2025年券商业绩完整排名正式揭晓。 截至4月30日， 已有 至少92家券商披露2025年经营业绩，8家归母净利润突破百亿， 分别为中信证券（300.76亿元）、国泰海通（278.09亿 元）、华泰证券（163.83亿元）、广发证券（137.02亿元）、中国银河（125.20亿元）、招商证券（123.50亿元）、国信证券（110.73 亿元）、申万宏源证券（103.63亿元）。 | | | 92家券商2025年业绩 | | 觉(2026.4.30) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 证券名称 | 归母净利(亿元) | 同比 (%) | 营收 (亿元) | 同比 (%) | | 1 | 中信证券 | 300.76 | 38.58 | 748.54 | 28.79 | | 2 | 国泰海通 | 278.09 | 113.52 | 631.07 | 87.40 | | 3 | 华泰证券 | 163.83 | 6.72 | 358.10 | 6.83 | | 4 | 广发证券 | 137.02 | 42.18 | 354.93 | 34.33 | | 5 ...

截至4月29日，43家上市券商2026年一季报已悉数披露。 在2025年业绩高增长的基础上，券商业绩向好的趋势仍在延续：近七成券商实现营收和净利双增，19家归母净利润增幅超30%，信达证券、财达证券等4家更 是翻倍。 经纪业务全线回暖，资管业务近七成正增长，但自营与投行业务分化明显，尤其是自营业务，超半数券商收入下滑，成为业绩的"胜负手"。头部券商综合优势 进一步巩固，经纪、投行、自营业务表现突出。 近七成券商实现营收和净利双增 在2025年业绩高增长的基础上，券商业绩向好的趋势延伸到了2026年第一季度。43家上市券商中，30家实现营收和净利双增长。仅从归母净利润维度看，有19 家券商增幅超30%，其中信达证券、财达证券、财通证券、东北证券更是实现翻倍。 不过也有12家券商净利润表现不尽如人意，但多数降幅集中在20%以内。有些券商业绩下滑跟上年同期基数较高有一定关系。2025年第一季度，超八成券商实 现高增长，不少中小券商更是"深蹲起跳"，增幅居前。 | 42家上市券商经纪业务手续费净收入情况 | | --- | 整体来看，头部券商盈利增速更加稳健，有6家净利增速都超过30%，其中中信建投增幅接近翻倍，广发 ...

2026 年 4 月 30 日 总量研究 增持信用品、减持利率品 ——主动型债券基金 2026 年一季报分析 要点 1、 26Q1 债券型基金市场总览 2026 年一季度公募债券基金市场规模小幅回落，混合二级债基规模持续扩张， 被动指数债基规模显著回落。截至 26Q1 末，全市场公募开放式债券型基金（以 下简称"债券基金"）共计 4027 只，较 2025 年末环比增加 34 只/0.85%；市 场规模合计为 11.07 万亿元，环比减少 445 亿元/0.40%；基金份额合计 9.19 万 亿份，净赎回 1209 亿份，赎回比例 1.3%。其中中长期纯债基金、被动指数债 基、可转债基金表现为净赎回，市场规模减少；短债基金、混合二级债基表现为 净申购，市场规模增加；混合一级债基表现为净赎回，市场规模增加。 2、 主动型债券基金季度表现 业绩表现：2026 年一季度，短期纯债基金、中长期纯债基金、混合一级债基、 混合二级债基回报率全面上行。杠杆率和久期：纯债基金、混合一级债基表现为 "降杠杆+缩久期"；中长期纯债基金、混合二级债基表现为"加杠杆+拉久期"。 债券持仓情况：2026 年一季度，主动型债基增持信用品 ...

