行业投资评级 - 报告对非银金融行业投资评级为“看好（维持）”[1] 核心观点 - 短期市场波动加大，红利风格带来的资金面影响或大于基本面定价影响[4] - 券商和保险中报彰显盈利和分红双双增长态势，头部公司股息率和股息成长性具有吸引力[4] - 看好高股息率保险龙头标的，看好盈利成长中枢抬升的头部券商超额收益机会，看好高股息率、盈利持续稳健增长的江苏金租[4] 券商板块分析 - 本周日均股基成交额2.33万亿，环比-4.2%，本年累计日均股基3.14万亿元，同比+67.7%[4] - 证监会副主席李超表示，监管将优化发行上市制度，支持新兴产业、未来产业、传统产业转型升级和现代服务业、新型消费等不同类型企业[4] - 证监会将实施更具包容性的发行、上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市的首选地[4] - 沪深两市IPO的平均审核周期已缩短至6个月左右，一些优质公司融资审核不到1个月[4] - 投资端改革实现突破，今年以来社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%[4] - 证监会发布《期货公司监督管理办法》，2027年1月1日起施行，将期货公司业务分为基础类业务（境内期货经纪、期货交易咨询）和交易类业务（期货做市交易、期货资产管理、衍生品交易）[4] - 券商板块估值和筹码结构占优，中报盈利和分红双双高增[4] - 业务转型（海外和大财富管理）、头部份额提升和慢牛环境三大叙事有望驱动头部券商盈利持续性和ROE中枢提升，看好头部券商估值重塑和超额机会[4] 保险板块分析 - 金监总局副局长丛林表示，引导险企摒弃单纯追求规模，转向以质量和效益为中心[5] - 持续整治价格战、违规返佣和“高息高返”，全面推进保险业“报行合一”和非车险综合治理[5] - 加强产品适当性、营销行为、消费者权益保护和金融“黑灰产”治理，监管政策引导行业高质量发展[5] - 从中报看，上市险企盈利和分红均实现较好增长[5] - 3季度净利润、NBV等指标基数抬升，而预计全年核心指标有望稳健增长[5] - 板块估值当下仍在低位，股息率具有吸引力，红利风格带来的资金端改善[5] 推荐标的组合 - 推荐标的组合包括：广发证券、华泰证券、中国太保、江苏金租、中国财险[6] - 推荐标的组合还包括：中信证券、中金公司H、中国平安、同花顺、国泰海通、香港交易所、财通证券[6]

行业整体趋势 - 2026年上半年公募基金销售保有规模百强机构在非货基金、权益基金、股票指数基金的保有规模均有增长，非货基金保有规模合计达137900亿元，环比增长17.88%[13] - 权益基金保有规模合计达70629亿元，环比增长17.81%[13] - 股票指数基金合计保有规模达29441亿元，环比增幅超过21%[13] 机构类型格局变化 - 独立第三方基金销售机构非货基金市占率从34.16%提升至37.14%，保有规模突破5.1万亿元[14] - 商业银行非货基金市占率从41.73%下滑至38.67%，保有规模小幅增长[14] - 独立第三方基金销售机构权益基金市占率从29.87%提升至32.41%，保有规模增长4906亿元，合计突破2万亿元[15] - 商业银行及券商权益基金市占率均微幅下滑[15] - 股票指数基金方面，独立第三方基金销售机构和商业银行市占率均有所提升，券商机构市占率微幅下滑[16] 头部代销机构排名 - 蚂蚁基金非货基金保有规模达22084亿元，上半年增长3986亿元，环比增幅超22%，成为首家突破2万亿元大关的基金代销机构[4][5] - 招商银行非货基金保有规模达15808亿元，上半年增量3324亿元，排名行业第二[5] - 天天基金非货基金保有规模达8835亿元，上半年增量1593亿元，排名行业第三[5] - 工商银行以5296亿元非货基金保有规模保持行业第四[5] - 腾安基金上半年非货基金增量达945亿元，保有规模达4888亿元，超越兴业银行、中国银行、建设银行，跻身行业第五[6] - 上海基煜基金上半年非货基金增量达1135亿元，保有规模增至4189亿元，排名从第十名提升至第八名[6] 