纪要涉及的公司 松霖科技 纪要提到的核心观点和论据 1. 2024 年业务表现 - 营业收入约 30 亿元，整体持平上一年，大健康业务同比增长 18%，智能厨卫业务基本稳定[3] - 外销收入占比 75%，较 2023 年增加 10 个百分点，欧洲市场增长显著，同比增速 35%，北美市场占比超 20%，增速个位数，日本及其他亚洲市场也有增长[3] - 净利润约 4.46 亿元，同比增长超 10%，剔除股份支付影响后接近 4.8 亿元，毛利率提升，运营效率和资产质量改善，汇率收益贡献约 3000 万元，完成股权激励目标[3][5] 2. 2025 年发展规划 - 重点发展机器人、大健康和智能厨卫三大板块，预计净利润达 5.5 亿元，同比增长 20%以上，收入增长目标约 20%[3][6] - 机器人领域加大投入，专注智能制造和数字孪生技术[3][6] 3. 公司独特模式 - 采用 IDM 模式，通过技术创新进行产品方案推荐，区别于传统贴牌企业，财务指标有优势，2024 年虽收入持平，但盈利能力大幅提升[3][7] 4. 订单趋势 - 2025 年第一季度订单趋势平稳，预计欧洲和美国增速高于 2024 年[3][8] 5. 美国关税及越南基地情况 - 2025 年经历两波关税调整，第一波影响不到 5%，第二波 10%仍在谈判，美国客户希望将订单转移至越南节省 37.5%关税，公司计划提高越南出货订单价格[9] - 越南基地投产后基本能覆盖大部分美国订单需求，预计一年左右达 80%产能利用率，报价高于国内，可节省关税，产品质量根据客户意愿调整，预计利润率优于中国市场[3][11][14] 6. 机器人业务布局 - 2025 年重点关注康养洗护和工业类机器人领域，收购 VDS 公司后开发特殊空间或恶劣环境清洗机器人及装修喷涂机器人，面向 B 端客户，拓展国内外市场[3][19] 7. AI 相关产品发展 - 新项目品类朝 AI 方向开发，包括智能厨艺等智能电子化形式，重点发展 AI 美容仪、睡眠健康设备、饮水健康设备、智能马桶等，规模化生产后利润率高于普通产品[27] 8. 传统主业增长目标 - 智能健康管理系统业务预计双位数增长，大健康类别增速二三十个百分点[28] - 智能厨卫领域预计实现 15%增长，主要来自淋浴区类产品和智能马桶提升[30] 9. 市场情况 - 2025 年欧洲市场增速继续快于美国，原因是欧洲客户拓展空间大、无加征关税干扰成本低，公司通过越南基地开拓美国市场[32] - 预计 2025 年中国市场实现双位数增长，因整体经济更好、国际大牌客户采购策略调整、渠道调整见效、技术研发努力[35] 10. 利润率及汇率情况 - 2025 年利润率预计保持相对稳定并有一定上涨空间，通过优化产品结构实现[36] - 未来汇率走势难预判，公司内部预算采用保守汇率预测，采取灵活套保方式[37] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 国内产能情况：2024 年国内装配环节产能利用率约 70%，2025 年暂不考虑扩建，采用装配和制造两层级布局，自制与外协结合[17][18] 2. 收购恩尼斯公司情况：恩尼斯公司收入与利润对上市公司影响小，主要看重其团队能力[26] 3. 研发外包趋势：过去两年国际性大牌客户将研发外包给公司，与 IDM 策略相符，推动更多业务部门合作，有助于满足客户需求和扩大市场份额[31] 4. 市场价格趋势：从公司角度产品单价提升，因产品结构变化生产高端产品；从市场终端需求角度，相同配置淋浴区产品价格过去几年下降[34] 5. 关税对利润率及客户影响：关税政策对利润率有小个位数影响，客户库存水平偏低且谨慎控制，需求或预期改善可能出现补库需求[40] 6. 抢出口现象：2025 年 1 - 2 月没有抢出口现象，下游客户谨慎，库存水位控制好[41]