[Table_Summary] 投融资协调深化改革与开放，提升资本市场包容度、吸引力与成长性。2026 年 6 月 17 日，陆家嘴 论坛开幕，央行、证监会、外管局等部门集中发布了一系列资本市场相关政策，从科创板扩围到并 购重组优化，从投资端产品创新到高水平对外开放，政策组合拳兼顾短期稳预期与中长期制度改 革，核心导向是服务新质生产力、深化双向开放与吸引中长期资金，为中国资产的中长期配置价值 形成有力支撑。 投资端改革推进产品创新打开增量空间，主动 ETF 和商业不动产 REITs 的推出，顺应全球市场发展 趋势，坚持试点先行、循序渐进，满足居民多元化财富管理需求。海外经验表明，主动 ETF 融合了 主动管理的超额收益与 ETF 的透明度、流动性和组合交易优势，既能满足投资者对超额收益的追求， 又能解决传统主动基金税率费率高、流动性差、透明度低的痛点，长期来看 ETF 有望从单纯指数工 具向综合资管平台转型。据 BlackRock，截至 2025H1，全球主动管理 ETF 资产管理规模已达 1.4 万 亿美元，有望在 2030 年达到 4.2 万亿美元。沪深交易所同日发布《主动管理交易型开放式基金业务 指引》 ...

行业投资评级 - 对非银行金融行业维持“看好”评级 [4] 报告核心观点 - 本次2026陆家嘴论坛是金融强监管、防风险与高水平开放的重要政策窗口，政策主线从单一金融总量扩张转向金融结构优化、资本市场功能完善、非银流动性安全网建设和上海离岸金融体系建设 [7] - 央行指出，2025年社会融资规模增量中贷款占比45%，债券和股票融资合计占比47%，首次超过贷款，金融结构变化将持续提升资本市场、资管财富、风险管理和跨境金融基础设施的重要性 [7] - 建议关注资本市场改革与风险管理工具扩容下的头部券商，以及严监管推动竞争格局优化、负债端价值转型持续推进的上市险企 [3] 资本市场改革要点 - 政策重点集中在融资端、投资端和开放端三条主线 [7] - **融资端**：证监会提出持续深化创业板和科创板的改革，扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多硬科技企业上市，并推进创业板改革、并购重组、储架发行和符合条件的港股上市公司境内上市 [7] - **投资端**：支持沪深交易所推出主动管理ETF、推出商业不动产REITs试点、出台支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施，并引导养老金、保险资金等加大股权投资力度 [7] - **开放端**：研究推进人民币外汇期货试点、推动QFII参与境内国债期货交易、支持香港近期启动5年期人民币国债期货上市交易，并支持外资新设独资或合资证券基金期货机构 [7] - 相关政策有望带动券商投行、资管、财富管理、机构业务、FICC与衍生品业务多点扩容，头部券商在资本实力、综合牌照、机构服务和风控能力方面更具受益基础 [7] 保险与多元金融发展要点 - 保险监管延续严监管、防风险、促高质量发展的导向 [7] - 金融监管总局强调坚持“监管姓监”，全面强化“五大监管”，加快推动银监法、保险法修订出台，持续推进“金监工程”建设，并明确深入整治无序竞争、严厉打击金融黑灰产、坚定推行保险业报行合一政策落地 [7] - 短期看，报行合一和严监管将继续压降渠道费用和非理性竞争；中长期看，行业经营导向由速度和规模转向质量和效益，有利于头部险企价值转型和盈利稳定 [7] - 多元金融方面，《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》提出到2027年末初步建立离岸金融业务规则、风险管理和营商环境等制度体系，首批试点包括离岸贸易金融服务、自贸离岸债、离岸再保险、财资中心资金运营、离岸人民币外汇交易和非居民个人金融服务等，数字人民币跨境结算综合服务平台也已正式上线 [7] 投资建议与相关标的 - 建议关注资本市场改革与风险管理工具扩容下的头部券商 [3] - 建议关注严监管推动竞争格局优化、负债端价值转型持续推进的上市险企 [3] - **券商相关标的**：中信证券(600030，未评级)、广发证券(000776，未评级)、华泰证券(601688，未评级) [3] - **保险相关标的**：中国平安(601318，买入)、中国人寿(601628，买入)、中国太保(601601，买入)、新华保险(601336，买入)、中国人保(601319，买入) [3]

2026 年 06 月 18 日 行 业 研 究 / 非 银 金 融 / 证 券 研 究 报 告 非银金融行业深度研究 ROE 提升有道（二）——轻资产突围： 论财富管理如何跑出增长曲线 【投资要点】 挖掘价值 投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王舫朝 证书编号：S1160524090005 联系人：汪筠婷 联系人：孙心睿 相对指数表现 -10% -2% 6% 14% 22% 30% 2025/6 2025/12 2026/6 非银金融 沪深300 相关研究 《保险：保持乐观，静待低位反转》 2026.06.17 《风格切换初现端倪，非银价值回归可 期》 2026.06.14 《证券：内外兼修，迈向一流》 2026.06.11 《私募监管迎系统性升级，头部券商出海 再提速》 2026.06.07 《头部券商国际化提速，非银估值修复可 期》 2026.05.31 为何财富管理是券商 ROE 提升的重要轻资产抓手？①宏观层面，我 国财富管理行业正处于类似美国 1980-1990 年的"黄金窗口期"， 经 济增长带动居民资产总量持续扩张，养老业务加速扩张，居民资产正 从房产与存款向金融资产 ...

行 业 及 产 业 非银金融/ 证券Ⅱ 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 联系人 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 2026 年 06 月 18 日 前路广阔、大有可为，坚定看好券 商中长期经营发展空间 看好 ——关于吴清主席在2026陆家嘴论坛上主题演讲的学习 心得体会 事件： 6 月 17 日上午，2026 陆家嘴论坛在上海开幕。中国证监会主席吴清就《进一步健全 投融资相协调的资本市场功能，更好服务新质生产力和经济高质量发展》发表主题演讲。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 - ⚫ 市场生态筑实基础：中国资本市场稳中向好的确定性明显增强。吴清主席以"稳" "严""优""新"四字，辅以精准的数字指标，客观清晰地描绘了当前中国 ...