报告行业投资评级 - 行业评级为“同步大市(维持)” [1] 报告核心观点 - 2026年2月券商板块整体延续弱势格局，指数下跌且跑输大盘，板块内部分化显著，估值区间下移 [4][7][12] - 影响2月业绩的核心市场要素包括：自营业务环境环比降温、经纪业务因季节因素大幅回落、两融余额小幅下滑、投行业务总量明显下降 [6][19][20][26][31] - 展望2026年3月，预计上市券商整体经营业绩环比仍有下行空间，自营业务承压较重，但经纪、投行业务景气度有望环比回升 [6][42][43][46] - 当前券商板块估值已下探至低位，为中长期布局提供良机，建议关注龙头、财富管理突出及估值偏低的券商 [6][47][50] 2026年2月行情回顾总结 - **指数表现**：中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌2.08%，跑输上涨0.09%的沪深300指数2.17个百分点，在30个中信一级行业中排名第27位 [4][7] - **成交情况**：板块全月振幅为3.86%，环比下降4.77个百分点；成交额4086亿元，环比大幅缩量60.3% [7] - **个股分化**：42家上市券商中仅13家上涨，环比减少6家；31家个股跑赢券商指数，占比73.8% [8] - **头部券商拖累**：头部券商除中金公司微涨外普遍下跌，广发证券(-7.34%)、华泰证券(-6.88%)等处于跌幅前列，明显拖累指数表现 [8][10] - **板块估值**：月内板块平均市净率(P/B)震荡区间为1.398-1.433倍，月底收于1.401倍，与2016年以来1.52倍的平均估值距离拉大 [12] 影响2026年2月经营业绩的核心市场要素总结 - **自营业务**： - 权益市场：主要指数涨跌互现，上证指数涨1.09%，深证综指涨2.98%，创业板指跌1.08%，科创50跌1.42%，中证2000指数领涨4.80% [16] - 经营环境环比明显降温，市场热点减少，预计权益类自营业务投资收益环比将出现明显回落 [17] - 固收市场：十年期国债期货指数上涨0.10%，中证全债(净)指数微跌0.03%，债市偏强运行但涨幅收窄，预计固收自营业务环比面临压力 [18] - 整体自营业务月度投资收益环比将明显下滑，总量降至近12个月的中位水平 [19] - **经纪业务**： - 全市场日均股票成交量为2.31万亿元，环比下降24.1%，同比上升25.6% [20] - 月度股票成交总量为32.35万亿元，环比大幅下降46.9%，同比下降2.3%，主要受春节假期交易日减少及交投活跃度回落影响 [20][21] - 行业经纪业务景气度出现季节性较大幅度回落 [21] - **两融业务**： - 截至2月27日，全市场两融余额为26692亿元，环比小幅下滑1.7%，同比大幅增长40.6% [26] - 2026年两融日均余额为26767亿元，较2025年的20793亿元增长28.7%，增幅环比收窄0.5个百分点 [26] - 两融业务对单月经营业绩的贡献度维持在近12个月以来的高位 [27] - **投行业务**： - 股权融资规模为410亿元(按上市日)，环比大幅下降70.5%，同比大幅增长533.5% [31] - 债权承销金额为11931亿元(按发行日)，环比下降20.4%，同比下降10.6% [31] - 受股权、债权融资规模同步较大幅度下滑影响，行业投行业务总量环比降幅明显，降至近12个月的中低位水平 [32] 2026年3月业绩前瞻总结 - **自营业务**： - 权益市场：3月至今各主要权益类指数出现明显调整，预计权益类自营业务环比将进一步明显下滑，降至近12个月以来的低位 [35][40] - 仅高股息板块能提供正收益，科技成长板块承压，中性量化投资展望相对乐观 [39] - 固收市场：债市偏弱运行，十年期国债期货指数小幅下跌，预计固定收益类自营业务环比将出现小幅下滑 [41] - 整体自营业务月度投资收益环比将承压较重 [42] - **经纪业务**： - 3月全市场日均股票成交量环比基本持平，维持在近12个月相对高位 [43] - 由于交易日环比增加，月度股票成交总量预计将实现较大幅度增长，行业经纪业务景气度将实现明显回升 [43] - **两融业务**： - 预计3月两融余额环比将连续第二个月出现小幅下降 [45] - 2026年两融日均余额较2025年的增幅将持续微幅收窄，但两融业务对单月业绩的贡献度将维持在近12个月以来的高位 [45] - **投行业务**： - 预计3月股权融资规模(按上市日)环比将出现幅度较大的增长，总量有望回升至近12个月中高位水平 [46] - 债权承销金额(按发行日)已明显越过万亿大关，预计环比将同步出现较大幅度增长 [46] - 在股权、债权融资同步回升推动下，行业投行业务总量环比将出现较大幅度回升 [46] - **整体业绩**：综合市场各要素变化，预计2026年3月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比仍有进一步下行的空间，总量维持在近12个月相对低位 [46] 投资建议总结 - **板块表现**：3月券商指数进一步破位下跌，快速逼近2025年4月低位区域，年内跌幅领先各中信一级行业指数，整体延续弱势格局 [6][47] - **估值水平**：3月板块平均P/B月初即回落至1.40倍下方，最低已降至1.25倍左右，全月近乎单边下行，进一步拉开了与2016年以来1.52倍平均估值的距离 [6][47] - **政策环境**：证监会主席指出“十五五”时期资本市场努力实现五个方面新提升，并将推出深化创业板改革、优化再融资机制等措施 [48][49] - **行业展望**：2026年作为“十五五”开局之年，资本市场有望保持相对强势，证券行业将持续处于本轮上升周期中 [49] - **配置建议**：当前板块估值已下探至1.2x倍P/B，为中长期布局提供良机 [50] - 建议关注龙头类券商 [50] - 建议关注财富管理业务较为突出、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商 [50] - 建议关注逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商 [50]

报告行业投资评级 - 银行行业投资评级为“超配”（维持）[1] - 证券行业投资评级为“标配”（维持）[1] - 保险行业投资评级为“超配”（维持）[3] 报告核心观点 - 银行板块：政策支持与资本补充夯实安全垫，信贷投放预计呈现“总量平稳、结构向优”特征，投资价值凸显[6][49] - 证券板块：资本市场改革聚焦赋能新质生产力，从制度包容性、融资便利性与市场净化度三方面发力，引导资本向科技创新集聚，当前板块估值具有较大修复空间[4][29] - 保险板块：政策驱动结构优化，政府工作报告明确多项保险发展目标，为“保险+养老服务”生态及健康险产品创新提供发展空间，负债端与投资端均有改善预期[3][4][52] 行情回顾 - 截至2026年3月26日近两周，银行指数上涨+0.52%，在申万31个行业中排名第1；证券指数下跌-7.69%；保险指数下跌-8.05%；同期沪深300指数下跌-4.48%[6][15] - 子板块中，中信银行近两周涨幅达+13.09%，表现最好；哈投股份上涨+3.34%；中国太保下跌-6.05%[6][15] 估值情况 - 截至2026年3月26日，申万银行板块PB为0.71，其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.77、0.58、0.73、0.64[25] - 银行个股中，宁波银行、招商银行、杭州银行估值最高，PB分别为0.92、0.92、0.91[25] - 证券Ⅱ（申万）板块PB估值为1.28，处于近5年17.87%分位点，估值修复空间较大[29] - 保险个股PEV方面，截至2026年3月26日，新华保险、中国太保、中国平安和中国人寿PEV分别为0.68、0.59、0.69和0.65[31] 近期市场指标回顾 - 利率方面：截至2026年3月12日，1年期MLF利率为2.0%；1年期和5年期LPR分别为3.0%和3.50%；10年期国债到期收益率为1.83%[34][39] - 银行间市场：1个月、3个月和6个月同业存单发行利率分别为1.53%、1.63%和1.59%，分别较前一周变动+0.47bps、+3.13bps和-1.69bps[34] - 市场活跃度：本周（截至2026年3月26日）A股日均成交额为22326.19亿元，环比+1.61%；平均两融余额为26088.91亿元，环比-1.24%[38] 行业新闻摘要 - 理财产品投资权益类资产出现新动向，日开型、低风险等级产品开始投资股票ETF，且直投个股的理财产品阵营扩大[45] - 中国人民银行党委扩大会议指出，积极稳妥化解重点领域金融风险，持续推进金融支持融资平台债务风险化解，并研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制[45] - 中证协计划将证券公司金融“五篇大文章”专项评价办法转为正式实施，修订后定量指标加分排名区间由前50名扩大至前60名，并鼓励券商差异化发展[45] - 