权益基金保有规模 - 蚂蚁基金、招商银行、天天基金权益基金保有规模分别达13246亿元、7465亿元、4509亿元，继续问鼎前三[8] - 蚂蚁基金是唯一一家权益基金保有规模突破万亿元的代销机构[8] - 中国人寿保险上半年权益基金保有规模增长364亿元，达1925亿元，排名行业第七，较去年年末增长两名[9][10] - 华泰证券上半年权益基金保有规模增长286亿元，达1718亿元，跻身行业前十[10] 股票指数基金保有规模 - 招商银行上半年权益指数基金保有规模增长588亿元，环比大幅增长66.37%，最新规模达1474亿元，行业排名提升2个座次，跻身前五强[10][11] - 蚂蚁基金股票指数基金保有规模达6313亿元，排名第一[11] - 中信证券股票指数基金保有规模达1781亿元，排名第二[11] - 华泰证券股票指数基金保有规模达1618亿元，排名第三[11] 新进入者 - 易方达财富管理基金销售有限公司展业仅半年，截至上半年末非货基金保有规模达89亿元，排名行业第82名，其中权益基金及权益指数基金保有规模分别达65亿元、19亿元[6]

行业投资评级 - 报告对非银金融行业评级为“推荐”[4] 核心观点 - 报告认为期货公司监管新规有利于合规与风控领先的头部期货公司做大做强，遏制无序扩张与低质量通道业务，促进行业聚焦主责主业与高质量发展[15] - 报告认为农业保险高质量发展实施方案通过设定量化目标拓宽市场空间和保费规模，同时倒逼险企优化成本结构、加速数字化转型，推动行业从粗放扩张转向精细化、高质量竞争[16] 市场及板块行情 - 本周（2026.9.6-2026.9.12）非银金融申万指数下跌4.62%，跑输沪深300指数3.78个百分点，位列所有一级行业第31名[13] - 细分板块中，证券板块下跌4.33%、保险板块下跌5.29%、多元金融下跌4.15%、互联网金融下跌4.26%、金融科技下跌7.83%[13] - 个股方面，华金资本（+5.2%）、亚联发展（+2.03%）、江苏金租（+0.15%）涨幅靠前；锦龙股份（-18.22%）、湘财股份（-15.63%）、香溢融通（-13.18%）、拉卡拉（-10.71%）、信达证券（-8.76%）跌幅靠前[13] 券商：期货公司监管办法出炉，强化机构全过程监管 - 9月11日，证监会发布修订后的《期货公司监督管理办法》，并制定了《关于实施⟨期货公司监督管理办法⟩有关事项的公告》，进一步完善期货公司监管的主要制度规则，强化期货公司全过程监管，引导期货公司聚焦主业，错位发展[14] - 本次修订主要内容包括：将期货公司业务分为基础类业务（境内期货经纪、期货交易咨询）和交易类业务（期货做市交易、期货资产管理、衍生品交易），并完善了期货公司设立变更、业务准入等方面的规范要求[14] - 强化对期货公司股东、实际控制人的监管，强化股东的说明、报告等义务，提升期货公司股权透明度[14] - 完善期货公司的公司治理和内部控制，要求期货公司建立健全组织机构，加强合规管理、风险管理、内部控制要求[14] - 严格对期货公司子公司和分支机构的监管，加强备案管理[14] - 健全期货公司的业务规则，完善一般业务规范，健全境内期货经纪、期货做市交易和期货资产管理等主要业务规范[14] - 全面加强监管执法，进一步完善了监督管理和法律责任条款[14] 保险：四部门印发《关于加快农业保险高质量发展的实施方案》 - 财政部、农业农村部、国家金融监管总局、国家林草局等四部门联合印发《关于加快农业保险高质量发展的实施方案》，明确到2030年，基本建成与农户风险保障需求相契合、与现代农业发展相适应、中央与地方分工负责的多层次农业保险体系，总体达到国际先进水平[16] - 量化目标包括：农业保险深度达到1.9%，农业保险密度达到1200元/人，农业保险科技投入强度达到1%[16] - 稻谷、小麦、玉米三大粮食作物农业保险覆盖率稳定在90%左右，提升特色农业保险对特色农业产业的保障水平[16] - 农业保险综合费用率不高于20%[16] 市场指标 - 本周A股日均交易额18,930亿元，环比减少3.9%，同比减少18.6%[19] - 