核心观点 中共中央政治局会议提出“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”，六大金融机构首席经济学家解读认为，政策重心转向投融资平衡、制度体系建设与市场韧性提升，旨在夯实资本市场长期向好基础 [1][2][4] 政策定调与方向升级 - 会议新增“深化资本市场投融资综合改革”表述，政策重心转向推动投融资生态平衡、重视投资者回报、维护市场稳定 [9][10] - 资本市场表述从“稳定和增强资本市场信心”调整为“提升资本市场韧性和信心”，对应宏观政策导向从用好用足向发力提效转变 [10][12] - 在“信心”之上新增“韧性”，信心关乎市场主体对未来方向的预期，韧性衡量市场面对外部冲击时的波动幅度与恢复能力 [10][12] - 政策目标不仅着眼于提振信心、稳定市场情绪，更加重视增强市场韧性，有效提升应对内外部冲击的能力 [12] 投融资综合改革路径 - 兼顾投融资双向发展，提升上市企业整体质量，资本市场整体融资端效率提升，更多向信息技术、高端装备等国家支持的重大发展战略倾斜 [2] - 未来资本市场改革将延续一二级市场均衡发展，投融资两端兼顾的改革基调，有助于提升上市企业整体质量 [3] - 在资本市场服务国家重大战略、支持硬科技企业发展的基础上，进一步拓宽上市融资行业覆盖面，使资本市场行业分布更加均衡 [3] - 融资端改革需突出制度包容，以适配新质生产力发展规律，深化科创板、创业板改革，完善适应新产业、新业态、新技术特点的发行上市制度 [15] - 投资端改革要建设“长钱长投”的制度生态，拓宽社保、保险、年金等中长期资金入市渠道，完善长周期考核机制 [15] - 连接投融资两端的关键纽带是提升上市公司质量和投资价值，完善公司治理、分红回购和投资者保护制度 [16] 提升资本市场韧性 - 提升韧性的核心在于完善制度机制，增强市场的深度、弹性和自我调节能力，从而在外部冲击来临时市场能够吸收波动而非放大恐慌 [10] - 短期看，政策可能通过精准实施逆周期调节，持续稳定市场预期 [10] - 中长期看，政策抓手包括增加中长期资金入市、完善衍生工具体系、优化上市公司结构与治理等制度改革 [10] - 健全逆周期调节机制，完善市场化逆周期政策工具箱，丰富风险管理工具，稳步扩大股指期货、期权品种覆盖范围，研究推出个股期权、波动率指数等衍生品 [6] - 健全资本市场内在稳定机制，加强预期引导和交易监管，推动完善量化交易监管规则，防范资金大进大出和风险跨市场传导 [13] - 完善预警机制，当面临冲击时及时回应市场关切、增强政策可预期性，有助于市场形成托底预期 [13] 提升资本市场信心 - 依靠深化改革释放的“内生动力”，在融资端优化上市公司结构和质量，让优质企业进得来、劣质企业退得出，提升市场整体回报率 [11] - 在投资端，通过制度设计鼓励社保基金、保险资金等长期资金加大入市力度，发挥市场“压舱石”作用 [11] - 强化分红机制、优化回购制度，推动上市公司从“重融资”转向“重回报” [11] - 规范上市公司资本运作，完善股东价值回报体系，上市企业分红比例整体明显提升，企业回购更加积极，显著增强了投资者信心 [3] - 希望未来进一步加大对上市企业，尤其是盈利持续增长上市企业分红的政策支持力度，并鼓励上市企业适时加大回购注销股份力度 [3] 宏观政策协同与展望 - 会议强调“加大逆周期调节力度”，更强调“充分发挥各项存量政策效能”，短期以加快存量政策落地为主，增量政策则要求“务实管用” [7] - 预计下半年广义财政支出有望温和回升至中性水平，紧缩态势边际缓解 [7] - “两重”建设、“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）和AI+投资可能成为重点 [8] - 年内剩余阶段政府债发行节奏有望提速，叠加8000亿元新型政策性金融工具落地，“准财政”扩张力度值得期待 [8] - 8月有望成为落地存量政策、释放效能的关键窗口，财政端将加快政府债发行与资金拨付进度 [12] - 