3月以来多家券商获批参与碳排放权交易，全行业获准券商总数扩容至25家，有望提升碳市场定价效率和活力[45][46] - 非上市人身险公司2025年合计净利润同比增长超160%，盈利险企占比超八成，业绩高增长受利率平稳及“存款搬家”等因素驱动[48] - 国家加快建立长期护理保险制度，计划用3年左右时间基本建立，标志着该制度从局部试点转向全国推行[48] 公司公告摘要 - 中信银行2025年营业收入2124.75亿元，同比下降0.55%；归母净利润706.18亿元，同比增长2.98%；拟每10股派息1.93元（含税）[48] - 平安银行2025年营业收入1314.42亿元，净利润426.33亿元；不良贷款率1.05%，拨备覆盖率220.88%[48] - 中国人寿2025年营业收入6156.78亿元，同比增长16.5%；归母净利润1540.78亿元，同比增长44.1%；总保费达7298.87亿元，同比增长8.7%[48] - 首创证券2025年营业收入25.28亿元，同比增长4.58%；归母净利润10.56亿元，同比增长7.26%[48] - 湘财股份2025年营业收入24.20亿元，同比增长10.37%；归母净利润4.64亿元，同比增长325.15%[48] 板块观点与投资建议 银行板块 - 2026年GDP增长目标为4.5%-5%，银行信贷投放预计“总量平稳、结构向优”，重点向国家战略、金融“五篇大文章”等领域倾斜[6][49] - 政府工作报告提出拟发行特别国债3000亿元支持国有大行补充资本，是2025年5000亿元注资的延续，有助于提升银行体系风险抵御能力[6][49] - 投资建议关注三条主线：1）受益于经济高景气区域的区域性银行，如宁波银行、杭州银行、常熟银行；2）综合经营能力强、零售与财富管理业务优势凸显的招商银行；3）受益于特别国债资本补充、低估值高股息的国有大行，如农业银行、工商银行、中国银行、建设银行[4][50] 证券板块 - “十五五”期间资本市场改革聚焦三大维度：创业板改革提升制度包容性；再融资机制突出“扶优扶科”；严监管加速市场出清，旨在全方位赋能新质生产力[4][51] - 投资建议关注：1）具有重组预期的标的，如浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河；2）综合实力强的头部券商，如中信证券、华泰证券、国泰海通[4][51] 保险板块 - 2026年政府工作报告提及多项保险发展目标，包括促进农业保险、发展商业健康保险、推行长期护理保险等，为保险公司布局“保险+养老服务”生态及开发创新健康险产品指明方向[4][52] - 负债端在储蓄需求带动下，新业务价值有望延续增长；投资端预计将稳步提升权益资产配置比例，优化久期匹配[53] - 投资建议关注：新业务价值增速及财险保费增速领先的中国太保；率先进行寿险改革的中国平安；寿险业务稳健的中国人寿；资产端弹性较大、估值较低的新华保险[4][53] 重点个股看点摘要 - 宁波银行：资产质量优异，2024年末不良贷款率0.76%，2024年营业收入666亿元，同比增长8.2%[54] - 杭州银行：深耕长三角，2024年营业收入383.81亿元，同比增长9.61%[54] - 招商银行：零售业务优势显著，分红政策确定性强[54] - 中国人寿：2024年归母净利润预计1023.68亿—1126.05亿元，同比增长100%—120%[56] - 中国太保：2024年归母净利润预计422亿—463亿元，同比增加约55%—70%[56] - 新华保险：2024年净利润预计239.58亿—257亿元，同比增长175%—195%[56]

报告行业投资评级 - 银行行业评级为“超配”（维持）[1] - 证券行业评级为“标配”（维持）[1] - 保险行业评级为“超配”（维持）[3] 报告核心观点 - 报告认为，金融行业在“稳中求进”的总基调下，各子板块面临不同的政策驱动与发展机遇，结构性机会凸显 [3][4][6][48] - 银行板块受益于信贷结构优化与资本补充，业绩确定性较强 [6][48] - 证券板块受资本市场改革深化驱动，估值具备修复空间，改革聚焦服务新质生产力 [4][28][50] - 保险板块在政策支持下，产品与生态布局空间广阔，负债端与投资端均有改善预期 [3][4][51][52] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 