行业整体业绩 - 43家A股上市券商2026年上半年合计实现营业收入3647.10亿元，同比增长44.8% [1][8] - 归母净利润合计1553.70亿元，同比增长近50% [1][8] - 39家券商营收、净利润双双正增长，多家机构创下同期历史新高 [1][8] - 沪深两市日均成交逼近2.74万亿元，半年度总成交额达317.53万亿元，刷新历史纪录 [1][8] 头部券商格局与座次洗牌 - 归母净利润“百亿俱乐部”从2025年同期的2家扩容至5家 [1][9] - 中信证券以496.92亿元营收、233.43亿元归母净利润位居榜首，净利润同比增长69.6%，创历史中期最好水平 [2][9] - 国泰海通营收471.63亿元、净利润202.60亿元，分别同比增长97.56%和28.74% [2][9] - 中信证券与国泰海通合计营收968.55亿元，净利润合计436.03亿元，占43家上市券商合计净利润的28.06%，平均每日净赚2.41亿元 [2][9] - 华泰证券、广发证券和招商证券构成百亿俱乐部其余成员，广发证券与华泰证券净利润差距已缩小至不足4000万元 [2][9] - 中信证券从国泰海通手中夺回归母净利润“头把交椅” [3][10] - 广发证券从第五升至第四，与华泰证券竞争白热化 [3][10] - 招商证券是前十券商中唯一实现净利润翻倍增长的机构，同比增长104.87%，排名从第七升至第五 [3][10] - 中金公司从第十跃升至第六，净利润同比增长约90% [3][10] - 中国银河排名从第五下滑三位至第七，国信证券退居第十 [3][10] - 红塔证券和华林证券归母净利润同比下滑超20%，成为少数“掉队者” [3][10] 自营业务：行业第一大收入支柱 - 43家上市券商自营收入合计达1687.33亿元，同比增长55.19%，占总营收比重达46.26% [4][11] - 自营收入破百亿元的券商从2025年上半年的1家增至6家，包括中信证券、国泰海通、广发证券、招商证券、华泰证券、中金公司 [4][11] - 招商证券自营业务增速以213.19%的同比增幅位居行业首位 [4][11] - 国泰海通、广发证券、财达证券和长江证券自营业务实现翻倍增长 [4][11] - 科创板跟投浮盈约66亿元，远超2022年至2025年合计浮盈水平，浮盈仅由8家券商贡献 [4][11] - 中信证券科创板跟投浮盈约24亿元，国泰海通约15亿元，中信建投约9亿元，中金公司约8.6亿元 [4][11] - 招商证券“投资及交易业务”上半年收入108.91亿元、同比增长325.63%，占总营收49.73%，成为第一大收入来源 [5][12] - 招商证券全资另类投资子公司招证投资深度布局“数智科技、绿色科技、生命科技”三大硬科技赛道，受益于大普微创业板上市、长鑫科技科创板上市等项目，上半年实现净利润52.2亿元，同比增长8370% [6][12] - 43家券商中自营收入同比下滑的有12家，占比接近三成 [6][12] - 华林证券自营收入降至0.66亿元，降幅达70.55%，因低估值、低波动、高股息策略未充分发挥 [6][12] - 红塔证券自营减少逾20% [6][12] - 国盛证券自营由盈转亏，归因于子公司持仓市值波动 [6][12] 经纪业务：量增价跌 - 经纪业务上半年实现手续费净收入984.48亿元，同比增长55.15%，占总营收比重约27% [7][13] - 以上海地区为例，A股平均佣金率已降至0.17‰，同比下降15.4% [7][13] - 国泰海通以99.42亿元位居经纪业务净收入榜首，中信证券以98.56亿元紧随其后，两者差距不足1亿元 [7][13] 投行业务：增速最慢 - 43家上市券商合计实现投资银行收入194.22亿元，同比增长25.06%，在主要业务条线中增速最慢，已成为体量最小的业务板块 [7][13]

