纪要涉及的行业和公司 - 行业：车辆制造业，包括高尔夫球车、全地形车、电动滑板车、平衡车、电动车等细分领域 - 公司：涛涛车业、国光股份 纪要提到的核心观点和论据 涛涛车业业绩表现与预期 - 2024 年净利润 4.33 亿元，高于业绩预告中位数，主要增长来自高尔夫球车和全地形车业务，净利率从 2023 年的 13%提高到 14%以上[3] - 2025 年第一季度预计收入同比两位数增长，净利润 7500 万 - 8800 万，中位数 8150 万，同比增长约 60%，净利率高于去年同期，受益于高尔夫球车业务增长[3][4] 应对美国关税政策 - 通过涨价覆盖关税成本，如涨价 1000 美元可覆盖 46%关税影响；预计越南实际税率在 25%以内；推进美国本土制造减少双边协议影响[5] - 关税成本转嫁给进口商（子公司），加到经销商或零售价上，整体利润水平基本维持不变；全地形车已确定涨价 20%以上，并开拓非美市场[4][12][13] - 若越南关税增加至 25%，通过提高经销商价格消化部分成本，经销商能接受每辆车增加 500 - 700 美元，涨价后仍有价格优势[4][18] 市场情况与竞争优势 - 中国厂家出口美国大幅减少，今年一月和二月分别同比减少 68%和 80%，为涛涛车业提供更多市场空间[4][7] - 自 2023 年下半年在越南布局，预计 2025 年全面拉产线，相比其他厂家有时间优势；计划将部分生产转移至美国应对越南双反调查[4][8] - 2025 年在美国加大推广第二品牌，6 月部分销售，第一品牌自然增长，开拓商超和商用领域；1 - 3 月品牌增长良好，经销商数量增加，大经销商采购量扩大[4][10][11] 各产品情况 - 高尔夫球车是战略性产品，不受越南 46%关税影响，计划在东南亚和美国本土制造扩大产能，预计 2025 年美销售增幅超 50%[6] - 全地形车已涨价 20%以上，主要市场转向非美地区，今年目标增长 20%以上；小排量传动装置从越南出口关税 46%，低于中国厂家的 79.9%，成本优势明显[13] - 截至一季度，北美市场收入占比约 20%；高尔夫球车增长显著，同比增幅接近 90%，一季度同比增长 600%；全地形车和越野车增长，平衡车和滑板车下降；未来在北美重点开发全地形车和高尔夫球车[19] 成本与利润 - 美国生产成本高于国内，人工成本约为中国六到七倍，但研发设计、管理效率预计优于美国本土制造商，总体成本控制更好[15] - 预计 23%关税影响下，利润率会下降但不大；若竞争对手退出，可增加市场份额弥补销量损失[17] - 若越南月产量达 1500 台以上，生产成本比中国高约 12%；若越南关税增至 25%，通过提高经销商价格消化成本，仍有价格优势[18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国光股份在电动平衡车、滑板车、自行车等产品上先行一步，在关税优惠地区有长期合作伙伴，更具优势[14] - 西欧市场滑板车销量连续几年大幅下降，因欧洲经济不佳，俄乌战争致能源采购价格上涨，消费者购买力下降[20] - 二季度销售节奏未明显受关税影响，客户按需采购，1 - 3 月采购量放大，新产品推出将增加销量[25] - 越南配件主要来自中国，本地化比例约 30%，未来计划提高至 60% - 70%；越南本地采购成本比中国进口高 10% - 15%，部分达 20%[26][27] - 泰国投资计划不变，若产品被征高关税，主要部件在美国生产或组装，越南和泰国作零配件供应基地[28] - 美国企业很难将所有制造业搬回美国，制造业空心化，关键组件和模具需从中国等国采购[29] - 涛涛车业与国内友商竞争核心优势是东南亚和美国布局领先，关税政策变化带来追赶机会[30]