财务数据和关键指标变化 - 公司2024年向股东支付了每股0.251%港元的股息，因收益出色且现金流保持强劲 [7] - 股息收入较2023年的纪录高位略有下降，但整体资产负债表和现金流仍较强劲 [8] - 公司保持两项投资级信用评级超两年，今年无到期借款，2026年约有2亿美元到期，2027年有不到四分之一的借款到期 [8][9] - 固定利率借款略超借款总额的一半，年末利息覆盖率为4倍，公司舒适水平为3倍或更高 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 印多福（Indofood） - 2024年是印多福连续第11年实现创纪录的高收入，息税前利润（EBIT）、核心利润和多项销售数据均创历史新高 [10] - 面条业务全年利润率达25.9%，为该食品集团有史以来最高全年利润率，是利润增长的主要驱动力，占总销售额的46% [11] 地铁太平洋（Metro Pacific） - 2024年贡献和核心利润创历史新高，主要由电力业务驱动，其次是水和道路业务，水和道路业务因关税提高而增长，电力业务因销售增加和发电业务增长而增长 [15] - 2024年股息收入创历史新高 [16] 菲律宾长途电话公司（PLDT） - 2024年销售和服务收入、息税折旧摊销前利润（EBITDA）创历史新高，三大主要业务销售均增长 [17] - 移动数据和短信业务增长最强劲，固定线路数据和语音业务也有强劲增长，移动语音业务是唯一下降的主要服务收入来源 [18] 玛雅（Maya） - 由PLDT控制的金融科技公司，存款人数量在过去几年中翻了一番多，存款余额和贷款发放量大幅增长，2024年12月实现盈利 [20] 太平洋电力（PacificLight Power） - 2024年盈利增速较2023年放缓，主要因混合非燃料利润率降低，但仍是向第一太平支付股息的重要来源 [22] 菲莱克斯矿业公司（Philex Mining Corporation） - 帕卡尔矿（Padcal mine）品位逐年缓慢下降，但仍保持盈利，该矿寿命已延长至2028年 [26] - 西兰甘矿（Silangan mine）预计2026年开始生产，届时菲莱克斯将同时运营两座矿山 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 新加坡电力市场，能源市场管理局（EMA）预计发电需求年增长率将超过4% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在评估资本配置时会综合考虑股息分配政策、再投资需求等因素，目前不会积极考虑股票回购 [57][60] - 地铁太平洋旗下的MPTC正在进行引入新资本的讨论，目前是进行私募配售，目标是找到有新资金投入的重要少数股东 [90][91] - 玛雅作为初创企业，目前重点是发展业务，未来是否进行出售或上市等战略选择，PLDT和其他股东将继续讨论 [112][113] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计印多福在2025年将继续保持强劲增长，各地区销售有望持续增长 [11][12] - 地铁太平洋虽无2025年全年正式预测，但当前趋势表明将是又一个强劲的年份 [16] - 预计PLDT未来将继续适度增长，是公司重要的股息收入来源 [18] - 预计玛雅在2025年初将继续保持强劲表现 [20] - 若当前趋势持续，地铁太平洋在2025年和2026年可能实现收入和净利润增长 [116][117] - 公司整体业务基础坚实，未来几年有望实现盈利增长，2025年开局良好，希望全年能延续增长态势 [123][124] 其他重要信息 - 公司在2024年底后将其在MPIC的持股比例从46.3%提高到49.9% [5] - 太平洋电力获得一个600兆瓦的氢气就绪联合循环燃气轮机（CCGT）电力项目，预计2029年1月投入运营 [23] - 玛雅公司，第一太平直接持有约1.4%的股份，经济权益略超11% [21] - 公司将参加欧洲和美国的路演，与投资者进一步交流 [85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待太平洋电力在2025年和2026年的盈利轨迹 - 2023年是特殊年份，因供应和天然气情况等因素推动价格达到新加坡市场前所未有的水平，非燃料利润率超过每兆瓦时100新元，利润和EBITDA非常高，2024年该利润率降至80新元中段 [35][36] - 预计非燃料利润率将逐渐下降，长期边际成本约为每兆瓦时45 - 50新元，市场增长情况会影响价格波动，但市场需求在增长 [37][38] - 2029年将完成的600兆瓦新项目将增加太平洋电力的产能，其新涡轮机更高效，公司还获得了长期天然气合同，相比同行有优势 [40][41] 问题2: 关于Terra Solar Phase 2项目的情况 - 目前重点是Terra Solar