港股贵金属板块走高，赤峰黄金(06693.HK)涨超8%，山东黄金(01787.HK)涨超7%，灵宝黄金 (03330.HK)、紫金矿业(02899.HK)跟涨。 ...

A股贵金属概念盘初活跃，四川黄金，西部黄金、湖南黄金、晓程科技、赤峰黄金、山东黄金等集体高 开。消息面上，现货黄金站上3200美元/盎司，再创历史新高。 ...

证券代码：600547 证券简称：山东黄金 公告编号：临 2025-019 山东黄金矿业股份有限公司 关于控股股东及其一致行动人增持公司股份计划的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： （一）本次拟增持股份的目的：基于公司未来持续稳定发展的信心和长期投 资价值的认可，同时为提升投资者信心，稳定公司股价，维护中小股东利益。 （二）本次拟增持股份的种类：A 股 （三）本次拟增持股份的方式及数量：根据市场情况，拟通过上海证券交易 所系统以集中竞价或者大宗交易等方式增持山东黄金 A 股股份，拟增持金额不低 于人民币 5 亿元（含本数），不超过人民币 10 亿元（含本数）。增持主体将基 于对公司股票价格的合理判断，根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势， 逐步实施增持计划。 增持基本情况：山东黄金矿业股份有限公司（以下简称"公司"或"山东黄 金"）控股股东山东黄金集团有限公司（以下简称"黄金集团"）及其一致行动人 基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，计划自 2025 年 4 月 9 日 ...

山东黄金（600547）公告，控股股东黄金集团及其一致行动人计划自2025年4月9日起12个月内增持公司 A股股份，拟增持金额不低于5亿元，不超过10亿元。增持资金为自有或自筹资金，不会导致公司控股 股东及实际控制人变化。增持计划存在因资本市场变化等导致无法实施或全部实施的风险。 ...

从中证香港300原材料指数持仓样本的行业来看，有色金属占比73.60%、非金属材料占比19.18%、化工 占比4.12%、造纸与包装占比3.11%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当中证香港300指数调整样本时，其下属的行业指 数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对中证香港 300行业指数系列样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合 并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。 本文源自：金融界 作者：行情君 据了解，中证香港300行业指数系列在中证香港300指数样本中，按中证行业分类标准进行分类，以进入 各一、二、三级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证香港300行业指数系列，以反映香港市场 不同行业的整体表现。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点。 从指数持仓来看，中证香港300原材料指数十大权重分别为 ...

纪要涉及的公司 山东黄金 纪要提到的核心观点和论据 - **营业成本上升原因**：2024 年营业成本上升因原材料物料价格上涨、并购银泰黄金资产评估增值摊销；2025 年受贝拉德罗金矿产量下降、海外矿开采成本高影响，原材料物料价格影响不显著[3][4][5] - **入选品位情况**：2025 年计划维持去年四季度入选品位水平，虽一季度每吨增加 60 元，但总体保持稳定[6] - **计提费用增长情况**：2024 年财务费用达二十多亿，同比增近 50%，退休金费用增长较快，管理费用相对稳定[7] - **财务费用增加原因及影响**：因收购山金国际、西岭矿山融资及汇兑损益致财务费用增加，短期内财务压力高，发行后有望缓解，预计增幅约十亿元，对利润影响显著[8] - **卡迪诺项目情况**：处于投产调试阶段，目标 6 月底达产，预计下半年产量约 4 吨，具体数据半年报披露[9] - **胶江矿区产量情况**：胶江矿区南部工程建设使 2025 年黄金产量维持 2024 年水平并预计增加约 1 吨[11] - **新城金矿与三山岛西岭项目进度及规划**：新城金矿预计 2026 年前完成建设，三山岛西岭项目 2030 年前见效，远期规划产量从 20 吨翻倍至 40 吨，2025 年增长点在非洲加纳卡诺项目[12] - **增储情况**：公司拥有 973 吨黄金储量，权益储量约七八百吨，2024 年新增资源量 58.8 吨，通过多种方式增加储量[12][13] - **并购影响**：收购银泰等项目具前瞻性且成功，金价上涨后经济优势更明显，对公司价值产生积极影响[14] - **资本开支与融资规划**：2025 年资本开支预计六十多亿元，非洲加纳项目转固后开支减少，公司将保持投资力度，加快资源并购，定增在上交所审核[15] - **股东回报计划**：已批复 2024 年度分红方案，每股派息 1.48 元，将加大分红力度[16] - **高库存原因**：因时间节点、生产周期和销售节奏综合考量导致库存增加[18] - **淘宝业务风控策略**：淘宝业务单日最高额度不超过 33 亿元，不超过一个月产量（三吨）以控制风险[19] - **大桥金矿项目进展及规划**：召开项目论证会并通过讨论，后续年产量规划为 5 - 6 吨，已整合甘肃地区资源[22] - **三星国际产量及规划**：2025 年产量指引为 8 吨左右，公司提供战略协同与支持，不直接参与生产经营计划[23] - **公司基本面及投资机会**：长期看好金价，公司资源量被低估，产量释放后价值弹性明显，未来两年基本面有望走出拐点，目前股价有弹性与空间[24][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **国资委考核标准**：国资委主要考核集团层面产量、营收等指标，对上市公司市值无具体考核标准[20] - **集团对矿山考核指标**：分为能力性指标（产量、利润、ROE、营业收入等）和重点工作指标（矿山碳化存储、科技创新、三级矿量平衡、重点工程）[21]

