报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 政策推动行业长期稳定发展，看好非银板块绩优个股 [1][4] - 券商方面，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，促进行业回归本源，推动行业长期稳定发展 [2][4] - 市场交投虽有所回落，但整体仍维持历史高位，建议关注板块后续业绩表现 [2][4] - 保险方面，三季报印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性提升，估值有望加速修复，板块重估进行时，配置性价比正逐步提高 [2][4] - 从盈利和分红的稳定性维度，推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 指数与板块表现 - 截至1月23日当周，沪深300指数下跌0.6% [19] - 非银板块表现分化，证券板块下跌0.5%，保险板块下跌4.1%，多元金融板块上涨2.0% [19] - 年初至今，非银金融指数下跌1.6%，相对沪深300的超额收益为-3.1%，行业排名靠后（29/31） [5] 保险周度数据跟踪 - **行业概况**：2025年11月累计保费收入57，629亿元，同比增长7.56%，其中产险收入16，157亿元（同比+3.88%），人身险收入41，472亿元（同比+9.06%）[23][24] - **资金运用**：截至2025年9月末，行业资金运用规模37.46万亿元，债券占比48.52%（较2024年末+0.64pct），股票基金占比14.93%（较2024年末+2.58pct），存款占比7.64%（较2024年末-1.11pct）[24] - **总资产**：2025年11月保险公司总资产40.65万亿元，环比增长0.15%，其中寿险公司总资产35.75万亿元（占比87.96%）[27] - **上市险企保费**：2024年12月单月保费增速分化，中国人寿同比+1.86%，新华保险同比+19.13%，中国太保同比+5.91%，中国平安同比-0.92%，中国人保同比-5.99% [28] - **债券市场**：截至1月23日，5年期债券收益率变动幅度在-5.43BP到0.05BP之间，信用利差变动幅度在-4.09BP到+1.39BP之间，期限利差变动幅度在-5.29BP到+0.85BP之间 [22][32] 券商周度数据跟踪 - **经纪业务**：截至1月23日当周，两市日均成交额27，988.78亿元，环比下降19.23%，日均换手率2.68%，环比下降68.47BP，但均高于2025年中枢水平（日均成交额17，225.05亿元，换手率1.98%）[5][41] - **投资业务**：当周权益市场震荡，沪深300指数下跌0.62%，创业板指数下跌0.34% [40][44] - **信用业务**：截至1月22日，两融余额2.72万亿元，环比增长0.23%，高于2025年日均余额2.08万亿元 [5][46] - **投行业务**：2025年12月，股权融资规模663.12亿元，环比增长30.9%，其中IPO融资314.11亿元；债券融资规模7.34万亿元，环比增长4.0% [51] - **资管业务**：2025年12月，券商集合资管发行份额63.94亿份，环比增长40.1%，高于2024年月均规模28.57亿份；新发基金规模738.04亿份，环比下降33.1% [53] - **衍生品业务**：2025年12月，期货市场成交金额80.68万亿元，环比增长40.86%；场内期权成交4883万张，环比增长3.4% [57] 重点行业新闻与公司公告 - **行业新闻**：金监局发布《行政许可实施程序规定》，自2026年3月1日起施行 [6][58]；证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》 [6][59] - **公司公告**： - 