纪要涉及的行业和公司 - 行业：工程机械、机器人、船舶、轨交、新能源、光伏、风电、半导体、数据机房 - 公司：巨轮智能、碧桂园、卡特彼勒、小米、小鹏、华为 纪要提到的核心观点和论据 工程机械行业 - 行业处于新一轮周期起点：2025 年 2 月挖掘机内销量同比大幅增长 99.4%，剔除低基数影响后 1 - 2 月仍有 51%的增速，行业已完成大部分调整，老旧设备淘汰和二手机出口使国内存量设备逐渐出清，设备更换更新是核心驱动力，农田水利和矿山需求及地方政府专项债推进带动行业复苏[2][4]。 - 本轮周期特点：国内外市场并重，2025 年 1、2 月以国内需求为主，2024 年下半年挖掘机出口转正；更新需求成主导，近 200 万台保有量使存量更新为主要动能；需求结构多元化，从依靠地产基建转向农田水利、新农村建设和矿山等；恢复节奏上挖掘机先行，其次是非挖设备；龙头企业表现优异[5]。 - 出口增长趋势持续：挖掘机出口自 2024 年 8 月起连续七个月正增长，预计 2025 年出口增速超 2024 年。非洲、拉美、中东等市场需求由大型基建项目驱动，北美库存去化，东南亚市场复苏，关税影响不大[2][6]。 - AI 赋能作用明显：从单机作战转向机群协同，提高施工效率和安全性；无人化施工设备在危险或恶劣环境下有重要应用价值，碧桂园等企业的尝试标志行业从零到一的开始[2][8]。 机器人产业 - 处于快速产业化前期：政策持续推动，多地成立人形机器人创新中心；国内厂商数量丰富，零部件供应链成熟，核心部件已实现国产化或加速量产，硬件端取得显著成果，但需更多场景训练以加速迭代[9]。 - 工业场景率先落地：B 端工业场景如焊接、物流巡检等可能率先落地，机器人可能是类人形角色；陪伴型和教育类机器人及市政巡逻等应用也在尝试，预计未来三到五年内逐步落地[10]。 - 有望形成全球领先产业集群：在中央到地方政策催化下，类似新能源等行业，有望形成全球领先的产业集群，江浙广深地区最早拥抱产业链，川渝、安徽、湖南和湖北等地积极跟进[11]。 - 投资以赛道板块为主：在 0 到 1 阶段，投资更多以赛道板块为主，可关注政策指引、应用场景落地、产业链条、新的零部件方向，但难以做出具体量化测算[13]。 投资建议 - 关注顺周期和成长方向：顺周期板块如工程机械、船舶、轨交等处于底部修复阶段，具有长期投资价值；成长方向如人形机器人、数据机房相关资本开支及 AI + 应用（焊接、物流、巡检等）值得关注，AI + 应用今年可能看到业绩兑现[2][14]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年全国两会传递政府稳定经济增长信心，积极财政政策包括扩大政府专项债券发行规模、适时降准降息、扩大内需，推动制造业新旧动能转化，发展智能制造、6G 等新兴产业和先进工业装备技术，推动巨轮智能发展和内需提升[2]。 - 过去新能源、光伏、风电和半导体行业发展中，政策对产业链系统性扶持发挥关键作用，缩短与海外国家差距，取得显著成果[11]。 - 新能源汽车行业从 2014 - 2015 年开始经历多个阶段，2019 年后才出现有量有价的正反馈，19 年之前用传统 PE 或 PEG 方式测算估值难度较大[13]。