纪要涉及的行业 农产品行业 纪要提到的核心观点和论据 1. 农产品期货市场品种及定价 - 农产品期货主要有三油两粕、玉米、生猪和软商品（白糖、棉花），走势与生产和进出口结构相关[2][4] - 三油两粕原料 80%以上进口，定价看外盘；玉米和生猪国内生产为主，国内定价；白糖和棉花对外依存度约 30%，受配额内外政策影响，需关注国内外市场[2][3][4] 2. 各品种市场状况及预期 - 大豆压榨厂：通过期货市场定价，提前在外盘买大豆，国内做空豆粕和豆油；关税变化后倾向挺住豆粕价格，因豆粕价值高且养殖业利润好，预计 2025 年国内销售量增加[2][5][7] - 棕榈油：2024 年因印尼 B40 政策表现强势，2025 年产量恢复、生物柴油消费边际减弱，强势减缓，供需或失衡[2][9] - 玉米：国内市场受国际价格影响但主要看国内供需，2024 - 25 年度产需缺口缩小但仍存在，进口量受政策影响大，预计 24 - 25 年度进口量低，市场偏紧，价格相对较强[2][10][12] - 生猪：目前表现超预期，春节后有生产利润反映结构性问题；2025 年价格同比下降、环比波动不大，优秀产能企业可能盈利，成本高者可能亏损[2][13] - 白糖：国内基本面强，2025 年产量稳定，进口未达目标，糖浆进口停滞；国际上巴西和印度产量下降，原糖估值高，但 25/26 年度预计增产，价格面临下行压力[2][14] 3. 2025 年农产品市场总体判断 - 2025 年进入震荡筑底阶段，虽低位震荡但波动幅度可能在 30% - 50%[16] - 农产品价格预计低位震荡，价格介于美国和巴西成本之间；北半球预计减面积，需观察实际种植面积和天气情况[17] 4. 其他影响因素 - 极端天气显著影响农产品产量和价格，2025 年 7 - 8 月天气决定大豆低位宽幅震荡的波动幅度[18] - 减少美国农产品进口可考虑巴西或东南亚，但交易节奏受复杂因素影响[19] - 美国大豆出口量减少 30%导致全球供应紧张，中国进口成本上升，加剧市场供应紧张[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 大豆压榨厂定价提前 1 - 2 个月，有时 3 - 6 个月，现货价格是期货价格加基差，中国前十大大豆压榨集团行业集中度达 85%[5][6] 2. “面粉比面包贵”与采购节奏和加征关税有关，内外价差和关税影响采购速度，导致阶段性供应紧张[8] 3. 2024 年 10 月 - 2025 年 2 月玉米进口量 107 万吨，去年同期 1677 万吨，减少 1500 万吨，高粱和大麦替代品进口量也降低[11] 4. 现货市场在农产品交易中高度集中，参与者对市场影响大，交易节奏需联系产业，趋势关注下跌时机[15] 5. 2025 年情况比 2018 年复杂，市场反应迟缓，59 价差快速下挫，投资者补远月合约，多数市场参与者处于跟随状态[21][22]