纪要涉及的行业和公司 - 行业：集成电路设计、EDA 行业 - 公司：华大九天、新和半导体、晶门半导体、信达思、安博、Cadence、Synopsys、西门子 EDA、广立微、英特尔、平头哥、英伟达、华为、寒武纪、浩宸、索辰、盖伦、广俐葳 纪要提到的核心观点和论据 1. 华大九天收购新和半导体 - 核心观点：标志着公司开启大规模并购周期，补足发展短板，提升竞争力 [3][4] - 论据：新和半导体专注 3D 先进封装系统设计 EDA 平台，在系统级仿真领域是国内最好的标的之一，与华大九天协同效应显著，估值不低于已上市的广立微等公司 [3][4] 2. 集成电路设计技术趋势 - 核心观点：进入后摩尔定律时代，先进封装成为提高芯片集成度的关键技术 [3][5] - 论据：芯片资源密度和时钟频率提升幅度减缓，迭代速度变慢，增加芯片面积会带来光照极限问题影响良率，复用成熟 IP 可规避先进工艺风险，多核心设计加先进封装适用于高性能芯片 [5] 3. EDA 工具在多物理场仿真中的重要性 - 核心观点：多物理场仿真技术对现代 EDA 工具至关重要 [6] - 论据：多个芯片集成会导致多物理场相互耦合，传统 EDA 工具无法模拟实际工作状态，需要开发新软件功能进行协同分析，AI 产业趋势推动 EDA 工具发展，海外巨头间的并购加速行业迭代 [6] 4. 华大九天在国内 EDA 行业的地位 - 核心观点：是国内 EDA 行业的绝对龙头企业 [7] - 论据：在电池、热仿真及先进封装等领域积累了丰富技术经验，代表中国最先进水平，拥有数百家商业客户，与信达思联合推出平台，成为新思科技独家战略合作伙伴，获得国家科技进步一等奖 [7][8] 5. 华大九天在 SOC 设计和芯片制造方面的挑战 - 核心观点：面临复杂功能拆解、连接和封装三个主要核心技术挑战 [9] - 论据：这些问题若得不到解决，中国的 EDA 无法支撑最先进 AI 芯片的进一步研发 [9] 6. 华大九天的收购意义 - 核心观点：增加收入和利润，补足短板，形成完整工具链 [10] - 论据：收购晶门半导体增强了布局布线能力，能与西门子 EDA 竞争，推出全流程工具，在多个领域取得显著成果 [10] 7. 华大九天的估值逻辑 - 核心观点：高估值合理且值得期待 [11] - 论据：海外市场发展多年仅形成少数头部公司，国内华大九天并购策略使其难以被撼动，公司在模拟电路、数字电路、晶圆制造类 EDA 等方面具备高发展潜力 [11] 8. 市场流动性和情绪对公司收入及估值的影响 - 核心观点：市场流动性和情绪对公司收入提升有显著影响，2024 年 7 月交易的 PS 为 28 倍可视为底部 [12] - 论据：可按远期市场空间计算估值的顶或弹性 [12][13] 9. 海外成熟市场公司收入增速及 PS 水平 - 核心观点：海外成熟市场三家公司年收入复合增速约 10%以上，可给予 15 - 20 倍的 PS 水平 [14] - 论据：在 31 到 40 亿美元收入规模下，有相应的 PS 参考 [14] 10. 国内 EDA 市场前景及华大市占率 - 核心观点：国内 EDA 市场规模预计到 2030 年达 160 亿人民币，华大市占率有望提升至 50% - 70%，具备千亿市值潜力 [3][15] - 论据：参考工业软件领域国产化率提升过程，EDA 工具替代品成本高，按中性市占率计算有较高收入，参考美国公司稳态 PS 水平可得出高估值 [15] 11. EDA 行业及华大 IP 业务前景 - 核心观点：EDA 行业适合发展 IP 业务，华大在 IP 领域有广阔前景 [16] - 论据：信达思在 IP 业务方面表现出色，占据数字 EDA 市场后，IP 业务将成为新增长点 [16] 12. 华大收购新汉及后续收并购计划影响 - 核心观点：开启大规模收并购计划，千亿市值可期 [17] - 论据：公司将补足关键环节布局，效率未受负面影响，通过外延加速、格局优化和 AI 赋能，有望实现千亿目标 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 英特尔第四代至强处理器采用四个计算核心实现四倍计算性能，国内平头哥倚天 710 通过两个相同功能核心实现 128 核单 CPU [5] - 英伟达 700 系列 GPU、华为升腾 910 及寒武纪思源 370 代表最先进工艺或技术水平，需要 EDA 工具进行设计 [5] - 2024 年初信达思宣布以 350 亿美金收购安博，预计 2025 年上半年完成；Cadence 宣布以 12.4 亿美金收购 Synopsys [6] - 华大九天由来自上海交大的戴博士创立，其导师毛军发院士是物理仿真领域的重要人物 [7] - 华大九天与上海交大合作完成射频系统设计自动化关键技术应用项目 [8] - 华大九天在模拟电路方面获得车规级认证，数字电路方面补足前端逻辑综合工具及单元库 IP，晶圆制造类 EDA 覆盖 80% - 90%的流程，平板显示及工程服务是国内市场份额第一 [11]