货币政策或择机实施降准，配合政府债发行，倘若8月经济回升不明显，后续有望落地更多增量政策，包括降息、上调政策性开发性金融工具额度、追加地方政府债券额度等 [12] 制度体系建设与开放 - 持续优化上市标准，服务国家战略，在科创板、创业板、北交所分层定位基础上，进一步细化不同板块的行业导向和财务标准，避免板块同质化竞争 [6] - 稳步扩大开放，提升国际竞争力，将更多A股上市公司纳入互联互通标的，研究推动ETF通、债券通、互换通等机制扩容升级 [6] - 丰富跨境人民币投融资产品，提升中国资产的全球认可度和定价影响力 [6] - 完善多层次资本市场体系，加大对科技创新、先进制造、绿色低碳等新质生产力重点领域的融资支持 [13] - 提高直接融资特别是股权融资的质量和效率，形成银行信贷、债券、股票和创业投资相互补充的金融体系 [14] - 夯实市场信心、增强市场运行韧性，核心抓手在于制度确定性，依靠稳定、透明、可预期的制度规则 [15]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”[5] 报告核心观点 - 政治局，有望对市场信心形成托底，为8月行情埋下积极预期[3][13] - 四部门发文健全金融机构治理，通过穿透式监管与早期干预，将有效防范化解大股东违规干预和内部人控制等风险，提升金融体系内在稳定性[7][15] 市场及板块行情 - 本周（2026.7.26-2026.8.1）非银金融申万指数上涨1.10%，跑赢沪深300指数2.41个百分点，位列所有一级行业第28名[2][12] - 细分板块中，证券板块上涨0.6%、保险板块上涨1.12%、多元金融上涨6.56%、互联网金融上涨9.32%、金融科技上涨11.18%[2][12] - 个股涨幅前五：仁东控股（+19.73%）、海德股份（+13.63%）、亚联发展（+13.59%）、华林证券（+13.58%）、拉卡拉（+12.91%）[2][12] - 个股跌幅前五：华安证券（-15.21%）、财达证券（-7.63%）、招商证券（-5.68%）、四川双马（-4.93%）、国泰海通（-4.47%）[2][12] 券商：政治局会议释放稳市信号 - 7月指数大幅回调，上证指数累计下跌6.4%，沪深300相对抗跌（单月累计下跌7.86%），深证成指、创业板指、科创50单月分别大跌16.21%、23%、25.9%[3][13] - 全月A股总市值减少8.5万亿元，成长赛道估值压缩显著[3][13] - 月初两市成交额一度维持在3.4万亿元高位，月末降至2.5万亿元左右，7月31日成交规模有所回暖[3][13] - 中共中央政治局7月30日会议明确提出“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”，同时强调稳定房地产市场、发挥存量政策效能并谋划增量政策[3][13] 保险：四部门发文健全金融机构治理 - 2026年7月31日，金融监管总局、中国人民银行、中国证监会、财政部四部门联合发布《关于健全金融机构治理的实施意见》，提出8部分22条措施[7][14] - 文件明确到2029年基本形成权责边界清晰、激励约束相容、风险管理严格、运转规范高效的金融机构治理机制[7][14] - 健全防范大股东违规干预和内部人控制的治理机制，加强对股权和关联交易的穿透式监管，优化董事会结构，强化董事、高管等“关键少数”责任[7][15] - 加强和改进金融监管，分级分类实施差异化监管，严惩违法违规行为，提高违法违规成本，完善风险监测预警机制[7][15] - 文件对金融机构的治理覆盖银行、保险、证券等全口径持牌金融机构[7][15] - 将金融消费者权益保护纳入治理顶层设计，有助于推动金融服务高质量发展[7][15] 市场指标 - 本周A股日均交易额22,716亿元，环比减少9.2%，同比增加25.5%[1][18] - 2026年第三季度至今日均成交额27,001亿元，较2025年第三季度日均交易额增加28.0%[1][18] - 2026年至今日均成交额27,324亿元，较2025年日均交易额增加58.0%[1][18] - 