截至2026年3月26日近两周，银行指数上涨+0.52%，在申万31个行业中排名第1位；证券指数下跌-7.69%；保险指数下跌-8.05%；同期沪深300指数下跌-4.48% [6][15] - 非银金融板块（包含证券与保险）涨跌幅排名第20位 [6][15] - 子板块个股中，中信银行近两周涨幅+13.09%表现最好，哈投股份涨+3.34%，中国太保跌-6.05% [6][15] 二、估值情况 - 截至2026年3月26日，申万银行板块整体市净率（PB）为0.71，其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.77、0.58、0.73、0.64 [25] - 银行个股中，宁波银行、招商银行、杭州银行估值最高，PB分别为0.92、0.92、0.91 [25] - 证券板块（申万证券Ⅱ）PB估值为1.28，处于近5年17.87%分位点，估值修复空间较大 [28] - A股主要险企市盈率估值（PEV）分别为：新华保险0.68、中国太保0.59、中国平安0.69、中国人寿0.65 [30] 三、近期市场指标回顾 - 利率方面：1年期MLF利率为2.0%；1年期和5年期LPR分别为3.0%和3.50%；10年期国债到期收益率为1.83% [33][38] - 市场流动性：1个月、3个月和6个月同业存单发行利率分别为1.53%、1.63%和1.59%，较前一周分别变化+0.47bps、+3.13bps和-1.69bps [33] - 市场活跃度：本周A股日均成交额为22326.19亿元，环比上升+1.61%；平均两融余额为26088.91亿元，环比下降-1.24% [37] - 报告指出，长期低利率环境或已是大势所趋 [38] 四、行业新闻 - 理财产品投资权益类资产出现新动向，日开型、低风险产品开始投资股票ETF，且直投个股的理财产品阵营扩大 [44] - 中国人民银行会议强调积极稳妥化解重点领域金融风险，并研究建立对非银金融机构的流动性支持机制 [44] - 中证协拟将金融“五篇大文章”专项评价办法转为正式实施，修订内容旨在鼓励券商差异化发展和出海赋能 [44] - 券商布局碳金融提速，7家券商新获批参与碳排放权交易，全行业获准券商总数扩容至25家 [44][45] - 非上市人身险公司2025年合计净利润同比增长超160%，盈利险企占比超八成 [47] - 国家层面印发意见，要求用3年左右时间基本建立长期护理保险制度，标志着该制度从试点转向全国推行 [47] 五、公司公告 - 中信银行2025年归母净利润706.18亿元，同比增长2.98%，拟每10股派息1.93元（含税）[47] - 平安银行2025年净利润426.33亿元，不良贷款率1.05%，拨备覆盖率220.88% [47] - 中国人寿2025年归母净利润1540.78亿元，同比增长44.1%，总保费达7298.87亿元，同比增长8.7% [47] - 首创证券2025年归母净利润10.56亿元，同比增长7.26% [47] - 湘财股份2025年归母净利润4.64亿元，同比增长325.15% [47] 六、本周观点与投资建议 银行板块 - 2026年GDP增长目标为4.5%-5%，银行信贷投放预计呈现“总量平稳、结构向优”特征，资源向国家战略及金融“五篇大文章”倾斜 [6][48] - 政府工作报告提出拟发行3000亿元特别国债支持国有大行补充资本，是2025年5000亿元注资的延续，有助于提升银行体系风险抵御能力 [6][48] - 投资建议关注三条主线：1）区域优势显著的宁波银行、杭州银行、常熟银行；2）零售与财富管理优势突出的招商银行；3）低估值高股息的国有大行（农业银行、工商银行、中国银行、建设银行）[4][49] 证券板块 - “十五五”期间资本市场改革将聚焦三大维度：创业板改革提升制度包容性；再融资机制“扶优扶科”疏通科创企业融资堵点；严监管加速市场出清 [4][50] - 改革旨在引导资本向优质科技创新主体集聚，强化资本市场对产业升级的支撑作用 [4][50] - 投资建议关注：具有重组预期的浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河；以及综合实力强的头部券商中信证券、华泰证券、国泰海通 [4][50] 保险板块 - 2026年政府工作报告为保险业指明多个发展方向，包括农业保险、灵活就业人员保险、商业健康险、长期护理保险、巨灾保险等 [4][51] - 政策为布局“保险+养老服务”生态、开发创新药和罕见病健康险产品提供了空间 [4][51] - 负债端在储蓄需求带动下新业务价值有望增长，投资端有望提升权益配置比例以优化久期匹配 [52] - 