纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国医疗保健 [59][60] - 公司：山东威高（1066.HK）、Adicon Holdings Ltd（9860.HK）、爱尔眼科医院集团（300015.SZ）等众多中国医疗保健行业上市公司 [60][61][62][63][64] 纪要提到的核心观点和论据 山东威高2024年业绩情况 - 2024年总销售额为131亿人民币，同比下降1%，比摩根士丹利预期低3% [5][8] - 各业务板块表现不一，普通耗材销售额同比下降6.5%，医药包装销售额同比增长13%，骨科、介入和血液管理产品销售额同比分别增长13%、3%和下降16% [2][5] - 毛利率同比基本持平，净利润同比增长3%至20.7亿人民币，净利率为15.8%，与摩根士丹利预期一致；经营活动现金流为27.9亿人民币，同比持平 [2][5][8] 山东威高未来发展目标及驱动因素 - 目标2025年实现10 - 15%的增长，未来3 - 5年实现两位数的复合年增长率，高于市场预期 [3][5][8] - 驱动因素包括新产品推出、扩大医院覆盖范围、加快海外增长、进一步成本控制和数字化，以及积极寻求潜在并购机会 [3][5][8] 山东威高估值与风险 - 采用贴现现金流法估值，加权平均资本成本为13.0%，终端增长率为3%，模型从2025年开始 [9] - 上行风险包括核心业务表现超预期、有利的政府政策、新平台产品推出、增值并购；下行风险包括监管逆风、激烈的行业竞争、骨科和介入设备业务表现不佳 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 摩根士丹利对股票采用相对评级系统，包括Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight，与Buy、Hold、Sell不等同 [23][25][26] - 摩根士丹利研究报告的更新政策、分发方式、使用条款、隐私政策等相关信息 [36][39][40] - 摩根士丹利与多家公司存在业务关系，包括拥有股权、提供投资银行服务、非投资银行服务等 [17][18][19] - 不同地区摩根士丹利研究报告的传播主体、监管机构及适用对象 [50][51][52][53]