纪要涉及的公司 山东黄金 纪要提到的核心观点和论据 - 营业成本上升原因：2024 年营业成本上升因原材料物料价格上涨、并购银泰黄金资产评估增值摊销；2025 年受贝拉德罗金矿产量下降、海外矿开采成本高影响，原材料物料价格影响不显著[3][4][5] - 入选品位情况：2025 年计划维持去年四季度入选品位水平，虽一季度每吨增加 60 元，但总体保持稳定[6] - 计提费用增长情况：2024 年财务费用达二十多亿，同比增近 50%，退休金费用增长较快，管理费用相对稳定[7] - 财务费用增加原因及影响：因收购山金国际、西岭矿山融资及汇兑损益致财务费用增加，短期内财务压力高，发行后有望缓解，预计增幅约十亿元，对利润影响显著[8] - 卡迪诺项目情况：处于投产调试阶段，目标 6 月底达产，预计下半年产量约 4 吨，具体数据半年报披露[9] - 胶江矿区产量情况：胶江矿区南部工程建设使 2025 年黄金产量维持 2024 年水平并预计增加约 1 吨[11] - 新城金矿与三山岛西岭项目进度及规划：新城金矿预计 2026 年前完成建设，三山岛西岭项目 2030 年前见效，远期规划产量从 20 吨翻倍至 40 吨，2025 年增长点在非洲加纳卡诺项目[12] - 增储情况：公司拥有 973 吨黄金储量，权益储量约七八百吨，2024 年新增资源量 58.8 吨，通过多种方式增加储量[12][13] - 并购影响：收购银泰等项目具前瞻性且成功，金价上涨后经济优势更明显，对公司价值产生积极影响[14] - 资本开支与融资规划：2025 年资本开支预计六十多亿元，非洲加纳项目转固后开支减少，公司将保持投资力度，加快资源并购，定增在上交所审核[15] - 股东回报计划：已批复 2024 年度分红方案，每股派息 1.48 元，将加大分红力度[16] - 高库存原因：因时间节点、生产周期和销售节奏综合考量导致库存增加[18] - 淘宝业务风控策略：淘宝业务单日最高额度不超过 33 亿元，不超过一个月产量（三吨）以控制风险[19] - 大桥金矿项目进展及规划：召开项目论证会并通过讨论，后续年产量规划为 5 - 6 吨，已整合甘肃地区资源[22] - 三星国际产量及规划：2025 年产量指引为 8 吨左右，公司提供战略协同与支持，不直接参与生产经营计划[23] - 公司基本面及投资机会：长期看好金价，公司资源量被低估，产量释放后价值弹性明显，未来两年基本面有望走出拐点，目前股价有弹性与空间[24][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国资委考核标准：国资委主要考核集团层面产量、营收等指标，对上市公司市值无具体考核标准[20] - 集团对矿山考核指标：分为能力性指标（产量、利润、ROE、营业收入等）和重点工作指标（矿山碳化存储、科技创新、三级矿量平衡、重点工程）[21]