非银金融 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 6 月 2 日 强于大市 证券行业 2026 年一季报综述 经纪贡献近六成营收增量，自营、投行分化显著 2026 年一季度，43 家上市券商扣非归母净利润同比增长 39%，年化扣非 ROE 升至 8.26%。经纪（同比+44%）、自营（同比+17%）贡献总营收增量的 90%， 自营、投行业务均仅 21 家正增长，分化显著。当前板块市净率低于近十年 10%分位，与景气度严重错配，配置性价比突出。 要点 投资建议 截至 5 月末，券商板块市净率低于近十年 10%分位点，与行业基本面、 景气度之间存在错配，我们认为券商增长的持续性具备较好的支撑，板 块具备较好的配置性价比。建议关注三条主线：1）在资本实力和客群基 础方面优势明显的低估值龙头券商；2）低估值且大财富贡献较高的券 商；3）券商行业并购重组正在加速推进，我们预计行业马太效应或将加 剧，后续其他中央或地方国有券商整合的市场关注度或将升温。建议关 注：中信证券、国泰海通、华泰证券。 风险提示 监管政策、宏观经济发展及市场流动性表现不及预期；证券市场及利率 大幅波动导致业绩波动加剧；资本市场开放加速带来海 ...