纪要涉及的公司 中国民航信息网络 纪要提到的核心观点和论据 - 业绩情况：2024 年净利润 21.29 亿元，同比增长 47%；航空信息技术服务收入同比增 12.2%，因系统总处理量同比增 18.1%；系统集成服务收入同比增 89.9%，因工程建设及验收推进，竣工项目规模和数量增加；技术支持及产品收入同比增 51.8%，因客户 IP 服务需求和产品拓展；结算及清算服务收入同比增 32.2%，受业务量恢复和产品系统服务拓展影响；数据网络收入同比增 19.1%，因分销信息技术服务业务量增长；其他收入同比减 8.8%，因商务策略调整支付业务费率[3][4]。 - 成本情况：固定成本占 60%-70%，包括人工、集成业务销售成本等；人工成本同比增 20.6%，剔除研发费用资本化影响后增幅 88.8%；折旧及摊销同比增 23.2%，因自主研发结转无形资产摊销额增长；系统集成业务销售成本同比增 161.3%，因集成项目业务量增长；技术支持与维护费成本同比升 9.2%，因研发项目投入增长；离岗及分销支持费同比减 11.7%，受离岗服务保障费等因素影响[5]。 - 分红政策：分红政策从母公司单体净利润 30%-40%提高到 35%-45%，2024 年度末期股息按单体净利润 41%派发；调整综合考虑 H 股股东建议、央企市值管理要求等因素；未来派息率根据经营和资金需求拟定，有提升空间但不确定[7]。 - 资本开支计划：未来几年计划金额丰富，实际落地根据情况调整；2025 年预计资本开支 5.46 亿元，用于固定资产投资、无形资产采购等；考虑顺义二期项目，未来每年开支预计 8 - 10 亿元，用于生产、运营及研发[8][9]。 - AIT 业务单价：与旅客量非线性相关，受商务政策、疫情、长期协议条款等影响；国内航线定价体系稳定，近年与大型航空公司签协议有商务措施影响单价；国际航班恢复不及预期有一定影响，但未来增长点在技术服务和产品收入[3][10][23]。 - 应收账款和应付账款：营收约 50 亿，应收账款 60%-70%来自航空公司，账期约一年，部分略长；受航空公司现金流恢复影响，增幅不到 10%，低于收入增速；应付端包括机场建设款及类金融业务结算清算业务，年经营现金流入流出约 1500 亿[11]。 - 现金流情况：经营性现金流净额 25 亿元；货币资金及交易性金融资产约 120 亿，含受限资金和短期借款，剔除后现金规模与以往相近；年经营性现金流入流出约 1500 亿，维持业务运转需求大[14][16]。 - 顺义二期项目：2025 年底启动，一是 2010 年获地块，2018 年一期约四分之三建成使用，剩余不建设有被收回风险；二是园区运营科技和基础设施需完善[18]。 - 国际航班恢复：2025 年 1 - 2 月国内航空国际段系统处理量同比增 28.7%，恢复到 2019 年同期 93.98%；境外航线处理量 1 - 2 月恢复到 2019 年同期 44.79%，2、3 月提升至 56.97%；市场需求不足等因素影响恢复速度，不确定性高[19][20]。 - 新一代系统升级：收入结构已体现新技术变化，AIT 单价增长空间有限，通过谈判条款促进技术支持及产品收入增长，为公司创造新增长点[21]。 - 股权激励计划：仍在研究，根据上级主管单位新政策文件探索其他方式，股票增值权方式较难实施，有成型计划后沟通[22]。 - 坏账情况：2024 年坏账减少，因下游行业运营好转，应收账款回收进度好，三年以上应收账款下降，组合计提第三方损失减少，23 年单向计息因素不存在；预计 2025 年应收账款及坏账准备继续改善[26]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 系统集成服务和技术产品收入是项目制，受客户需求、项目进展和验收影响，2024 年下半年部分项目验收使业绩超预期，中长期相关收入预计稳定增长，但单财年受波动性因素影响[6]。 - 技术支持与产品收入对应的成本主要是人工成本和部分技术支持及维护费用，核心产品和重要项目由公司内部研发，辅助运维产品及服务由联营公司承接[24]。 - 人工成本资本化需满足严格条件，2023 年大研发项目进入结算周期，2024 年符合资本化条件项目少，未来根据项目情况合理资本化[25]。