纪要涉及的行业或者公司 - 嘉元科技，属于锂电铜箔行业 [1][2] 纪要提到的核心观点和论据 - 经营情况 - 2024 年全年营收 65 亿元，亏损约 2.6 亿元，因折旧总额达 2.8 亿元致现金流未回正，四季度虽经营向好但计提费用多仍亏损，扣除费用后实际盈亏仅差几百万元 [3] - 2025 年一季度通过降本增效扭亏为盈，主要因电费下降，出货量与 2024 年四季度基本持平，仅少 1000 吨左右 [3] - 出货量与排产预期 - 2025 年一季度三个月出货量相对平均，春节未放假出货稳定，预计全年出货量 9 - 10 万吨，加上同事约 1 万吨，争取全年产值过 100 亿 [4][15] - 二季度预计与一季度出货量持平，三季度因设备调试完成将释放约 2 万吨新增产能，每月增加约 1 - 2 千吨 [2][6] - 海外客户一季度贡献小，全年预计出货量维持在 2 - 3 千吨，明年可能增加 [17] - 产品结构与价格 - 2025 年五微米和 4.5 微米产品开始出货，带动平均价格略微上涨至含税 1.9 万元/吨 [2][5] - 六微米产品按客户要求定制，与市场同类产品无显著差异 [2][7] - 4.5 微米到五微米铜箔放量生产是趋势，因铜价上涨后下游厂家重新采用，且新纤改进技术参数提升性能 [2][8][9] - 四、五微米铜箔单价及盈利高于六微米，单位盈利约 1000 - 2000 元/吨 [2][10] - 行业供需与价格预期 - 2025 年行业供需趋于平衡，下半年四季度可能出现涨价预期，二季度价格可能维持现状 [2][11] - 理铭中高强产品占比持续提升，一季度超 50%，有望达 80%，推动均价持续上涨 [2][11][12] - 生产与市场格局 - 大客户合作使 4.5 和 5 微米铜箔适用于大规模量产，解决了强度影响良率问题 [13] - 中高强铜箔生产壁垒高，市场格局持续优化，盈利能力有望提升 [2][14] - 成本与盈利 - 长协电价降低单吨产品电耗成本，目前单吨电耗维持在 8000 度左右，单位盈利预计稳中有升 [4][18] - 海外市场 - 海外客户占比提升，电池性能改善，需求从 8 微米向 6 微米转换，同等规格产品价格比国内高几千至近万元 [4][16][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 电子铜箔如 HLP 和载体箔离量产有距离，下游客户生产未开始，贡献需时间，会根据进展更新交流 [20] - 2025 年一季度大客户占比 80%以上，预计 2026 年随海外客户占比上升大客户占比可能下降 [21] - 公司转债规模大且即将到期，希望通过经营改善和环境回暖提高股价后考虑下修幅度，留出 30%以上涨幅空间触发强赎以减轻资金压力 [23] - 公司持续寻找新的成长曲线，目前尚无确定对象 [24]