纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国公用事业[65] - 公司：宁波东方电缆股份有限公司、中国广核电力股份有限公司、中国燃气控股有限公司、华润燃气集团有限公司、华润电力控股有限公司、新奥能源控股有限公司、华能国际电力股份有限公司、昆仑能源有限公司、中国龙源电力集团股份有限公司、中国长江电力股份有限公司、新疆金风科技股份有限公司、广东投资有限公司、杭州第一应用材料股份有限公司、河南平高电气股份有限公司、禾元绿色能源股份有限公司、晶澳太阳能科技股份有限公司、江苏中天科技股份有限公司、金雷科技股份有限公司、隆基绿能科技股份有限公司、明阳智能能源集团股份公司、国电南瑞科技股份有限公司、日月重工股份有限公司、上海电气集团股份有限公司、中材科技股份有限公司、泰坦风能苏州有限公司、通威股份有限公司、许继电气股份有限公司、浙江正泰电器股份有限公司、信义光能控股有限公司[65][67] 纪要提到的核心观点和论据 宁波东方电缆股份有限公司 - 2024年业绩未达预期：2024财年净利润10亿元，同比增长0.8%，低于年初指引的12亿元；营收91亿元，同比增长24.4%，整体毛利率18.8%，同比下降6.4个百分点，主要因产品组合变化[1][7] - 2024年第四季度运营不佳：净利润7600万元，环比下降73.6%；营收23.9亿元，环比下降9.0%，海洋系统营收6.65亿元，环比下降46.0%，陆地电缆系统营收17亿元，环比增长24.0%；整体毛利率9.5%，而第三季度为21.7%，主要因产品组合和海底电缆交付放缓[2][7] - 强大的订单积压为2025/2026年奠定基础：截至2025年3月21日，海洋系统订单积压激增至116.3亿元，而2024年10个月时为43.5亿元，其中海底系统88.3亿元，2024年10个月时为29.5亿元，海洋工程28亿元，2024年10个月时为14亿元；此外，公司近期还获得两个关键订单，价值分别为8.64亿元和9亿元[3] - 各业务板块表现：海洋电缆系统营收27.8亿元，同比增长0.4%，毛利率39.6%，同比下降9.6个百分点；海洋工程营收8.89亿元，同比增长25.3%，毛利率21.9%，同比下降2.6个百分点；陆地电缆系统营收54.2亿元，同比增长41.5%，毛利率7.6%，同比下降0.4个百分点[7] - 估值方法和风险：采用现金流折现分析对公司进行估值，加权平均资本成本为7.4%；上行风险包括中国海上风电装机量增加、海底电缆平均销售价格提高、海底和陆地电缆毛利率提高；下行风险包括中国海上风电装机量降低、海底电缆平均销售价格下降、原材料成本意外快速上涨[8][10] 行业覆盖公司评级 - 摩根士丹利对行业内多家公司给出评级，如中国广核电力股份有限公司（1816.HK）为“增持”，中国广核电力股份有限公司（003816.SZ）为“减持”等，评级可能会发生变化，需参考各公司最新研究[65][67] 其他重要但可能被忽略的内容 - 摩根士丹利业务相关披露：摩根士丹利与多家被研究公司存在业务关系，包括拥有股权、提供投资银行服务、获得非投资银行服务补偿等，可能存在利益冲突[16][17][18][19] - 股票评级体系：摩根士丹利采用相对评级系统，包括“增持”“持平”“未评级”“减持”，与“买入”“持有”“卖出”不等同，投资者应仔细阅读评级定义和研究报告全文[23][25][27] - 研究报告相关政策和注意事项：研究报告根据发行人、行业或市场发展适时更新；“战术想法”观点可能与常规研究不同；研究报告通过多种方式提供给客户，使用需遵守相关条款和隐私政策；研究报告不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资[39][41][42][44] - 不同地区研究报告传播和适用情况：摩根士丹利研究报告在不同地区由不同实体传播，适用于不同类型客户，且在不同地区有不同监管要求和注意事项[52][53][54][56][59]