投资建议关注：中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险 [4][52]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 多重驱动力共振，券商出海进入战略机遇期，行业国际业务蓄势启新程[1][5] - 券商国际业务稳步推进，成长潜力充足，收入贡献稳步提升且头部集中趋势明显[5] - 对标国际一流投行，中资券商出海长期空间广阔，各业务线协同发展将打开成长天花板[5] - 看好券商行业国际业务业绩贡献逐级提升，具备先发优势的头部券商将充分受益[5][79] 多重驱动力共振，券商出海进入战略机遇期 - **政策赋能：** 国家战略层面，券商出海是金融强国与资本市场高水平对外开放的必然要求，能否构建跨境业务能力已成为监管评价一流投行潜质的重要标尺[5][11]；行业监管层面，互联互通机制优化、QFII/RQFII制度改革、跨境创新业务试点等配套机制逐步完善，为券商出海筑牢根基[5][12] - **市场扩容：** 港交所IPO制度改革推动市场显著扩容，2025年全年117家企业上市，募资2863亿港元，同比增长224.8%，重回全球IPO募资额榜首[14]；东南亚、中东等新兴资本市场潜力释放，为券商提供新的展业蓝海[5][17] - **盈利优化：** 境外业务凭借更高的经营杠杆和资本效率，ROE显著优于境内业务，2025年上半年中信、中金、华泰、广发境外子公司ROE分别为11.6%、8.5%、4.6%、5.7%，较公司整体水平（4.6%、3.7%、3.9%、4.3%）优势明显[5][22][25] 券商出海布局提速，国际业务稳步推进 - **业务贡献提升与资本注入：** 2018-2024年样本券商境外业务收入复合年均增长率达20%，高于整体营收增速[5]；2025年上半年16家上市券商合计境外业务收入达202亿元，占合计营收比重11%[30]；2025年以来行业资本密集注入境外子公司，头部券商大手笔增资，中小券商加速入场[5][37] - **竞争格局头部集中：** 行业形成“两超两强”（中信证券、中金公司、国泰海通、华泰证券）主导的格局，马太效应显著[5][34]；2025年上半年头部4家券商境外子公司总资产占行业整体的53%[34] - **收入结构以投资为主导：** 当前券商境外业务收入以投资收益为核心，财富管理与投行业务构成重要支撑[5][40]；2025年上半年华泰证券国际业务分部投资净收益占比达124%[40] 出海长期空间广阔，各业务线协同打开成长天花板 - **对标国际投行差距显著：** 2024年4家头部中资券商国际业务合计收入仅为高盛海外业务收入的25%[5][57]；中资券商国际业务平均收入占比约10%，远低于高盛的40%左右[5] - **长期增长潜力巨大：** 预计至2030年，券商行业海外业务收入有望突破千亿元，达到1044亿元，2024-2030年复合增长率有望达15%[5][63][66] - **各业务线发展契机：** - **跨境自营业务：** 境内“资产荒”与低利率环境下，配置境外固收资产性价比提升，2025年上半年中信证券、中金公司境外债权类投资信用风险敞口分别为1337亿元、218亿元[5][65] - **投行业务：** 中资企业海外实体投资扩张催生跨境投行需求，2025年我国非金融类对外直接投资额达1456.6亿美元，中企出境并购总金额2215亿元，同比增长440%[5][69][78] - **财富管理业务：** 居民全球资产配置需求升级，45%的高净值人群已配置境外金融产品，86%考虑进行境外配置，为券商开辟新赛道[5][73] 投资建议 - 重点看好具备建设全球服务网络能力、境外业务盈利效率高、资本持续加码国际业务的头部券商[5][79] - 推荐标的包括中金公司、中信证券、华泰证券、国泰海通、中国银河、广发证券等[5][79]

报告投资评级 - 行业评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 多重驱动力共振，券商出海进入战略机遇期，国际业务有望成为行业新的核心增长极[5] - 券商国际业务稳步推进，收入贡献持续提升，竞争格局呈现头部集中趋势[5] - 对标国际一流投行，中资券商海外业务成长潜力巨大，至2030年行业海外收入有望突破千亿元[5] - 看好具备先发优势、资本实力和全球服务网络能力的头部券商[5] 根据目录分项总结 1. 