专题｜金融股投资价值：稳健价值凸显，业绩与估值再平衡 | 增持（维持） | | --- | | 评级： | 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 分析师：葛玉翔 执业证书编号：S0740525040002 Email：geyx01@zts.com.cn 分析师：蒋峤 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@zts.com.cn | 上市公司数 | 42 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 149,968.50 | | 行业流通市值(亿元) | 143,735.86 | 银行 证券研究报告/行业点评报告 2026 年 07 月 19 日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师：戴志锋 报告摘要 核心要点：1、 金融板块整体投资逻辑： 一是监管政策以培育市场中长期慢牛为核心导 向，金融板块被赋予稳盘核心职能；二是 K 型分化下科技、出口表现较强，金融股整 体收益；三是前期减持压力基本释放，当前金 ...

证券研究报告 策略 科技降温下把握结构再平衡 2026 年 7 月 19 日│中国内地 国内周报 华泰研究 何康，PhD 研究员 SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 hekang@htsc.com +(86) 21 2897 2202 王伟光* 研究员 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 核心观点 上周 A 股受全球科技资产去杠杆影响有所调整，但盘面结构性分化明显， 情绪快速出清，更接近高位科技的拥挤交易出清而非系统性风险。中期看， 中报预告和稳增长预期尚未证伪，情绪已回落至历史低位，若有催化短期反 弹概率上升，但拥挤度和杠杆消化仍需时间，海外科技波动仍是扰动，趋势 有待确认。配置上继续均衡，科技端可低吸存储、半导体设备与材料等仍有 盈利上行动能的方向，兼顾资源品、出海链和非银结构机会，红利继续持有。 科技交易降温下的结构再平衡 上周 A 股主要指数调整幅度较深，创业板指、北证 50 跌幅居前，前期强势 的成长风格回撤，电子、国防军工、机械设备明显承压。经济数据延续生产 出口强、 ...

行业周报 | 金融 保险中报业绩亮眼，券商并购重组加速 金融行业周报（2026/07/19） 核心结论 金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-0.43%， 跑赢沪深 300 指数 4.84pct。按子板块来看，证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、 多元金融指数涨跌幅分别为-1.43%、+2.20%、-1.50%。2）本周银行（申万） 涨跌幅为+2.69%，跑赢沪深 300 指数 7.96pc。其中，国有行、股份行、城 商行、农商行本周涨跌幅分别为+2.65%、+2.37%、+2.76%、+4.92%。 投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)涨跌幅为+2.20%，跑赢沪深 300 指 数 7.46pct。多家上市险企披露中期业绩预告，中国人寿、新华保险、中国 太平归母净利润分别预增 215%-235%、40%-60%、85%-95%，核心受益权 益回暖带动投资收益修复、新准则放大 FVTPL 资产弹性，叠加硬科技股权 投资逐步兑现、负债端成本优化多重利好。多家头部险企参与长鑫科技战略 配售，持续加码科创赛道，打开长期收益空间。负债端分红险需求旺盛，银 保渠道结构持续优化，短期监管或压制规模增速 ...

