证券研究报告 固收专题报告 hyzqdatemark 2026 年 07 月 22 日 投资要点： 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 张一帆 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 源引金融活水 润泽中华大地 策性银行债占比 12.49%。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 第 2页/ 共 15页 26Q1 券商自营净卖出超长（剩余期限 20Y 及以上）利率债 1457 亿。据自 24 年 1 月至 26 年 6 月的各期限利率债交易数据来看，所有期限品种均呈现净卖出，这表明 券商自营在此周期内整体上压降了利率债的持仓规模。然而，1 年以内的短期品种 （-5719.2 亿）、1-3 年品种（-5781.9 亿）和 20-30 年超长期品种（-4886.5 亿） 是净卖出的主要集中区。7-10Y 及 30Y 以上期限品种净卖出规模相对有限，为仓位 结构调整中相对稳定的部分。26Q1 券商自营或因通胀担忧及看好股市等降低债券持 仓久期，增配短债，净卖出超长（剩余期限 20Y 及以上）利率债 1457 亿。26Q2 券商 ...