本周发行新股5家，募集资金41.88亿元；本周上市新股4家，募集资金593.79亿元[1][18] - 2026年至今，A股IPO上市85家，募集金额1,562.96亿元；2025年A股IPO上市116家，募集金额1,317.71亿元；2024年A股IPO上市100家，募集资金673.53亿元[1][18] - 截至2026年7月30日，全市场两融余额26,065亿元，环比减少3.83%，较2025年日均水平增加24.27%[1][18] - 全市场融券余额220亿元，占两融比例为0.84%[1][18] - 本周沪深300指数下跌1.31%，中证全债（净价）指数上涨0.14%，上证指数上涨0.47%、创业板指下跌3.93%、科创50下跌8.46%、同花顺沪深全A下跌0.06%[19] - 截至2026年7月31日，市场质押股数2,832亿股，占总股本3.18%，市场质押市值25,422亿元[19] 行业资讯 - 中共中央政治局7月30日会议部署包括“加快财政支出和债券资金使用进度”“综合运用并适时调整货币政策工具”“积极推动前沿技术突破和未来产业发展”“提升资本市场韧性和信心”等[38] - 2026年上半年，原保险保费收入3.86万亿元，同比增长3.3%；赔款与给付支出1.4万亿元，同比增长3.8%[38] - 财产险公司实现原保险保费收入9846亿元，同比增长2.1%；人身险公司实现原保险保费收入28716亿元，同比增长3.6%[38] - 外资保险公司市场份额上升至9.7%；分红险原保险保费收入10126亿元，同比增长94.4%[38][39] - 上半年新能源商业车险签单保费收入约784.36亿元，同比增长18.53%[39] - 长鑫科技上市首日收涨465.82%，保险资金浮盈超1400亿[39] 重点公司盈利预测与估值 - 报告研究的具体公司包括中国银河、指南针、华泰证券、国泰海通、东方财富、中金公司、广发证券、国联民生、中粮资本、中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险、中国人保、海德股份、第一创业、哈投股份、江苏金租、建元信托、中国财险、友邦保险、众安在线、复星国际[9] - 中国银河（601881.SH）：收盘价12.63元，买入评级，2026E EPS为0.80元，2027E EPS为0.82元[9] - 指南针（300803.SZ）：收盘价82.41元，买入评级，2026E EPS为0.51元，2027E EPS为0.51元[9] - 华泰证券（601688.SH）：收盘价19.62元，买入评级，2026E EPS为2.37元，2027E EPS为3.10元[9] - 国泰海通（601211.SH）：收盘价18.36元，买入评级，2026E EPS为2.85元，2027E EPS为2.85元[9] - 东方财富（300059.SZ）：收盘价20.17元，买入评级，2026E EPS为0.95元，2027E EPS为1.10元[9] - 中金公司（601995.SH）：收盘价35.32元，买入评级，2026E EPS为2.23元，2027E EPS为2.43元[9] - 广发证券（000776.SZ）：收盘价21.36元，买入评级，2026E EPS为1.48元，2027E EPS为2.25元[9] - 国联民生（601456.SH）：收盘价9.01元，增持评级，2026E EPS为0.26元，2027E EPS为0.46元[9] - 中粮资本（002423.SZ）：收盘价9.27元，增持评级，2026E EPS为1.35元，2027E EPS为0.93元[9] - 中国太保（601601.SH）：收盘价32.36元，买入评级，2026E EPS为6.21元，2027E EPS为6.45元[9] - 中国平安（601318.SH）：收盘价54.90元，买入评级，2026E EPS为8.12元，2027E EPS为8.87元[9] - 中国人寿（601628.SH）：收盘价39.52元，买入评级，2026E EPS为4.61元，2027E