纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车行业 - 公司：耐世特、捷太格特、博世、采埃孚、通用汽车、福特、Stellantis、比亚迪、奇瑞、雷诺、航天晨光、吉利、宝马、现代汽车 纪要提到的核心观点和论据 耐世特业务布局与市场表现 - 耐世特约 51%的收入来自北美地区，其中美国工厂供应约 60%的收入，墨西哥供应商贡献约 40% [3] - 2024 年北美地区收入结构中，通用汽车占比接近 60%，福特占 25%，Stellantis 占 10%-15%；亚太地区比亚迪贡献 11%，为最大本地客户；欧洲地区 Stellantis 占比 60%，宝马 30%，雷诺 10% [3] - 2025 年一季度北美市场表现出较强韧性，需求端保持良好状态，关税问题促使客户备货，产销情况乐观，库存水平稳定；欧洲市场也表现优于预期，三大区收入和盈利均有显著提升 [3] 关税政策影响 - 美国关税政策有助于提升本地化企业的盈利水平，限制了消费者选择，使市场更加集中于美国供应商；耐世特作为全球化一级供应商，相比捷太格特和博世等竞争对手更具优势 [3] - 短期来看，关税对汽车行业影响有限，但长期需关注政策变化；耐世特通过本地化布局应对去全球化风险，并认为当前关税政策不可持续，预计后续会有调整 [3] - 目前的关税政策主要针对整车厂，转向系统只要满足 75%的美墨加本地化要求，仍可享受零关税待遇 [20] 应对策略与优势 - 耐世特通过全球本地化供应链模式有效应对不确定性环境，北美二级零部件采购主要集中于区域内，占比达 80%-90%，满足 USMCA 协议，降低关税风险；亚太地区向北美出口比例仅为个位数，敞口小且可控 [3] - 耐世特建立了成熟流畅的成本转嫁机制，在新签订单中将能源价格、运费、关税及外汇波动等因素纳入合同条款，确保成本上涨时能自动启动转嫁机制；还通过临时性谈判获得补偿 [18] - 耐世特作为北美最大的转向系统供应商，在中高端车型领域覆盖较多，与福特、通用和克莱斯勒等美系车厂商合作紧密，对当地企业文化和管理方式有深刻理解 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 墨西哥与北美之间的产能布局相对灵活，收入比例可调整，采购本地化比例超 80%接近 90% [13] - 一季度大客户销量增长明显，一方面是经营性改善，另一方面是整车厂产能布局调整，规模效应和产能利用率提高；通用裁员可能是公司内部调整，与市场需求无直接矛盾 [22] - 欧洲新能源汽车销量同比大幅增长，公司订单中新能源车型比例与欧洲市场一致，利润率为高个位数水平接近但未达到 10%；中国市场利润率大于北美，北美大于欧洲 [27] - 25%的关税对公司在欧洲市场销量影响不大，主要产品自产自销于欧盟内部，美国本地消费者对中小型车兴趣不大 [28]