根据初步规划，公司及金舜矿业旗下的矿权将进行整合开发，矿区分为两期 建设。该项目的低品位资源经工业指标论证后，可以进行资源综合利用开发，可 供开发利用的金资源量合计达到 80 余吨，达成后年产黄金 5-6 吨，预计能够获 得良好的开发效益。项目后续开发建设进展，公司将及时进行披露。 特此公告。 山东黄金矿业股份有限公司 关于推动甘肃地区金矿项目开发建设的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 山东黄金矿业股份有限公司（以下简称"公司"）及控股子公司甘肃金舜矿 业有限责任公司（以下称"金舜矿业"）近日召开项目论证会，对位于甘肃区域 的金矿项目采选工程总体规划方案进行论证优化，方案已通过专家审查。 山东黄金矿业股份有限公司董事会 证券代码：600547 证券简称：山东黄金 编号：临 2025-018 2025 年 4 月 8 日 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 山东黄金2024年营收825.18亿元同比+39.21%，归母净利润29.52亿元同比+26.8%；24Q4营收155.12亿元同比-13.59%、环比-26.94%，归母净利润8.86亿元同比-9.85%、环比+29.81% [4] - 2024年自产黄金收入250.26亿元同比+40.08%，产量46.17吨同比+10.51%，价格因美联储降息等上涨，2025年4月2日国内黄金均价较2024年末增长19.7%；公司计划2025年黄金产量不低于50吨 [4] - 2024年累计探矿投入5.9亿元，新增金资源量58.8吨；并购新增金资源量共计765吨，支撑后续业绩弹性 [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为55.9/64.6/70.2亿元，对应PE分别为21/18/17倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价26.19元，近12个月最高/最低33.25/22.62元，总股本4473百万股，流通股本3614百万股，流通股比例80.80%，总市值1171亿元，流通市值947亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|82518|99465|106104|111881| |收入同比（%）|39.2|20.5|6.7|5.4| |归属母公司净利润（百万元）|2952|5590|6463|7021| |净利润同比（%）|26.8|89.4|15.6|8.6| |毛利率（%）|16.5|19.4|19.9|20.2| |ROE（%）|7.8|13.5|14.1|14.0| |每股收益（元）|0.57|1.25|1.44|1.57| |P/E|39.70|20.96|18.13|16.69| |P/B|2.68|2.82|2.56|2.33| |EV/EBITDA|11.41|8.83|7.68|6.77| [9] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位:百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|28701|28105|28564|36120| |非流动资产|131959|142084|146715|147945| |资产总计|160660|170188|175280|184065| |流动负债|62386|66615|66828|67874| |非流动负债|39704|38914|36869|36963| |负债合计|102090|105529|103697|104836| |少数股东权益|20773|23168|25862|28913| |股本|4473|4473|4473|4473| |资本公积|3072|3072|3072|3072| |留存收益归属母公司股东权益|30252|33946|38176|42770| |负债和股东权益|160660|170188|175280|184065| [10] 利润表（单位:百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|82518|99465|106104|111881| |营业成本|68902|80215|85031|89333| |营业税金及附加|1296|1687|1794|1872| |销售费用|185|252|257|272| |管理费用|2855|3886|4044|4234| |财务费用|2288|2174|2211|2131| |资产减值损失|-50|0|0|0| |公允价值变动收益|-253|0|0|0| |投资净收益|-175|-113|-153|-163| |营业利润|5744|10317|11724|12934| |营业外收入|36|25|30|30| |营业外支出|98|97|94|96| |利润总额|5682|10245|11660|12868| |所得税|1243|2259|2503|2796| |净利润|4439|7986|9157|10072| |少数股东损益|1488|2396|2694|3051| |归属母公司净利润|2952|5590|6463|7021| |EBITDA|13500|19879|22368|24307| [10] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|13340|17021|21739|22901| |投资活动现金流|-22801|-18125|-13538|-10931| |筹资活动现金流|11004|-4344|-9045|-5130| |现金净增加额|1579|-5412|-843|6841| [10] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|39.2|20.5|6.7|5.4| |成长能力 - 营业利润同比（%）|58.6|79.6|13.6|10.3| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|26.8|89.4|15.6|8.6| |获利能力 - 毛利率（%）|16.5|19.4|19.9|20.2| |获利能力 - 净利率（%）|3.6|5.6|6.1|6.3| |获利能力 - ROE（%）|7.8|13.5|14.1|14.0| |获利能力 - ROIC（%）|5.4|7.5|8.3|8.5| |偿债能力 - 资产负债率（%）|63.5|62.0|59.2|57.0| |偿债能力 - 净负债比率（%）|174.3|163.2|144.9|132.3| |偿债能力 - 流动比率|0.46|0.42|0.43|0.53| |偿债能力 - 速动比率|0.33|0.24|0.24|0.35| |营运能力 - 总资产周转率|0.56|0.60|0.61|0.62| |营运能力 - 应收账款周转率|162.92|176.42|158.44|156.93| |营运能力 - 应付账款周转率|6.65|5.92|6.17|5.93| |每股指标 - 每股收益（元）|0.57|1.25|1.44|1.57| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|2.98|3.81|4.86|5.12| |每股指标 - 每股净资产（元）|8.45|9.28|10.22|11.25| |估值比率 - P/E|39.70|20.96|18.13|16.69| |估值比率 - P/B|2.68|2.82|2.56|2.33| |估值比率 - EV/EBITDA|11.41|8.83|7.68|6.77| [10]