多重驱动力共振，券商出海进入战略机遇期 - **政策赋能**：国家战略层面，券商出海是金融强国与资本市场高水平对外开放的必然要求，构建跨境业务能力已成为监管评价一流投行潜质的重要标尺[5][10][11] 行业监管层面，互联互通机制完善、QFII/RQFII制度改革、跨境创新业务试点等配套机制逐步完善，为券商出海筑牢根基[5][12][13] - **市场扩容**：港交所IPO制度改革推动香港市场显著扩容，2025年全年117家企业上市，募资2863亿港元，同比增长224.8%，重回全球IPO募资额榜首[14] 东南亚、中东等新兴资本市场潜力释放，为券商出海提供新增长蓝海[5][17] - **盈利优化**：境外展业杠杆优势突出，ROE显著高于境内业务 2025年上半年，中信、中金、华泰、广发境外子公司ROE分别为11.6%、8.5%、4.6%、5.7%，均显著超出其公司整体水平（分别为4.6%、3.7%、3.9%、4.3%）[5][22][25] 核心驱动因素在于境外子公司经营杠杆更高，2025年上半年头部券商境外子公司杠杆率普遍为公司整体杠杆率的1.3-3倍[26][29] 2. 券商出海布局提速，国际业务稳步推进 - **业务贡献提升与资本注入**：中资券商境外业务收入占比稳步攀升 2018-2024年样本券商境外业务收入复合年均增长率达20%，显著高于整体营收复合增速[5][30] 2025年上半年16家上市券商合计境外业务收入达202亿元，占合计营收比重为11%[30] 竞争格局呈现“两超两强”（中信、中金、国泰海通、华泰）主导的头部集中特征，2025年上半年头部4家券商境外子公司总资产占行业整体的53%[34] 2025年以来行业资本密集注入境外子公司，出海从被动布局转向主动战略投入[5][37][38] - **业务结构以投资收益主导**：当前券商境外业务收入结构以投资收益为核心，财富管理与投行业务构成重要支撑[5][40] 跨境业务方面，截至2023年11月末，券商跨境业务存续规模已突破1万亿元，其中跨境场外衍生品业务存续名义本金约为8254.27亿元[45] - **各业务线进展**：**投行业务**在港股IPO市场已占据主导地位，2024年港股IPO承销金额前十席位中，中资券商占据半数，合计市场份额达到34%[47][50] 但在全球市场，2024年全球股票发行Top 50承销商中，6家内地券商合计总承销份额约4.96%，与国际投行仍有差距[47][48] **经纪业务**在港股市场市占率偏低，2025年12月成交额前十经纪商中除中银国际外均为海外券商，中资券商拓展空间广阔[53][56] 3. 出海长期空间仍广阔，各条线协同打开成长天花板 - **成长潜力充足**：对标国际一流投行，中资券商国际业务规模与占比仍有显著差距 2024年4家头部券商合计国际业务收入为335亿元，仅为高盛海外业务收入（约1315亿元人民币）的25%[57] 中资券商平均国际业务收入占比约10%，较之高盛（40%左右）差距明显[5][57] 至2030年，券商行业海外业务收入有望突破千亿元，2024-2030年复合年增长率有望达15%[63][66] - **各业务线发展契机**：**跨境自营业务**方面，境内“资产荒”与低利率环境推动券商提升境外固收敞口以稳定收益，2025年上半年中信证券、中金公司境外债权类投资信用风险敞口分别为1337亿元、218亿元[65] **投行业务**方面，中企海外投资扩张催生需求，2025年我国非金融类对外直接投资额达1456.6亿美元，同年中企出境并购总金额2215亿元，同比大幅增长440%[69][72][78] **财富管理业务**方面，居民跨境资产配置需求升级，45%的高净值人群已配置境外金融产品，86%考虑进行境外配置[73] 4. 投资建议 - 重点看好具备建设全球服务网络能力、境外业务盈利效率高、资本持续加码国际业务的头部券商[5][79] - 推荐标的包括：中金公司、中信证券、华泰证券、国泰海通、中国银河、广发证券等[5][79]

证券ETF华安市场表现 - 2024年3月27日，证券ETF华安开盘价为0.982元，较前一交易日下跌0.91% [1][2] - 该ETF自2021年3月9日成立以来，累计回报率为-1.01% [1][2] - 该ETF近一个月（截至3月27日）的回报率为-11.09% [1][2] 证券ETF华安产品信息 - 证券ETF华安的业绩比较基准为中证全指证券公司指数收益率 [1][2] - 该ETF的管理人为华安基金管理有限公司，基金经理为苏卿云 [1][2] 证券ETF华安重仓股表现 - 2024年3月27日开盘，其前十大重仓股普遍下跌 [1][2] - 东方财富开盘下跌0.99% [1][2] - 中信证券开盘下跌0.33% [1][2] - 国泰海通开盘下跌0.78% [1][2] - 华泰证券开盘下跌0.65% [1][2] - 广发证券开盘下跌0.66% [1][2] - 招商证券开盘下跌0.66% [1][2] - 东方证券开盘下跌0.44% [1][2] - 兴业证券开盘下跌0.66% [1][2] - 申万宏源开盘下跌0.64% [1][2] - 中金公司开盘下跌0.62% [1][2]