601881Chenj 公司点评 | 华泰证券 科技赋能经纪领跑，投资业务持续兑现 华泰证券（601688.SH）2026 年一季报点评 事件：华泰证券发布 2026 年一季报，2026Q1 公司分别实现营业收入和归母净 利润 104.22、48.00 亿元，同比分别+26.6%、+31.8%，环比分别+20.0%和 +31.5%。2026Q1 公司加权平均 ROE 同比+0.44pct 至 2.5%；剔除客户资金后 经营杠杆为 4.4 倍，较年初+8.7%，扩表持续。2026Q1 公司管理费用同比增长 37.5%，收入扩张下管理费率同比-1.07pct 至 41.8%。 看好财富+科技优势下公司业绩的持续兑现。我们预计公司 2026-2028 年归母净 利润分别为 188.11、209.09、221.86 亿元，同比分别+14.8%、+11.2%、+6.1%， 对应 4 月 29 日收盘价的 PB 估值为 0.90、0.81、0.74 倍，维持"买入"评级。 风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。 核心数据 | | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | ...

业务方面，2025年铝合金产品销量582.4万吨，与去年持平；氧化铝产量1339.7万吨，同比增长22.7%。 铝价上涨及氧化铝销量上行对冲氧化铝价格下跌，支撑业绩增长。西芒杜铁矿于2025年11月投产，将强 化资源属性。股东回报方面，拟派末期股息每股165港仙，全年现金分红总额144.75亿港元，股利支付 率57.76%，股息率5.06%。 供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，中东局势升级致阿联酋EGA旗下铝厂停产(约160万吨/年)、 巴林铝业产能降至约30%等，累计扰动产能或超300万吨。预计2026年全球电解铝总供给量7397.6万 吨，同比增速约-0.09%；需求端国内韧性较强，预计全球需求增速约1.11%。供需缺口或扩大至-94.9万 吨，LME铝价有望上探4000美元/吨。氧化铝价格有望长周期企稳回升，带动公司盈利增长。 考虑电解铝供需紧张，上调26-28年归母净利润预期至304.43/325.79/350.15亿元。维持26年12XPE，目 标价43.77港币(前值35.22港元)。 风险提示：下游需求不及预期致铝价下跌，高分红不及预期。 金吾财讯|华泰证券发布研报指，中国宏桥(01378) ...

投资评级与核心观点 - 报告对华泰证券维持“增持”评级 [6][12] - 目标价格调整为24.91元，对应2026年1.2倍市净率(PB) [6][12] - 核心观点：公司杠杆水平延续提升，同时深化国际化布局开拓新的利润增长点，看好中长期成长空间 [2][12] 财务表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：营业收入104.2亿元，同比增长41.5%；归母净利润48.0亿元，同比增长31.8%；年化加权平均ROE提升2.0个百分点至10.4% [12] - **历史及预测营收**：2024年营收414.66亿元(+13.4%)，2025年358.10亿元(-13.6%)；预测2026-2028年营收分别为398.39亿元(+11.3%)、432.89亿元(+8.7%)、469.19亿元(+8.4%) [4][12] - **历史及预测净利润**：2024年归母净利润153.51亿元(+20.4%)，2025年163.83亿元(+6.7%)；预测2026-2028年归母净利润分别为185.83亿元(+13.4%)、205.79亿元(+10.7%)、227.22亿元(+10.4%) [4][12] - **每股收益与净资产收益率**：预测2026-2028年每股净收益分别为2.06元、2.28元、2.52元；同期净资产收益率(ROE)预测分别为10.3%、10.6%、10.8% [4] - **估值指标**：基于最新股本摊薄，2026年预测市盈率(PE)为9.36倍，预测市净率(PB)为0.88倍 [4][15] 