纪要涉及的行业和公司 - 行业：医药行业、创新药领域、血液制品领域、上游产业链、医疗器械领域、医疗服务行业、中药行业、CXO 行业、分子砌块行业、CDMO 行业、BDI 行业 [3][4][5][6][7][8][12][15][16] - 公司：海瑞克、伦博泰、荣昌、百济、润普食品公司、天坛生物、派林生物、博雅生物、纳微、台睿、奥普曼、联影、汇泰、东阿阿胶、安阳眼科、艾美特、药明康德、药明生物、凯莱英、百普赛斯、百万赛图、迈瑞、美敦力、必得、仁度生物、康华生物 [3][4][5][6][7][8][9][10][12][13] 纪要提到的核心观点和论据 - 加征关税对中国出口及投资策略的影响：美国加征关税使中国出口减少、产品竞争力下降，应寻找供需平衡且非以美国为主要出口市场的公司，投资组合中重点关注内需市场，选择非重点出口美国且竞争格局好的公司 [2] - 加征关税对医药行业各领域的影响 - 创新药领域：加征关税影响不大，美国豁免绝大部分药品相关关税，2024 年美国从中国进口医药产品总额 2000 亿美金、同比增长 20%，中国在全球医药进口中占比仅 1.5%，中国从美国进口新药仅 63 亿美金，推荐海瑞克等创新公司 [3][4] - 血液制品领域：受影响较大，2024 年美国进出口总额中血液制品占比高，白蛋白和重组八因子进口占比超 65%，全球大部分血浆来自美国，加征关税或使本土润普食品公司获更大份额，预计国产白蛋白价格松动、行业估值修复调整，关注天坛生物等公司 [3][5] - 上游产业链和医疗器械领域：关注国产替代及国内市场需求增加的公司，推荐纳微等上游企业和联影等医疗器械公司，贸易摩擦升级或刺激内需，医疗服务与中药行业值得关注 [3][6] - CXO 行业：外需受影响不大，相关公司已在全球建基地规避关税，但股票市场可能有情绪波动；内需关注创新产业链复苏情况，上游业绩有好转迹象，建议关注内需市场为主的创新公司 [3][8][9] - 迈瑞：海外业务占比 40%、美国业务占比低，受关税影响不大，国内市场复苏将对其产生积极影响，值得持续推荐 [3][10] - 其他行业情况及相关观点 - CT 球管反垄断调查：需等待最终结果，关注 CT、球管及基因测序领域国产化率大幅提升的公司 [11] - 分子砌块行业：公司如必得尚未明显回暖，收购不确定，暂未重点推荐，随创口复苏有望跟随复苏，需观察分子诊断龙头公司海外业务转嫁能力 [12] - 海外收购或建厂：逻辑不受损，中国政府支持企业海外拓展，全球化竞争逻辑成立，需观察公司业绩变化 [13] - 影像设备降价：无法确定是否会降价，涉及卫健委和医保局对大型设备集采决策，各地医保或卫健部门对部分医疗设备集采有可能但未公布时间点 [14] - CDMO 需求：暂时不受显著影响，以服务形式计价计关税，企业有处理关税影响的能力，下游客户情况有操作空间 [15] - BDI 行业：关税对中国 BDI 影响小，看好中国医药生物行业出海前景 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024 年美国从中国进口医药产品中化学制品和药品制剂占主要比例 [4] - 进口品牌经销商毛利率较低，加高额关税后价格回落预期增加 [5] - 安徽省地方医保局进行了设备集采试点，政府文件提到一切以人民政府需求为准 [14] - 公开文件中除少数药品外，创新药行业因人道主义等原因关税豁免 [16]