纪要涉及的公司 领益智造 纪要提到的核心观点和论据 1. 整体业绩表现 - 2024 年营收 442.1 亿元，同比增长近 30%，归母净利润 17.53 亿元，扣非净利润 16.26 亿元，扣非同比基本平稳，全年现金流入 40.21 亿元，同比下降 24.06%，但持续实现自由现金流[3] - 截至 2024 年末，总资产 451.61 亿元，同比增长 21.44%，净资产 198.08 亿元，同比增长 8.53%[3] - 第四季度营收 127.27 亿元，同比增长 34.28%，营业净利润 3.48 亿元，同比增长 92.20%，扣非净利润 4.39 亿元，同比增长 4791.87%[3] 2. 各业务板块表现 - AI 终端业务：2024 年收入约 407.31 亿元，同比增长 32.75%，传感器及相关模组收入增幅最快，达 104%，影像显示类产品收入增长 103%，AI 眼镜及 XR 可穿戴设备同比增长 42%[4] - 汽车及低空经济业务：2024 年收入 21.17 亿元，同比增长 52.90%，去年亏损，预计 2025 年下半年德国大众海外订单量产后毛利率提升[2][4] 3. 散热业务进展 - 2024 年收入增加，受益于 VC 新热板产品和膜类散热产品，涵盖均热板、热管等关键组件[5] - 与全球客户在 CPU 及 AI 应用方面合作，晋升为 AMD 核心供应商，提供多种复合材料散热方案[5] 4. 机器人和折叠屏领域布局 - 机器人领域：已开发五个系列十款机器人，掌握核心零部件技术，为人形机器人提供解决方案，与北美客户合作深入，预计 2025 年至少有一两千台量产规模[2][6][17] - 折叠屏领域：为全球头部客户提供一站式解决方案，占铰链市场 40%以上份额，独供 H 系列碳纤维屏幕支撑架，单机价格数倍增长[2][15] 5. 服务器业务进展 - 打入客户供应链，在高阶散热产品上合作，晋升为 AMD 核心供应商，具备高功率电源产品量产和供货能力[7] - 自主研发的多轴腔体散热元件测试表现更优，为高阶散热方案奠定基础[8] 6. 财务状况 - 2024 年夯实资产，加快周转，重视研发，扣非净利润平稳，资产负债率稳健，偿债能力健康[9] - 存货应收账款周期缩短，研发费用同比增加至 19.75 亿元，硕士学历员工占比增加约 30%[9] - 积极推进江苏科达并购项目，持续分红和回购，过去三年累计分红加回购金额达 17.27 亿，占三年归母净利润 31.98%[9] 7. 毛利率变化原因 - 2024 年毛利率变化主要因产品结构调整，模组和大件产品占比增加，价格变化影响不大[10] 8. 价格竞争压力 - 2025 年价格竞争压力比 2024 年同期明显减小，一季度价格变动幅度较小[11] 9. 影像、模组传感器及 XR 眼镜业务 - 2024 年显著增长，苹果 MR 设备和 Meta 雷朋眼镜是主要推动因素[12] - 2025 年 Meta 雷朋眼镜预计出货量大幅增长，但北美大客户 M2 产品预计销量有限，收入难以准确预测，增速可能放缓[12] 10. 影像显示领域 - 2025 年增速可能比去年稍慢，但保持良好趋势，因 2024 年切入新的显示模组业务，不过不会持续快速增长[13] 11. 汽车和低空领域 - 营收有不错增速，低空领域放量但量不够大，主要增长来源于新能源车配套电池铝壳业务[14] - 去年亏损，今年下半年预计德国大众海外订单量产并放量，毛利率将提升[14] 12. 传统手机业务 - 2025 年下半年北美客户将发布重要改款新品，公司在充电电池、快充解决方案、散热电池等方向继续作为主力供应商[18] 13. AI 眼镜或戴显示产品代工业务 - 会继续做代工产品，但需权衡盈利性和市场规模后决定是否参与[19] 14. 机器人核心部件 - 在一体化关节、RV 减速器等方面广泛布局，为人形机器人机械和电子复合产品涉猎散热和充电等电子方面[20] - 2024 年亏损严重，2025 年计划减亏或扭亏，开拓新业务实现盈亏平衡以上[20] 15. 关税影响 - 若关税政策落地，部分产能可能转移到海外，短期内影响不大，长期大客户转移产能趋势不可逆[21] 16. 国内安卓手机行业及智能终端出货 - 2024 年安卓市场整体状况一般，需求疲软，H 客户新品发布推迟，消费者更换手机需求下降[23] - 2025 年上半年或全年智能终端出货情况需进一步观察[22] 17. 2025 年目标 - 提高收入和项目盈利能力，重点提升国内业务盈利能力，减少海外业务亏损，预计盈利增长快于收入增长[24] - 在机器人、智能眼镜、折叠屏和服务器等领域加大开拓力度，成为未来 3 - 5 年新的收入增长点[24] 18. 应对海外业务亏损措施 - 逐步减少海外业务亏损，优化海外运营，降低成本，提高效率[25] 19. 未来新收入增长点 - 机器人、智能眼镜、折叠屏和服务器等领域，具有较大市场潜力[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 客户正在使用 3D 打印技术进行试验，公司可能参与后续环节[16]