核心观点 - 2026年上半年券商承销业务呈现股权融资节奏调整与债券发行持续火爆的双重特征，头部券商集中度极高，债券承销占绝对主导地位[1] - IPO承销数量虽少但利润贡献高，承销总排名与IPO排名存在显著分化[2] 承销总数量格局 - 中信证券以3019单承销总数位居榜首，是唯一突破3000单大关的券商[1] - 国泰海通以2561单位列第二，中信建投证券以2367单排名第三[1] - 中金公司（1982单）和华泰证券（1716单）分列第四、第五位，共同构成“第一梯队”[1] - 前五家券商承销总数均超过1700单，合计占样本总量的近六成，头部集中度极高[1] - 中国银河（1058单）、申万宏源（913单）、招商证券（806单）等突破800单，跻身中坚力量[1] 债券承销主导地位 - 债券发行占全部承销数量的95%以上，在股权融资节奏调整背景下占据绝对主导地位[1] IPO承销业务分化 - 国泰海通以14单IPO排名第一，中金公司13单紧随其后，中信证券10单位列第三[2] - 其余券商IPO数量均在5单及以下，头部集中度同样显著[2] - 东吴证券、国金证券分别以5单IPO跻身IPO承销数量前列，与承销总排名存在差异[2] - 光大证券、东方证券、财达证券等承销总数排名前十的券商，上半年IPO承销数量为零[3]

报告公司投资评级 - 华泰证券投资评级为“推荐”（维持）[1] - 目标价为26.43元，当前价为19.42元 [3] 报告核心观点 - 华泰证券2026年上半年业绩创同期历史新高，零售交投与自营业务共振高增 [1] - 公司兼具“科技赋能的财富管理核心底盘”与“国际化、平台化的机构业务全业务链壁垒”，在市场交投活跃与财富管理转型深化下业绩弹性显著 [7] - 核心业务全线共振上行，预计2026/2027/2028年EPS为2.28/2.52/2.64元，BPS分别为20.48/22.02/23.69元 [7] 业绩总览 - 1H26公司实现营业总收入236.58亿元（yoy+45.86%）[1] - 归母净利润116.92亿元（yoy+54.87%）[1] - 年化加权ROE达11.05%（yoy+3.35pct）[1] - 2Q26单季度营业总收入132.36亿元（yoy+65.71%，qoq+27.01%）[1] - 2Q26单季度归母净利润68.91亿元（yoy+76.38%，qoq+43.55%）[1] 零售经纪与信用业务 - 1H26全市场A股日均成交额（ADT）大幅跃升至27,373亿元（yoy+96.90%）[7] - 经纪业务手续费及佣金净收入89.72亿元（yoy+50.44%）[7] - 证券经纪业务收入59.32亿元（yoy+67.94%）[7] - 期末融出资金规模显著扩容至2,269.55亿元（yoy+73.27%）[7] - 全市场两融余额攀升至30,203.96亿元（yoy+63.22%）[7] - 公司两融市占率稳步抬升至7.51%（yoy+0.44pct）[7] - 利息净收入22.83亿元（yoy+12.11%）[7] - 利息收入83.17亿元（yoy+29.59%）[7] - 利息支出60.34亿元（yoy+37.73%）[7] 大资管业务 - 资管业务手续费及佣金净收入9.26亿元（yoy+3.71%）[7] - 南方基金期末非货管理规模达8,567.50亿元（yoy+15.30%）[7] - 南方基金1H26净利润15.03亿元（yoy+25.86%）[7] - 华泰柏瑞基金期末非货管理规模达4,805.15亿元（yoy-22.59%）[7] - 华泰柏瑞基金1H26净利润1.88亿元（yoy-8.12%）[7] 投行业务 - 投行业务手续费及佣金净收入15.41亿元（yoy+31.94%）[7] - 境内股权业务再融资募集资金490.5亿元（yoy-4.30%）[7] - 再融资承销家数18家（yoy+38.46%）[7] - 企业债及公司债承销金额达1,212.1亿元（yoy+11.37%）[7] - 债券承销数量453只（yoy+14.97%）[7] - 华泰国际境外股权承销金额达200.0亿元（yoy+73.83%）[7] - 境外承销家数18家（yoy+38.46%）[7] 自营业务 - 自营收益合计122.20亿元（yoy+84.32%）[7] - 年化平均自营投资收益率达4.60%（yoy+1.26pct）[7] - 投资净收益179.04亿元（yoy+95.24%）[7] - 公允价值变动损益-35.82亿元（yoy-322.41%）[7] - 对联营合营企业投资收益21.01亿元（yoy+24.18%）[7] - 期末金融投资资产规模大幅扩容至5,803.18亿元（yoy+33.70%，较2025年末+20.10%）[7] 