中国太保：2025年累计原保费收入，太保寿险2，581.15亿元（同比+8.1%），太保产险2，035.61亿元（同比+0.2%）[6][64] - 中国太平：2025年股东应占溢利预计同比增加约215%至225% [66] - 越秀资本：2025年归母净利润预计34.41亿元至36.70亿元，同比增长50%至60% [67] - 东北证券：2025年归母净利润预计14.77亿元，同比增长69.06% [69] - 同花顺：2025年归母净利润预计27.35亿元至32.82亿元，同比增长50%至80% [70] - 光大证券：2025年归母净利润预计37.29亿元，同比增长21.92% [74] - 华泰证券：选举王会清为第七届董事会董事长，聘任周易为首席执行官 [6][76]

据悉，AI涨乐1.0以超强的AI金融大模型驱动"早点听"、"特别提醒"、"任务交办"三大核心工作区。对 于三大核心功能区，AI涨乐产品经理赵大勇介绍："早点听"功能让用户在盘前几分钟就能掌握当天重点 信息，掌握市场线索，盘中还能同时关注事件和资金。其中，事件捕手将热点新闻拆解成投资逻辑，找 到真正有投资价值的驱动事件；涨停猎手则追踪资金流向，识别主力资金动作。"特别提醒"功能为用户 提供自选持仓和Yomi选的分类提醒，结合资金、事件、估值等多方面辅助决策。"任务交办"模式让用 户可交办Yomi完成各种复杂交易操作，如打板、清仓等，还能让Yomi帮忙复盘交易记录，提升交易能 力。此外，AI涨乐会根据用户偏好进行定制，为用户打造专属的投资大模型。 在技术层面，AI涨乐算法工程师韩骁枫还分享了开发过程中的挑战与解决方案。他表示，与通用大模 型不同，AI涨乐需使用专业可靠数据，融合多种对话类型。为提升专业度，技术人员在系统中后训练 了很多模型，采用公司内部专家标注数据，并要求算法和工程团队紧密配合，结合成熟的行情数据查询 和私有内部知识库搜索能力，教会大模型使用工具获取实时准确数据。同时，搭建完善的数据飞轮，包 括自 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 非银金融板块（证券、保险）在25Q4获得公募基金增配，行业高景气度有望延续，报告维持推荐评级 [1][7][29] - 证券板块：股东结构优化、并购重组活跃、监管环境支持，叠加市场“慢牛”背景，业务高景气，业绩接近历史巅峰并实现同比高增长 [7][29] - 保险板块：资产端受益于利率稳健上行和股市“慢牛”，负债端受益于“存款搬家”趋势和产品竞争力，2026年“开门红”有望超预期，实现“资负双牛” [7][22][29] 根据相关目录分别总结 一、公募基金市场规模 - 截至2025年底，全口径基金净值规模为36.8万亿元，同比增长14%，环比增长2% [7][12] - 非货币基金保有规模为21.7万亿元，同比增长16%，环比增长2%；其中偏股型基金规模9.1万亿元，同比增长26%；固收型（非货剔除权益）规模12.6万亿元，同比增长11%，环比增长5% [7][12] - 25Q4新发基金份额2801亿份，同比减少15%，环比减少23%，发行有所降温 [12] - 25Q4公募基金持有A股市值为7.48万亿元，占A股总市值比例为6.87%，环比微降0.1个百分点，公募仍是A股最大机构投资者 [13] 二、高股息板块持仓分析 - 25Q4公募基金对高股息板块持仓出现分化：大幅增配交通运输和石油石化，持股量环比分别增长33%和96%；减持电力设备、公用事业，持股量环比分别减少6%和27% [7][17] - 具体持仓占比及环比变化：电力设备11.49%（-0.76pct）、银行1.99%（+0.06pct）、交通运输1.28%（+0.22pct）、石油石化0.60%（+0.26pct）、公用事业0.28%（-0.05pct）、煤炭0.32%（+0.02pct）[7][17] 三、非银板块持仓分析 （1）券商板块 - **持仓情况**：25Q4券商板块公募持仓比例为0.99%，环比提升0.1个百分点，但仍显著低于3.76%的标配比例；持股量为7.71亿股，环比增长17.9% [1][7][20] - **个股动向**：中信证券取代东方财富成为板块公募第一大重仓股，持仓比例环比提升0.14个百分点至0.28%；国泰海通、华泰证券也获大幅增配，持仓比例分别环比提升0.07和0.03个百分点至0.17%和0.20% [7][20] - **市场表现**：国泰海通、华泰证券在25Q4分别跑赢大盘10.0%和9.3%；兴业证券持股量环比大增135%，跑赢大盘14.3%；东方财富持仓比例环比下降0.05个百分点，股价跑输大盘14.3% [7][20][21] - **业绩与市场**：25Q4日均股基成交额2.43万亿元，同比增长18%；日均两融余额2.49万亿元，同比增长40%；预计上市券商25Q4扣非净利润548亿元，同比增长26% [19] （2）保险板块 - **持仓情况**：25Q4保险板块公募持仓比例为2.04%，环比大幅提升0.97个百分点，相较于1.85%的标配比例实现超配0.19个百分点，为近年来首次超配 [1][7][23] - **个股动向**：除中国财险外，主要上市险企均获增配。持仓比例及环比变化分别为：中国平安1.35%（+0.68pct）、中国太保0.36%（+0.17pct）、新华保险0.14%（+0.05pct）、中国人寿0.08%（+0.06pct）[7][23] - **行业基本面**：2025年前11个月保险业保费收入5.76万亿元，同比增长7.6%；预计2026年“开门红”表现强劲，银保渠道新单保费有望翻倍增长，分红险成为市场主流 [22] - **催化因素**：股市“慢牛”趋势有利于险企投资端收益，并为分红险销售提供支撑，资产与负债端形成共振 [7][22] 四、投资建议 - 明确建议关注证券与保险板块 [29] - **证券板块**：关注国泰海通、中信证券、中金公司、广发证券、华泰证券等 [7][29] - **保险板块**：关注中国太平、中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保、中国财险等 [7][29]

文章核心观点 - 华泰证券于1月26日正式发布证券行业首款AI原生交易APP“AI涨乐1.0”，旨在通过三大核心任务工作区，将通用大模型进化为专业、靠谱的投资助手，实现从“人找功能”到“意图驱动”的转变 [1] 产品定位与战略 - AI涨乐定位为深度聚焦“投资决策”核心场景的AI投资助手，区别于市场上功能堆砌的投资APP，自始至终保持“交易为核心”的战略定位 [7] - 华泰证券将AI涨乐作为独立App进行差异化布局，体现了公司对AI投资赛道的坚定战略判断 [7] - 未来的能力扩展将坚持“场景而非品类”的原则，旨在提高用户的决策效率和交易服务 [5] 产品核心功能与设计理念 - 产品打破了传统券商App的多级菜单结构，通过三大核心工具解决功能发现成本高、响应路径长的问题 [2] - **早点听**：作为默认首页，以AI播客形式在盘前、盘中、盘后提供个性化市场解读，滤掉无关杂讯，只播报与用户持仓、自选股相关的重大事件 [2] - **特别提醒**：充当“全天候哨兵”，当用户关注个股出现足以影响决策的异动时即时触发预警，市场平静时则客观筛选其他高价值机会 [2] - **任务板块**：是1.0版本最具颠覆性的部分，将复杂的投资流程转化为具体的“AI任务”，用户通过简单滑动或指令即可让AI完成后台运算与匹配 [3] 技术架构与专业能力 - 产品背后是一套复杂的“多专家Agent（智能体）”技术架构，由主Agent调动多个“专家Agent”协作，确保AI的每一个回答都有据可查 [5] - 当用户提出选股需求时，主Agent会迅速判断用户意图（如图表、财报、技术面），并指挥不同的专家Agent调用相应的专业工具和数据库 [5] - 产品并非从零训练基座模型，而是通过大模型后训练，接入了华泰内部海量的研究报告和私有知识库，使其能理解专业深度的投资逻辑 [6] - 现场演示了“一句话解套”能力，用户指令下达后，AI迅速展示解套工具、回测数据、止盈设置及复盘卡片 [5] - 演示“分批止盈”功能时，AI不仅给出回测参数，还透明展示历史回测结果，技术团队强调回测参数是基于历史数据的评估参考 [5] 行业洞察与竞争优势 - 通用大模型在投资领域存在天然短板，难以去伪存真、拆解事件背后的传导逻辑及精准判断市场影响 [6] - 一款适配投资场景的AI必须具备两大核心能力：精准理解用户意图、完整追踪事件脉络 [6] - 金融机构做投资AI的核心优势在于“高质量数据”与“行业内行认知（Know-How）”，掌握了金融业务全生命周期的数据 [6] - 在AI竞赛进入实战与应用的下半场，能更深刻理解经济运行和行业周期底层逻辑的参与者，才可能做出用户真正需要且信任的金融投资AI [7] 安全与合规 - 公司在AI涨乐中构建了多重防火墙，包括敏感词拦截、问句检查、输出内容实时审计等 [7] - 通过可信白名单机制和强鉴权机制，力争AI调用的每一个数据源都权威、安全 [7]

证券之星消息，1月26日证券板块较上一交易日上涨0.65%，财通证券领涨。当日上证指数报收于 4132.61，下跌0.09%。深证成指报收于14316.64，下跌0.85%。证券板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601108 | 财通证券 | 9.46 | 4.30% | 217.61万 | | 20.76亿 | | 601377 | 兴业证券 | 7.09 | 3.20% | 326.01万 | | 23.20亿 | | 601688 | 华泰证券 | 23.25 | 2.24% | 155.04万 | | 36.20 Z | | 600909 | 华安证券 | 7.50 | 2.18% | 159.60万 | | 11.97亿 | | 666009 | 招商证券 | 17.04 | 1.91% | 94.65万 | | 16.06亿 | | 000776 | 广发证券 | 22.71 | 1.79% | 90.18万 | | 20.48亿 ...

华泰证券维持英特尔"买入"评级，目标价71.5美元。 ...

中国经济网北京1月26日讯 近日，华泰证券（上海）资产管理有限公司任命原总经理江晓阳为董事 长；原副总经理朱前为总经理。任命刘博文为首席风险官，原首席风险官覃洁离任。 | 新任高级管理人员职务 | 总经理 | | --- | --- | | 新任高级管理人员姓名 | 朱前 | | 是否经中国证监会核准取得高管任职 | 분 | | 资格 | | | 中国证监会核准高管任职资格的日期 | 2017年6月12日 | | 任职日期 | 2026年1月23日 | | 过往从业经历 | 曾在东方证券有限责任公司、海富通基金管理有限 | | | 公司、中国国际金融有限公司等机构任职,2015年 | | | 3月进入华泰证券(上海)资产管理有限公司,曾任 | | | 公司机构部负责人、公司副总经理(主持工作),现 | | | 任华泰证券(上海)资产管理有限公司副总经理。 | | 取得的相关从业资格 | 一般证券从业资格、基金从业资格 | | 国籍 | 中国 | | 学历、学位 | 研究生、硕士 | 江晓阳2001年进入华泰证券股份有限公司，曾在华泰证券股份有限公司广州体育东路证券营业部、 北京月坛南街证券营业部、金融创新部、 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[7] 核心观点 - 短期资金面扰动不改长期向好趋势 [1] - 公募业绩比较基准正式稿落地，突出基准的表征与约束作用，构建全链条、多维度管控机制 [1][20] - 保险板块短期受监管稳定A股举措压制而调整，但中长期资负共振逻辑未变，继续积极看好 [4][36] - 证券板块受益于市场风险偏好抬升与交投活跃度维持高位，证券IT公司与券商具备β属性 [4][36] 行业动态总结 - 本周（2026年1月19-23日）市场表现：非银金融指数变动-1.14%，证券II指数变动-0.34%，保险II指数变动-1.45%，金融科技指数变动+3.10% [10] - 