纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国汽车与共享出行 [4][64] - 公司：郑州宇通客车股份有限公司、安徽江淮汽车、北汽蓝谷新能源科技股份有限公司、比亚迪股份有限公司、北汽集团、华晨中国汽车控股有限公司、重庆长安汽车股份有限公司、东风汽车集团股份有限公司、广州汽车集团股份有限公司、华域汽车系统股份有限公司、江苏常熟汽车饰件股份有限公司、宁波华翔电子股份有限公司、上海汽车集团股份有限公司、北京经纬恒润科技股份有限公司、伯特利汽车安全系统股份有限公司、常州星宇车灯股份有限公司、中国美东汽车控股有限公司、中国永达汽车服务控股有限公司、佛吉亚（中国）投资有限公司、惠州德赛西威汽车电子股份有限公司、科博达技术股份有限公司、四维图新股份有限公司、宁波均胜电子股份有限公司、宁波拓普集团股份有限公司、宁波旭升集团股份有限公司、苏州瑞可达连接系统股份有限公司、途虎养车股份有限公司、文灿集团股份有限公司、浙江三花智能控制股份有限公司、中升集团控股有限公司、福耀玻璃工业集团股份有限公司、吉利汽车控股有限公司、长城汽车股份有限公司、禾赛科技股份有限公司、地平线机器人技术有限公司、理想汽车股份有限公司、敏实集团有限公司、耐世特汽车系统集团有限公司、蔚来汽车股份有限公司、文远知行股份有限公司、小鹏汽车股份有限公司、极氪智能科技控股有限公司 [4][64][66] 纪要提到的核心观点和论据 郑州宇通客车2025年展望 - 销售目标：国内销售36,500辆，同比增长11%；出口16,500辆，同比增长18% [1][3] - 营收目标：2025年总营收421亿元，同比增长13%，意味着2025年平均售价基本持平，过去几年呈稳定增长，此趋势是国内平均售价下降（因小型客车需求）和海外平均售价上升共同作用的结果 [1][3] 2025年第一季度展望 - 销售情况：预计2025年第一季度总销量约9,000辆，主要由国内销售贡献，出口可能受2024年第一季度高基数影响 [2] - 利润增长：预计2025年第一季度利润增长较为平淡 [2] 股息情况 - 股息提议：公司提议在2025年进行另一轮中期股息分配，市场可能视为积极信号 [2] - 派息率：尽管投资可控且现金状况良好，但公司可能无法维持之前超过100%的派息率 [2] 估值方法和风险 - 估值方法：采用贴现现金流模型，关键假设包括11.8%的加权平均资本成本（贝塔系数1.2，无风险利率3.3%）和2%的终端增长率 [6] - 上行风险：出口好于预期、全球新能源客车转型更强、国内需求复苏强于预期 [8] - 下行风险：宏观经济不确定性导致私营部门需求萎缩、国内外竞争加剧、海外增长和利润贡献因保护主义放缓 [8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 股票评级和行业观点：郑州宇通客车股票评级为“Equal - weight”（等权重），行业观点为“In - Line”（符合预期），目标价26.60元，截至2025年3月31日收盘价26.51元 [4] - 摩根士丹利相关业务关系：截至2025年2月28日，摩根士丹利实益拥有郑州宇通客车等多家公司1%或以上的普通股；过去12个月，摩根士丹利为多家公司提供投资银行服务并获得补偿；未来3个月，摩根士丹利预计从多家公司获得或寻求投资银行服务补偿 [14][15][16] - 研究报告相关政策和风险提示：摩根士丹利研究报告更新政策、不构成投资建议、使用条款、隐私政策等相关内容，以及研究报告涉及的各种风险提示 [38][43][45] - 全球股票评级分布：展示了摩根士丹利全球股票评级分布情况，包括不同评级的数量、占比等 [28] - 分析师评级和行业观点定义：明确了分析师股票评级（Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight）和行业观点（Attractive、In - Line、Cautious）的定义 [29][30][32][33] - 行业覆盖公司评级：列出了中国汽车与共享出行行业多家公司的评级和价格信息 [64][66]