纪要涉及的行业或者公司 - 行业：生物技术 - 公司：重庆智飞生物制品股份有限公司 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：江苏启东HPV9疫苗促销对智飞影响中性，需关注HPV9是否持续低于采购价销售 [3] - 论据 - 促销暗示渠道库存水平仍高，但公司正努力降价销售，可能会有损失 [3] - 仅在小区域针对有限时间和年龄组进行试点促销，财务影响中性，但可能改善智飞的现金余额和库存 [3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司基本信息 - 重庆智飞生物制品是一家位于重庆的公司，从事疫苗产品的研发、生产、销售和分销，主要产品包括抗脑膜炎、肺炎细菌疫苗，抗狂犬病、流感等病毒疫苗，也是其他公司的销售代理，分销网络覆盖31个省市，包括300多个城市、2600多个区县和3000多个基层卫生服务点，2018年有1500多名销售人员 [10] - 财务数据 - 12个月评级为中性，12个月目标价为31元 [4] - 52周股价范围为20.65 - 46.64元，市值为598亿元人民币/82.3亿美元，流通股23.94亿股，自由流通股占比55%，日均成交量1864.9万股，日均成交额4.739亿元人民币，2024年12月普通股股东权益为340亿元人民币，市净率1.8倍，净债务与EBITDA比率未披露 [5] - UBS预测2024 - 2028年稀释后每股收益分别为1.38元、1.72元、1.47元、0.89元、0.81元，市场共识分别为1.68元、1.41元、1.67元 [6][8] - 2021 - 2028年预测营收分别为306.52亿元、382.64亿元、529.18亿元、320.15亿元、281.56亿元、222.75亿元、112.78亿元、95.05亿元 [8] - 预测价格升值24.0%，预测股息收益率1.6%，预测股票回报率25.6%，市场回报率假设6.7%，预测超额回报率18.8% [9] - 风险因素 - 下行风险：HPV疫苗竞争强于预期；GSK的Shingrix在中国销售增长缓慢 [11] - 上行风险：库存去化提前结束，自费疫苗消费需求改善 [11] - 定量研究评估 - 未来六个月行业结构可能恶化，监管环境无变化，过去3 - 6个月股票情况变差，下一次公司每股收益更新可能低于共识预期，下一次财报盈利有下行风险，未来三个月无催化剂 [13]