报告行业投资评级 - 报告未明确给出非银金融或银行行业的整体投资评级，但通过个股推荐和板块观点间接表达了积极态度 [1][2][3] 报告的核心观点 - 非银金融板块本周跑输沪深300，但保险、券商和银行板块均存在结构性机会，需关注政策催化、业绩弹性和估值修复 [1][2][3] - 保险板块受香港保险收益征税消息冲击有限，分红险高景气持续，推荐股息率高、权益投资能力强的险企 [2][15] - 券商板块盈利与估值错配，中报业绩高增验证景气，政策利好国际业务能力强的券商，并购重组预期提供额外催化 [2][16][17] - 银行板块看空因素阶段性出尽，估值修复延续但偏震荡，推荐盈利高弹性城商行、高股息大行和业绩修复股份行 [3][19][21] 根据相关目录分别总结 一、周涨跌幅及各板块观点 - 本周非银金融（申万）指数跌1.61%，跑输沪深300指数3.92pct，证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融指数分别跌1.06%、2.83%、1.35% [1][10] - 本周银行（申万）跌3.70%，跑输沪深300指数6.01pct，国有行、股份行、城商行、农商行分别跌5.45%、2.88%、2.71%、4.33% [1][10] 1.1 保险板块周观点 - 保险Ⅱ(申万)跌2.83%，跑输沪深300指数5.15pct，10年期国债到期收益率1.71%，环比降0.27BP [14] - 2026年上半年全行业原保费收入3.86万亿元，同比+3.3%，赔款与给付支出1.40万亿元，同比+3.8% [14] - 产险公司保费9846亿元，同比+2.1%，人身险公司保费28716亿元，同比+3.6%，外资险企市场份额提升至9.7% [14] - 分红险上半年原保费10126亿元，同比+94.4%，占总保费26.2% [14] - 香港保险收益征税非新政策，仅为跨境税收征管常态化落地，储蓄类香港保险税后收益率小幅下行，但整体冲击有限，保障型业务不受影响 [15] - 推荐中国平安、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险、中国太保 [3][15] 1.2 券商及多元板块周观点 - 证券Ⅱ(申万)跌1.06%，跑输沪深300指数3.38pct，板块PB估值约1.19x [16] - 8月3日中国证监会与香港证监会联合公布深化两地资本市场合作措施，涵盖上市融资、指数合作、ETF产品、人民币计价期货等，利好国际化业务能力强的券商及香港交易所 [16] - 国泰海通国际拟私有化，注销价相对停牌前收盘价溢价约44.2%，对应2025年末PB约1.8x，有助于强化海外业务资源整合 [16] - 截至8月7日，证券ⅡPB估值约1.19x，位于2012年来11.33%分位，2026Q2券商板块主动偏股持仓比例环比提升0.15pct至0.47%，较基准低配2.51pct [17] - 推荐招商证券、国泰海通、广发证券、华泰证券、中信证券、中金公司、财通证券，建议关注华安证券 [3][17] - 多元金融推荐香港交易所、南华期货、瑞达期货、渤海租赁、九方智投控股、江苏金租、远东宏信、中银航空租赁、易鑫集团，建议关注中国船舶租赁 [3][18] - 远东宏信2026年上半年总营收180.39亿元，归母净利润22.22亿元，同比分别增长4.05%、2.68%，净利差同比提升0.98pct至5.04% [18] 1.3 银行板块周观点 - 银行(申万)跌3.70%，跑输沪深300指数6.01pct，板块PB估值0.50倍 [19] - 银行股利空因素阶段性出尽：二季度证金减持+宽基ETF赎回近尾声，筹码结构优化；Q3财政支出与政府债发行或加速，银行债券扩表及基建配套信贷获支撑；息差降幅收窄，未来有望趋稳；对公房地产风险暴露高峰或已过，零售不良生成压力减缓 [19] - 险资增持银行股形成边际托底，但买入动能同比降低，主动公募等中高频资金定价权放大，交易更频繁，放大行情波动 [19][21] - 板块估值修复趋势不变，但偏震荡、偏缓，盈利释放预期较强个股及高股息标的仍有望跑出超额收益 [21] - 推荐杭州银行、中银香港(H)、宁波银行，建议关注渝农商行、苏州银行、重庆银行、南京银行、青岛银行、建设银行(H)、中信银行(H)、平安银行 [3][21] 二、保险周度数据跟踪 2.1 保险板块细分表现 - 8月3日至8月7日，A股上市险企周涨跌幅：中国人寿-2.40%、中国太保-2.75%、中国平安-2.77%、中国人保-3.80%、新华保险-3.93%，中国人寿、中国太保和中国平安具有相对收益 [22] - AH溢价率方面，中国人寿溢价率最高54.72%，环比降2.91%，中国平安溢价率最低7.91%，环比降2.89% [22] 2.2 债券及理财收益率表现 - 截至8月7日，10年期国债到期收益率1.71%，环比降0.27BP，10年期国开债(AAA)、企业债(AAA)、公司债(AAA)、商业银行债(AAA)到期收益率分别为1.77%、2.08%、2.10%和1.84%，环比分别降1.95、1.19、1.97和0.36BP [25] - 10年期AAA-AA级企业债、公司债和商业银行债信用利差分别为47.00、44.72和26.32BP，企业债信用利差持平，公司债和商业银行债信用利差走阔 [25] - AAA级10Y-1Y国债、企业债、公司债和商业银行债期限利差分别为50.71、56.30、56.67和35.88BP，环比均收窄 [25] - 余额宝、微信理财通年化收益率分别为0.83%和0.93%，货币基金收益率低位，储蓄型保险产品仍具配置吸引力 [26] 三、券商周度数据跟踪 3.1 券商板块细分表现 - 8月3日至8月7日，个股涨跌幅居前：华安证券+7.46%、长江证券+5.12%、招商证券+3.47%、财达证券+2.65%、中银证券+1.35% [33] - 涨跌幅靠后：申万宏源-3.20%、兴业证券-2.48%、国泰海通-2.45%、长城证券-2.28%、天风证券-2.16% [33] - 截至8月7日，证券板块PB估值靠前：华林证券5.50x、首创证券2.86x、信达证券2.52x、太平洋2.35x、中信建投2.34x [35] - PB估值靠后：国元证券0.82x、华西证券0.87x、国金证券0.90x、兴业证券0.91x、东北证券0.93x [35] - 13家A+H股上市券商中，中信证券AH溢价率最低19.15%，中原证券溢价率最高175.13% [41] 3.2 A股市场交投表现 - 本周两市周日均成交额24300.64亿元，较上周环比+6.98%，市场周日均换手率1.72%，较上周+0.11pct [44] - 截至8月6日，全市场两融余额26315.63亿元，较上周环比+1.09%，两融余额占沪深A股总市值比重2.07% [47] - 截至8月8日，股票质押股数2824.69亿股，较上周环比-0.27%，质押市值26806.43亿元，较上周环比+5.45%，质押股数占总股本比重3.83% [47] 3.3 A股市场发行表现 - 本周有3家首发A股，募集资金总额28.27亿元，环比-30.18%，有5家再融资项目，募集资金总额47.14亿元 [50] 3.4 公募基金表现 - 本周全市场新成立基金43只，总规模63.66亿元，环比-60.80%，其中偏股型新成立基金20只，规模34.24亿元，环比-32.12%，债券型新成立基金6只，规模7.34亿元 [56] - 截至8月6日，市场非货币型ETF净赎回额489.26亿元，股票型ETF净赎回额480.99亿元 [58] 四、银行周度数据跟踪 4.1 银行板块细分表现 - 