丽珠医药集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-02 | | √特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动类 | □媒体采访 业绩说明会 | | 别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 现场参观 | | | 其他 丽珠集团——副总裁 杨亮 | | | 丽珠集团——董事会秘书 刘宁 | | 活动参与人员 | 丽珠集团——投资者关系总监 陈文霞 | | | 华鑫证券——首席分析师 胡博新 | | | 高毅资产——投资经理 葛晨 | | 时间 1 | 月 7 日 10:00-11:00 | | 地点 | 本公司会议室 | | 形式 | 现场会议 | | 交流内容及具体问 | 问：简单介绍 2024 年前三季度公司经营情况。 | | | 答：2024 年前三季度，公司业绩整体保持平稳。同时降 | | | 本增效明显，经营质量不断提升。可以看到财务指标方 | | | 面，销售费用率及研发费用率有所下降，化学制剂、中 | | | 药制剂等各大业务板块毛利率持续提升。 | | | 具体细分到各业务板块收入情况：化学制剂中，消 | | | 化道产品出现一定程度下降 ...

丽珠医药集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-01 | | √特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动类 | □媒体采访 业绩说明会 | | 别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 现场参观 | | | 其他 | | 活动参与人员 | 丽珠集团——副总裁 杨亮 | | | 丽珠集团——董事会秘书 刘宁 | | | 丽珠集团——投资者关系总监 陈文霞 | | | 泰康资管——研究员 马步云 | | | 中泰证券——研究员助理 李雨蓓 | | 时间 | 1 月 2 日 10:00-11:00 | | 地点 | 本公司会议室 | | 形式 | 现场会议 | | 交流内容及具体问 | 问：请介绍前三季度艾普拉唑销售情况以及公司对该产 | | | 品的后续预期？ | | | 答：近年来，公司通过覆盖率提升和低产医院上量推进 | | | 艾普拉唑两个剂型的产品，采取以量补价的策略，以期 | | | 在面临行业挑战时仍能保持稳定增长。报告期内收入端 | | | 受到了一定影响，主要原因是艾普拉唑针剂在医保谈判 | | 答记录 | 中降价 11%，需要一定时间 ...

财务表现 - 2024年前三季度公司业绩整体保持平稳，降本增效明显，经营质量不断提升 [2] - 销售费用率及研发费用率有所下降，化学制剂、中药制剂等各大业务板块毛利率持续提升 [2] - 前三季度促性激素产品实现收入23.08亿元，增速为5.46% [6] - 前三季度中药制剂产品实现收入10.41亿元，同比下降16.49% [6] 业务板块 - 化学制剂中，消化道产品出现一定程度下降，主要是艾普拉唑的以量补价在行业整治之下受到一定影响 [2] - 促性激素、精神产品均保持了稳定增长 [2] - 中药制剂产品同比承压，主要是去年初新冠、以及放开后流感频发使得去年抗病毒颗粒销售较好，今年该品种恢复正常销售，同比回落明显 [3] - 原料药和中间体产品虽收入同比略下降，但利润端仍有增长 [3] - 诊断试剂及设备产品同比增长较好，主要是呼吸道产品销售持续增长 [3] 研发与BD - 公司在研发方面进行了一系列的战略调整，优化了研发体系的架构，并对在研项目进行了深入的再评估，集中优势资源聚焦创新药的研发 [3] - 今年在BD方面成功引进了神经精神领域、抗感染领域等多个创新药品种，进一步丰富了公司的创新药产品管线 [3] - BD的方向主要聚焦精神神经、消化道、辅助生殖、心脑血管、抗感染和代谢领域 [4] - 公司司美格鲁肽注射液II型糖尿病适应症已报产，减重适应症III期临床近日已经完成入组 [4] - 微球平台的研发优势地位进一步巩固，注射用醋酸亮丙瑞林微球通过一致性评价，成为全球首个按照美国FDA个药指南完成生物等效性研究获批的促性腺激素释放激素（GnRH）类长效缓释制剂 [5] - 注射用醋酸曲普瑞林微球继前列腺癌适应症2023年获批上市之后，子宫内膜异位症也于今年获批上市，中枢性性早熟适应症正在进行临床研究 [5] - 注射用阿立哌唑微球2023年已申报生产，目前推进顺利 [5] - 在研管线中还布局了注射用醋酸亮丙瑞林微球（3个月缓释）、注射用醋酸丙氨瑞林微球、注射用布瑞哌唑微球、醋酸戈舍瑞林缓释植入剂等产品 [6] - 重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液银屑病适应症III期临床已完成入组，为国内首个启动与司库奇尤头对头临床研究的IL-17药物 [7] - 与北京鑫康合生物合作开发的强直性脊柱炎适应症也已于2024年7月完成III期临床入组 [7] 回购与分红 - 自2020年以来，公司已推出4期回购计划（含本期），相关回购股份均用于注销并减少公司注册资本 [3] - 11月28日晚间，公司发布《关于回购公司部分A股股份方案的公告》，公司拟以集中竞价交易方式回购公司部分A股股份，回购金额为6亿元至10亿元，回购股份价格不超过45元/股（含） [3] - 目前公司在资金方面具备较好的分红条件，且暂无更多大型资本开支计划 [3] 销售与市场 - 2024年初公司开始探索直营销售模式，并在部分省市进行了试点 [5] - 未来公司将继续以合规营销为重点，通过更精细化的管理手段，有效控制销售费用率，实现销售效益的最大化 [5] - 公司积极寻求海外市场的突破和合作机会，希望将公司的核心品种推向国际市场，进一步提升公司的全球竞争力 [5] - 在国内布局生殖领域药品的企业相对较少的情况下，公司特色的、差异化领域的产品具有较好的海外开发前景 [6]

