纪要涉及的行业和公司 - 行业：工程机械、人形机器人、半导体设备、轨交 - 公司：三一国际、中车、时代电气、北方华创、芯源微、新耀莱、信凯科技、新莱应材、富创精密、天地科技、苏泊尔、平川、东林子公司无锡车之心、雷赛、兆威、恒立液压股份、汉威亚、新瀚新材、正方科技 纪要提到的核心观点和论据 工程机械行业 - 市场表现与预期：过去几周市场表现纠结，因市场预期混乱，但今年 1 - 2 月挖掘机内销同比增长 51%，3 月预计同比超 20%，全年内销大概率增 20%，未来三年持续向上，进入更新换代周期，低基数下工程量推动销量上升[2][3] - 地区驱动特征：新疆矿山开采驱动明显，东部市政工程及地产局部回暖，西部基建和中部农田水利项目推动，均以更新换代需求为主[4] - 基本面情况：国内进入周期回暖阶段，海外维持增长，3 月挖掘机内销预计增 25%，小松开工小时数 1 - 2 月累计增 10%，主机厂开工情况好[6] - 海外市场需求：多家主机厂一季度维持 15% - 20%以上增长，亚非拉、东南亚市场表现积极[7][8] - 企业增长预期：行业整体优于去年，海外市场有望保持良好，一季度核心主机厂业绩增长率大概率超 20% - 30%，313、徐工等公司状态好，中联重科等估值低[9] 人形机器人行业 - 发展状况：主要集中在科研院所和商业演出场景，硬件非制约因素，AI 和数据收集制约商业化落地，巨头入局将推动发展，2025 年商业化落地量有限，远期前景看好[5] - 重要进展：海外 Figure 升级机器人，智云机器人发布新品；国内志远举办供应商大会，完成 B 轮融资，有量产预期的公司值得跟踪[18][19] - 产业链新动向：关注四杠铲子股及灵巧手技术，华辰装备合作扩产，深圳工业展多家展示灵巧手产品，自由度增加推动应用发展[20] - 市场前景：数据传输方案受青睐，触觉传感器价值量大、需求增长，智能手臂价格多元，市场潜力大，雷赛等公司布局领先[21][22][23][24] 半导体设备行业 - 展会表现与新品：新耀莱在 semicon 展会展示多款产品，设备多应用于内部体系，体系外验证少[10] - 行业格局影响：新耀莱产品规模上量对行业格局影响有限，未在核心头部晶圆厂批量放量，今年行业景气度好，国产设备至少增 20%以上[11] - 景气度与国产化率：2025 年行业景气度好，国产设备预计增 20%以上，先进和成熟制程客户有动作，国产化率提升趋势明显，有望接近一半[12] - 新品类拓展与并购：北方华创等推出新品类，外延并购成趋势，如北方华创收购芯源微股权[13][14] - 企业情况：信凯科技整机板块弱，零部件板块走势好；新凯莱订单预期乐观，带动零部件需求增长；新瀚新材订单增长，正方科技业务有亮点[15][16][17] 高股息低估值公司 - 市场表现：自三月初，煤炭、工程机械等传统高股息板块及相关机械设备板块股价有反应，头部企业盈利稳定、分红比例提升，股息率超 5%[26] - 推荐标的：推荐港股三一国际，管理层重视，业务结构调整，分红比例有望提升[26] 三一国际 - 近期情况与展望：2024 年面临压力，2025 年有望恢复经营与业绩，业务结构调整，分红比例提升，光伏业务盈利模式稳定，海外矿用卡车市场增长快[27] - 关注度：调研吸引大量参与者，关注度持续提升，值得重点关注[29] 轨交板块 - 公司业绩：中车和时代电气发布年报，时代电气业绩符合预期，中车四季度及全年增速略低，但 2024 年经营业绩趋势良好[30] - 中车亮点：2024 年铁路装备收入增长 12.5%，动车组新造招标稳定，高级修理改装需求增加，机车更新 25 年批量化交付[32][33] - 市场前景：城市轨道交通市场有望迎来拐点，25 年开工和通车里程将恢复，对订单和业绩支撑作用下半年或显现[34] - 发展趋势：25 年中车及轨交板块积极发展，估值合理，分红率高，性价比高，建议重视[35] 其他重要但可能被忽略的内容 - 数据传输方案因长寿命和高负载能力受青睐，成本下降使应用率提高，前景广阔[21] - 加工设备复苏增长，苏泊尔推行报价和成本降低，需关注国产化设备和工艺改进[25] - 大型港口机械如期交付，小型港口机械拓展新品类，预计带来确定性增长，油服板块 2025 年预计不会更差[28] - 上周 3M Con 会议中信凯科技引起市场反应，应理性看待，其与国内设备公司短期内是互补关系[39]