纪要涉及的行业和公司 - 行业：EDA 行业 - 公司：华大九天、新思科技、铿腾电子、西门子 EDA、海康威视、广立微 纪要提到的核心观点和论据 EDA 行业特点 - 客户粘性高，软件学习和切换成本高，对可靠性和链条一致性要求高，客户难更换供应商[5] - 巨头通过并购补全工具链增强竞争力，呈现垄断特征，全球市场由新思科技、铿腾电子和西门子 EDA 主导，全球市占率 76%，国内约 75%[4][5] 中美贸易摩擦对中国 EDA 行业的影响 - 带来挑战也带来机遇，美国技术封锁使国产 EDA 工具加速发展，华大九天等企业与国内头部半导体公司合作，缩小与国际巨头差距[3][6] 华大九天相关情况 - 地位与前景：中国 EDA 行业龙头，核心团队技术积淀深厚，2022 年国内市场占有率 7%，与华为等合作缩小与海外差距，工艺覆盖度接近全流程，数字电路预计 2029 年覆盖率超 90%，有望提升市场份额至全球前三[3][4] - 股权结构：第一大股东中电科占股 21%，第二大股东管理层占股接近 18%，类似海康威视，激励管理层推动发展，下半年管理层持股解禁或激发提升市值诉求[4][7] - 估值与市值：当前市值约 600 亿人民币，远期可能超 3000 亿人民币，有四倍以上增长空间，年化收入增长率超 40%，PS、PB 角度看估值具备吸引力[4][8] - 推荐理由：中美贸易摩擦使国产自主可控需求迫切，公司工艺覆盖度接近全流程，销售收入增速加快，估值有吸引力[4][9] - 市场份额预期：国内有望取代原三巨头 75%的份额，达到 50%以上；海外市场已取得突破，先进制程工具达全球顶尖水平，有望拓展份额至 10%[14] - 业务构成与收入增长点：业务包括 EDA 软件销售（占 90%）、配套开发服务及附带硬件销售，预计 2025 - 2026 年收入增速超 40%，得益于核心工具链补齐、并购及行业国产化加速[18] - 自主可控优势：在半导体环节竞争格局最佳，供应链边际变化显著，具备极大成长潜力[19] EDA 市场情况 - 市场增速：2024 - 2027 年年均增长率超 30%，高于海外约 10%的增速，驱动因素为国产化和正版化趋势[4][12] - 市场规模：全球 EDA 市场规模占半导体市场规模约 3%，国内 2022 年为 0.85%，2023 年接近 1%，预计未来比重提升，2024 年约 140 亿元，2027 年超 350 亿元[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国内在先进制程的制备方法和工艺设计方面具有全球领先水平，超过三大巨头，具备出海能力[10][11] - 2023 年全球 EDA 市场规模约 146 亿美元，中国市场规模约 120 亿元人民币，占全球 11%，预计未来占比达 30%[16] - 华大九天当前 PS 倍数 56 倍，相较广立微偏高，但与头部半导体和软件公司相比仍低估[17]