公司概况 - 丽珠医药集团股份有限公司于2024年11月29日举行投资者关系活动，形式为线上会议 [2] - 活动参与人员包括丽珠集团副总裁、董事会秘书杨亮，真脉投资董事总经理Lisa Jiang，真脉投资副总裁Steven Li [2] 股票回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购金额为6亿元至10亿元，回购价格不超过45元/股 [2] - 预计回购股份数量约为1333万股至2222万股，占公司总股本比例为1.46%至2.44% [2] - 回购股份将全部予以注销减少注册资本 [2] 研发进展 - 微球平台研发优势地位进一步巩固，注射用醋酸亮丙瑞林微球通过一致性评价，注射用醋酸曲普瑞林微球继前列腺癌适应症获批上市后，子宫内膜异位症也于近期获批上市 [3] - 司美格鲁肽注射液II型糖尿病适应症已报产，减重适应症处于III期临床中，公司研发进展较快，拥有明显的时间进度优势 [3] - 重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液银屑病适应症III期临床已完成入组，为国内首个启动与司库奇尤头对头临床研究的IL-17药物 [4] 产品销售情况 - 前三季度精神产品实现收入4.43亿元，保持稳定增长，主要来自马来酸氟伏沙明片、盐酸哌罗匹隆片 [5] - 艾普拉唑销售情况稳定，公司通过覆盖率提升和低产医院上量推进产品，未来将加大新适应症推广力度 [6] - 促性激素产品前三季度实现收入23.08亿元，增速为5.46%，亮丙瑞林微球通过一致性评价，预计未来保持差异化竞争优势 [6] - 中药制剂产品前三季度实现收入10.41亿元，同比下降16.49%，主要由于抗病毒颗粒销售恢复正常 [7] 研发和BD战略 - 公司优化研发体系组织结构，加强立项管理和项目再评估机制，聚焦创新药、专利药加速布局与加大研发投入 [4] - BD方向主要聚焦精神神经、消化道、辅助生殖、心脑血管、抗感染和代谢领域，引进多个创新药产品 [5] - 公司将加快自有项目的出海步伐，推进自身产品及管线的国际合作及对外许可授权 [5]