2026年第三季度至今日均成交额23,890亿元，较2025年第三季度日均交易额增加13.3%[19] - 2026年至今日均成交额26,281亿元，较2025年日均交易额增加52%[19] - 本周发行新股4家，募集资金23.57亿元；本周上市新股6家，募集资金121.54亿元[19] - 2026年至今，A股IPO上市113家，募集金额2,055.51亿元[19] - 截至2026年9月10日，全市场两融余额26,464亿元，环比减少0.39%，较2025年日均水平增加26.17%[19] - 全市场融券余额292亿元，占两融比例为1.1%[19] - 本周沪深300指数下跌0.83%，中证全债（净价）指数下跌0.04%[20] - 上证指数下跌1.07%、创业板指上涨1.08%、科创50下跌1.52%、同花顺沪深全A下跌1.05%[20] - 截至2026年9月11日，市场质押股数2,819亿股，市场质押股数占总股本3.16%，市场质押市值为26,144亿元[20] 行业资讯 - 9月10日，中央金融办会同各金融单位制定的《金融强国建设“十五五”规划》正式出台，明确到2030年形成中国特色现代金融体系的总体框架，到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的中国特色现代金融体系[42] - 国家金融监管总局副局长丛林表示将大力整治“价格战”、违规返佣、“高息高返”等行为，全面推行保险业“报行合一”和非车险综合治理[42] - 工信部等九部门发布《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，提出深化新能源汽车车险改革，优化商业车险基准费率，到2030年国内市场新能源乘用车、商用车在各自领域新车总销量的占比分别达到70%、40%[42] - A股五大上市险企代理人数量约为131.96万人，较2025年年末略减少1%，其中国寿寿险个险代理人较上年末净增约2.3万人，是五家中唯一实现正增长的公司[42] 重点公司盈利预测与估值 - 报告研究的具体公司包括中国银河、指南针、华泰证券、国泰海通、东方财富、中金公司、广发证券、国联民生、中粮资本、中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险、中国人保、海德股份、第一创业、哈投股份、江苏金租、建元信托、中国财险、友邦保险、众安在线、复星国际[9] - 中国银河（601881.SH）收盘价11.91元，投资评级买入，2026E EPS为0.80元，2027E EPS为0.82元[9] - 华泰证券（601688.SH）收盘价18.93元，投资评级买入，2026E EPS为2.37元，2027E EPS为3.10元[9] - 东方财富（300059.SZ）收盘价18.31元，投资评级买入，2026E EPS为0.95元，2027E EPS为1.10元[9] - 中国平安（601318.SH）收盘价54.83元，投资评级买入，2026E EPS为8.12元，2027E EPS为8.87元[9] - 中国太保（601601.SH）收盘价32.97元，投资评级买入，2026E EPS为6.21元，2027E EPS为6.45元[9] - 中国人寿（601628.SH）收盘价37.99元，投资评级买入，2026E EPS为4.61元，2027E EPS为4.72元[9]

核心观点 - 报告认为非银金融行业景气持续，政策优化呵护行业发展，看好板块配置机遇 [1] - 短期市场调整不改资本市场改革深化及行业景气改善趋势，当前券商板块仍处低估低配水平 [1] - 保险板块低估值、低机构持仓的配置逻辑仍在延续，在市场风格切换背景下，建议关注板块的配置价值 [2] 证券行业 - 本周沪深两市日均成交额1.89万亿元（环比-3.9%），沪深两融余额2.65万亿元（环比-0.1%） [1] - 9月11日，证监会发布修订后的《期货公司监督管理办法》及配套实施公告，建立与业务风险相匹配的分层准入机制，并强化对期货公司股东、子公司和分支机构的穿透管理 [1] - 