，占比57.83%[2] 质押变更 - 梁桐灿质押变更前累计194,900,000股，变更后189,400,000股[4] - 梁桐灿及其一致行动人变更前累计质押259,241,152股，变更后253,741,152股[4] 其他 - 梁桐灿提前解除质押优化融资成本[3]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [1] 报告的核心观点 - 预计2025年第四季度，玻纤行业受益于粗纱需求增长和高端电子布量价齐升，收入和利润有望持续高速增长 [1][28] - 传统建材（水泥、玻璃、装修建材）受下游需求偏弱影响，2025年第四季度及全年业绩预计普遍承压 [1][4][7][14][20][36] - 投资建议聚焦于“反内卷”政策成效、AI应用带来的高端材料需求、企业出海以及业务转型等结构性机会 [4][44][45][46] 根据相关目录分别进行总结 1 水泥 - 2025年水泥行业整体延续筑底态势，全国水泥吨均价373元，同比下跌17元或4%，水泥煤炭价差吨均值314元，同比下跌3元或1% [7] - 2025年第四季度为传统旺季，价格季节性小幅回升，但同比压力较大，全国水泥吨均价357元，同比下跌67元或16%，水泥煤炭价差吨均值292元，同比下跌63元或18% [7] - 2025年1-11月水泥产量同比下滑7% [7] - 国内业务量价均有压力，第四季度业绩同比压力或更大，同时非经常性项目（如资产处置、减值、投资收益）对当期利润有一定影响 [4][7] - 海外市场（尤其是发展中国家）需求稳步增长且竞争格局较优，单吨盈利明显高于国内，积极出海的水泥企业业绩表现或更优 [4][7] 2 玻璃 2.1 浮法玻璃 - 行业景气持续筑底，2025年全国5mm浮法白玻单箱均价67元，同比下跌22%，天然气产玻璃单箱毛利均值为-2.9元，同比减少10元 [14] - 2025年第四季度，白玻单箱均价62元，同比下跌17%，环比下跌5%，天然气产玻璃单箱毛利均值为-4.2元，同比减少0.8元，环比减少1.1元 [14] - 受下游需求偏弱影响（2025年1-11月地产竣工面积同比下滑18% [14]），库存位于近十年较高水平，行业持续亏损，部分中小企业停窑减产，在产产能日熔量约15.1万吨，同比减少0.7万吨或4% [14] - 预计企业浮法玻璃业务盈利将持续承压 [4][14] 2.2 光伏玻璃 - 预计2025年第四季度企业光伏玻璃面临“量减价增”局面，收入和利润将明显承压 [4][20] - “量”方面：2025年上半年光伏行业抢装透支下半年需求，2025年10-11月国内新增光伏装机容量34GW，同比下滑24%，预计光伏玻璃厂商销量同比有较大压力 [20] - “价”方面：2025年第三季度“反内卷”助推价格回升，第四季度价格虽有所回落，但均价同环比均提升，2025年第四季度2mm光伏镀膜玻璃单平均价12.3元，同比上涨0.3元或3%，环比上涨0.8元或7%，单平毛利为-0.7元，同比增加0.5元，环比增加0.4元 [20] - 行业持续亏损，部分企业停窑减产，截至2025年12月末，行业在产产能日熔量约8.8万吨，同比减少0.5万吨或5% [20] 3 玻纤 - 预计2025年及第四季度玻纤企业收入和利润有望延续高速增长趋势 [4][28] - **粗纱需求稳健增长**：2025年1-11月国内玻纤净需求548万吨，同比增长19%，其中10-11月净需求109万吨，同比增长24% [28] - **高端电子布量价齐升**：受益于AI算力等快速增长，高端电子布供不应求，并带动常规电子布价格改善，2025年7628电子布价格4.1元/米，同比增长9%，其中第四季度价格4.2元/米，同比增长9%，环比增长6% [4][28] - **粗纱价格**：2025年国内主流产品2400tex缠绕直接纱吨均价3，603元，同比增长2%，其中第四季度吨均价3，495元，同比下跌5%，环比微增0.4% [28] - **供给与库存**：截至2025年12月末，玻纤在产产能956万吨，同比增长11%，第四季度净新增在产产能31万吨，行业库存86万吨，同比增长8万吨或11%，处于历史较高水平 [28] 4 装修建材 - 行业景气持续筑底，预计2025年大部分企业收入和利润均面临下降压力 [4][36] - 