报告投资评级 - 维持“增持”评级[2][4] 报告核心观点 - 利息收入减少影响利润，业绩改善趋势不变[2] 公司基本信息 - 行业为化学制剂，2024年11月15日收盘价为37.12元，总股本为927百万股，流通股本为600百万股，净资产为14159百万元，总资产为24909百万元，每股净资产为15.27元[3] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年的EPS分别为2.22、2.47、2.80元，对应2024年11月15日收盘价，PE估值分别为16.73、15.05、13.26倍[4] 主要财务指标 - 2024年前三季度实现收入90.82亿元（同比5.94%），实现归母净利润16.73亿元（同比+4.44%），实现扣非归母净利润16.31亿元（同比+3.51%）；单三季度实现收入27.99亿元（同比-5.59%），实现归母净利润5.02亿元（同比+7.45%），实现扣非归母净利润4.75亿元（同比-1.36%）[6] - 2024年前三季度毛利率为65.81%（同比+1.88pp），净利率为21.43%（同比+4.06pp），销售费用率为27.05%（同比-2.1pp），管理费用率为5.2%（同比+0.16pp），研发费用率为8.09%（同比-2.12pp），财务费用率为-0.6%（同比+1.64pp）；单三季度毛利率为65.47%（同比+1.91pct），净利率为21.12%（同比+5.93pct），销售费用率为25.59%（同比-2.98pct），管理费用率为5.06%（同比-0.88pct），研发费用率为8.71%（同比-3.94pct），财务费用率为0.81%（同比+6.71pp）[7] - 2024年前三季度化学制剂产品实现收入47.14亿元（同比-8.52%），其中，消化道产品实现收入18.54亿元（同比-18.66%）；促性激素产品实现收入23.08亿元（同比+5.46%）；精神产品实现收入4.43亿元（同比+3.11%）；抗感染及其他产品实现收入1.09亿元（同比-57.32%）。原料药和中间体产品实现收入25.21亿元（同比-2.55%）。中药制剂产品实现收入10.41亿元（同比16.49%）。生物制品实现收入1.31亿元（同比+15.98%）。诊断试剂及设备产品实现收入5.66亿元（同比+21.03%）[8] 业务板块 - “自研+BD”双轮驱动，持续丰富创新管线。2024年先后引进了抗感染领域DHODH抑制剂创新药品种、男科领域PDE5抑制剂创新药品种、以及神经精神类药物KCNQ2/3创新药品种。同时BD团队也在加快自有项目“走出去”的步伐，积极探索产品“出海”，推进全球同步开发[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 制剂业务放量略慢 - 受行业政策影响,公司化学制剂业务放量略慢,一方面行业整治加大上量难度,另一方面医院集采考核趋严,对非集采产品上量和覆盖造成一定阻力,叠加部分核心产品降价影响,导致制剂业务收入端同比有所下降 [1] 在研管线积极推进,潜在大单品有望获批 - 多款微球产品进展顺利,注射用醋酸亮丙瑞林微球通过一致性评价,成为全球首个按照美国FDA个药指南完成生物等效性研究获批的促性腺激素释放激素类长效缓释制剂。注射用醋酸曲普瑞林微球子宫内膜异位症获批上市。注射用阿立哌唑微球2023年报产,发补材料已顺利提交,有望2025H1获批上市 [1] - 重点生物制品稳步推进,司美格鲁肽注射液Ⅱ型糖尿病适应症已报产,减重适应症正在进行Ⅲ期临床。重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液的银屑病适应症、强直性脊柱炎适应症均已完成Ⅲ期临床入组 [1] 降本增效费用端控制较好,利润端保持稳定增长 - 2024年前三季度,公司毛利率同比提升1.88pct至65.81%,销售费用率同比降低2.10pct至27.05%,管理费用率同比增加0.16pct至5.20%,研发费用率同比降低2.12pct至8.09%,综合影响下公司净利率同比增加4.61pct至21.43% [1][2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.69亿元/22.96亿元/25.71亿元,同比增速分别为5.88% / 11.02% / 11.97% [3] 风险提示 - 制剂产品降价风险 - 在研产品获批不及预期的风险 - 市场竞争加剧的风险 [2]

丽珠医药集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-14 | --- | --- | --- | |-------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------------| | | √特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 | 业绩说明会 | | 投资者关系活动类 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 别 | 现场参观 | | | | 其他 | | | | 丽珠集团——副总裁、董事会秘书 | 杨亮 | | | 丽珠集团——投资者关系总监 | 陈文霞 | | | 东吴证券——分析师 | 张坤 | | 活动参与人员 | 东吴证券——研究员 | 张翀翯 | | | 富国基金——基金经理 | 王超 | | | 富国基金——研究员 | 杨波 | | 时间 | 10 月 31 日 13:00-14:00 | | | 地点 | 本公司会议室 | | | 形式 | 现场调研 | | | | 问：简单回顾公司三季度经营情况？ ...