短期内，部分机构面临资本补充、资格申请及存量业务迁移压力；中长期看，行业资源有望进一步向资本实力和风控能力较强的头部机构集中，控股期货公司的综合券商有望受益于做市、风险管理及机构业务发展 [1] - 9月10日，证监会在国新办新闻发布会上明确“十五五”时期资本市场八项重点工作，将持续深化投融资综合改革，完善发行上市、再融资和并购重组制度，健全“长钱长投”机制 [1] - 投融资综合改革有望改善券商投行业务项目储备，并带动财富管理、资产管理及机构业务需求 [1] - 建议关注中金公司（H）、中信证券（AH）、招商证券（AH）、国泰海通（AH）、财通证券、华泰证券（AH）、东方证券等投资机会 [1] - 期货公司监管办法正式落地，业务分为基础类和交易类，注册资本要求由1亿元递增至10亿元，申请增加业务原则上每次只能增加一种、两次申请间隔不少于六个月 [17] - 正式稿较征求意见稿在存量资管业务退出、客户异常交易处置、手续费管理、外部信息系统接入及期货资管业务定位等方面有所调整 [18] - 期货资管业务明确不得投资未上市股票、股权及非标债权，意在压缩期货资管变相做固收通道的空间 [19] - 子公司收编与穿透监管形成闭环，做市、衍生品交易从风险管理子公司收归期货公司总部持牌经营 [20] - “十五五”时期资本市场八项重点工作包括提高制度包容性和适应性、增强市场内在稳定性、加强监管和投资者保护、健全多层次资本市场体系、提高上市公司质量和投资价值、建设一流投资银行和投资机构、建设安全高效的金融基础设施、扩大高水平对外开放 [22] - 今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年末增长12.5% [22] - 中信II证券指数本周跌4.30% [11] 保险行业 - 本周中信II保险指数跌3.97%，跑输沪深300指数（本周下跌0.83%） [2] - 9月11日，财政部、农业农村部、金融监管总局、国家林草局联合印发《关于加快农业保险高质量发展的实施方案》，提出到2030年基本建成中央与地方分工负责的多层次农业保险体系 [2] - 方案明确农业保险深度达到1.9%、农业保险密度达到1200元/人、三大粮食作物农业保险覆盖率稳定在90%左右、综合费用率不高于20%等量化目标 [2] - 方案部署健全“政策险+商业险”“基本险+补充险”产品供给体系、推广“农业保险+”模式、健全大灾风险分散机制等重点任务，财险龙头有望率先受益 [2] - 短期看，资产端长端利率企稳叠加权益市场结构性机会延续，负债端新单成本下行与渠道降本成效持续释放 [2] - 中长期看，长端利率企稳与权益市场上行共同驱动险企资产端收益弹性修复，预定利率下调与报行合一推动负债成本进入下行通道 [2] - 险企利费差改善逻辑正逐步兑现，当前板块估值仍处历史低位，配置价值凸显 [2] - 个股建议关注：中国人寿（AH）、中国平安（AH）、新华保险（AH）、中国财险（H）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国太保（AH） [2] - 截至2026年9月11日，我国10年期国债收益率为1.69%，较上周上行1BP [13] - 8月CPI同比上涨0.8%、涨幅较上月扩大0.3个百分点，核心CPI回升至1.0%，PPI同比上涨3.8%、涨幅同步扩大 [13]

十大券商2026年二季度重仓股分析 文章核心观点 - 文章基于A股公司披露的2026年二季度前10大流通股东数据，梳理了中信证券、中金公司、国泰海通证券、华泰证券、中信建投证券、申万宏源证券、广发证券、招商证券、国信证券、东方证券等10家自营业务规模较大的券商的二季度重仓股情况[2] - 券商全部持仓数据或远大于公开可见数据，不少持仓未能进入前10大流通股东[6] 中信证券：持股总市值超137亿，重仓科技板块 - 中信证券二季度持股总市值为137.41亿元[4] - 前2大持仓为A股光模块双雄中际旭创、新易盛，合计持仓超105亿元，占其总持仓比例超75%[6] - 二季度新进入中际旭创的前10大流通股东，2025年四季度已经入列新易盛的前10大流通股东[6] - 中际旭创持仓市值为69.53亿元，持股547万股，为新进[9] - 