行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 非银金融板块估值处于历史低位，看好板块配置价值 [1] - 证券板块当前是中长期布局的重要窗口期，静待政策与基本面共振 [3][6] - 保险行业监管推动产品条款规范化与精算合规，有望推动行业从规模竞争转向价值竞争，头部险企相对受益，板块估值处于低位，具备配置价值 [7] 市场及板块行情总结 - **市场表现**：报告期内（2026年6月7日至6月13日），非银金融（申万）指数上涨2.30%，跑赢沪深300指数3.12个百分点，在申万一级行业中排名第2 [2][12] - **子板块表现**：证券板块上涨2.43%，保险板块上涨2.76%，多元金融下跌0.95%，互联网金融下跌3.87%，金融科技下跌3.7% [2][12] - **个股表现**：涨幅前五为中国人寿(+9.11%)、新华保险(+9.07%)、国泰海通(+8.8%)、国联民生(+7.91%)、国金证券(+7.47%)；跌幅前五为华金资本(-11.02%)、*ST九鼎(-10.64%)、信达证券(-6.43%)、建元信托(-5.34%)、亚联发展(-5.14%) [2][12] 券商板块分析 - **政策催化**：上交所修订股票期权经纪业务指南，明确“沪深衍生品合约账户全面互认”、放开QFII/RQFII参与沪市ETF期权交易、提高新开户投资者基础权利仓持仓限额，有望拓宽券商衍生品客户基础并提升相关业务能力 [3][13] - **资金面催化**：主要宽基指数样本调整生效，上证50调入华泰证券，跟踪ETF/指数基金的被动资金再平衡为券商板块带来被动增配，提振情绪面与估值修复预期 [3][14] - **估值水平**：截至2026年6月12日，券商板块PB(MRQ)约1.23倍，处于近5年约14.26%分位、近10年约9%分位的历史低位 [3][6][14] 保险板块分析 - **监管动态**：中国保险行业协会就定期寿险与终身寿险示范条款修订公开征求意见，旨在提升条款通俗化、科学化以保护消费者权益 [7][15] - **监管协同**：金监总局2026版人身险“负面清单”从产品条款、责任设计、费率厘定及报送管理四方面进一步规范，推动产品全流程合规，预计将统一条款与精算口径，压降误导与纠纷 [7][15][16] - **行业影响**：监管举措有望倒逼险企在产品开发、费用假设与渠道管理上合规前置，推动行业从规模竞争转向价值竞争，合规与精算能力更强的头部险企相对受益 [7][16] - **估值水平**：2026年6月12日保险板块估值在0.47-0.63倍2026E P/EV区间，处于历史低位 [7][16] 关键市场指标总结 - **A股成交**：报告期内日均交易额27,891亿元，环比下降5.4%，同比大幅增加105.4%；2026年第二季度至今日均成交额27,729亿元，较2025年同期增加119.6%；2026年年初至今日均成交额26,703亿元，较2025年全年日均增加54.4% [1][17] - **投行业务**：报告期内发行新股2家，募资91.15亿元；上市新股3家，募资13.06亿元；2026年至今A股IPO上市66家，募资596.27亿元 [1][17] - **两融业务**：截至2026年6月11日，全市场两融余额28,736亿元，环比减少1.61%，较2025年日均水平增加37.01%；融券余额209亿元，占两融比例为0.73% [1][17] - **自营与质押**：报告期内沪深300指数下跌0.82%，中证全债（净价）指数下跌0.3%；截至6月12日，市场质押股数2,838亿股，占总股本3.22%，质押市值28,572亿元 [18]

