纪要涉及的公司 天龙集团 纪要提到的核心观点和论据 - 2024年业绩情况：整体业绩与预期差异不大，传统煤炭板块收入占比降至不到25%，利润波动大但成绩可观。核心子公司兴隆公司利润10亿元，新疆业务规模22亿元，利润总额33亿元，云南板块税前利润17亿元，规模约8.5亿元，加工板块和神火国贸子公司共实现7000万元利润，总主营业务收入约61亿元。2024年利润同比下降27%，但仍每股分红0.81元[3][4][7] - 主要投资收益：来自广西龙州新翔铝业和新郑煤电赵家寨煤矿，分别贡献利润2亿元和1亿元。龙州新翔铝业恢复正常生产后实现70万吨产量，利润6.3亿元，公司占36%权益；新郑煤电赵家寨煤矿年产300万吨，实现3亿元利润，公司占39%权益[3][5] - 资产处置情况：2024年进行神火发电和神火炭素资产置换，带来2.5亿资产处置收益；李沟矿权到期损失1亿，昌隆煤业探矿权减值5000万元，云南神火及榴河煤矿亏损致存货减值1000多万元，禹州煤业和许昌矿业债权坏账计提影响约1.5亿[3][6] - 氧化铝价格及成本：2024 - 2025年上半年氧化铝价格波动大，现回落至3100 - 3200元/吨，2月开始恢复盈利。2025年采购价预计在3100 - 3200元/吨，石油焦年初累计降幅明显，每吨约1800 - 2200元，降低了生产成本[3][8][9] - 云南电价情况：2024年云南电价0.45元/度，2025年初预期上调1.8个百分点未实现，政府有意下调电价支持电解铝行业，绿电供应充足助于降低成本[10] - 项目进展：云南碳素项目2025年5月全部投产，总产能40万吨；龙舟项目按100万吨规模进行，政府希望扩至200万吨，因铝土矿未到位暂缓，正常情况下每吨利润约300元，全年可达3亿元[11][12] - 产量规划：2025年计划铝产量170万吨，全年满产，新疆80万吨，云南90万吨；计划煤炭产量720万吨，刘河煤矿4月恢复生产[15][17] - 成本及盈利差异：新疆一季度盈利高，每吨利润超5000元，云南枯水期成本高，丰水期两地差异缩小，全年平均成本差异约2000元/吨。无烟煤价格年初至今下调约150元/吨，2025年煤炭成本预计维持在750 - 800元/吨[3][13][18] - 市场需求及盈利预期：市场对未来乐观，需求增长显著，应用领域扩大，4月铝消费旺季铝价或上涨，氧化铝与铝土矿价格差距未来可能扩大推动盈利提升[14] - 产能增量问题：电解铝产能增量谈判进展缓慢，因市场行情好无企业愿出售指标，地方政府压力大，转移指标难度大，仍在谈判中[16] - 铝箔加工板块：2024年8月商丘厂全面投产，共14万吨铝箔产能，利润主要来自坯料端，占比70% - 80%。上海厂用于包装和医药出口，商丘厂部分用于电池铝箔自用等。市场竞争激烈，高端产品盈利好但量少，公司讨论优化产业结构[22] - 分红政策：分红比例不低于30%，不低于国资委要求的集团上缴国有资本收益数据，倾向长期稳定分红[23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 云南神火股权比例暂时不考虑提升，前期重大资产重组因政府理解、价格和危机承诺问题终止[25] - 公司积极寻求产能扩张，与几家企业谈判但进展难落地[26] - 煤炭产能无法满产是因工作时间限制等客观原因，非订单问题[27] - 铝深加工开发六微米等厚度用于3C产品电池，但越薄量越小，短期基本无利润贡献甚至亏损[28] - 电力投资参股两个火电项目，取决于发电能力指标是否落地[30] - 新疆自备电厂发电成本稳定，约0.24元/度[31]