下游地产需求走弱：2025年1-11月，全国房屋新开工面积、竣工面积、销售面积分别同比下滑21%、18%、8%，较1-9月降幅进一步扩大 [36] - 各细分领域竞争加剧，“反内卷”政策驱动下，2025年7月多家防水企业发布提价函，但落地执行情况不理想 [36] - 部分企业（如三棵树、兔宝宝等）积极拓展新业务、新渠道，业绩增长有望呈现较强韧性 [4][36] 5 投资建议 - **传统建材与“反内卷”**：水泥盈利已处历史较低水平，超产治理等供给政策有望支撑盈利中枢提升，高分红提供安全边际，重点关注海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团、华润建材科技、天山股份 [4][44] - **装修建材龙头韧性**：建议关注积极拓展新业务、新渠道的装修建材龙头，如三棵树、兔宝宝 [4][44] - **玻璃行业底部机会**：浮法/光伏玻璃处于基本面、估值双底部，投资性价比凸显，重点关注信义玻璃、信义光能、旗滨集团 [44] - **材料出海**：非洲等海外市场增长潜力大、盈利能力强，建议关注加速布局的科达制造、华新建材、东方雨虹、中国联塑、西部水泥 [4][45] - **AI应用与高端材料**：受AI算力增长驱动，高端电子布需求高景气，国内企业国产替代有望提速，建议关注具有先发优势的中材科技、宏和科技，以及积极布局的中国巨石 [4][45] - **企业转型**：并购重组政策深化，部分传统建材企业有望通过资产整合布局新产业，建议关注北京利尔、濮耐股份、帝欧家居等 [4][46]

重大资产重组交易 - 公司于2026年1月14日晚发布筹划重大资产重组的停牌公告，计划以发行股份及支付现金方式收购控股子公司特福国际的少数股权，同时募集配套资金，股票自1月15日起停牌不超过10个交易日，并于1月28日晚发布交易预案，股票自1月29日起复牌 [4] - 根据交易预案，公司拟通过发行股份及支付现金方式向森大集团等24名交易对方购买其合计持有的特福国际51.55%股权，交易完成后公司将持有特福国际100%股权 [6] - 公司拟向24名特定投资者发行股份募集配套资金，发行股份购买资产的发行价格为10.80元/股，配套资金总额不超过发行股份方式购买资产交易价格的100%，发行股份数量不超过交易完成后总股本的30% [6] - 交易完成后预计森大集团及其一致行动人将持有上市公司5%以上股份，标的资产的审计评估工作尚在推进中，交易价格尚未确定 [6][7] 特福国际业务背景 - 公司于2015年与森大集团合作进入非洲市场，通过合资建厂模式开启海外建材业务，2016年起在非洲多国投建并运营多个陶瓷生产基地 [5] - 2023年底公司与森大集团组建子公司特福国际作为海外建材业务管理总部，公司持股51% [5] - 为提升业务独立性，特福国际全资子公司以2亿元对价获取森大集团及其关联方的182项建材业务相关商标 [5] - 2024年特福国际实施股权激励引入员工持股平台，完成后员工持股平台持股5%，公司持股比例降至48.5%，森大集团持股30.88% [5] 海外建材业务经营状况 - 特福国际已构建“瓷砖+洁具+玻璃”为核心的业务体系，产能布局肯尼亚、加纳等7个国家，已投产21条瓷砖生产线、2条玻璃生产线、2条洁具生产线 [8] - 2024年实现瓷砖销量约1.72亿平方米，占非洲瓷砖消费量的14.3%，瓷砖品牌“Twyfor”在非洲撒哈拉以南部分地区具备广泛认知 [8] - 海外建材业务持续高增，2025年半年度营收及毛利润占比达46%及58%，毛利率为36.8%，居所有业务板块之首，已成为公司营收第一大板块及利润核心贡献来源 [8] - 公司于1月28日晚发布重大投资公告，同意投资9,471.80万美元用于建设加纳浮法玻璃生产项目，持续拓展海外建材业务 [8] 交易影响与协同效应 - 根据交易预案，以2025年经营数据看，特福国际2025年实现营收及净利润81.9亿元及14.7亿元，净利率约为18%，交易完成后能够增加7.6亿元归母净利润（公司2025年前三季度归母净利润为11.5亿元） [8] - 交易使特福国际成为上市公司全资子公司，有利于提高上市公司资产完整性、增强业务协同性 [8] - 交易后森大集团将成为公司股东，与公司建立更稳定的利益共享、风险共担机制，增强战略利益深度绑定 [8] 碳酸锂业务表现 - 受供给端扰动和需求端旺盛带动，2025年下半年开始碳酸锂价格持续抬升，出口退税政策影响下，锂电企业需求有望前置，继续推涨碳酸锂价格 [9] - 2025年1-9月公司参股公司蓝科锂业实现碳酸锂产量/销量3.2/3.2万吨，同比增长2.3%/11.3%，营收为19.2亿元，同比下滑13.5% [9] - 通过工艺优化，蓝科锂业净利率由2024年同期的24%提升至32%，2025年1-9月归母净利润贡献为2.7亿元，同比提升15.2%，碳酸锂价格提升有望进一步增厚公司利润 [9]

