纪要涉及的行业和公司 - 行业：聚酰胺和尼龙 6、尼龙 66 行业 - 公司：聚合顺 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩表现 - 2024 年营收 71.68 亿元，同比增长 19.11%；归母净利润 3 亿元，同比增长 52.66%；扣非后净利润 2.91 亿元，同比增长 51.62%；净资产 19.23 亿元，同比增长 12.4%；总资产 60.97 亿元，同比增长 30.14%；毛利率 8.06%，净利率 5.1%，归母净利率 4.19%，净资产收益率 16.53%，增加 4.5 个百分点；销售费用率下降 25.58%，管理费用率下降 7.55%；研发费用支出 1.97 亿元，研发人员 168 人，占比 23.9%[2][3] - 2024 年各季度营收：一季度 16.38 亿元，二季度 18.79 亿元，三季度 18.15 亿元，四季度 18.35 亿元，一季度相对低，二至四季度平稳[5] - 2024 年分红：每 10 股派现金 1.33 元（含税），共 4197 万元，占当年可分配利润 15.05%[2][4] 产能布局 - 全国有四大产能基地：杭州本部一期 26 万吨，二期新增 12 万吨高温尼龙等项目；常德基地一期 7 万吨；滕州厂区规划 40 万吨，18 万吨已投产，22 万吨部分转产；山东淄博 8 万吨双键生产线在建[6] 未来发展战略 - 围绕上下游产业链布局，与上游紧密连接降低物流半径，加快下游应用场景实现；常德基地技改提升生产设备和产品品质[7] 毛利情况 - 2024 年四季度毛利环比下滑，受原材料价格波动、审计政策调整、新产线试运行影响；2025 年一季度预计平稳，新产线试运行认可后定价恢复正常[2][8][12] 贸易战影响 - 公司无直接对美出口，海外业务占全年营收不到 6%，下游核心纺织前两名客户海外业务收入占比不到 10%，受贸易战直接影响小；国内市场占全球聚酰胺和尼龙 6 产能 70%-80%，中长期产业链将回归东南亚和中国[9][10] 尼龙 6 内需 - 中国纺织服装出口量占美国进口额约 26%，全球出口量 43%，国内出口 57%；纺织品和服装分别占行业销售额 47%和 52.9%；公司 90%以上核心客户在国内，长期看好[11] 应对竞争策略 - 提升品质和降低成本，采取国际品质、国内价格策略，与高端客户捆绑合作，稳定价格体系；2025 年布置精品项目确保可纺性和染色性达行业最高标准[2][17] 合约制加工费 - 2025 年延续合约制加工费，产能增加及市场气氛不佳时会给客户让利，但大机制不变；去年调价 100 元左右，与部分客户绑定合作开发精品项目[18] 领先地位原因 - 在 PA6 仿制切片领域领先得益于品质和成本控制，团队在生产管理、工艺优化及成本节约上持续努力[19] 营销和财务管理 - 营销采取直接面向客户策略，减少中间环节，营销费用行业最低，运营成本低；财务管理上经营活动现金流净额高，利息支出低，有存款收入[20] 技术和生产核心竞争力 - 定位差异化竞争战略，专注高端市场进口替代；集聚行业优秀人才，引进消化国际先进技术设备；每年获十多项专利授权，计划未来 5 - 8 年保持半步领先优势[21][22] 经营性现金流下降原因 - 行业结算模式为现单现谈、现汇定价现金结算，合约客户结算以票据为中心；新建投产试运行使保证金受限货币资金增加约 3 - 4 亿元，存货增加[23] 下游客户集中度 - 尼龙纤维切片占主营业务约 66%，工程塑料约占 32.3%；前五大客户在纺织业务中占比约 30%，第一和第二大客户纺织业务占比合计接近 50%[23] 尼龙 66 切片情况 - 市场长期被国际巨头垄断，国内企业在尼龙 66 有差距但发展迅速；尼龙 66 市场前景广阔，原材料成本下降有望拓展民用市场；公司有经验、合作开发、借鉴经验投入研发、聘请专家指导，对项目成功有信心[25] - 项目计划今年三季度投产，已有明确意向客户，预计明年有稳定销路[26] - 高纺租无需长时间验证，军工需 1 - 2 年认证周期，民用纺丝验证简单；投产后有望替代英伟达等供应商，满足增量市场需求[28] 合约长单模式 - 与高端纺丝切片客户签订锁定加工费长约，客户承担原材料成本波动，公司赚取技术品质和产品力利润空间，价格波动影响不大[30] 原材料进口 - 核心原材料己内酰胺国内占全球市场份额 80%以上，公司基本不从美国进口，与兖矿鲁南化工成立合资公司解决物流成本和供货问题[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司于 2025 年三月底完成更名，将“杭州”前置区域化称呼拆解，以便全国布局扩展[6] - 南美市场对中国聚酯切片需求旺盛，每月订单达几千吨，南美生产的膜产品出口美国不受影响[15] - 公司拥有行业内最多的牌号、品种和规格，在灵活调整与响应度上具有显著优势[24] - 公司聘请来自欧洲和美国的高级顾问，包括原英伟达、帝斯曼和巴斯夫的专家提供技术指导[27]