纪要涉及的行业和公司 - 行业：电动助力自行车行业、电踏车行业 - 公司：八方股份、捷安特、美达、KMC、博世、雅马哈 纪要提到的核心观点和论据 八方股份业务情况 - 主要销售电池、电机和电控三电系统，收入约 70%-80%来自欧洲市场，其余来自国内和美国 [3] - 2019 年上市后经历波动，2020 年疫情期间欧洲市场需求激增推动业绩显著增长 [3] - 2021 - 2022 年库存累积透支未来需求，2023 - 2024 年面临去库存压力，年销量维持在 100 万台左右 [4][5] 应对订单减少措施 - 开发一体轮电机业务维持就业，但业务本身不盈利 [4][6] - 在欧洲扶持 2000 家经销商弥补售后短板，吸引新客户 [4][6] 提升产品质量举措 - 在苏州建立研发中心，购置检测设备，降低故障率，赢回老客户，拓展新客户 [4][7] 行业库存情况 - 电踏车行业经历补库存和去库存周期，台湾品牌商捷安特等库存预计 2025 年上半年去化完成 [4][9] - 八方老客户库存已降至低位，预计 2025 年下半年迎来新一轮补库需求 [4][9] 行业发展趋势 - 电踏车行业在欧洲属成长性行业，2016 - 2022 年销量从 160 万辆增长到 550 万辆，2023 年降至 510 万辆，2024 年预计 470 万台左右 [10] - 欧洲电踏车渗透率约 29%，德国和荷兰接近 50%，英国和法国低于 20%，未来有望达 70% - 80% [11] 欧洲经济复苏影响 - 对电踏车行业产生积极影响，八方定期销售量有望重新达到 2021 年的 200 万套水平，股价可能回升 [12] 八方公司业绩预期 - 过去高点时收入接近 30 亿人民币，利润约 6 亿人民币，受固定资产折旧和一体化轮毂电机亏损影响，利润有望维持在 4 - 5 亿人民币水平 [4][13] - 若欧洲经济复苏加快，订单量可能超过上一轮高点并持续增长 [4][13] 2025 年订单及业绩情况 - 目前订单能见度为两个月，处于底部弱复苏状态，上半年消化库存，下半年可能出现补库需求 [14] - 基于 2024 年低基数，上半年业绩反转拐点可见，大幅复苏预计从下半年开始 [16] 产能利用率 - 目前产能利用率约为 50% - 55%，高峰时电动车部门员工约 800 人，过去两年裁员 300 人，现约 500 人，自动化设备使实际产能超之前 800 人水平 [15] 未来营收和利润预期 - 有较确定的复苏预期，老客户回归和新客户拓展形成双轮驱动，提升市场份额 [18] 六维力矩传感器技术 - 每年营收规模约 1 - 2 亿人民币，主要应用于电踏车领域，为一维传感器 [19] - 全球电刹车市场由博世、雅马哈和八方主导，每年收入规模约 5 - 10 亿人民币 [19] - 应用于人形机器人需技术进步和客户资源支持，公司仍在评估，暂无具体计划 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年一季度和二季度利润基础低，每个季度约 1600 万左右，2021 年单季度利润曾达 1.5 亿 [16] - 2024 年库存减值和一体轮电机亏损及折旧费用总计影响利润超一亿，实际盈利能力未显著下滑 [16][17] - 2024 年前十大客户与过去前十大客户无重叠，拓展了新客户 [18]