新易盛持仓市值为36.22亿元，持股597万股，持股数增减比例为6.21%[9] - 其他重仓股包括海螺水泥（持仓6.91亿元）、智飞生物（持仓5.37亿元）、中信证券（持仓4.97亿元）等[9] 国泰海通证券：重仓PCB概念股 - 国泰海通证券前5大持仓均为此前季度就有的持仓[11] - 第5大重仓股莲花控股，2025年三季度已是国泰海通的重仓股，在ABF膜（PCB上游材料）和算力服务的双重逻辑驱动下，今年来涨幅接近110%[11] - 第1大重仓股为邮储银行，持仓市值为5.97亿元，持股12106万股[14] - 第2大重仓股为申能股份，持仓市值为2.95亿元，持股3378万股[14] - 第3大重仓股为华域汽车，持仓市值为2.77亿元，持股1784万股[14] - 第4大重仓股为誉衡药业，持仓市值为2.73亿元，持股10100万股[14] 中金公司：持股市值超10亿元，新进9只个股 - 中金公司第1大重仓股为机器人概念股斯莱克，二季度末持股市值约为2.61亿元，位列该公司的第3大流通股东，属于二季度新进[16] - 斯莱克在8月以来反弹了50%以上[16] - 第2大重仓股为中恒电气，持仓市值为2.14亿元，持股398万股，为新进[18] - 第3大重仓股为睿创微纳，持仓市值为1.91亿元，持股316万股[18] - 第4大重仓股为水晶光电，持仓市值为1.09亿元，持股154万股，持股数增减比例为152.72%[18] 华泰证券：重仓江苏银行，近日创历史新高 - 华泰证券第1大重仓股为江苏银行，二季度末持股市值约为99.55亿元，位列该公司的第3大流通股东[19] - 2019年三季度，华泰证券首次现身江苏银行的股东名单中，江苏银行在近期创下了历史新高[19] - 江苏银行和华泰证券均是江苏国资系公司[19] - 第2大重仓股为双汇发展，持仓市值为3.37亿元，持股1503万股[22] - 第3大重仓股为云南白药，持仓市值为2.78亿元，持股288万股，为新进[22] - 第4大重仓股为雅戈尔，持仓市值为2.74亿元，持股3635万股，持股数增减比例为31.84%[22] 广发证券：重仓医药行业 - 广发证券第1大重仓股为吉林敖东，二季度末持股市值约为7.65亿元，位列该公司的第3大流通股东，占广发证券持仓组合的比例超40%[23] - 2008年三季度，广发证券就已经位列吉林敖东的前10大流通股东[23] - 广发证券和吉林敖东是相互持股的关系[23] - 第2大重仓股为川恒股份，持仓市值为1.60亿元，持股数增减比例为-17.44%[26] - 第3大重仓股为西安饮食，持仓市值为0.99亿元，持股159万股，为新进[26] 招商证券：重仓传统行业 - 招商证券第1大重仓股为财通证券，二季度末持股市值约为4.06亿元，位列该公司的第10大流通股东[28] - 2022年三季度，招商证券就已经位列财通证券的前10大流通股东[28] - 第2大重仓股为粤高速A，持仓市值为2.89亿元，持股2121万股，持股数增减比例为23.54%[30] - 第3大重仓股为华能国际，持仓市值为1.86亿元，持股3143万股，持股数增减比例为36.25%[30] 申万宏源证券：持股近37亿，多为传统行业公司 - 申万宏源证券第1大重仓股为锂矿公司藏格矿业，二季度末持股市值约为9.66亿元，位列该公司的第8大流通股东[31] - 2024年四季度，申万宏源证券就已经位列藏格矿业的前10大流通股东[31] - 第2大重仓股为万通发展，持仓市值为6.71亿元，持股3529万股[32] - 第3大重仓股为中航沈飞，持仓市值为6.39亿元，持股2106万股[32] - 第4大重仓股为莲花控股，持仓市值为3.09亿元，持股2206万股[32] 国信证券：重仓传统行业，持股市值超42亿 - 国信证券第3大重仓股青岛银行，今年来表现较为亮眼，年内涨幅已超40%[33] - 二季度末，国信证券对青岛银行的持股市值约为3.48亿元，位列该公司的第10大流通股东[33] - 2022年一季度，国信证券就已经位列青岛银行的前10大流通股东[33] - 第1大重仓股为中国石化，持仓市值为7.59亿元，持股17028万股[36] - 