EPS为4.72元[9] - 新华保险（601336.SH）：收盘价63.14元，买入评级，2026E EPS为11.92元，2027E EPS为12.31元[9] - 中国人保（601319.SH）：收盘价7.37元，买入评级，2026E EPS为1.22元，2027E EPS为1.28元[9] - 海德股份（000567.SZ）：收盘价6.17元，增持评级，2026E EPS为0.26元，2027E EPS为0.26元[9] - 第一创业（002797.SZ）：收盘价6.57元，增持评级，2026E EPS为0.22元，2027E EPS为0.24元[9] - 哈投股份（600864.SH）：收盘价5.48元，增持评级，2026E EPS为0.18元，2027E EPS为0.19元[9] - 江苏金租（600901.SH）：收盘价6.54元，增持评级，2026E EPS为0.62元，2027E EPS为0.67元[9] - 建元信托（600816.SH）：收盘价2.56元，中性评级，2026E EPS为0.01元，2027E EPS为0.01元[9] - 中国财险（2328.HK）：收盘价14.20元，增持评级，2026E EPS为1.86元，2027E EPS为2.02元[9] - 友邦保险（1299.HK）：收盘价68.60元，增持评级，2026E EPS为3.69元，2027E EPS为4.03元[9] - 众安在线（6060.HK）：收盘价9.60元，增持评级，2026E EPS为0.91元，2027E EPS为1.08元[9] - 复星国际（0656.HK）：收盘价4.12元，买入评级，2026E EPS为0.22元，2027E EPS为0.29元[9]

担保情况 - 本次对华泰国际财务担保3.47亿美元，不含本次担保余额20.80亿美元[5] - 截至公告日公司对外担保总额447.34亿元，占比21.62%[6] - 本次发行后华泰国际为中票计划担保余额24.27亿美元[10] 财务数据 - 2026年3月31日，华泰国际财务资产净额114.11万港币，净利润 - 17.56万港币[9] 决议情况 - 2026年相关会议通过债务融资工具授权议案，有效期至2028年度股东会[12] 控股子公司担保 - 截至公告披露日，对控股子公司担保总额274.32亿元，占比13.26%[14]

报告行业投资评级 - 非银金融行业投资评级为“看好（维持）”[1] 报告核心观点 - 非银行业中报有望高增，看好头部券商重估空间[4] - 7月中央政治局会议稳股市态度明确，利于消除非银板块绝对收益下行风险，资金再平衡和基本面景气度有望助推板块下半年超额收益扩大[4] - 继续推荐营收结构持续优化、成长性提升的头部券商，看好保险板块估值修复，推荐盈利稳健的高股息标的江苏金租[4] 券商板块分析 - 本周券商指数上涨0.59%，跑赢沪深300指数（-1.31%）[4] - 本周日均股基成交额2.79万亿，环比下降9.1%[4] - 本年累计日均股成交额3.26万亿，同比增长95%[4] - 7月单月日均股基成交额3.25万亿，环比下降10.2%[4] - 截至7月30日两融融资余额2.58万亿，较6月末下降13.8%，同比去年7月末增长31.1%[4] - 7月30日中共中央政治局会议提出“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”，延续4月“稳定和增强资本市场信心”表态，彰显稳股市信心[4] - 7月28日东方证券公告收购上海证券方案草案，拟以251.20亿收购上海证券100%股权，其中现金支付15.7亿、发行股份支付235.5亿，发行价格为10.29元/股，合计发行约22.89亿股，本次收购PB约1.25倍[4] - 看好券商板块下半年超额收益机会，低估值、低配置和资金面因素改善是底色，券商ROE持续新高、业务结构持续优化、盈利成长性提升是估值提升重要驱动[4] - 首推财富管理和资产管理优势突出、盈利高增速的广发证券、中金公司H，推荐海外、投行和大财富管理综合优势突出的中信证券、华泰证券和国泰海通[4] 