盈利预测与估值 - 预计2026/2027/2028年主营收入分别为42,152/45,009/47,048百万元 [8] - 预计2026/2027/2028年归母净利润分别为20,569/22,786/23,847百万元 [8] - 预计2026/2027/2028年每股盈利分别为2.28/2.52/2.64元 [8] - 预计2026/2027/2028年市盈率分别为8.5/7.7/7.4倍 [8] - 预计2026/2027/2028年市净率分别为0.95/0.88/0.82倍 [8] - 预计2026/2027/2028年加权平均ROE分别为11.48%/11.88%/11.56% [7] - 给予华泰证券2027年1.2倍PB估值预期，目标价26.43元 [7]

行业整体业绩表现 - 2026年上半年，43家上市券商合计实现营业收入3647.10亿元，同比增长44.80% [1] - 合计归母净利润达到1553.70亿元，同比增长49.07% [1] - 中信证券、国泰海通净利润均超过200亿元，华泰证券、广发证券、招商证券跻身净利“百亿俱乐部” [1] - 上市券商业绩高增同时净利润增速呈现分化，行业前十座次迎来新一轮“洗牌” [1] 头部券商座次洗牌 - 2026年上半年，10家券商营收超过100亿元，中信证券、国泰海通营收分别为496.92亿元、471.63亿元，同比增幅50%、97.56% [3] - 广发证券、华泰证券、招商证券营收分别为268.83亿元、236.58亿元、219.02亿元，同比增幅74.59%、45.86%、108.19% [3] - 前十券商合计营收2480.74亿元，占43家上市券商总营收约68% [3] - 净利润“百亿俱乐部”扩容至5家，去年同期仅有2家 [3] - 排名第六至第十的券商净利润在57亿元至82亿元之间 [3] - 6家券商净利润增速超过50%，招商证券净利润增速达104.87% [3] - 中信证券以233.43亿元净利润重回行业第一，国泰海通以202.60亿元暂居第二 [4] - 华泰证券净利润116.92亿元排名第三，广发证券净利润116.52亿元升至第四，两者差距微乎其微 [4] - 招商证券净利润排名从第七升至第五，中金公司从第九升至第六 [4] - 中国银河、国信证券分别退至行业第七、第九，中信建投、申万宏源座次未变 [4] - 中型券商座次更迭较去年同期更为剧烈，多家排名提升4个及以上位次 [4] - 红塔证券、华林证券上半年净利润同比下滑 [4] 行业结构性差异 - 头部券商凭借资本实力、全业务布局优势持续巩固市场份额，规模壁垒已演变为难以短期逾越的竞争优势 [5] - 中小券商呈现明显两极分化，部分特色化券商实现业绩爆发式增长，部分券商业绩出现明显滑坡 [6] 自营投资与经纪业务 - 2026年上半年，43家上市券商合计实现自营收入1687.33亿元，同比增长55.19% [8] - 6家券商自营收入超过100亿元，招商证券自营收入129.14亿元，同比大增213% [8] - 国泰海通、广发证券、财达证券、长江证券自营收入同比增幅均超过100% [8] - 二季度科创行情推动下，部分券商股权项目产生较高投资收益，带动净利润环比增长 [8] - 红塔证券上半年自营收入同比减少20%，华林证券上半年自营收入同比减少逾70% [8] - 43家上市券商合计实现经纪业务手续费净收入984.48亿元，同比增长55% [8] - 国泰海通、中信证券经纪业务手续费净收入最高，分别为99.42亿元、98.56亿元 [9] - 广发证券、华泰证券对应收入分别为65.55亿元、62.64亿元，位列行业第三、第四 [9] - 国信证券、中国银河、招商证券、中信建投经纪业务手续费净收入在50亿元至57亿元之间 [9] 投行与资管业务 - 2026年上半年，43家上市券商投行业务手续费净收入较去年同期增长25%，合计约194亿元 [9] - 资管业务手续费净收入较去年同期增长近30%至274.73亿元 [9] - 开源证券非银金融研究团队认为，高ROE海外子公司利润贡献占比提升、代销收入占比提升（头部券商代销收入增长90%）、杠杆率明显提升是券商盈利持续性的重要保障 [9]