第2大重仓股为海螺水泥，持仓市值为4.80亿元，持股2833万股[36] 中信建投证券：大幅减仓头号重仓股牧原股份 - 中信建投证券第1大重仓股为生猪养殖行业龙头公司牧原股份，二季度末持股市值约为7.32亿元，位列该公司的第10大流通股东[38] - 二季度持股数减少了近46%[38] - 2022年四季度，中信建投证券就已经位列牧原股份的前10大流通股东[38] - 第2大重仓股为重庆啤酒，持仓市值为1.76亿元，持股425万股[39] - 第3大重仓股为江苏北人，持仓市值为1.45亿元，持股264万股[39] 东方证券：重仓格力电器 - 东方证券第1大重仓股为格力电器，持仓市值为11.23亿元，持股2994万股，为新进[40] - 第2大重仓股为华能蒙电，持仓市值为4.73亿元，持股10063万股[40] - 第3大重仓股为华润江中，持仓市值为3.89亿元，持股1761万股[40] - 第4大重仓股为济川药业，持仓市值为1.99亿元，持股896万股，为新进[40]

报告行业投资评级 - 报告对非银金融行业给予“看好”评级 [3] 报告的核心观点 - 券商板块估值处于低位，向上赔率弹性空间充分，短期是市场情绪的重要观测先导，中长期行业生态格局持续优化，科创、财富、国际三大业务孕育ROE中枢抬升的希望，头部机构领先受益 [5] - 保险方面，财政部向5家险企注资700亿元用于补充一级核心资本，预计增发股份摊薄作用有限，资本充足度提升有利于增强经营能力、提升中期维度股东回报 [5] - 保险法修订草案拓宽中小保险公司资本补充渠道、放松财险公司资本约束，看好反内卷政策下价值率边际提升趋势 [5] 市场回顾 - 本周（2026/9/7-2026/9/11）沪深300指数报收4,510.16，区间涨跌幅-0.83% [8] - 非银指数报收1,732.28，区间涨跌幅-4.62% [8] - 券商、保险、多元金融分别报收5,981.96、1,212.55与1,126.76，区间涨跌幅分别变化-4.33%、-5.29%和-4.15% [8] - 本周申万证券II指数下跌4.33%，跑输沪深300指数3.50pct [5] - 本周申万保险II指数收跌5.29%，跑输沪深300指数4.46pct [5] 行业政策与资讯 - 证监会明确“十五五”资本市场八大工作方向，包括提高资本市场制度包容性、增强内在稳定性、加强监管和投资者保护、健全多层次资本市场体系、提高上市公司质量、加快建设一流投资银行和投资机构、建设安全高效的金融基础设施、扩大高水平对外开放 [5] - 证监会发布《期货公司监督管理办法》及配套实施公告，将期货公司业务分为基础类业务（境内期货经纪、期货交易咨询）和交易类业务（期货做市交易、期货资产管理、衍生品交易），并在六大维度夯实制度根基 [5][12] - 金融监管总局明确防风险、强监管、促高质量发展仍为“十五五”关键词，重申化解中小金融机构风险为监管首要工作，将持续大力整治“价格战”、违规返佣、“高息高返”等行为，全面推行保险业“报行合一”和非车险综合治理 [5] - 四部门联合发布会解读十五五金融规划，央行提出到2030年形成中国特色现代金融体系总体框架、2035年基本建成现代化金融体系，当前境外主体持有境内人民币金融资产超11万亿元 [10] - 证监会明确2030年基本形成资本市场高质量发展新格局，提出打造A股为境内优质企业上市首选地 [10] - 险资入市取得显著成效，今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底继续增长了12.5% [5] 投资分析意见 - 券商：推荐当前被低估，国际业务资金实力进一步夯实的中信证券、广发证券、国泰海通、华泰证券、招商证券、中信建投 [5] - 券商：建议关注Beta弹性较高的同花顺、指南针、财富趋势 [5] - 保险：持续推荐中国财险、中国太保、中国平安、中国人保、中国人寿(H)、新华保险、阳光保险、中国太平 [5] - 港股金融/多元金融：推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、香港交易所、远东宏信 [5] 个股重点公告 - 