纪要涉及的公司 晨光生物 纪要提到的核心观点和论据 1. 2024 年经营业绩 - 营业收入 69.94 亿元，同比增长 1.79%，主体业务收入 31.29 亿元，同比增长 8.25%，棉籽类业务收入 34.75 亿元，同比下降 2.07%；归母净利润 9600 多万元，同比下降约 80%，主要因棉籽业务亏损 [3][4] - 四季度营收 17.69 亿元，同比增长 3.92%，其中主营业务收入 8 亿元，棉籽类业务收入 8.45 亿元 [3] 2. 2025 年一季度业绩预告 - 预计净利润 9000 万 - 1.2 亿元，同比增长 133% - 211%，主要产品成本显著下降，经营风险降低，恢复增长趋势 [3][5] 3. 主营业务表现 - 2024 年收入增长 8.25%，主要因叶黄素、辣椒精、甜菊糖等产品销量大幅增长，但毛利率下降 4.54% [6] - 辣椒红全年销售 9000 多吨，同比下降 10%以上，毛利润大幅下降；预计 2025 年销量和利润率恢复，定制化产品占比超 10% [6][7] - 辣椒精全年销量增长 56%，售价下降 25%，毛利增长 30%；预计 2025 年原材料成本降低，靠销量带动收入和利润增长 [6][7] - 叶黄素全年销售 4.8 亿克，创历史新高，但行业供给过剩致价格低位，毛利率减少；公司稳定国内外基地降低成本 [6][8] - 甜菊糖 2024 年价格企稳，销量大幅增长，收入同比增长 50%以上，创历史新高；预计 2025 年价格和销量保持良好增长 [10] - 香辛料类业务中，花椒提取物销量增长 16%，市场领先地位提升；营养药用提取物如水飞蓟提取物连续五年销量增长 [11] - 保健食品业务受产能限制，2024 年收入与前年持平，预计 2025 年下半年新车间投产后持续增长 [3][12] - 中药和原料药业务收入突破千万元级别，为公司未来发展提供保障，有助于产品向下游延伸 [3][12] 4. 棉籽业务情况 - 2024 年亏损 1.5 亿元，因原材料和产品售价倒挂及存货减值损失，毛利率下降 3.48% [3][4] - 调整经营策略，加强管理，预计 2025 年经营状况恢复平稳 [3][13] 5. 价格走势判断 - 辣椒红目前价格偏低，未来大概率恢复，但时间节点难把握 [14][15] - 辣椒精价格处于历史低位，未来两年价格变化取决于原材料种植趋势 [16] - 叶黄素价格处于底部，恢复需时间，受供给过剩影响，预计种植面积减少、库存消化后价格恢复 [16] 6. 公司策略 - 未来严格执行锁价策略，稳定经营，并在生产技术、产能管理等方面尝试 [17] - 暂缓田野股份甜菊糖苷加工产线投资，利用现有生产线技改扩大产能至每年 2000 吨 [18] 7. 利润波动规律 - 季度间利润波动有季节性规律，一二季度利润及利润率相对较高，三四季度较低，但受多种因素影响，预测季度利润难度大 [21] 8. 库存情况 - 2024 年底存货比上一年增长 6.64 亿元，主要来自直接提取业务，库存合理并做战略储备 [22] 9. 外部影响因素 - 美国关税对公司业务影响有限，公司采取成本领先策略应对实体清单影响 [23][24] - 禽流感对叶黄素需求影响不明显且难判断，叶黄素价格主要受原材料供给波动影响 [23][25] 10. 棉籽业务战略考量 - 进入棉籽加工行业是为发挥主体技术优势，当前调整经营思路，以销定产，通过技改扩大产能 [26] 11. 叶黄素业务新影响 - 卫健委新配料标准调整提高叶黄素添加量，对公司叶黄素业务有积极影响，但具体增量取决于下游情况 [27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在 23 年底启动股份回购工作，24 年底完成回购注销，共耗资 4.92 亿元回购 9.32%的股份，并坚持每十股派发现金红利 1.3 元 [13] - 2025 年第一季度整体利润中主体业务利润占比较高，主要以实威业务为主，各产品价格较去年四季度稳定，同比因原材料成本低有下滑，销量明显增长 [20] - 甜菊糖业务采用溶剂提取工艺，与同行相比有十个百分点左右优势，可同步提取副产品实现额外收入 [18]