纪要涉及的公司 丽珠集团 纪要提到的核心观点和论据 1. 经营业绩 - 2024 年营业收入 118 亿元，净利润 20.61 亿元，同比增长 5.5%，扣非净利润 19.79 亿元，同比增长 5.2%，期末现金余额 108 亿元，研发投入 10.44 亿元，占营收 8.8% [3][29] - 预计 2025 年收入个位数增长，利润增速高于收入增速，研发费用排除 BD 项目持平或略涨，销售费用率稳定 [21][45] 2. 研发进展与战略布局 - 截至 2024 年底有 45 个制剂产品，23 个为创新药等产品占比超半，多个项目报产或处临床三期 [4][5] - 坚持临床价值导向和差异化创新，聚焦核心领域并向慢病领域延伸，通过 BD 引进项目完善管线 [4][5][8] 3. 研发效率提升 - 完善集约一体化研发管理体系，加强立项再评估，探索 AI 技术，2025 年 3 月初完成 DeepCRE 平台本地化部署 [6][32] 4. 股东回报 - 2024 年回购 8.3 亿元注销，每十股派发 11 元，股东回报率接近 90%，连续两年获 MSCI ESG 3A 级评级 [7][33] 5. BD 策略 - 围绕联合战略，结合核心领域和技术平台引进创新品种，兼顾短中长期布局，2024 年引进 6 个项目，5 个为创新药 [15][31][40] 6. 海外市场拓展 - 原料药中间体与制剂板块全方位拓展，13 个原料药品种全球市占率第一，计划拓展全球市场，在印尼建工厂，通过授权和合作加快布局 [16][41] 7. 重点产品情况 - 注射用阿立哌唑微球：预计 2025 年获批上市，填补国产长效制剂空白，2023 年长阿立哌唑全球销售超 20 亿美元 [13] - 白介素 17 双靶点创新药：预计 2025 年三季度达临床终点并申报上市，有望成国产首个，全球年销约 90 亿美元，国内约 20 亿元 [13][14][42] - 司美格鲁肽：降糖适应症预计 2025 年底或 2026 年初获批，减肥适应症 2025 年底提交申请，2024 年销售额超 290 亿美元 [14][20][44] - NS041 片：全球无同类靶点药物上市，国内进展最快，2025 年准备二期临床，中国癫痫和抗抑郁药市场规模大 [19][43] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 各产品类别收入预期 - 化学制剂以量换价提升，曲谱适应症、黄体酮注射液和瑞林板块带来增量 [22][46] - 原料药板块恢复性增长，中药和医疗设备板块或下降但总体稳定 [22] - 诊断板块收入预计增长，产品结构转向自主产品，形成细分市场壁垒 [25][49] 2. 中药板块表现 - 2023 年基数高，2024 年回归正常，2025 年平稳，受流感影响，医保解限带来增长 [23][47] 3. 原料药板块现状 - 产品结构优化基本完成，规范市场占比超 35%，与头部企业合作稳定，受影响小 [24][48] 4. 增值与促进类产品 - 瑞林类和促卵泡素类产品有优势，亮丙瑞林获增量，曲普瑞林获批新适应症，黄体酮注射液和重组 FSH 有协同效应，尿素产品市场份额超 90% [27][51] 5. 升益销售情况 - 2024 年级别医院销售增长超 40%，超过基层医院，2025 年该趋势维持，有大量研究证明临床价值 [28][52]