国元证券：股东建安集团完成4000万股股份解除质押手续，截至公告日，建安集团合计持有公司2.64亿股，占总股本6.05%，其中累计质押7397.23万股，占其持股的28.04% [13] - 红塔证券：以总股本46.93亿股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.05元（含税），合计派现2.35亿元 [14] - 中泰证券：拟使用自有资金回购A股股份，回购金额区间1亿元-2亿元，回购价格上限8.40元/股，回购股份全部用于注销减少注册资本 [15] - 第一创业：以总股本42.0240亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.10元（含税），合计派现4202.40万元 [16] - 浙商证券：拟向全体股东每股派发现金红利0.08元（含税），以2026年8月31日总股本测算合计拟派现3.63亿元 [17] - 国投资本：聘任傅强为总经理、周长信为总会计师（财务总监）、张帅为副总经理 [18] - 中银证券：公司资深客户经理王卫正接受纪律审查和监察调查，公司董事会于2026年9月11日解聘其职务，整体经营未受影响 [19] 行业重点数据跟踪 - 截至2026年9月11日，月度日均股票成交额为19,078.42亿元 [25] - 截至2026年9月10日，两融余额为26,463.69亿元 [27] - 2026年9月，股权融资首发募资154.79亿元 [33] - 2026年9月，再融资共完成190.81亿元 [32]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”[3] 报告核心观点 - 券商板块估值处于低位，向上赔率弹性空间充分，短期是市场情绪的重要观测先导，中长期行业生态格局持续优化，科创、财富、国际三大业务孕育ROE中枢抬升希望，头部机构领先受益[5] - 保险方面，财政部向5家险企注资700亿元用于补充一级核心资本，资本充足度提升有利于增强经营能力、提升中期维度股东回报，同时保险法修订草案拓宽中小保险公司资本补充渠道、放松财险公司资本约束[5] 市场回顾 - 本周（2026/9/7-2026/9/11）沪深300指数报收4,510.16，区间涨跌幅-0.83%[8] - 非银指数报收1,732.28，区间涨跌幅-4.62%[8] - 券商指数报收5,981.96，区间涨跌幅-4.33%[8] - 保险指数报收1,212.55，区间涨跌幅-5.29%[8] - 多元金融指数报收1,126.76，区间涨跌幅-4.15%[8] 券商行业分析 - 证监会明确“十五五”资本市场八大工作方向，包括提高制度包容性、增强内在稳定性、加强监管和投资者保护、健全多层次资本市场体系、提高上市公司质量、加快建设一流投资银行和投资机构、建设安全高效金融基础设施、扩大高水平对外开放[5] - 证监会发布《期货公司监督管理办法》及配套实施公告，将期货公司业务分为基础类业务（境内期货经纪、期货交易咨询）和交易类业务（期货做市交易、期货资产管理、衍生品交易），并在六大维度夯实制度根基[5][13] - 四部门联合发布会解读十五五金融规划，证监会提出打造A股为境内优质企业上市首选地，披露中长期资金入市、案件查办、上市公司分红回购等多项核心数据[10] - 截至2026年9月11日，月度日均股票成交额为19,078.42亿元[29] - 截至2026年9月10日，两融余额为26,463.69亿元[31] - 2026年9月，股权融资首发募资154.79亿元[37] - 2026年9月，再融资共完成190.81亿元[36] 保险行业分析 - 金管局明确防风险、强监管、促发展仍为“十五五”时期关键词[5] - 防风险方面，重申化解中小金融机构风险为监管首要工作，此前《保险法》修订草案明确股东、保险保障基金、地方政府、监管及同业公司在风险处置中的权责[5] - 强监管方面，明确聚焦“关键人”、“关键事”、“关键行为”，重申分级分类差异化监管，将持续大力整治“价格战”、违规返佣、“高息高返”等行为，全面推行保险业“报行合一”和非车险综合治理[5] - 