纪要涉及的行业和公司 - 行业：国内医疗设备行业、内镜设备影像处理软件行业 - 公司：澳华内镜 纪要提到的核心观点和论据 2024 年业绩情况 - 核心观点：整体营收增长但归母净利润下降，毛利率略有下降 - 论据：整体营收同比增加 10.54%，归母净利润下降，因市场开拓投入多致销售、管理和研发费用增长，信用和资产减值也有负面影响；外销业务占比上升，外销毛利率相对低使整体毛利率下降不到两个百分点 [2][3] 产品销售和市场拓展 - 核心观点：内窥镜设备销售占比高，海外市场增长快，产品创新满足不同医院需求，终端覆盖增加 - 论据：内窥镜设备占总营收 95%，AQ300 机型收入约 3.5 亿元，同比增长 10%；AQ200 机型收入约 8900 万元，同比增长 65%；境内收入同比增长 3.9%，海外收入同比增长 42.7%；推出 640 倍细胞内窥镜等产品；终端三级医院客户覆盖 116 家，装机主机 137 台，进院 522 根，相比去年同期增加 [2][5] 市占率及未来发展预期 - 核心观点：细分赛道市占率提升，2025 年招采标端复苏但竞争加剧，态度谨慎并重视去库存 - 论据：2024 年行业招投标量沉寂，但公司市占率提升、装机量增加；2025 年招采标端复苏，日系品牌加大中国市场投入，竞争加剧 [2][6] 设备更新政策及集采联盟影响 - 核心观点：政策推进快，招投标活跃，但医院资金不足挑战应收账款管理，集采总体冲击不显著 - 论据：2025 年前三个月招投标活跃，部分是 2024 年后置标案；区域采购对价格有一定影响，但量少；医院资金不足影响应收账款管理 [7][8] 费用投入情况 - 核心观点：2025 年控制费用投入，稳住局面并调整策略 - 论据：2024 年费用投入大，基于高增长预期和股权激励，但行业面临挑战，2025 年采取谨慎态度控制费用 [8] 海外业务布局及竞争 - 核心观点：预计海外市场增速快于国内，处于初期阶段，关注高等级医院，追赶日系主流厂商 - 论据：2024 年海外业务亮眼，取得 300 项认证，扩充海外营销团队；2025 年预计海外增速快，因有空白市场；在高等级医院特别是三甲医院，日系品牌优势明显 [8] 高端机型和基层市场 - 核心观点：2025 年一季报确定三级医院高端机型进院数量及市占率目标，重视基层市场，参与早筛活动 - 论据：2024 年未实现目标，2025 年更谨慎；中国内镜诊疗渗透率低，基层市场有机会，将推出性价比高产品服务并参与早筛活动 [9] 利润率表现 - 核心观点：预计 2025 年利润率因 AQ300 放量销售提升，但需观察实际销售和成本控制效果 - 论据：2024 年毛利率下降因海外产品占比提升，价格不如国内产品 [10] 海外市场拓展阶段和重点 - 核心观点：处于初级阶段，未进行临床验证，下一个核心项目是欧洲市场，先提升国内份额再加大海外投入 - 论据：正在开展市场活动，需长时间积累；产品结构和终端掌控能力不同致海外产品毛利率低，主要通过经销商销售 [11] 去库存措施 - 核心观点：2025 年将去库存作为核心任务，控制库存确保财务稳健性 - 论据：过去库存水平高，2024 年情况使公司更谨慎，希望库存保持良性状态，减少现金流压力 [13] 海外增长及营销团队 - 核心观点：2024 年海外营销团队扩张，2025 年预计海外增长快于国内，处于初期阶段，逐步掌握终端信息 - 论据：2024 年营销团队增加几十人，海外团队扩张多；有深圳和慕尼黑两个团队；新产品放货，经销商反馈好，但未完全掌握终端情况 [14][17] 渠道商和新产品进展 - 核心观点：渠道商资质提升，新一代第四代旗舰机型预计 2026 年推出，新品发布节奏透明 - 论据：行业洗牌淘汰实力不足渠道商，有实力经销商代理产品；基于 4 - 5 年迭代周期，新一代机型预计 2026 年推出，还有其他新产品发布计划 [15][16][18] 软件赛道竞争 - 核心观点：软件赛道长期景气，技术要求高，国内市场格局集中在三甲医院，国产渗透比例低，公司聚焦高端市场 - 论据：内镜设备影像处理软件赛道对技术要求高，需临床打磨；国内市场 80%集中在三甲医院，外资品牌领先，公司深耕产品，聚焦高端市场 [19] 消费费用率趋势 - 核心观点：赛道有成长性，研发和营销保持高投入强度，海外拓展处于初期，逐步拓展欧洲市场 - 论据：赛道未来有成长性，2024 年现金情况不佳，2025 年策略更稳健保守，但仍需投入；海外拓展在筛选代理和合作伙伴，逐步拓展欧洲市场 [20] 中高端机型销售 - 