8月3日至8月7日，A股银行涨跌幅居前：宁波银行-1.25%、江苏银行-1.78%、招商银行-2.07%、齐鲁银行-2.35%、民生银行-2.49% [62] - H股银行涨跌幅居前：青岛银行-3.90%、光大银行-3.92%、交通银行-4.17%、郑州银行-4.30%、招商银行-4.36% [62] - 截至8月7日，A股银行PB估值(2026E)靠前：宁波银行0.84x、招商银行0.82x、杭州银行0.79x、江苏银行0.78x、厦门银行0.77x [62] - H股银行PB估值(2026E)靠前：招商银行0.89x、农业银行0.59x、工商银行0.54x、建设银行0.53x、中国银行0.51x [62] - 15家A+H股上市银行中，招商银行AH溢价率最低-7.9%，郑州银行溢价率最高128.5% [63] 4.2 央行公开市场操作及货币市场利率表现 - 本周央行流动性净回笼17255亿元，环比上周多回笼21470亿元，其中逆回购净回笼17255亿元 [65] - 截至8月7日，SHIBOR隔夜利率1.36%，环比降4.9bps，SHIBOR 7天利差3.0bps，环比降1.3bps [70] - 截至2026年6月，质押式回购交易规模达193万亿元，同比-21.3% [70] - 截至8月7日，质押式回购隔夜加权平均利率1.38%，环比降9.1bps，质押式回购7天利差2.9bps，环比提升3.8bps [70] 4.3 同业存单发行情况 - 本周同业存单发行5461亿元，环比-21%，到期4776亿元，净融资685亿元，环比-81.4%，平均单只发行规模16.45亿元，环比-33.8% [79] - 1年期同业存单新发行2285亿元，占比42.0%，1M/3M/6M/9M占比分别为19.0%/12.3%/2.4%/24.2% [82] - 国有行新发同业存单规模最大3248亿元，9个月期同业存单占农商行当周发行规模比重最高52.7% [84] 4.4 公司债、企业债发行情况 - 本周公司债发行规模702亿元，环比-4.4%，加权平均票面利率1.97%，环比-5.7bps，本周未新发企业债 [89] 五、行业新闻及重点公司公告 5.1 行业资讯 - 央行召开2026年下半年工作会议，强调继续实施适度宽松货币政策，强化宏观审慎管理和金融稳定保障体系 [94] - 央行与阿根廷央行续签双边本币互换协议，规模1300亿元人民币/28万亿阿根廷比索，有效期5年 [94] - 央行与马来西亚国家银行续签并扩大双边本币互换协议，规模由1800亿元人民币扩大至2200亿元人民币 [94] - 北京住城委等3部门联合印发房地产政策通知，非京籍家庭购买五环内商品住房社保或个税缴纳年限由2年调减为1年 [94] - 2026年8月3日，5年期人民币国债期货在香港交易所挂牌上市 [94] - 中国证监会主席吴清表示，将支持优质港股上市公司在境内上市，支持两地指数公司加强合作，推动行业机构推出更多基于两地市场的ETF产品 [94] 5.2 重点公告 - 江苏银行26H1营收490亿元，同比+9.11%，归母净利润219亿元，同比+8.09%，26Q2不良率0.81%，拨备覆盖率304.83% [95] - 齐鲁银行董事会选举郑祖刚任董事长，胡金良任行长 [95] - 兰州银行董高计划增持不低于600万元，控股子公司兰银金租以2.5亿元未分配利润转增注册资本，由5亿元增至7.5亿元 [96] - 瑞丰银行完成对绍兴恒信农商行5000万元股权投资的缴款 [96] - 无锡银行股东兴达尼龙、神伟化工拟减持不超过4310.12万股，占总股本1.96% [97] - 江阴银行副行长陈开成、倪志娟辞职 [99] - 万联证券获证监会核准成为长安基金主要股东，受让长安基金1.72亿元出资，取得63.70%股权 [99] - 国泰海通拟以每股3.00港元将国泰君安国际私有化，计划生效后国泰君安国际将申请撤销联交所上市地位 [99]