证券ETF国联安(159848)市场表现 - 3月27日，该ETF开盘下跌0.36%，报0.822元 [1] - 其十大重仓股在3月27日开盘普遍下跌，其中东方财富跌幅最大，为0.99% [1] - 该ETF自2021年2月9日成立以来总回报为2.12%，但近一个月回报为-11.11% [1][2] 证券ETF国联安(159848)产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证全指证券公司指数收益率 [1][2] - 该ETF的管理人为国联安基金管理有限公司，基金经理为黄欣和章椹元 [1][2]

证券ETF国泰（512880）市场表现 - 2024年3月26日，证券ETF国泰（512880）开盘下跌0.38%，报1.055元 [1][2] - 该ETF近一个月回报率为-10.05% [1][2] - 该ETF自2016年7月26日成立以来，累计回报率为5.92% [1][2] 证券ETF国泰（512880）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证全指证券公司指数收益率 [1][2] - 该ETF的管理人为国泰基金管理有限公司，基金经理为艾小军 [1][2] 证券ETF国泰（512880）重仓股表现 - 2024年3月26日开盘，其前十大重仓股普遍下跌 [1][2] - 东方财富开盘下跌0.45% [1][2] - 中信证券开盘下跌0.32% [1][2] - 华泰证券开盘下跌0.37% [1][2] - 广发证券开盘下跌0.27% [1][2] - 招商证券开盘下跌0.07% [1][2] - 东方证券开盘下跌0.22% [1][2] - 兴业证券开盘下跌0.16% [1][2] - 中金公司开盘下跌0.06% [1][2] - 国泰海通开盘下跌0.23% [1][2] - 申万宏源开盘涨跌幅为0.00% [1][2]

证券保险ETF易方达（512070）市场表现 - 3月26日，证券保险ETF易方达（512070）开盘下跌0.25%，报0.801元 [1][2] - 该ETF近一个月回报为-9.90% [1][2] - 自2014年6月26日成立以来，该ETF的总回报为140.85% [1][2] 证券保险ETF易方达（512070）持仓与构成 - 该ETF的重仓股在3月26日开盘普遍下跌 [1][2] - 具体跌幅：中国平安跌0.02%，东方财富跌0.45%，中信证券跌0.32%，国泰海通跌0.23%，中国太保跌0.65%，华泰证券跌0.37%，中国人寿跌0.51%，广发证券跌0.27%，招商证券跌0.07%，新华保险跌0.59% [1][2] - 该ETF的业绩比较基准为沪深300非银行金融指数 [1][2] 证券保险ETF易方达（512070）产品信息 - 该ETF的管理人为易方达基金管理有限公司 [1][2] - 该ETF的基金经理为余海燕 [1][2]

券商ETF华宝（512000）当日开盘表现 - 券商ETF华宝（512000）于3月26日开盘下跌0.20%，报价为0.505元 [1][2] 券商ETF华宝（512000）重仓股开盘涨跌情况 - 东方财富开盘下跌0.45% [1][2] - 中信证券开盘下跌0.32% [1][2] - 国泰海通开盘下跌0.23% [1][2] - 华泰证券开盘下跌0.37% [1][2] - 广发证券开盘下跌0.27% [1][2] - 招商证券开盘下跌0.07% [1][2] - 东方证券开盘下跌0.22% [1][2] - 兴业证券开盘下跌0.16% [1][2] - 申万宏源开盘涨跌幅为0.00% [1][2] - 中金公司开盘下跌0.06% [1][2] 券商ETF华宝（512000）产品基本信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证全指证券公司指数 [1][2] - 基金管理人为华宝基金管理有限公司 [1][2] - 基金经理为丰晨成 [1][2] - 该基金自2016年8月30日成立以来，总回报率为1.26% [1][2] - 该基金近一个月的回报率为-10.02% [1][2]