业务运营分析 - **杠杆水平持续提升**：公司持续扩表，测算期末经营杠杆达4.39倍，同比提升1.13倍，环比提升0.35倍，已连续5个季度提升 [12] - **投资类资产扩张**：期末投资类资产达5545亿元，较年初扩张599亿元 [12] - **各业务线普遍高增长**：2026年第一季度，公司经纪、投行、资管、自营、净利息收入分别同比增长50.5%、58.9%、13.4%、11.0%、57.4% [12] - **经纪业务市场份额稳定**：公司经纪份额预计维持在4.80% [13] 金融科技与增长催化剂 - **AI应用步入商业化**：券商AI应用已步入商业化阶段，华泰推出的“AI涨乐”凭借极致用户体验，有望提升线上获客与留客能力，助力提升经纪业务市场份额 [12] - **金融科技优势定价**：公司金融科技优势有望形成明确的定价逻辑，从而进一步提振估值 [12] - **增长催化剂**：行业供给侧改革的加速推进被视为公司发展的催化剂 [12] 公司估值与市场数据 - **当前估值**：报告发布时总市值约1741.28亿元，当前市净率(PB)为0.8倍 [7][8] - **股价表现**：近12个月绝对升幅为25%，但相对指数升幅为-0% [11] - **可比公司估值**：华泰证券2026年预测PB为0.88倍，低于中国银河(1.14倍)、中信证券(1.22倍)、招商证券(0.97倍)、广发证券(1.02倍)等可比公司平均值(1.09倍) [15]

报告投资评级 - 投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][3][5] 核心观点与业绩总览 - 报告核心观点认为，华泰证券作为龙头券商，其AI战略布局领先行业、国际业务持续取得突破、传统业务优势稳固，ROE等关键财务指标稳中有进 [1][3] - 2026年第一季度，公司实现营业收入104.22亿元，同比增长41.48%；归母净利润48.00亿元，同比增长31.79%；扣非归母净利润48.02亿元，同比增长32.86% [1] - 第一季度加权平均ROE达2.61%，同比提升0.51个百分点，盈利能力持续改善 [1] - 截至第一季度末，公司总资产达12,254亿元，较年初增长13.74%；归母净资产2,114亿元，较年初增长2.16% [1] 业务表现分析 - 手续费及佣金净收入为43.66亿元，同比增长47.15% [1] - 其中，经纪业务净收入29.13亿元，同比增长50.46%，直接受益于A股市场交投活跃度提升 [1] - 投资银行业务净收入8.61亿元，同比增长58.87%，股权与债权承销业务市占率稳居前列 [1] - 投资收入（自营）为45.19亿元，同比增长63.98%，是营收增长的主要驱动力 [1] - 利息净收入为10.71亿元，同比增长11.03% [1] 资产结构与流动性管理 - 资产端，第一季度末结算备付金达946.79亿元，较年初大幅增长73.91%，主要源于客户资金大幅增加 [2] - 交易性金融资产达4,438亿元，较年初增长17.01%，自营投资规模稳步扩张 [2] - 负债端，公司主动优化融资结构，压降高成本负债，第一季度末拆入资金173.35亿元，较年初下降53.32% [2] - 交易性金融负债531.22亿元，较年初增长45.85%，主要系发行可转债补充长期低成本资金 [2] - 风险控制指标表现强劲，期末风险覆盖率为310.47%，较年初提升11.8个百分点；流动性覆盖率为409.47%，较年初翻倍提升，核心风控指标持续优于监管标准 [2] 战略布局与未来展望 - AI赋能方面，公司持续深化AI技术在财富管理、机构服务、风险管理等全业务链的落地，通过智能投顾、智能交易、智能风控系统的迭代升级，持续降本增效 [3] - 国际业务方面，第一季度完成对华泰资本管理（香港）2.67亿元增资，持续夯实境外业务布局 [3] - 公司自营权益类证券及衍生品/净资本比例降至42.82%，较上年初下降13.99个百分点，风险敞口持续优化 [3] 财务预测与估值 - 报告维持公司2026-2028年盈利预测不变 [3] - 预计2026-2028年营业收入分别为409.02亿元、453.98亿元、508.15亿元，同比增长率分别为14.22%、10.99%、11.93% [4] - 