保险板块分析 - 本周保险指数上涨1.15%，跑赢沪深300指数（-1.31%）[4] - 6月末理财产品存续规模33.66万亿，同比增加9.75%，增速较一季度小幅提升[5] - 2026年上半年理财产品平均年化收益率为2.05%，较2025年全年的平均收益率1.98%提升，重回2%以上[5] - 2026年上半年人身险公司实现原保险保费收入约2.87万亿元，同比增长3.6%，较1季度的7.3%有所回落，预计高基数、银保报行合一深化带来2季度增速放缓[5] - 2026年1-6月分红险原保险保费收入10126亿元，同比增长94.4%[5] - 保险板块估值降至较低水平，存款迁移带来负债端高质量增长、资产端收益率企稳的中长期逻辑未改，资金再平衡下看好板块估值修复[5] - 推荐中国太保、中国平安[5] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：广发证券、中金公司H、中信证券、华泰证券、国泰海通[5] - 推荐标的组合：中国太保、中国平安、中国人寿[5] - 推荐标的组合：财通证券，同花顺[5] - 推荐标的组合：江苏金租，香港交易所[5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”[3] 报告核心观点 - 资金风格平衡下，重视非银配置价值[2] - 券商板块因beta属性及前期科创投资而跟跌，但宽基ETF持续放量，券商板块在宽基指数权重较高，有望直接受益于资金流入[3] - 高频量化加强约束，限制超高频量化交易特权，促进资本市场交易规范及公平[3] - 下阶段中小保险机构风险化解或将提速，市场竞争格局改善态势下负债端定价模式有望改善，预计头部公司产品定价权将实现边际提升[3] - 长鑫科技市值突破达3.6万亿，险资获利颇丰，但相应投资收益需先被CSM吸收后释放，预计实际对于当期利润表现影响有限[3] - 低利率态势下头部险企提升对于长期股权投资的关注度，后续IPO项目或对头部险企投资表现亦有不错贡献[3] - 当前市场已进入阶段性调整配置阶段，在7月超跌后8月或许迎来板块轮动修复需求[3] 市场回顾 - 本周（2026/7/27-2026/7/31）沪深300指数报收4,588.20，区间涨跌幅-1.31%[6] - 非银指数报收1,790.85，区间涨跌幅+1.10%[6] - 券商、保险、多元金融分别报收6,278.09、1,218.35与1,145.99，区间涨跌幅分别变化+0.60%、+1.12%和+6.56%[6] 券商行业分析 - 本周申万证券II指数上涨0.60%，跑赢沪深300指数1.92个百分点[3] - 7月A股日均股基成交额32,493亿元，环比-10%[3] - 7月日均两融27,127亿元，环比-8%[3] - 7月全市场新发权益基金481亿份，环比-36%[3] - 7月非货基规模22.9万亿元，环比+1%[3] - 7月股混基金规模9.1万亿元，环比+2%[3] - 7月债基规模12.3万亿元，环比持平[3] - 7月A股IPO 17家，募资规模810亿元，环比+116%（含长鑫科技募资666亿元）[3] - 7月全市场再融资9家，募资规模180亿元，环比-72%[3] - 7月债承规模1.47万亿元，环比-22%[3] - 7月沪深300、科创50、创业板指、中证全债（净）分别-7.86%、-25.9%、-23.0%、+0.29%[3] - 7月宽基指数ETF出现大量净申购，挂钩科创50、沪深300、中证1000、中证A500、创业板指的ETF分别净申购662、513、486、463、430亿元[3] - 交易所机房交易行情接入由局域网统一转广域网（局域网7/31晚关闭），限制超高频量化交易特权[3] - 截至2026年7月31日，月度日均股票成交额为27,003.49亿元[29] - 截至2026年7月30日，两融余额为26,065.28亿元[31] - 2026年7月，股权融资首发募资976.06亿元[5] - 