纪要涉及的公司 三生制药及其 A 股上市子公司三生国健 [1][3] 纪要提到的核心观点和论据 - 公司基本情况：三生制药成立于 1993 年，由娄丹将军创立，有军方背景，是综合性制药企业，业务集中在肿瘤、血液学和消费医疗领域，产品市占率超 50%，管理层经验丰富 [3][4] - 创新布局：通过自研和 BD 双轮驱动创新，战略投资 IDFC、细胞疗法、放射性疗法及双抗 CAR - T 等前沿技术；重点布局 PD - L1/VEGF 双抗，二期临床试验接近完成，积累约 300 个患者数据，有望成国内第二个进入三期临床的产品 [3][5] - 自身免疫性疾病领域布局：三生国健负责该领域业务，选择海外验证充分的靶点如 IL - 17 单抗等，虽非进度最快但保持前三，益赛普验证了其在风湿免疫科的销售能力 [3][6] - 合作情况：与百济神州合作开发 PD - L1/VEGF 双抗及 ADC 加双抗组合，还布局 BDCL2 单抗和 TRY1 单抗等 [7] - PD - L1/VEGF 双抗前景：有望改变非小细胞肺癌免疫治疗格局，现有数据疗效显著，有望替代 K 药地位，与百济神州的合作提供更多可能 [8] - 早期研发布局：三生国健早期研发在创新药物、肿瘤和实体瘤等领域深入布局，PD - 1 双抗有较好出海预期，提供高估值弹性 [9] - 传统业务表现：传统业务稳健增长，利妥昔单抗即将放量；特比澳 2024 年销售超 50 亿元，2025 年将获新适应证批件；EPO 2024 年上半年增速 8% - 9%，长效二代升级产品预计 2025 年下半年获批；Remit 进入新医保目录，有望提高渗透率 [10] - 消费医疗领域布局：蔓迪 2025 年销售额达 13 亿多元，同比增长近 19%，新零售渠道提供增量；Bever 北美预计 2024 年处方量 50 万张，销售额约 3 亿美元，国内预计 2026 年上市；与汉森制药合作开发减肥药仿制药，计划 2026 年提交上市申请 [11] - 发展前景：基本业务稳健，大单品策略保证增长；消费医疗有远期弹性；创新管线布局强劲，PD - 1 双抗出海预期好，短中期发展前景乐观 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 无