同期上证指数变动-0.62%，沪深300指数变动+0.84%，创业板指变动-4.02% [10] - 保险板块中，中国平安跌幅最小为-3.66% [10][13] - 证券板块中，华安证券领涨，涨幅为+4.86% [10][13] - 多元金融板块中，越秀资本涨幅最大，为+18.40% [13] 保险行业总结 - **行业动态**： - 2025Q4人身险预定利率研究值为1.89%，环比上季度仅下降1bp [3] - 2025年前四次研究值分别为：1月2.34%、4月2.13%、7月1.99%、10月1.90% [3] - 根据动态调整机制，预定利率研究值需连续两个季度小于当前预定利率最高值25bps以上才触发下调，预计2026年再次下调可能性较小 [3] - 商业健康险近10年年均复合增长率超过20%，在售医疗险产品已突破1.1万个 [14] - 2025年我国农业保险保费规模突破1550亿元，为1.25亿户次农户提供风险保障超5.2万亿元 [14] - 上海金融监管局印发养老金融高质量发展行动方案，提出20条细则，包括支持机构参与养老金管理、鼓励发展商业保险年金等 [15] - **公司动态**： - 中国太保：太保寿险前12个月累计原保险保费收入2581.15亿元，同比增长8.08%；12月单月保费77.93亿元，同比-21.92% [16] - 太保寿险银保渠道全年保费同比大幅增长42.0%，其中新业务保费同比增长30.6%，续期业务保费同比增速66.2%；代理人渠道全年保费同比微降0.7% [16] - 太保财险前12个月累计原保险保费收入2035.61亿元，同比增长0.15%；12月单月保费158.79亿元，同比-2.08% [16] - **行业数据**： - 截至2026年1月23日，十年期国债到期收益率为1.8298%，环比上周（1.8424%）变动-1.26bps [17] 证券行业总结 - **行业动态**： - 公募基金业绩比较基准指引及操作细则正式落地，将于2026年3月1日起施行 [1][20] - 新规核心：压实基金管理人主体责任，构建全链条管控机制；突出基准衡量业绩作用；明确基准选取规范与严格变更要求 [1][2][20][21] - 存量产品基准调整过渡期为1年，托管人外部约束机制给予6个月实施过渡期 [21] - 12月证券类App月活跃人数达17531.84万，创2025年单月新高，环比增长1.75%，同比增长2.26% [23][24] - 2025年证券类App月活从1月的16183.94万持续回升，3月达17172.69万，较1月增长近千万 [23] - 中金公司聘任梁东擎为董事会秘书、联席公司秘书 [26] - 华泰证券选举王会清为新任董事长，并同意向全资子公司华泰国际增资不超过90亿港元以支持境外业务发展 [26] - **公司业绩**： - 已公布2025年度业绩预告的券商数据：中信证券归母净利润300.51亿元，同比增长38.46% [23] - 国联民生归母净利润20.08亿元，同比增长406% [23] - 东北证券归母净利润14.77亿元，同比增长69.06% [23] - 光大证券归母净利润37.29亿元，同比增长21.92% [23] - **行业数据**： - 截至2026年1月23日，市场股基日均成交额22757.32亿元，环比上周下降44.37% [27] - 截至2026年1月23日，两融余额27249.13亿元，环比上周增长0.23%（截至1月22日） [27] - 审核通过IPO企业5家，审核通过IPO募集资金30.87亿元（按发行日统计） [27] 多元金融行业总结 - **行业动态**： - 上海期货交易所就镍期货国际化修订业务细则并公开征求意见，拟增加境外参与者，并调整相关合约风控参数 [34] - 镍期货涨跌停板幅度从8%调整为10%，一般持仓交易保证金标准从10%调整为12% [34] - 