报告评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 消化道领域短期承压,参芪扶正医保解限后稳健增长 [6] - 创新药和高端制剂突破密集,收获兑现在即,积极回购增强信心 [6] - 下调2024-2026年预测EPS为2.24/2.45/2.78元,维持目标价为43.96元,对应2024年PE 20X [3] 财务数据总结 - 2024Q1-3实现收入90.82亿元(-5.9%),归母净利润16.73亿元(+4.4%),扣非归母净利润16.31亿元(+3.5%) [6] - 2024Q3实现收入27.99亿元（-5.6%），归母净利润5.02亿元（+7.5%）,扣非归母净利润4.75亿元（-1.4%） [6] - 2024-2026年预测EPS为2.24/2.45/2.78元 [10] - 维持目标价为43.96元,对应2024年PE 20X [3]

报告公司投资评级 丽珠集团维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 利息收入减少,影响了整体利润表现[1] 2) 公司已陆续引入多个创新药品种,管线持续丰富,有望推动公司业绩加速发展[1] 3) 基于公司优秀的管理层、销售团队、单抗平台、微球平台等,公司长期投资价值凸显[1] 分板块总结 1) 化学制剂板块: - 消化道产品收入下降18.66%[1] - 促性激素产品收入增长5.46%[1] - 精神产品收入增长3.11%[1] - 抗感染及其他产品收入下降57.32%[1] 2) 原料药和中间体板块:收入下降2.55%[1] 3) 中药制剂板块:收入下降16.49%[1] 4) 生物制品板块:收入增长15.98%[1] 5) 诊断试剂及设备板块:收入增长21.03%[1] 财务指标总结 1) 2024Q1-3期间,销售费用率下降2.10个百分点,研发费用率下降2.12个百分点[1] 2) 2024Q3单季度,销售费用率下降2.98个百分点,研发费用率下降3.94个百分点[1] 3) 2024Q1-3期间,销售毛利率提升1.88个百分点,2024Q3单季度提升1.91个百分点[1] 4) 2024-2026年归母净利润预计分别为20.58亿元、22.31亿元、25.36亿元,增长分别为5.3%、8.4%、13.7%[1][2] 风险提示 1) 行业政策变化风险[1] 2) 产品降价风险[1] 3) 新药研发风险[1]

报告公司投资评级 报告给予丽珠集团(000513.SZ)的投资评级为"买入"。[4] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度实现收入90.8亿元,同比下降5.9%;实现归母净利润16.7亿元,同比增长4.4%。2024年第三季度实现收入28亿元,同比下降5.6%;实现归母净利润5亿元,同比增长7.5%。[1][2] 2) 化学制剂业务中,消化道产品和抗感染产品收入下滑明显,但促性激素和精神产品收入保持增长。原料药和中间体、中药制剂收入也有所下滑。诊断试剂及设备收入增长21%,表现亮眼。[2] 3) 公司三季度财务费用增加明显,但销售费用和管理费用率同比下降,研发费用率也有所下降,成本控制成果显著。[3] 4) 公司在研管线丰富,注射用醋酸曲普瑞林微球获批新适应症,注射用醋酸亮丙瑞林微球通过一致性评价,阿立哌唑微球、司美格鲁肽等多个品种处于III期临床试验阶段,未来有望陆续获批上市。[3] 5) 预测公司2024-2026年归母净利润分别为20.7/23/25.3亿元,同比增长6%/11%/10%,对应PE为16.7/15/13.7倍,维持"买入"评级。[3] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现收入90.8亿元,同比下降5.9%;实现归母净利润16.7亿元,同比增长4.4%。[1] 2) 2024年第三季度,公司实现收入28亿元,同比下降5.6%;实现归母净利润5亿元,同比增长7.5%。[1] 3) 预测2024-2026年公司营业收入分别为11,679/12,545/13,375百万元,同比变化为-6%/7.4%/6.6%。[9][10][11] 4) 预测2024-2026年公司归母净利润分别为2,073/2,301/2,529百万元,同比变化为6%/11%/9.9%。[9][10][11] 5) 预测2024-2026年公司每股收益分别为2.24/2.48/2.73元。[9][10][11] 6) 预测2024-2026年公司市盈率分别为16.7/15.0/13.7倍。[3]