行业整体业绩概览 - 2026年上半年，42家A股上市券商实现营收3637.83亿元，同比增长约44%；归母净利润1551.54亿元，同比增长约49% [3] - 营收和归母净利润同比增长的上市券商各有40家，占比均达95% [7] - 行业业绩高增主要来自财富管理、投行业务及科创投资 [4] - 上半年A股总成交金额317.56万亿元，远超2025年同期的162.68万亿元，刷新半年度历史纪录 [7] - 沪指上半年累计上涨3.16%，深成指和创业板指分别上涨19.82%和35.58%，科创50指数累计涨幅超过64% [7] 龙头券商表现 - 10家龙头券商营收均突破百亿元，累计实现营收2480.74亿元，占全部上市券商总营收约68% [8] - 营收前三为中信证券（496.92亿元）、国泰海通（471.63亿元）、广发证券（268.83亿元） [8] - 5家龙头券商归母净利润超百亿：中信证券（233.43亿元）、国泰海通（202.60亿元）、华泰证券（116.92亿元）、广发证券（116.52亿元）、招商证券（106.24亿元），累计775.7亿元，占上市券商归母净利润总额近五成 [8] - 中信证券营收同比增长50.00%，归母净利润同比增长69.60% [5] - 国泰海通营收同比增长97.56%，归母净利润同比增长28.74% [5] - 招商证券营收同比增长108.19%，归母净利润同比增长104.87% [5] - 东方证券营收95.6亿元，同比增长19.48%，距离百亿营收仅一步之遥 [9] 中型券商表现 - 营收在50亿元至100亿元区间的中型券商包括：中泰证券（75.37亿元）、长江证券（74.26亿元）、方正证券（73.41亿元）、兴业证券（67.30亿元）等 [9] - 中泰证券归母净利润17.52亿元，同比增长146.38% [5][12] - 长江证券归母净利润31.92亿元，同比增长83.80% [5] - 兴业证券归母净利润21.29亿元，同比增长60.08% [5] 中小券商业绩分化 - 5家上市券商归母净利润增幅超100%，除招商证券外均为中小券商 [12] - 天风证券归母净利润2.04亿元，同比大增549.03%，去年同期仅3139.34万元 [12] - 华安证券归母净利润20.97亿元，同比增长102.55%，营收40.07亿元，同比增幅超六成 [12] - 财达证券归母净利润7.66亿元，同比增长104.59%，营收20.74亿元，同比增幅超六成 [12] - 长城证券营收28.44亿元，同比下降0.53%，归母净利润13.94亿元，同比增长0.69% [13] - 华林证券增收不增利，营收8.49亿元同比增长1.67%，归母净利润2.58亿元同比下滑23.32% [13] - 华林证券自营收入0.92亿元同比下降58.24%，资管收入0.05亿元同比下降23.66%，财富管理收入6.75亿元同比增长34.14%，投行收入0.29亿元同比增长253.32% [13] - 红塔证券营收10.23亿元同比下降14%，归母净利润5.1亿元同比下降23.93% [14] - 太平洋证券归母净利润1.44亿元，在净利润榜单垫底 [10]

行业投资评级 - 报告对证券行业给予“中性”评级，并维持该评级 [2] 核心观点 - 2026年上半年券商行业高景气度兑现，上市券商业绩整体大幅增长，头部梯队分层壁垒持续强化 [4] - 中信证券、国泰海通形成双寡头格局，广发、华泰、招商构成稳固第二梯队，头部券商凭借全业务布局和资本优势，规模壁垒已难以短期逾越 [4] - 行业内部分化显著，招商证券营收翻倍，天风证券等中小券商净利润爆发式增长，也有部分机构业绩明显承压 [4] - 当前市场流动性维持宽松，Shibor3M持续平稳运行，债券市场走牛支撑股债利差处于高位，券商板块估值仍处历史低位 [4] - 权益市场成交额虽有所回落但仍高于历史均值，两融余额保持高位震荡，行业基本面支撑坚实 [4] - 投资上建议优先关注头部龙头券商，把握业绩确定性优势；同时可适当关注特色化中小券商的弹性机会，优选财富管理、自营投资能力突出的标的 [4] 行业新闻 - 截至8月31日，上市券商披露2026年半年度报告完毕，行业头部已形成明确的分层壁垒 [17] - 