Phase 1项目，即3500兆瓦项目，第一阶段将于2026年第一季度交付，剩余250兆瓦将于2027年第一季度交付 [44][45] - 关于未来太阳能项目的扩建，目前谈论细节还为时过早，政府希望增加可再生能源，但具体时间和细节尚未确定 [46][47] 问题3: 关于马尼拉水务（Maynilad）分拆估值的工作假设和考虑因素 - 目前文件中的估值是最高价格，菲律宾的初步文件只有最高价格，无最低价格范围，价格范围将在更接近首次公开募股（IPO）时间确定 [50][51] - 推动估值的关键因素包括业务的强劲表现，过去两年分别实现了约13%和19.8%的关税增长，管理层专注于提高运营效率，目标是降低非收入水（NRW）比例，从去年略超40%降至未来几年低于30%，最终达到20%的长期目标 [51][52][53] 问题4: 鉴于当前股价较净资产值（NAV）有56%的折价，是否会在近期考虑股票回购 - 股票回购与资本配置问题相关，需综合考虑股息分配政策、再投资需求等因素 [57] - 2024年总部约有2亿美元的自由现金流，目前需向股东支付约1.3 - 1.4亿美元的股息，还需为太平洋电力的新CCGT项目预留资金，以及为股东的相关权益提供资金，因此目前没有足够的流动性进行股票回购 [58][59][60] 问题5: MPIC在马尼拉水务IPO时希望被稀释的程度，以及IPO后马尼拉水务是否仍会被第一太平和MPIC合并报表 - IPO的基础发行和超额配售将以引入新资金的原则进行，资金将用于业务的资本支出需求 [64] - 基础发行约为22%，超额配售约为25.3%，会导致股权稀释，但MPIC和其他现有股东作为一个整体仍将持有马尼拉水务的多数股权，目前有一家控股公司持有94%的股份，MPIC直接持有约5%，IPO后MPIC和控股公司仍将持有51%的权益 [65][66] 问题6: 太平洋电力为新电厂项目的融资结构，以及这将如何影响未来的股息分配 - 预计项目融资中债务约占项目成本的60%，股权贡献约占40% [68] - 太平洋电力将继续向股东支付股息，过去几年约将100%的核心收入作为股息分配，这些股息将用于再投资项目的股权部分 [68][69] 问题7: 新电厂项目的总资本支出成本是多少 - 近期公告中披露的EPC合同价值为5.64亿美元，项目还会有其他成本，如电池存储、海水取水系统、连接费用和融资成本等，但目前尚未公开披露 [80] 问题8: 新加坡发电行业的正常利差情况，以及新电力项目的预期投资回报率（ROI）是多少 - 该领域投资的预期回报率通常超过12%至中两位数，600兆瓦项目符合这一预期 [82] 问题9: 公司的资本成本是多少 - 加权平均资本成本在不考虑杠杆影响前约为10% [84] 问题10: MPTC的收费公路业务有何最新进展，是否有相关企业行动的预计时间表 - 战略计划是引入新资本，目前正在进行私募配售的讨论，目标是找到有新资金投入的重要少数股东，交易准备好后将进行公告和披露 [90][91][92] 问题11: 解释第一太平股东对马尼拉水务IPO的认购和实物发行安排，以及MPIC在IPO时希望被稀释的程度和IPO后马尼拉水务是否仍会被合并报表 - 香港证券交易所要求第一太平给予股东参与马尼拉水务IPO的机会，第一太平将认购约0.45%的新股，并以实物（马尼拉水务股票）或现金形式分配给股东 [93][94] - IPO是特许经营权续签的要求，预计会有股权稀释，但MPIC仍将是马尼拉水务的最大股东，控股公司将继续作为控股股东，MPIC通过其在控股公司的51.3%股权实现合并报表 [95][96][97] 问题12: 关于2027年到期债券的再融资考虑，以及是否会提前发行新债券 - 公司正在积极考虑2027年到期债券的再融资问题，目前也在讨论2026年到期的2亿美元借款的再融资方案，其中一个选项是将2亿美元与3.5亿美元捆绑，但尚未确定 [103][104][105] - 市场条件目前不太有利，但公司会密切关注债券市场，若有有吸引力的方案，会认真考虑 [105][106] 问题13: PLDT全资拥有的在线银行Maya是否有IPO、出售或引入行业合作伙伴的计划 - Maya作为初创企业，目前重点是发展业务，已达到业务转折点，存款人和客户基础庞大，贷款业务在2024年有显著增长，预计2025年将继续增长 [108][109][111] - 虽然业务仍落后于竞争对手GCash，但已在去年下半年开始实现正净收入，预计2025年将延续这一趋势 [112][113] - 关于未来的战略选择，如出售或上市，PLDT和其他股东将继续讨论 [113] 问题14: 地铁太平洋预计2025年表现强劲，是否意味着2025年和2026年收入和净利润会增加 - 若当前趋势持续，考虑到菲律宾和印度尼西亚经济预计从2018年到2029年翻倍，地铁太平洋提供电力、道路和水等防御性行业服务，在经济低迷时表现较强，经济好转时增长，因此2025年和2026年可能实现收入和利润增长，但MPIC没有正式预测 [116][117]