文章核心观点 截至2025年4月3日收盘，山东黄金股价上涨，当日主力资金净流入，公司提交证券变动月报表 [1][2][3] 交易信息汇总 - 2025年4月3日收盘，山东黄金报收于26.19元，上涨1.04%，换手率1.18%，成交量42.8万手，成交额11.29亿元 [1] - 2025年4月3日交易中，主力资金净流入2761.64万元，占总成交额的2.45% [2][5] - 2025年4月3日交易中，游资资金净流出3447.35万元，占总成交额的3.05% [2] - 2025年4月3日交易中，散户资金净流入685.71万元，占总成交额的0.61% [2] 公司公告汇总 - 2025年4月3日，公司向香港交易及结算所有限公司提交截至2025年3月31日的证券变动月报表 [3] - 公司注册股本总额为人民币4,473,429,525元，分为H股858,986,178股和A股3,614,443,347股，每股面值均为人民币1元 [3] - H股在上海证券交易所上市，A股在香港联合交易所上市 [3] - 本月内，公司法定/注册股本及已发行股份数量均未发生变化，H股和A股已发行股份数量与上月底结存相同，库存股份数量为零 [3] - 股份期权、承诺发行股份的权证、可换股票据及其他协议或安排均不适用 [3] - 公司确认本月内每项证券发行或库存股份出售或转让均已获得董事会正式授权批准，并遵照所有适用上市规则、法律及其他监管规定进行 [3] - 呈交者为联席公司秘书汤琦 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 报告期内金银价格上涨，公司业绩高增，2025 - 2027年预计归母净利润为56.22/66.80/74.80亿元，对应PE分别为21/18/16X，维持“买入”评级 [6][8] - 美国高利率下经济上行风险低，全球信用格局重塑，贵金属价格或长期上行，公司作为高成长性标的有望受益 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本4473.43百万股，流通股本4473.43百万股，市价26.19元，市值117159.12百万元，流通市值117159.12百万元 [1] 公司盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|59275|82518|106386|113806|118057| |增长率yoy%|18%|39%|29%|7%|4%| |归母净利润（百万元）|2328|2952|5622|6680|7480| |增长率yoy%|87%|27%|90%|19%|12%| |每股收益（元）|0.52|0.66|1.26|1.49|1.67| |每股现金流量|1.53|2.98|3.90|4.50|4.96| |净资产收益率|4%|5%|9%|9%|9%| |P/E|50.3|39.7|20.8|17.5|15.7| |P/B|3.5|3.1|2.8|2.5|2.2| [4] 2024年年报情况 - 报告期内，公司实现营业收入825.18亿元，同比增39.21%，归母净利润29.52亿元，同比增26.80%，扣非归母净利润29.91亿元，同比增35.15% [5] - 2024Q4，公司实现营业收入155.12亿元，同比下滑13.59%，环比下滑26.94%，归母净利润8.86亿元，同比下滑9.85%，环比增29.81%，扣非归母净利润8.98亿元，同比下滑3.81%，环比增32.08% [5] 量价分析 - 量方面，2024年自产金产量46.17吨，销量45.24吨，同比增长14.18%，外购金销量67.46吨，同比增长20.93%，小金条销量21.54吨，同比下滑31.66% [6] - 价方面，2024年自产金销售单价553元/克，同比增22.69%，自产金成本为293元/克，同比增27.14% [6] - 2024年公司毛利率为16.50%，同比下滑0.10pct，2024Q4毛利率为23.51%，同比提升3.59pct，环比提升7.09pct [6] 期间费用情况 - 2024年公司期间费用合计60.98亿元，同比增长29.64%，期间费用率同比回落0.55pct，其中销售费用同比增长25.41%，管理费用同比增长13.92%，财务费用同比增长46.35%，研发费用同比增长58.13% [7] 战略规划情况 - 2025年公司计划黄金产量不低于50吨，焦家金矿、新城金矿资源整合项目推进，三山岛金矿加快工程施工及手续办理，推进卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿项目试生产和产能爬坡 [7] - 2024年公司探矿新增金资源量58.8吨，年底保有资源储量黄金金属量2058.46吨 [7]