预计2026-2028年归母净利润分别为180.60亿元、199.49亿元、222.12亿元，同比增长率分别为10.23%、10.46%、11.34% [4] - 预计2026-2028年摊薄每股收益分别为2.00元、2.21元、2.46元 [4] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为8.4%、8.5%、8.7% [4] - 基于2026年预测，市盈率（PE）为9.10倍，市净率（PB）为0.87倍 [4]

投资评级 - 买入（维持）[1][4] 核心观点 - 2026年第一季度营收同比增长41%，达到104亿元，归母净利润同比增长32%，达到48亿元，营收符合预期但净利润低于预期，主要因业务及管理费成本计提和所得税高于预期[4] - 年化加权平均ROE为10.44%，同比提升2个百分点，期末杠杆率升至4.40倍，同比和环比分别增加1.12倍和0.35倍，金融扩表幅度显著[4] - 公司财富、投行和机构业务三条业务线优势均较强，盈利稳定性和成长性突出，H股可转债完成发行利于海外业务扩张[4] - 当前估值仍处底部，维持2026-2028年归母净利润预测为199亿元、218亿元、243亿元，同比增长22%、9%、11%，当前股价对应PE分别为8.7倍、8.0倍、7.2倍，PB分别为0.9倍、0.9倍、0.8倍[4][8] 分业务表现总结 自营投资 - 2026年第一季度自营投资收益为41亿元，同比大幅增长57%，环比增长49%[5] - 自营金融资产规模达4,732亿元，同比增长47%，环比增长17%，其中交易性金融资产环比增长17%，其他债权投资+债权投资环比下降9%，其他权益工具环比增长1%，TPL（交易性金融资产）扩张明显，预计由衍生品业务客需旺盛驱动[5] 财富管理（经纪） - 2026年第一季度经纪净收入为29.1亿元，同比增长50%，增速保持一线券商水平[6] - 当期市场股基日均交易额（ADT）为3.1万亿元，环比增长28%，同比增长77%[6] - 期末客户保证金规模达2,962亿元，同比增长61%，环比增长23%[6] 投资银行 - 2026年第一季度投行净收入为8.6亿元，同比增长59%，增长领先[6] - 港股IPO承销规模达130.5亿港元，同比大幅增长322%[6] 资产管理 - 2026年第一季度资管净收入为4.8亿元，同比增长13%，环比增长8%，预计由华泰资管AUM良好增长驱动[6] - 据Wind数据，2026年第一季度末，公司参股的华柏基金和南方基金的非货AUM分别为5,191亿元和7,223亿元，同比变化分别为-6%和+14%，环比变化分别为-29%和-12%；偏股AUM分别为4,033亿元和3,677亿元，同比变化分别为-13%和+5%，环比变化分别为-34%和+26%，主要受ETF规模环比下降拖累[6] 信用业务（利息） - 2026年第一季度利息净收入为10.7亿元，同比增长11%，环比下降5%[6] - 利息收入和利息支出同比分别增长27%和34%，环比分别增长4%和8%，扩表带来负债体量增加[6] - 两融余额为1,872亿元，同比增长40%，市占率为7.23%，较年初下降0.14个百分点[6] 成本与税务 - 2026年第一季度业务及管理费为43亿元，同比增长37%，成本计提显著增加，同时2025年第一季度基数较低[7] - 所得税为10.6亿元，同比大幅增长114%，所得税率为18.0%，同比提升6.1个百分点[7] 财务预测摘要 - 预计2026年营业收入为416.10亿元，同比增长16.2%，归母净利润为199.40亿元，同比增长21.7%[8][10] - 预计2026年每股收益（EPS）为2.21元，2027年为2.42元，2028年为2.69元[8][10] - 预计2026年毛利率为56.6%，净利率为47.9%，ROE为9.3%[8][11]