行 业 研 究 / 非 银 金 融 / 证 券 研 究 报 告 非银金融行业周报 风格切换初现端倪，非银价值回归可期 2026 年 06 月 14 日 【投资要点】 市场观点：本周（20260608-20260612）大盘波动较大，先下后上， 成交额继续回落，但仍维持在高位。具体看，本周沪深 300、上证指 数、创业板指数分别 -0.82%、+0.09%、-3.22%；金融板块强势跑赢 大盘，银行指数 +4.94%，非银金融指数+4.38%；非银细分子板块看， 保险板块强势领涨，证券指数、保险指数、多元金融指数分别 +3.36%、 +6.98%、-0.81%；港股市场看，同样震荡较大，金融板块跑赢恒生指 数，科技板块下跌，本周恒生指数、恒生科技指数、恒生金融业指数 分别 -0.98%、-3.75%、+1.87%。 2026 年 5 月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 1.2%，环比下 降 0.1%，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 1.1%，环比下降 0.1%；受国内部分行业需求增加以及国际大宗商品价格波动传导等因 素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨 0.5%，同比上涨 3.9 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 06 月 14 日 [Table_Title] 非银估值处于历史低位，看好板块配置价值 [Table_Title2] 非银金融周报 [Table_Summary] 报告摘要: 本周（2026. 6.7-2 026.6 .13）A 股日均交易额 27,89 1 亿 元，环比下降 5.4%，同比增加 1 05.4%。2026 年第二季度至今 日均成交额 27,7 29 亿元，较 2 025 年第二季度日均交易额增 加 1 1 9 .6%。2 026 年至今日均成交额 26 ,703 亿元，较 2025 年 日均交易额增加 54.4%。投行：本周发行新股 2 家，募集资金 91.15 亿元；本周上市新股 3 家，募集资金 13 .06 亿元。2026 年至今，A 股 IPO 上市 66 家，募集金额 5 96.27 亿元。2025 年，A 股 IPO 上市 116 家，募集金额 1,31 7.71 亿元。2024 年，A 股 IPO 上市 100 家，募集资金 673. 53 亿元。两融：截 至 2026 年 6 月 11 日，全市场两融余额 28 ...

证券研究报告 非银金融 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 06 月 14 日 陆韵婷 SAC：S1350525050002 luyunting@huayuanstock.com 沈晨 SAC：S1350525090002 shenchen@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 投资评级： 看好（维持） 险资获批参与"南向通" ，《公开募集证券投资 基金主题投资风格管理指引》发布 证券分析师 ——非银金融行业周报（2026/6/7-2026/6/13） 投资要点： 保险板块 险资参与"南向通"实质性开闸，首单投资已落地。近期，中国人寿、平安人寿、 太保寿险、泰康人寿、太平人寿、人保寿险 6 家寿险公司首批获准开展"南向通" 债券投资，其中部分公司已委托保险资管公司完成首单投资。我们认为，"南向通" 合格投资者范围扩容至保险机构，一方面拓宽了险资配置中国香港债券市场的渠道， 有助于丰富保险资金全球资产配置工具；另一方面，当前境内利率较低，境内长期 优质资产供给相对有限，"南向通"有望为险资提供更多久期管理和收益增强选择。 证券板块 6 月 12 日，中国证券投资基金业协会正式发 ...

港股金融：流动性环境波动下建议关注高股息优质公司的配置价值，如中船租赁、中信股份、中银航 空租赁、远东宏信。 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 非银金融 | 2026/06/14 非银金融行业 业绩催化景气持续向上，政策优化利好估值修复 [Table_Summary] 证券：业绩预告期临近有望催化估值修复行情，券商估值业绩错配严重，震荡环境下资金有望回流。 本周沪深两市日均成交额 2.79 万亿元（环比-5.41 %），沪深两融余额 2.87 万亿元（环比-1.61%）。 市场活跃度阶梯式上涨，券商各项业务均有望同比高增，截止 6 月 12 日，26Q2 日均成交额 2.77 万 亿元（较 25Q2 日均+120%），沪深 300 上涨 6.4%（25Q2 上涨 0.5%），IPO 承销规模 337 亿元 （25Q2 为 209 亿元）。（1）6 月 12 日，基金业协会发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管 理指引》，围绕主题基金风格漂移、投资边界模糊、持仓与产品名称不匹配等问题，对产品设立、风 格库管理、管理人职责、托管人监督及存量产品整改等方面提出要求 ...