核心观点 报告认为非银金融行业在跨境产品创新与制度规范共振下，关注非银中报机遇，证券和保险板块均有结构性机会 [1] 证券行业 - 本周沪深两市日均成交额2.43万亿元（环比+6.98%），沪深两融余额2.63万亿元（环比+1.28%），市场交投回升，两融资金稳步增加 [1] - 8月3日港交所五年期中国国债期货正式上市，首批13家流动性提供商参与，为境外投资者提供标准化利率风险管理工具，与债券通、互换通形成协同 [1] - 该产品有利于拓展券商跨境交易、做市及机构客户综合服务 [1] - 8月7日中证协发布《证券公司债券投资顾问业务管理规则》，明确展业条件、业务边界及全流程管理要求，推动债券投顾业务规范发展 [1] - 具备固定收益投研、交易定价、客户覆盖和合规风控优势的券商有望率先受益 [1] - 资本市场深化投融资改革打开业务增量空间，投行及投行资本化步入上行趋势 [1] - 短期市场波动不改一级业务持续回暖，科创属性提升盈利弹性及成长趋势 [1] - 短期震荡缩量为上行蓄力 [1] - 建议关注中金公司（H）、中信证券（AH）、华泰证券（AH）、国泰海通（AH）、招商证券（AH）、财通证券、东方证券 [1] - 五年期中国国债期货上市首日两个合约均实现成交，市场运行总体平稳 [19] - 当前国际投资者持有中国债券规模已达3.2万亿元 [19] - 首批流动性提供商包括5家银行类和8家券商类机构 [22] - 上市后前6个月交易费豁免，此后至2027年7月30日享受50%折扣 [25] - 已有103家内地证券、基金及期货公司在港设立分支机构 [27] - 《规则》共6章44条，设置6个月过渡期，自2027年2月7日起正式施行 [28] - 《规则》明确券商开展债券投顾业务需具备证券投资咨询资格、专职人员、内控制度及业务管理系统等条件 [28] - 券商不得接受客户资金或资产委托、控制客户账户或代客决策 [28] - 人员考核不得直接以客户超额收益为业绩指标 [28] - 债券投顾主要服务于投研和交易能力相对有限的中小金融机构 [29] - 中信II证券指数跌0.92% [11] 保险行业 - 本周保险指数跑输沪深300指数，预计主因科技板块企稳回升，市场资金出现结构性回流 [2] - 本周保险指数（886055.WI）下跌2.64%，跑输沪深300指数（本周上涨2.32%） [2] - 中报业绩窗口期临近，预计二季度权益市场大幅回暖带动险企投资端明显改善 [2] - 8月7日国家税务总局回应称中国税收居民需就全球所得履行纳税义务，境外保险收益也属于应纳税所得范畴 [2] - 本次征税政策若进一步执行，部分投保需求有望回流至内地险企，对内地上市险企负债端有望形成边际利好 [2] - 监管规范跨境保单秩序亦有利于行业长期健康发展 [2] - 资产端方面，险企持续加大对科技创新和新质生产力领域的投资布局，险企权益配置空间有望持续拓宽 [2] - 负债端方面，居民储蓄向保险迁移的结构性趋势未改，分红险渗透率持续提升 [2] - 银保渠道总对总合作深化对新单规模形成支撑 [2] - 中长期看，长端利率企稳叠加权益市场上行驱动险企资产端改善 [2] - 新单预定利率下调有望驱动存量负债成本迎拐点，险企中长期利费差有望持续边际改善 [2] - 个股建议关注：新华保险（AH）、中国人寿（AH）、中国财险、中国平安（AH）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国太保（AH）、友邦保险（H） [2] - 截至2026年8月7日，我国10年期国债收益率为1.71%，较上周持平 [15] - 中国人民银行8月1日召开2026年下半年工作会议，明确将继续实施适度宽松的货币政策 [15] - 中信II保险指数跌2.70% [11] 港股金融 - 流动性环境波动下建议关注高股息优质公司的投资机会，如中船租赁、中银航空租赁 [3]