报告与会议安排 - 公司将于2026年8月28日发布2026年半年度报告[6] - 公司计划于2026年8月31日16:00 - 17:00举行2026年半年度业绩说明会[6] 投资者参与 - 投资者可在2026年8月24日至8月28日16:00前提问[6] - 投资者可在2026年8月31日16:00 - 17:00在线参与业绩说明会[9] 联系方式 - 联系人部门为公司董事会办公室[11] - 联系电话为025 - 83387780、025 - 83389697[11] - 联系邮箱为boardoffice@htsc.com[12]

业务变更 - 2026年6月26日2025年度股东会审议通过变更业务经营范围议案[4] - 将非金融企业债务融资工具和金融债承销业务划转至投行子公司[4] - 江苏证监局核准公司减少上述业务[4] - 收到中国证监会换发的《经营证券期货业务许可证》[4] 上市情况 - H股2015年6月1日在港交所主板上市，代码6886[3] - A股2010年2月26日在上海证券交易所上市，代码601688[3] - 全球存託憑證2019年6月在伦敦证券交易所上市，代码HTSC[3] 改制与公告 - 2007年12月7日由华泰证券有限责任公司改制而成[3] - 公告日期为2026年8月22日[5]

行业投资评级 - 报告对证券行业给予“中性”评级，并维持该评级 [1] 核心观点 - 2026年上半年券商债券承销业务总量扩张，但品种间增长动力差异显著，科创债一极独大 [2] - 大品种（如科创债）头部格局固化，小品种（如中小微企业支持债）可能孕育新格局 [4] - 评价体系升级，合规成本上升，政策端持续加码科创、绿色等战略品种 [7] - 板块估值处于历史极低分位，基本面与估值背离，建议关注综合型龙头券商和战略品种特色券商 [8] 报告详细总结 一、总量扩张，科创债一极独大 - 2026年上半年八品种合计约1.33万亿元（含地方债），信用债（不含地方债）合计约1.07万亿元 [2] - 科技创新债券以5000.78亿元稳居首位，占信用债总量的46.6% [2] - 民营企业债券3214.87亿元（占比29.9%）位居第二，绿色债券1254.04亿元（占比11.7%）排名第三 [2] - 同比视角（2025H1 vs 2026H1），八品种合计同比+52.11%，信用债合计同比+46.11% [2] - 中小微企业支持债券（+371%）、低碳转型债券（+240.4%）、绿色债券（+111%）增速位列前三 [2] - 科创债在高基数下仍实现31.1%的同比增长 [2] - “一带一路”债券是唯一同比负增长的品种（-58.2%），H1仅33亿元，占信用债总量0.3% [2] - 季度节奏（Q2 vs Q1），地方债Q2约1929.41亿元，环比+197.9%，为最大单季增幅 [3] - 科创债Q2约3015.50亿元，环比+51.9% [3] - 民企债Q2约1926.81亿元，环比+49.6% [3] - 乡村振兴（-22.6%）与中小微（-21.6%）出现同步回调 [3] 二、大品种头部固化，小品种有机会孕育新格局 - 科创债寡头格局稳固，2026H1 CR5约56% [4] - 2025年全年科创债CR5（中信证券、中信建投、国泰海通、中金公司、华泰联合）合计约6011.46亿元，占总量约59% [4] - 2026年中信证券在科创债领域持续领先，上半年承销金额838.26亿元，国泰海通、中信建投紧随其后 [4] - 中小微企业支持债券，2026年上半年承销金额556.70亿元 [4] - 招商资管（60.00亿）、中金公司（57.95亿）、华泰资管（48.87亿）位列金额前三，资管子公司表现突出 [5][6] - 地方政府债，2026年上半年中标金额2577.16亿元，参与券商65家 [6] - 国泰海通（269.09亿）、华泰证券（213.48亿）、银河证券（212.08亿）位列前三 [6] - 参与家数从2024年的86家持续下降至65家，地方债承销正在向头部或区域优势券商集中 [6] 三、评价体系升级，合规成本上升 - 2026年2月，交易所发布《发行承销违规行为监管指引》，明确“分类处置、精准监管、科学问责”原则 [7] - 2026年3月，交易商协会发布《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》，围绕主体认定、资金用途、债券期限等推出优化措施 [7] - 2026年6月，中证协修订发布《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法》，由“试行”转为常态化考核，科技金融定量评价占50分 [7] - 中证协同步启动2026年券商投行业务质量评价，评价结果将对应差异化监管安排 [7] 四、投资建议 - 当前申万证券Ⅱ的PE-TTM约14倍，处于近10年约0.04%的极低历史分位 [8] - 券商板块PB估值约1.28倍 [8] - 建议重点关注综合型龙头券商，在科创债、民企债等大品种上具备不可替代的客户与定价优势，盈利确定性强 [8] - 适当关注战略品种特色券商，在绿色债ABS、中小微债等细分领域具备差异化优势的券商，有望享受品种扩容的制度红利 [8]

证券ETF大成（159058）开盘表现及持仓情况 - 8月21日，证券ETF大成（159058）开盘跌0.31%，报0.964元 [1] - 重仓股方面，中信证券开盘涨0.41%，东方财富跌0.32%，国泰海通跌0.11%，华泰证券涨0.33%，招商证券涨0.06%，广发证券涨0.00%，东方证券跌0.11%，兴业证券涨0.00%，申万宏源跌0.23%，中金公司跌0.18% [1] 证券ETF大成（159058）业绩基准及成立信息 - 业绩比较基准为中证全指证券公司指数收益率 [1] - 管理人为大成基金管理有限公司，基金经理为李淏玮 [1] - 成立日期为2026年8月5日，成立以来回报为-3.24% [1]