投资评级 - 维持“增持”评级 [1][10] 核心观点 - 公司筹划重大资产重组，拟通过发行股份及支付现金方式收购控股子公司特福国际的少数股权，交易完成后将持有特福国际100%股权，此举旨在提升海外建材业务独立性与核心竞争力，并有望大幅增厚公司归母净利润 [5][6][8][9] - 海外建材业务已成为公司营收第一大板块及利润核心贡献来源，2025年上半年营收及毛利润占比达46%及58%，毛利率为36.8% [8] - 碳酸锂价格提升有望持续增厚公司利润，公司参股公司蓝科锂业2025年1-9月归母净利润贡献为2.7亿元，同比增长15.2% [10] - 公司陶机龙头地位稳固，海外建材产能持续释放推动业绩高增，维持公司2025-2027年归母净利润预测为15.7/18.5/20.3亿元 [10] 重大资产重组事项 - **交易方案**：公司拟通过发行股份及支付现金方式向森大集团等24名交易对方购买其合计持有的特福国际51.55%股权，交易完成后公司将持有特福国际100%股权 [9] - **配套融资**：拟向24名特定投资者发行股份募集配套资金，发行股份购买资产的发行价格为10.80元/股，配套资金总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的100% [9] - **交易影响**：交易完成后，森大集团及其一致行动人将持有上市公司5%以上股份，有利于建立更稳定的利益共享、风险共担机制 [8][9] - **交易目的**：提升上市公司资产完整性、增强业务协同性，并大幅增厚归母净利润 [8] 海外建材业务分析 - **业务体系**：特福国际已构建“瓷砖+洁具+玻璃”为核心的业务体系 [8] - **产能布局**：自2016年投产第一个工厂，已在肯尼亚、加纳等7个国家布局，已投产21条瓷砖生产线、2条玻璃生产线、2条洁具生产线 [8] - **市场地位**：2024年实现瓷砖销量约1.72亿平方米，占非洲瓷砖消费量的14.3%，瓷砖品牌“Twyfor”在非洲撒哈拉以南部分地区具备广泛认知 [8] - **财务表现**：以2025年经营数据看，特福国际实现营收及净利润81.9亿元及14.7亿元，净利率约为18%，交易预计能为公司增加7.6亿元的归母净利润 [8] - **持续扩张**：公司同意投资9,471.80万美元用于建设加纳浮法玻璃生产项目，持续拓展海外建材业务 [10] 碳酸锂业务分析 - **价格趋势**：受供给端扰动及需求端旺盛带动，2025年下半年开始碳酸锂价格持续抬升，出口退税政策有望进一步推涨价格 [10] - **参股公司经营**：2025年1-9月，参股公司蓝科锂业实现碳酸锂产量/销量3.2/3.2万吨，同比增长2.3%/11.3%，营收为19.2亿元，同比下滑13.5% [10] - **盈利能力提升**：通过工艺优化，蓝科锂业净利率由2024年同期的24%提升至32% [10] - **利润贡献**：2025年1-9月，蓝科锂业为公司贡献归母净利润2.7亿元，同比提升15.2% [10] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预测公司2025-2027年营业收入分别为160.32亿元、178.23亿元、192.91亿元，归母净利润分别为15.69亿元、18.54亿元、20.32亿元 [12] - **增长率**：预计2025年归母净利润同比增长55.89%，2026年及2027年分别增长18.17%和9.60% [12] - **每股收益**：预测2025-2027年EPS分别为0.82元、0.97元、1.06元 [12] - **估值指标**：基于2025年预测，PE为22倍，PB为2.7倍 [12] - **盈利能力**：预测2025-2027年毛利率分别为27.7%、28.3%、28.7%，ROE（摊薄）分别为12.39%、13.30%、13.30% [12][15]