广州期货交易所调整碳酸锂期货合约涨跌停板幅度为11%，投机交易保证金标准调整为13% [34] - **公司动态**： - 渤海租赁2025年业绩预告：归母净利润[-5, -2.5]亿元，同比[-155.31%, -127.66%]；若剔除商誉减值影响，归母净利润[28, 30.5]亿元，同比[209.75%, 237.41%] [35] 投资建议总结 - **保险**：短期调整后继续积极看好，负债端受益于存款搬家、医疗养老刚需，资产端受益于长端利率企稳与资本市场活跃 [4][36] - **证券**：市场风险偏好抬升、交投活跃度维持高位，证券IT公司与券商全面受益 [4][36] - **建议关注标的**：中国平安A/H、中国人寿H、国泰海通、华泰证券 [4][36]

市场整体表现 - 上午A股三大指数高开低走，沪指午间收报4141.01点，微涨0.12%，深证成指跌0.74%，创业板指跌0.86% [1] - 市场呈现普跌格局，全市场共有3756只个股下跌，1606只个股上涨，50只个股涨停 [2] - 沪深两市半日成交额达2.24万亿元，较上个交易日放量3478亿元 [2] 贵金属板块 - 贵金属概念板块大幅高开高走，成为市场领涨板块 [2][3] - 现货黄金价格首次突破5000美元/盎司，涨超1%，现货白银再创新高，涨超5% [5] - 高盛将2026年12月黄金价格预测上调至5400美元/盎司，此前预测值为4900美元/盎司 [5] - 多只个股涨停，包括湖南黄金、金徽股份、招金黄金、盛达资源、恒邦股份、四川黄金，晓程科技涨超16% [3][5] 石油石化板块 - 石油板块再次拉升，“三桶油”涨幅明显，中国石油、中国海油、中国石化涨幅均超4% [6][7] - 和顺石油涨停，洲际油气、广汇能源、泰山石油等跟涨 [6][7] - 消息面上，国际油价上周五大涨，WTI原油、ICE布油均涨超3%，地缘政治紧张局势升温 [7] 大金融板块 - 大金融板块震荡上扬，证券、保险、银行股均走高 [8] - 证券股中，财通证券、兴业证券涨超4%，华泰证券、广发证券、华安证券等上涨 [9][10] - 保险股全线飘红，新华保险涨超4%，中国太保、中国人寿涨超3% [10][11] - 银行股中，宁波银行涨近5%，杭州银行、农业银行、中国银行、招商银行等涨超1% [11][12] 白酒板块 - 白酒板块震荡下挫，跌超1% [13] - 洋河股份领跌，跌幅超8%，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒等纷纷下跌 [13][14] - 消息面上，洋河股份发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润同比下降62.18%—68.30%，预计2025年第四季度亏损14.51亿元—18.59亿元 [14]

1月23日晚间，华泰证券（601688.SH）发布公告称，公司召开第七届董事会第一次会议，同意选举王会清先生为公司第七届董事会董事长，任期自本次 董事会审议通过之日起三年。此外，同意公司向全资子公司华泰国际金融控股有限公司增资不超过90亿港元，用于支持各项境外业务发展。 同日，华泰证券资管也发布公告，新任董事长和总经理人选正式敲定，由江晓阳担任董事长，朱前担任总经理。 履历横跨政府部门与金融机构 2009年后，王会清开始转入江苏省属国企金融机构任职。他首先进入了江苏国信体系，先后担任江苏省国际信托有限责任公司财务部总经理、总经理等职 务，并曾兼任利安人寿保险股份有限公司董事长。此后，他历任江苏省国信集团有限公司党委委员、副总经理等职，而后又担任江苏高科技投资集团党委 书记、董事长，直到2025年11月起任华泰证券党委书记。 近期，王会清已经以华泰证券党委书记身份在媒体公开发表文章，他表示，"公司将持续深化科技赋能下的财富管理与机构服务'双轮驱动'战略，完善全 球协同的组织与业务体系，优化资产、负债与收入结构，不断提升专业服务与价值创造能力，巩固在重点客群与市场的优势地位及品牌影响力，推动盈利 水平、科技实力与 ...