促高质量发展方面，引导保险公司充分发挥经济减震器和社会稳定器功能，今年以来社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底继续增长了12.5%[5] - 财政部向5家险企注资700亿元用于补充一级核心资本，预计以定增方式补充资本的险企增发股份摊薄作用有限[5] 投资分析意见 - 券商板块推荐当前被低估，国际业务资金实力进一步夯实的中信证券、广发证券、国泰海通、华泰证券、招商证券、中信建投[5] - 券商板块建议关注Beta弹性较高的同花顺、指南针、财富趋势[5] - 保险板块持续推荐中国财险、中国太保、中国平安、中国人保、中国人寿(H)、新华保险、阳光保险、中国太平[5] - 港股金融/多元金融推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、香港交易所、远东宏信[5] 个股重点公告 - 国元证券股东建安集团完成4000万股股份解除质押手续，截至公告日建安集团合计持有公司2.64亿股，占总股本6.05%，其中累计质押7397.23万股，占其持股的28.04%[14] - 红塔证券以总股本46.93亿股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.05元（含税），合计派现2.35亿元[15] - 中泰证券拟使用自有资金回购A股股份，回购金额区间1亿元-2亿元，回购价格上限8.40元/股，回购股份全部用于注销减少注册资本[16] - 第一创业以总股本42.0240亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.10元（含税），合计派现4202.40万元[17] - 浙商证券拟向全体股东每股派发现金红利0.08元（含税），以2026年8月31日总股本测算合计拟派现3.63亿元[19] - 国投资本聘任傅强为总经理、周长信为总会计师（财务总监）、张帅为副总经理[20] - 中银证券资深客户经理王卫正接受纪律审查和监察调查，公司董事会于2026年9月11日解聘其职务[21] 重点公司估值数据 - 中信证券收盘价26.9元，周涨跌幅-3.82%，PB（LF）1.35倍，10年分位数30%，2025年净利润300.8亿元，净利润增速39%[25] - 国泰海通收盘价17.3元，周涨跌幅-3.08%，PB（LF）0.92倍，10年分位数18%，2025年净利润213.9亿元，净利润增速72%[25] - 广发证券收盘价20.9元，周涨跌幅-5.86%，PB（LF）1.18倍，10年分位数45%，2025年净利润137.0亿元，净利润增速42%[25] - 华泰证券收盘价18.9元，周涨跌幅-3.22%，PB（LF）0.96倍，10年分位数25%，2025年净利润163.8亿元，净利润增速81%[25] - 中国人寿收盘价37.99元，26E PEV 0.69倍，PE(TTM) 4.34倍，PB（LF）1.62倍[26] - 中国平安收盘价54.83元，26E PEV 0.61倍，PE(TTM) 6.23倍，PB（LF）0.98倍[26] - 中国太保收盘价32.97元，26E PEV 0.47倍，PE(TTM) 5.62倍，PB（LF）0.99倍[26] - 新华保险收盘价58.30元，26E PEV 0.57倍，PE(TTM) 4.11倍，PB（LF）1.47倍[26] - 中国人保收盘价7.83元，PE(TTM) 6.09倍，PB（LF）1.02倍[26] - 香港交易所收盘价392.6港元，总市值4,978亿港元，2025年PE 27.94倍[28] - 中银航空租赁收盘价74.6港元，总市值517亿港元，2025年PB 0.97倍[28] - 中国船舶租赁收盘价2.5港元，总市值154亿港元，2025年PB 1.02倍[28] - 远东宏信收盘价6.8港元，总市值329亿港元，2025年PB 0.55倍[28] - 渤海租赁收盘价4.5元，总市值278亿元，2025年PB 0.94倍[28] - 江苏金租收盘价6.8元，总市值391亿元，2025年PB 1.56倍[28]