2026年7月，再融资共完成300.12亿元[34] 保险行业分析 - 本周申万保险II指数收涨1.12%，跑赢沪深300指数2.43pct[3] - 政治局会议、金管局年中工作会议重申化解中小金融机构风险为金融工作的重点方向[3] - 7月27日，金融监管总局召开系统党的建设工作会议暨2026年年中工作会议，重申“稳步推进中小金融机构改革化险”，提出“督促金融机构加快改革转型、实现错位发展”[3] - 7月30日，政治局会议强调“扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”[3] - 长鑫科技正式登陆上交所科创板，截至7月31日收盘，公司总市值达3.6万亿，股价较IPO发行价涨幅达523.2%[3] - 上市险企中除人保系、阳光系公司参与其一级投资外，中国财险、中国人寿参与上市前战略配售，获配金额均为1亿元[3] - 截至7月31日，测算人保集团、阳光集团一级投资累计浮盈分别达187亿元/119亿元[3] - 人保寿险/阳光人寿CSM摊销速率分别为12.2%/7.6%[3] - 中国财险、中国人寿战略配售累计浮盈达5.2亿元[3] 行业资讯 - 金融监管总局、央行、证监会、财政部联合发布《关于健全金融机构治理的实施意见》，明确到2029年基本形成权责边界清晰、激励约束相容、风险管理严格、运转规范高效的金融机构治理机制[9] - 意见围绕坚持党的全面领导、规范股东治理、完善董事会与经理层运作、强化内控风控、落实社会监督、压实治理监管责任、优化金融生态等出台22项举措[9] 个股重点公告 - 第一创业：2026上半年营收21.70亿元，同比+18.48%，归母净利润6.88亿元，同比+41.67%[10] - 中信证券：披露控股子公司华夏基金上半年营收57.08亿元、净利润14.13亿元，期末管理资产规模29079.98亿元[11] - 渤海租赁：旗下飞机租赁子公司二季度租赁收入7.26亿美元、净利润2.09亿美元，同比分别增长7%、45%[12] - 渤海租赁：标普上调其主体评级至BBB，公司可分得上半年分红约1.41亿美元[12] - 渤海租赁：拟合计2亿元自有资金加专项贷款回购A股，回购价格上限6.48元/股，预计回购总股本0.5%[12] - 财达证券：一致行动人河北省国控运营及子公司合计持股11.54%，计划8月19日至11月18日，通过集中竞价、大宗交易合计减持不超2%股份[13] - 东方证券：拟发行股份+现金收购上海证券100%股权，相关重组草案已过董事会[14] - 华安证券：7月28日通过集中竞价首次回购650万股，占总股本0.13%，成交价格区间7.43-7.62元/股，支付总金额4848.78万元[15] - 华安证券：本次回购方案总额区间1-2亿元，回购期限至2026年10月23日[15] - 国联民生：通过司法拍卖斥资约509.11万元竞得民生证券0.02%股权，交割完成后将全资持有民生证券100%股份[16] - 浙商证券：董事会审议通过同意使用自有资金向全资子公司浙商投资增资10亿元，增资后其注册资本增至20亿元[17] - 广发证券：A股每10股派5元（含税），股权登记日8月6日，8月7日除息发放红利[18] - 新华保险：A股每股派现2.06元（含税），股权登记日8月6日，8月7日派发红利[19] - 东吴证券：A股每股派0.22元（含税），股权登记日8月6日，8月7日除息派现[20] - 弘业期货：A股每10股派0.04元（含税），股权登记日8月6日，8月7日发放红利[21] - 湘财股份：全资子公司湘财证券因涉嫌违反证券经纪账户实名制相关监管规定，7月31日收到证监会立案告知[22] - 国盛证券：公司涉嫌违反证券经纪账户实名制相关规定，7月31日收到证监会立案告知[23] 投资分析意见 - 券商：推荐当前被低估，国际业务资本金补充到位的中信证券、广发证券、国泰海通、华泰证券、招商证券[3] - 券商：建议关注Beta弹性较高的同花顺、指南针、财富趋势[3] - 保险：推荐中国平安、中国人寿（H）、新华保险、中国财险、中国太保、阳光保险、中国人保[3] - 保险：建议关注中国太平、众安在线[3] - 港股金融/多元金融：推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、香港交易所、远东宏信[3]

