纪要涉及的公司 招商公路 纪要提到的核心观点和论据 - 2024 年年报情况：收入 127 亿元，略低于原计划 132 亿元，同比增长 30%；利润 53 亿元，同比下滑 20%。利润下降原因一是非经营性业务收入从 16 亿元降至 5.6 - 5.7 亿元，二是雨雪天气和道路施工影响主营业务车流量和收入，智能交通和交通科技领域收入和利润也显著下滑[3]。 - 各路段情况 - 甬台温高速和北仑港高速：甬台温高速自 2024 年 7 月起台州段改扩建致车辆通行量减少；北仑港高速因沈海高速台州段施工，车流量和通行费收入显著下滑[5]。 - 九瑞高速：2025 年 1 - 2 月因江西、安徽区域经济活动增加，实现两位数增长[6]。 - 京津塘高速：因征地问题延迟改扩建，2024 年通行费收入同比增长 6%；预计 2025 年施工有压力，但半幅施工半幅通行且费用低，车流量能保持较好水平，1 - 2 月车辆日均同比增长 8.6%，工位收入两位数增长；改扩建预计 2027 年完工，收费标准预计上涨[7][17]。 - 鄂东大桥和千如路产：鄂东大桥因武黄高速施工分流，千如路产受重庆路网调整分流影响，通行费及流量下降 23%[8]。 - 永兰高速：2023 年车辆数 524 万辆，2024 年增至 569 万辆，同比增长 8.5%，通行费收入增加超 8%[9]。 - 新并表资产包：项目较新，增长态势良好，增速优于既有道路，但需关注关税贸易战影响；2025 年初中铁部分路段车流量下滑致整体下降，但通行费收入增长[10][11]。 - 智慧交通板块：2024 年因存量市场竞争激烈、项目利润碎片化面临压力，如新洲三季度营收 54 亿元，归母净利润仅一千多万，2023 年同期营收 55 亿元，归母净利润 3.2 亿元；改扩建集中在智慧收费、智慧运营和智慧安全方面，开发了招路通 3.0 版本[12][13]。 - 资产减值：主要来源于教科合同，约 1.7 亿多元[14]。 - REITs 平台：继续看好，考虑“一路一策”策略，探索与合作伙伴尝试，但 2025 年能否实现不确定[15]。 - 收并购战略：十五五预计延续十四五扩大并购、增加优质路产方向，近期收购广西道路，集团支持找大型成长性项目，但进度和力度不明[16]。 - 融资成本：持续降低，各路段和区域融资成本约在 3%左右浮动[19]。 - 数据资产入表：目前无具体计划，关注国家政策和行业动态[20]。 - 转型方向：高速公路板块是重点，探索新能源领域，未来可能找 1 - 2 个转型方向，但程度不确定[20]。 - 客户比例：客车与货车比例约为 3 比 7，小客车流量增加，货车流量因经济困难增长幅度小[21]。 - 智能收费机器人：降本增效显著，已在自身路段全面使用并推广至 22 个省市，无人值守收费站减少人员需求、提高效率，推广潜力好[22]。 - 市值管理：集团 2025 年考核，2024 年底市值达 950 亿高峰，2025 年面临保持或提高市值挑战，通过稳定经营业绩和分红保持动态市值，希望持平或小幅下降[23][24]。 - 收费公路管理条例修订：2024 年预计公布结果被打回，2025 年再次提上日程，调整收费年限、优化收费标准和转让机制等，可能出台但不确定性增加，公司积极参与关注进展[25]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 北仑港高速改扩建需进一步论证，若无法盈利到期可能归还政府，所有高速改扩建以盈利为前提[18]。