核心观点：高端机型 300 为主，但偏远三甲医院因经费问题购买 200 型号，公司发布 150 型号提供高性价比 4K 性能 - 论据：2024 年出货量中高端机型 300 占多数，偏远三甲医院因经费买 200 型号，2025 年类似情况，公司发布 150 型号 [21][22] 应对日系企业竞争措施 - 核心观点：在超三甲市场打阵地战，完善产品细节，关注 AI 应用提升产品力 - 论据：通过学术、展会等赢得临床医生认可，产品力提升获临床认可；关注 AI 大模型在软件赛道应用场景并布局 [23] AI 大模型临床应用 - 核心观点：应用场景有限，商业模式不成熟，公司朝发现医生无法察觉问题方向努力，处于初级阶段 - 论据：目前主要集中在早期病变发现，初创公司开发但商业模式不成熟，公司努力方向明确但处于初级阶段 [24] 设备以旧换新和集采 - 核心观点：设备以旧换新需求增加但质的飞跃不明，集采区域有差异，量未达决定性作用，市场需求由诊疗和临床驱动 - 论据：观察到以旧换新需求增加；集采各区域不同，外资企业策略不同，量未起决定性作用，市场需求由诊疗和临床需求驱动 [25][26] 集采对毛利率和净利率影响 - 核心观点：若集采成核心需求因素，毛利率下降，目前集采非核心因素，竞争体现在学术和营销资源而非价格战 - 论据：集采若成核心因素毛利率下降，目前集采非核心因素，日系品牌维护价格体系，竞争在三级医院学术和营销资源 [27] AK300 产品销售 - 核心观点：销售呈增长趋势，但单纯依靠竞品业务体现效果需时间 - 论据：AK300 产品销售增长，但依靠竞品业务完全体现效果需时间 [28] 非消化内科领域发展 - 核心观点：核心业务集中在消化道和呼吸道内镜，其他科室作为补充，不投入过多资源 - 论据：消化道和呼吸道内镜占公司收入大部分比例，消化道内镜占比超 80%，呼吸道内镜有成长前景 [29] 内镜机器人研发 - 核心观点：研发进入注册环节，2025 年进入临床试验，预计 2027 年上市，目前谈销售预期过早 - 论据：内镜机器人研发进入注册环节，2025 年临床试验，若顺利 2027 年上市，目前评估商业空间和谈销售预期过早 [30] 公司回购和激励计划 - 核心观点：回购正在推进，每月披露进展，回购结束后考虑激励动作，时间随回购进展公开 - 论据：公司每月披露回购进展，回购结束后考虑激励相关动作，具体时间随回购进展公开 [31] 小飞光电减持 - 核心观点：苏宁投短期内不减持，另一主体 2025 年两个平台减持，会有大宗交易信息 - 论据：苏宁投之前发减持公告未实施，短期内不动；另一主体 2025 年美元和人民币平台减持，会陆续退出，有大宗交易信息 [32] 友商新品对公司产品影响 - 核心观点：未接触友商 650 新品，难以评价，国产品牌应良性竞争提高国产替代速度 - 论据：未接触友商 650 新品，友商产品针对超图软件和三甲头部医院市场，国产品牌应共同努力改变成见 [33] 国内出厂价格变动 - 核心观点：目前无变化，取决于头部企业 Sobha 策略是否改变 - 论据：目前国内出厂价格无变化，取决于 Sobha 在国内市场动作，公司可能相应调整策略 [34] 日系厂商竞争压力 - 核心观点：日系品牌感受到国产产品进步带来的竞争压力，公司需提高产品质量提升市占率 - 论据：日系品牌对国产产品判断改变，承诺在中国投资建厂并加大投入，公司前段时间获临床认可，需继续提升产品质量和市占率 [35] 软件设备收入确认周期和 AQ400 上市 - 核心观点：从招投标到收入确认周期约两三个月，与去年相比无明显延迟，AQ400 预计最晚 2026 年上市，定价开放 - 论据：从招投标到收入确认周期约两三个月，与 2024 年相比无明显延迟；AQ400 主打 3D 和 E 道夫功能，E 道夫获临床认可，预计最晚 2026 年上市，定价未确定，市场定价开放 [35] 新设备收入国内外比例 - 核心观点：公司新设备收入国内占 78.43%，境外占 21.57% - 论据：公司新设备收入中国内占 78.43%，境外占 21.57% [36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 渠道商结构因行业洗牌发生变化，实力不足的被淘汰，有实力的经销商代理产品使渠道资质提升 [15][18] - 公司回购每月披露进展，回购结束后考虑激励动作，具体时间随回购进展公开 [31] - 小飞光电的苏宁投短期内不减持，另一主体 2025 年两个平台减持，会有大宗交易信息 [32]