500亿营收双寡头：中信证券以496.92亿元营收、233.43亿元归母净利润稳居行业第一，国泰海通以471.63亿元营收、202.60亿元归母净利润紧随其后 [17] - 200亿营收稳固梯队：广发证券、华泰证券、招商证券三家营收均突破200亿元，归母净利润全部跨过百亿门槛，分别为116.52亿元、116.92亿元、106.24亿元 [17] - 百亿营收集群：中金公司、中国银河、中信建投、申万宏源、国信证券、东方财富6家券商营收均突破百亿元 [17] - 全行业整体呈现高景气复苏态势，多数券商实现营收与归母净利润双增长，招商证券营收同比增速高达108.19% [18] - 归母净利润增速分化明显，天风证券同比增幅超549%，华创云信增速达202.65%，中泰证券、财达证券、华安证券等5家券商净利润实现翻倍增长 [18] - 仅少数券商业绩下滑：红塔证券归母净利润同比下降23.93%，华林证券下降23.32%，锦龙股份降幅达88.59% [18] - 头部券商凭借资本实力、全业务布局优势，规模壁垒已从“领先”演变为难以短期逾越的竞争优势 [18] - 中小券商呈现明显两极分化，部分特色化券商实现业绩爆发式增长，也有部分券商业绩明显滑坡 [18] 行业基本面跟踪 - 最近一个月，Shibor3M利率自2026年7月30日起至8月28日持续维持在1.43%不变，进入超长周期稳定平台期 [5][22] - 核心驱动因素在于央行货币政策立场，为支持实体经济复苏，央行大概率通过降准、MLF超额续作或逆回购等工具持续注入流动性 [5][22] - 当前宏观经济弱复苏格局需要低利率环境支持，央行短期内转向可能性极低，预计维持稳健偏宽松的货币政策基调 [5][22] - 最近一个月股基成交额呈现高位波动，沪市基金成交额在7月31日达到4,177.51亿的区间峰值后震荡回落，8月28日为2825.59亿 [6][25] - 深市基金成交额7月31日创下1,804.05亿高点后下行，8月28日为1138.78亿 [6][25] - 同花顺全A加权成交金额在8月7日触及2.65万亿的峰值，随后回落至8月28日的2.11万亿 [6][25] - 8月上旬交投极为活跃，日均合计金额维持在2.9万亿以上，中旬2.7万亿以上，下旬回落至2.4-2.5万亿左右 [6][26] - 当前2.4-2.5万亿左右的股基成交额相较于历史均值仍处于偏高水平，预计短期可能维持在2.2-2.6万亿区间 [6][26] - 最近一个月融资融券余额呈现先升后降的倒“V”型走势，7月31日为2.61万亿，8月18日达到2.70万亿的区间峰值，8月27日降至2.67万亿 [8][27] - 预计两融余额在当前2.6-2.7万亿区间内窄幅震荡 [8][27] - 最近一个月中债新综合指数（总值）财富指数呈现单边上涨行情，8月25日达到256.0960点的区间峰值，8月28日收于255.8695点 [9][30] - 沪市债券成交额在8月3日达到2.86万亿的峰值，多数交易日维持在2.55万亿至2.76万亿之间，8月28日为2.65万亿 [9][30] - 深市债券成交额相对平稳，在3400亿至3700亿区间波动，8月28日为3612.12亿 [9][30] - 最近一个月十年期国债收益率呈现震荡下行趋势，8月28日收于1.6949%，累计下行约4.02个基点 [10][32] - 预期十年期国债收益率将在1.67%-1.71%区间内低位震荡 [10][32] - 沪深300股债利差在5.07%至5.20%的区间内波动，8月18日触及5.0732%的区间低点，8月25日达到5.1958%的高点，8月28日收于5.1043% [10][32][33] - 预期短期内股债利差将继续在5.00%-5.20%区间运行 [10][33] 行情回顾 - 上周A股申万证券Ⅱ行业指数上涨3.83%，沪深300指上涨1.01%，证券Ⅱ指数跑赢沪深300指数2.82个pct [11][35] - 券商板块（证券Ⅱ）相对1年前下跌16.13%，远逊于沪深300指数5.09%的涨幅 [11][35] - 上周A股证券Ⅱ与31个申万一级行业比较，排名第4，弱于非银金融板块 [11][37] - 港股证券和经纪板块与恒生综合行业指数中各指数相比较，排名第6，+0.374%，表现强于金融业整体 [11][37] - 上周A股券商个股涨幅居前的分别为：湘财股份22.91%、国盛证券12.83%、国元证券9.38%、太平洋7.19%、长江证券7.09% [43] - 港股证券和经纪板块个股涨幅居前的分别为：中泽丰22.222%、昌利控股16.071%、民银资本12.500%、华富建业金融9.677%、中金公司8.745% [43]

