纪要涉及的行业和公司 行业：全球贸易、金融、科技、消费、建筑材料、苹果供应链、家电、AI 相关产业链、光伏、海工平台、航空设备、军工、电子电池、银行、交运 公司：美国互联网公司 纪要提到的核心观点和论据 - 美国贸易政策调整及影响 - 美国提高关税或致全球出口量缩减 20%-30%，日韩市场下跌幅度低于预期但反弹高于预期，美元疲软，暗示市场对美国政策公信力存疑，去美元化加速[2] - 特朗普政府新关税政策针对多国，部分国家关税超 40%，欧盟将采取报复性措施，中国将平等反制[2][4] - 新一轮高额关税或使全球贸易收缩 15%-25%，中国出口四月预计转负，美国经济衰退风险超 50%，美国股市可能下跌、信用利差扩大、GDP 增长受 2 - 3 个百分点冲击[2][5] - 特朗普政府关税政策旨在消除贸易不平衡，采用顺差比进口商品作税率基础，推行最优税率理论，已将基准关税率提至 10%，计划实施个性化对等关税[2][8] - 未来关注指标：需关注各国报复性措施、主要经济体出口数据、美国国内消费与投资及通胀变化、股市波动、信用利差变化、美元汇率走势评估新政效果[2][6] - 对中国经济影响及应对 - 去全球化和贸易冲击对中国经济有出口冲击、全球贸易萎缩、逆周期政策应对三层面影响，未来逆周期调节应关注政府投资等并补贴消费[2][7] - 2025 年开盘利率下调约五个基点，对债券市场偏正面，需提防 4 月下旬政策变化[15] - 2025 年中国股市低开但调整空间有限，大内需和地产板块有对冲作用，出口板块调整空间有限，科技创新药等领域有机会，逆周期政策或带来机会[16] - 市场趋势及资产表现 - 未来看空美元，看多黄金，对风险资产谨慎，预计波动率上升，资金流向回归母国或流向欧洲和香港，美股调整未结束，需警惕滞胀及衰退风险[11] - 经济循环问题使美债吸引力下降，长端利率期限利差大概率扩张，4.0%以下空间可能缩小[12] - 黄金大逻辑未结束，长期有上行空间，短期或钝化[13] - 投资策略建议 - 4 - 5 月保持谨慎，高关税下企业盈利增速预计降 5 - 10 个百分点，出口链企业受影响大，内需消费相对看好，科技板块短期有压力，红利板块被看好[18] - 红利风格短中长期均有吸引力，银行和交运等防御属性行业值得关注[21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 美国进口平均关税水平已升至 1960 年以来最高，若维持高关税，全球贸易系统难承受[3] - 全球经济面临供应链混乱、需求变化、赤字问题挑战，美国经济增长依赖的赤字率和股市财富效应今年面临挑战，美国工资未涨物价上涨抑制需求[9] - 特朗普政策不确定性带来的混乱感可能持续，对全球经济科技战、金融制裁等方面需警惕[17] - 做多波动是对冲手段，但缺乏工具无法实施，人民币短期有压力但此次冲击小于 2018 和 2019 年[14] - 高关税情景下，建筑材料、苹果供应链等行业存在机会，家电、AI 相关产业链等前期超跌且对美敞口低的行业有投资价值[19][20]