香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不對因本公告全部或任何部分內容而 產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 之 股 份 有 限 公 司 ， 中 文 公 司 名 稱 為華 泰 證 券 股 份 有 限 公 司 ， 在 香 港 以HTSC名 義 開 展 業 務 ） （股份代號：6886） 海外監管公告 本公告乃根據上市規則第13.10B條規則作出。 茲載列本公司在上海證券交易所網站刊登之《华泰證券股份有限公司2026年面向專業投資 者公開發行短期公司債券（第五期）票面利率公告》，僅供參閱。 釋義 於本公告，除文義另有所指外，下列詞彙具有以下涵義。 「本公司」 指 於中華人民共和國以華泰證券股份有限公司的公司名稱註冊成立 的股份有限公司，於2007年12月7日由前身華泰證券有限責任公 司改制而成，在香港以「HTSC」名義開展業務，根據公司條例第 16部以中文獲准名稱「華泰六八八六股份有限公司」及英文公司名 稱「Huatai Securities Co., Ltd.」註 ...

报告行业投资评级 - 看好券商板块 [1] 报告核心观点 - 预计上市券商2Q26E归母净利润同比+52%，环比+29%，业绩呈现分化趋势 [1] - 短期Beta逻辑逐步兑现，中长期应关注在国际业务、科创投资与投行联动、财富管理转型三条长逻辑上有自身Alpha的优质大型券商 [3] - 推荐当前被低估且国际业务资本金补充到位的国泰海通、中信证券、华泰证券，以及大财富管理业务有独特优势的广发证券 [3] 业绩预测总结 - **整体业绩**：预计2Q26E上市券商实现营业收入1919亿元，实现证券主营收入1861亿元，同比+42%，环比+26% [1] - **净利润**：预计2Q26E归母净利润788亿元，同比+52%，环比+29% [1] - **上半年展望**：预计1H26E归母净利润1396亿元，同比+46% [4] 分业务板块总结 - **投资业务**：预计2Q26E总投资收入715亿元，同比+17%，环比+30%，贡献主营收入38% [3] - 主要增量来自：科创投资估值抬升、方向性权益敞口享受指数上行、股权OCI分红收益、头部券商南北向衍生品业绩 [3] - 市场表现：2Q26沪深300指数+11.9%，科创50指数+75.7%，创业板指+36.4%，中证全债指数+0.7% [3] - **经纪与两融业务**：预计2Q26E经纪业务收入545亿元，同比+78%，环比+15%，贡献主营收入29% [3] - 预计2Q26E利息净收入194亿元，同比+65%，环比+31%，贡献主营收入10% [3] - 市场表现：2Q26日均股基成交额3.36万亿元，同比增速超过120%；日均两融余额2.83万亿元 [3] - **投行业务**：预计2Q26E投行收入147亿元，同比+66%，环比+66%，贡献主营收入8% [3] - 市场表现：2Q26 A股IPO规模656亿元，为近6个季度单季最高值；再融资规模1183亿元；债券承销规模4.90万亿元 [3] - **资管业务**：预计2Q26E资管收入131亿元，同比+19%，环比-3% [3] - 市场数据：5月末市场非货基规模21.96万亿元，较1Q26末持平；其中股混基金规模8.68万亿元，较1Q26末-2%；债基规模11.25万亿元，较1Q26末+1% [3] - 5月末券商及其资管子公司私募AUM 6.4万亿元，规模略有提升 [3] 核心数据与估值 - **业绩结构**：2Q26E证券主营收入中，经纪、投行、资管、利息、投资业务占比分别为29%、8%、7%、10%、38% [4] - **重要券商估值**：列举了包括中信证券、国泰海通、广发证券、华泰证券等在内的多家重要上市券商截至2026年7月6日的收盘价、PB（LF）及2025/2026年预测PB等数据 [6] - **行业指标跟踪**：提供了截至2Q26末的经纪、信用、资管、投行及投资业务相关核心市场指标的详细季度数据与同比环比变化 [5]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：证券行业（券商板块）[1] * 公司：中信证券、广发证券、国泰海通（国泰君安/海通证券）、招商证券、华泰证券、中信建投证券、东方证券、中国银河证券[1][8][9] * 其他提及行业：保险行业（中国人寿、新华保险）[10] 核心观点和论据 * **战略性看多券商板块**[2] * 2026年上半年券商景气度预计创历史新高，第二季度单季利润有望超越第一季度42家上市券商合计约600亿元的水平[1][2] * 2026年第二季度市场股基日均成交额达3.36万亿元，同比翻倍；两融日均余额超2.8万亿元，同比增加约1万亿元[1][2] * 当前券商指数PB约1.25倍，处于近十年后25%分位，对比1.5倍历史中枢仍有显著修复空间[1][6][7] * 板块将迎来业绩预告披露、再融资新规等政策催化，有望实现业绩与估值的双重提升[8][11] * **业绩增长与分化的核心驱动力：科创投资与国际业务**[2][3] * **科创投资**：2026年第二季度科创50指数上涨超75%，为券商的直投和跟投业务带来巨大弹性[1][2] * **国际业务**：多家券商持续增资国际业务子公司，如国泰海通向国泰海通金控增资90亿元人民币，中信证券、广发证券、华泰证券的港股再融资资金也将用于国际业务[3] * **头部券商优势凸显，行业格局加速集中**[4][5] * 头部券商科创投资业务业绩稳定性和持续性更强，如中信证券自2019年以来相关业务利润贡献占比稳定超10%[4] * 国泰海通2026年上半年扣非归母净利润预计为192亿至197亿元，同比增速高达164%至171%；第二季度扣非归母净利润预计在135亿至140亿元，同比增长240%至252%[4][5] * 头部券商单季度利润已相当于部分券商全年利润，行业“正循环”效应使领先优势愈发明显，未来行业整合（如东方证券收购上海证券、中金公司收购信达证券）将加剧此趋势[5] * **估值分化：头部修复显著，中小券商相对滞后**[6][7] * 头部券商估值修复更为显著，如广发证券和中信证券的PB已基本处于50%左右的历史分位数水平[7] * 头部公司业绩高增长的确定性非常强，将进一步拉大其与中小公司之间的估值差距[7] * **投资策略与标的建议**[1][8][9] * **主线一（综合实力头部）**：首推中信证券、广发证券、国泰海通（国泰君安/海通证券）[1][8] * **主线二（ROE改善/科创兑现）**：关注招商证券（预计2026年下半年有科创板项目带来业绩弹性）、华泰证券、中信建投证券、东方证券、中国银河证券[1][9] 其他重要内容 * **保险行业**：同样存在投资机会，部分公司可能发布业绩预增公告，市场预期差较大，建议关注中国人寿和新华保险[10] * **未来催化剂**：2026年第三季度市场交易量若维持高位，将提升全年业绩预期；2026年7月底前将进入二季报业绩快报和预告密集披露期，对板块形成持续催化[11][12] * **业绩持续性**：券商在2020年和2021年完成再融资后对子公司的增资，其投向的项目正逐步进入收益兑现期，为业绩持续性提供保障[4]