核心观点 - 券商境外业务进入收获期，2026年上半年头部券商国际业务营收普遍高增长，成为业绩增长重要驱动力 [3][8] 境外业务收入表现 - 2026年上半年，17家券商披露境外业务收入，16家有可比数据，5家券商境外业务收入同比增长超70% [2] - 境外业务收入前五名券商（中信证券、中金公司、国泰海通、华泰证券、广发证券）合计收入约297.61亿元，占16家可比券商总收入的86.8%，集中度较2025年同期的83.3%提升 [4] - 中信证券境外业务收入117.88亿元，同比增长70.54%，是唯一破百亿券商，境外收入占集团总营收23.72% [4] - 中金公司境外业务收入59.66亿元，同比增长48.24%，境外收入占总营收约三分之一 [5] - 国泰海通境外业务收入54.42亿元，同比增长121.27%，增速在头部券商中领先，完成吸收合并后国际业务整合效应释放 [5] - 华泰证券境外业务收入44.12亿元，同比增长91.13% [6] - 广发证券境外业务收入21.54亿元，同比增长88.93% [6] - 招商证券境外业务收入8.82亿元，同比增长84.92% [6] - 中国银河境外业务收入16.88亿元，同比增长53.52% [6] - 中信建投境外业务收入8.74亿元，同比增长23.57% [6] - 申万宏源境外业务收入3.52亿元，同比下降7.20% [6] - 东方证券境外业务收入2.30亿元，同比增长8.39% [6] - 国信证券境外业务收入1.64亿元，同比增长30.59% [6] - 国元证券境外业务收入1.45亿元，同比下降18.49% [6] - 东方财富境外业务收入1.21亿元，同比增长10.86% [6] - 财通证券境外业务收入0.36亿元，同比下降18.29% [6] - 国联民生境外业务收入0.26亿元，同比下降6.74% [6] - 长江证券境外业务收入0.19亿元，同比下降28.62% [6] - 长城证券境外业务收入0.11亿元 [6] 券商增资与布局 - 2026年以来券商加码境外子公司，呈现头部券商“大手笔”与中小券商“加速入场”并行格局 [8] - 中金公司拟向全资子公司中金国际一次性增资42亿元人民币 [8] - 中信证券拟向境外全资子公司中信证券国际增资不超过160亿元，用于为境外持牌子公司提供资本金、完善全球金融服务网络 [8] - 国泰海通拟向国泰海通金融控股有限公司增资90亿元，推动国际化业务发展 [8] - 东北证券获准以5亿港元在香港设立东证国际金融控股有限公司，并于4月完成注册登记 [8] 行业机遇与风险 - 中金公司非银金融分析师王思玥认为，中资券商正站在新一轮境外扩表起点，面临企业加速出海、人民币国际化与资本市场高水平开放三大历史机遇 [9] - 外资机构投资A股比例与国内机构境外投资比例均有数倍提升空间，香港作为双向资本市场枢纽，跨境与境外投融资需求有望增长 [9] - 中信证券在半年报中表示，外部环境面临较大不确定性，可能导致国际资本流动波动性增大、部分区域需求收缩 [9] - 部分券商在半年报中提到跨境合规、人才竞争、文化融合等挑战 [9] 新兴市场拓展方向 - 多家券商在半年报中明确东南亚、中东等新兴市场是下一阶段重点拓展方向 [11] - 中信证券有序推进境外财富管理全球化，以亚太为重心构建跨地域、跨市场、跨资产类别的财富及综合服务平台，加强东南亚覆盖，并完成H股定向增发提升国际业务资本实力 [11] - 国泰海通证券提出把握港股上市、中概股回归、境内企业跨境并购等机遇，深耕香港市场，稳步拓展东南亚等海外市场布局 [12] - 中金公司已形成覆盖香港、纽约、新加坡、法兰克福、东京、越南、迪拜等的国际网络，在境外IPO、境外债、跨境并购及互联互通等赛道保持优势 [12] - 招商证券首次具体披露“国际业务”板块，提出深化境内外一体化管理与全业务链协同机制，包括强化投行源头牵引、丰富跨境产品供给、推进资本补充与数字化平台建设 [12]