2026.04. 30 来源 | 中国基金报 4月30日午间，华泰证券紧急发布澄清公告。 据记者了解，今日早些时候，有媒体报道称，华泰证券 因在基金销售业务中存在多项违规行为，被中国证券监督管理委员会江苏监管局采取责令改正 并暂停办理相关业务12个月的行政监管措施。 今日早盘，证券板块活跃，华泰证券开盘后同步拉升，但随后突然跳水，由红翻绿，截至收盘，报19.15元/股，跌0.73%。 公告称，近日，公司关注到有市场媒体报道称华泰证券因基金销售违规遭监管责令改正并暂停业务12个月。经与各方核实，截至目前，公司未收到中 国证监会江苏监管局任何有关基金销售业务暂停12个月的行政监管措施。 前述媒体报道系不实信息，公司已要求相关媒体平台立即删除上述不实信息 报告并消除影响。 公司表示，正密切关注该事件的进展并保留追究其法律责任的权利。目前，公司经营一切正常，不存在《上海证券交易所股票上市规则》等相关法规所 规定的应予以披露而未披露的重大事项，公司不存在违反公平信息披露规定的其他情形。 微信宣布5国可用微信支付 微信编辑 | 苏小 ·联系我们 线索爆料 ：bianjibu@yicai.com 商务合作 ：busines ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 华泰证券2026年第一季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长31.8%，财富管理与投行业务增速较快，核心业务优势突出，预计未来业绩将持续增长 [1][7] 2026年第一季度业绩概览 - 2026年第一季度实现营业收入104.2亿元，同比增长41.5% [7] - 2026年第一季度实现归母净利润48.0亿元，同比增长31.8%，对应每股收益（EPS）0.51元 [7] - 年化净资产收益率（ROE）为2.6%，同比提升0.5个百分点 [7] 分业务板块表现 - **经纪与财富管理业务**：2026年第一季度实现经纪业务收入29.1亿元，同比增长50.5%，占营业收入比重28.0% [7] - 全市场日均股基交易额31，246亿元，同比增长78.9% [7] - 公司两融余额1，872亿元，较年初增长1%，市场份额7.2% [7] - 2025年末金融产品保有数（除“天天发”）1.7万只，非货金融产品销售规模6，733亿元 [7] - 2025年末基金投顾业务规模306亿元，同比显著增长 [7] - **投资银行业务**：2026年第一季度实现投行业务收入8.6亿元，同比增长58.9% [7] - 股权主承销规模454.9亿元，同比增长493.4%，排名行业第3 [7] - 债券主承销规模3，354亿元，同比增长11.6%，排名行业第4 [7] - 截至2026年第一季度末，IPO储备项目10家，排名行业第4 [7] - 2026年第一季度完成港股IPO承销11家，募资131亿港元，市场份额12%，排名第二 [7] - **资产管理业务**：2026年第一季度实现资管业务收入4.8亿元，同比增长13.4% [7] - 截至2025年末，资产管理规模7，085亿元，同比增长27.4% [7] - **自营投资业务**：2026年第一季度实现投资收益（含公允价值变动）45.2亿元，同比增长38.2% [7] 市场数据与基础数据 - 报告发布日（2026年4月30日）收盘价为19.29元 [5] - 市净率（PB）为0.98倍 [5] - 总市值为1，741.28亿元，流通A股市值为1，409.47亿元 [5] - 每股净资产（LF）为19.73元，资产负债率（LF）为82.74% [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为198亿元/214亿元/221亿元，同比增长率分别为21%/8%/3% [1][7] - 预计公司2026/2027/2028年营业总收入分别为413.03亿元/448.54亿元/462.45亿元 [1] - 预计公司2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为2.19元/2.37元/2.45元 [1] - 当前股价对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为8.80倍/8.13倍/7.89倍 [1] - 当前市值对应2026-2028年市净率（PB）估值分别为0.78倍/0.73倍/0.68倍 [7]