担保数据 - 本次对华泰国际财务担保3.47亿美元，发行后担保余额24.27亿美元[2][7] - 本次担保金额折人民币23.63亿元[5] - 截至公告日公司对外担保总额447.34亿元，占净资产21.62%[3][11] 财务数据 - 华泰国际财务2026年3月31日资产净额114.11万港币[6] - 2026年一季度营收 -17.56万港币，净利润 -17.56万港币[6] 授权与决议 - 2026年3月30日和6月26日通过境内外债务融资授权议案[9][10] - 近日华泰国际董事会同意对华泰国际财务发行票据提供担保[10]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告的核心观点 - 资金风格平衡下，重视非银配置价值 [2] - 券商板块因beta属性&前期科创投资而跟跌，但监管持续释放稳市信号，资金风格平衡下券商配置价值值得关注 [4] - 下阶段中小保险机构风险化解或将提速，市场竞争格局改善态势下负债端基于完全竞争市场的定价模式有望改善，预计头部公司产品定价权将实现边际提升 [4] - 当前市场已进入阶段性调整配置阶段，在7月超跌后8月或许迎来板块轮动修复需求，部分PB较低且ROE处于修复通道的优质券商配置价值值得重视 [4] - 部分保险标的作为沪深300权重股，处于显著欠配状态，如市场风格切换/资金面担忧消减，具有较强向上弹性 [4] 市场回顾 - 本周（2026/7/27-2026/7/31）沪深300指数报收4,588.20，区间涨跌幅-1.31% [8] - 非银指数报收1,790.85，区间涨跌幅+1.10% [8] - 券商、保险、多元金融分别报收6,278.09、1,218.35与1,145.99，区间涨跌幅分别变化+0.60%、+1.12%和+6.56% [8] 券商行业分析 - 本周申万证券II指数上涨0.60%，跑赢沪深300指数1.92个百分点 [4] - 7月经营环境数据出炉，市场交投环比降温 [4] - 经纪及两融：7月，A股日均股基成交额32,493亿元/环比-10%，日均两融27,127亿元/环比-8% [4] - 资管：7月，全市场新发权益基金481亿份/环比-36%，非货基规模22.9万亿元/环比+1%，股混基金规模9.1万亿元/环比+2%，债基规模12.3万亿元/环比持平 [4] - 投行：7月，A股IPO 17家，募资规模810亿元/环比+116%（含长鑫科技募资666亿元），全市场再融资9家，募资规模180亿元/环比-72%，债承规模1.47万亿元/环比-22% [4] - 投资：7月，沪深300、科创50、创业板指、中证全债（净）分别-7.86%、-25.9%、-23.0%、+0.29% [4] - 7月，在外围日韩市场杠杆交易波动、前期交易拥挤度高的科技股剧烈调整下，A股表现震荡下跌，券商板块因beta属性&前期科创投资而跟跌 [4] - 宽基ETF持续放量：7月，宽基指数ETF出现大量净申购，挂钩科创50、沪深300、中证1000、中证A500、创业板指的ETF分别净申购662、513、486、463、430亿元 [4] - 高频量化加强约束：交易所机房交易行情接入由局域网统一转广域网（局域网7/31晚关闭），限制超高频量化交易特权，促进资本市场交易规范及公平 [4] 保险行业分析 - 本周申万保险II指数收涨1.12%，跑赢沪深300指数2.43pct [4] - 政治局会议、金管局年中工作会议重申化解中小金融机构风险为金融工作的重点方向 [4] - 7月27日，金融监管总局召开系统党的建设工作会议暨2026年年中工作会议，重申“稳步推进中小金融机构改革化险”，提出“督促金融机构加快改革转型、实现错位发展” [4] - 7月30日，政治局会议强调“扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心” [4] - 