核心观点 - 报告核心看好非银金融板块的相对收益机会，认为行业基本面改善与估值修复趋势延续，建议关注配置窗口 [1] - 证券行业方面，宽基ETF成交与份额同步快速扩张，反映中长期资金通过ETF参与权益配置的活跃度增强，同时首批主动ETF产品申报标志着市场创新进入新阶段，有望为券商带来多项业务增量 [1][17][21] - 保险行业方面，上市险企中报业绩预告普遍超预期，投资端收益显著改善是核心驱动，板块迎来业绩驱动的估值修复行情，当前估值仍处历史低位 [2][16] 证券行业动态与观点 - **市场交投维持高位**：本周沪深两市日均成交额为2.64万亿元（环比-9.65%），沪深两融余额为2.95万亿元（环比持平），两融担保比例维持在273%高位，市场交投虽较前期回落但仍维持高位，为券商盈利提供支撑 [1] - **宽基ETF放量净流入**： - 截至7月17日，股票规模指数ETF周度日均成交额达1053亿元，较上周增长37% [1][19] - 股票规模指数ETF总份额升至5100亿份，较上周增长15%，单周提升699亿份，创2025年以来周度新增新高 [1][19] - ETF总规模达到10025亿元，环比增长6% [1][19] - 宽基ETF成交与份额同步扩张，反映中长期资金通过ETF参与权益配置的活跃度增强，资本市场稳定性可期 [1][20] - **主动ETF产品创新加快推进**： - 7月16日至17日，易方达、华夏、华泰柏瑞等18家基金管理人集中申报首批主动ETF产品 [1][21] - 主动ETF兼具场内交易便利性和主动投资管理特点，将进一步考验基金管理人的投研能力、策略稳定性及风险控制能力，并有望丰富投资者差异化资产配置选择 [1][23] - 主动ETF的推出有助于推动基金行业由规模竞争向能力竞争转变，促进券商财富管理、基金销售及机构服务业务发展 [24] - **对证券行业的影响与展望**：ETF市场扩容及产品创新有望带动券商经纪交易、做市、基金销售、财富管理及机构服务等业务需求增长 [1] 当前两融整体风险较小，去杠杆逐步步入尾声，行业基本面改善与估值修复延续 [1] 资本市场深化改革打开业务增量空间，投行及投行资本化步入上行趋势，科创属性提升盈利弹性及成长趋势 [1] 保险行业动态与观点 - **板块表现强劲**：本周保险指数（886055.WI）上涨2.69%，显著跑赢沪深300指数（本周下跌5.26%） [2][16] - **中报业绩预告超预期**：本周新华保险、中国人寿、中国太平发布2026年半年度业绩预增公告，预计归母净利润同比增速分别为： - 中国人寿：+215%至+235%，预计实现归母净利润1289.33亿元至1371.19亿元 [2][16] - 中国太平：+85%至+95%，预计实现归母净利润125.1亿港元至131.9亿港元 [2][16] - 新华保险：+40%至+60%，预计实现归母净利润207.19亿元至236.78亿元 [2][16] - **业绩高增驱动因素**：二季度权益市场大幅回暖（沪深300、中证800及创业板指数上半年分别上涨+7.55%、+11.12%、+35.58%），叠加新会计准则下较高FVTPL资产占比放大利润弹性 [2][16] 险企持续加大对科技创新和新质生产力领域的投资布局，叠加长端利率企稳，预计投资端收益显著改善是业绩高增的核心支撑 [2][16] - **后续展望与配置逻辑**： - 短期：8月中下旬险企中报将密集披露，板块有望延续业绩驱动行情，当前估值仍处历史低位，建议关注中报业绩兑现窗口期的配置机会 [2][16] - 中长期：南向通年度投资净额度持续扩容打开险资海外固收配置空间，叠加新单预定利率持续下调及“报行合一”深化推进，资产端配置空间与负债端成本下行趋势形成共振，板块基本面与估值的背离有望在业绩持续兑现下加速收敛 [2][16] 港股金融 - 在流动性环境波动下，建议关注高股息优质公司的配置价值，例如中船租赁、中银航空租赁等 [3] 重点公司关注列表 - **证券行业**：报告建议关注中金公司（H）、中信证券（AH）、国泰海通（AH）、招商证券（AH）、华泰证券（AH）、财通证券、兴业证券等 [1] - **保险行业**：报告建议关注新华保险（AH）、中国人寿（AH）、中国财险、中国平安（AH）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国太保（AH）、友邦保险（H） [2][16] 市场整体表现（截至2026年7月17日当周） - 主要指数普遍下跌：上证指数跌5.81%，深证成指跌8.90%，沪深300指数跌5.26%，创业板指跌10.78% [11] - 非银金融子板块表现分化：中信证券指数跌1.18%，中信保险指数涨2.69% [11]