长鑫科技市值突破达3.6万亿，险资获利颇丰 [4] - 7月27日，长鑫科技正式登陆上交所科创板，截至7月31日收盘，公司总市值达3.6万亿，股价较IPO发行价涨幅达523.2% [4] - 上市险企中除人保系、阳光系公司参与其一级投资外，中国财险、中国人寿参与上市前战略配售，获配金额均为1亿元 [4] - 截至7月31日，测算人保集团、阳光集团一级投资累计浮盈分别达187亿元/119亿元，但相应投资资金来源或为分红账户，根据IFRS17要求，相应投资收益需先被CSM吸收后释放（人保寿险/阳光人寿CSM摊销速率分别为12.2%/7.6%），预计实际对于当期利润表现影响有限 [4] - 中国财险、中国人寿战略配售累计浮盈达5.2亿元，收益表现亮眼 [4] - 低利率态势下头部险企提升对于长期股权投资的关注度，后续IPO项目或对头部险企投资表现亦有不错贡献 [4] 投资分析意见 - 券商：推荐当前被低估，国际业务资本金补充到位的中信证券、广发证券、国泰海通、华泰证券、招商证券 [4] - 券商：建议关注Beta弹性较高的同花顺、指南针、财富趋势 [4] - 保险：推荐中国平安、中国人寿（H)、新华保险、中国财险、中国太保、阳光保险、中国人保 [4] - 保险：建议关注中国太平、众安在线 [4] - 港股金融/多元金融：推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、香港交易所、远东宏信 [4] 非银行业资讯 - 金融监管总局等四部门印发《关于健全金融机构治理的实施意见》，明确到2029年基本形成权责边界清晰、激励约束相容、风险管理严格、运转规范高效的金融机构治理机制 [11] 个股重点公告 - 第一创业：2026上半年营收21.70亿元，同比+18.48%，归母净利润6.88亿元，同比+41.67% [13] - 中信证券：披露控股子公司华夏基金上半年营收57.08亿元、净利润14.13亿元，期末管理资产规模29079.98亿元 [14] - 渤海租赁：旗下飞机租赁子公司二季度租赁收入7.26亿美元、净利润2.09亿美元，同比分别增长7%、45% [15] - 渤海租赁：拟合计2亿元自有资金加专项贷款回购A股，回购价格上限6.48元/股，预计回购总股本0.5% [15] - 财达证券：一致行动人河北省国控运营及子公司计划8月19日至11月18日，通过集中竞价、大宗交易合计减持不超2%股份 [16] - 东方证券：拟发行股份+现金收购上海证券100%股权 [17] - 华安证券：7月28日通过集中竞价首次回购650万股，占总股本0.13%，成交价格区间7.43-7.62元/股，支付总金额4848.78万元 [18] - 国联民生：通过司法拍卖斥资约509.11万元竞得民生证券0.02%股权，交割完成后将全资持有民生证券100%股份 [20] - 浙商证券：同意使用自有资金向全资子公司浙商投资增资10亿元，增资后其注册资本增至20亿元 [21] - 广发证券：A股每10股派5元（含税），股权登记日8月6日，8月7日除息发放红利 [22] - 新华保险：A股每股派现2.06元（含税），股权登记日8月6日，8月7日派发红利 [23] - 东吴证券：A股每股派0.22元（含税），股权登记日8月6日，8月7日除息派现 [24] - 弘业期货：A股每10股派0.04元（含税），股权登记日8月6日，8月7日发放红利 [25] - 湘财股份：全资子公司湘财证券因涉嫌违反证券经纪账户实名制相关监管规定，7月31日收到证监会立案告知 [26] - 国盛证券：公司涉嫌违反证券经纪账户实名制相关规定，7月31日收到证监会立案告知 [27] 重点数据跟踪 - 截至2026年7月31日，月度日均股票成交额为27,003.49亿元 [36] - 截至2026年7月30日，两融余额为26,065.28亿元 [38] - 2026年7月，股权融资首发募资976.06亿元 [5] - 2026年7月，再融资共完成300.12亿元 [41]