纪要涉及的公司 香港中华煤气、港华智慧能源、ECOSERES、明气家、深圳燃气、福山燃气、佛然燃气 纪要提到的核心观点和论据 2024年亮点 1. 可再生能源：从基本城市燃气业务转型发展可再生能源，利用40万工商客户屋顶铺光伏板提供绿电，还有能源管理、碳交易及绿电交易业务 2024年1083业绩四点几亿，003业绩三点几亿，为未来发展打下良好基础 [2][3] 2. 陆港和香港两地顺价：香港8月1号对城市燃气及维保费用调价，市场反应正面，服务获各界认可 [3] 3. 绿色能源：航空燃油、香港管网氢气氢能可用于香港减碳及工地服务，绿色甲醇需求预计2025年展现，公司已做好准备 [3] 4. 引入合作方：可再生能源业务吸引投资者，他们投资一定比例到项目，公司部分套现后继续投资，投资者受益于公司ESG美誉，003和1083的ESG信用评级高 [4] 5. 推动数字化发展：利用人工智能工具如DeepSea做数据分析和收集，帮助企业降本增效 [5] 6. 主导多地企业整合：推动国内城市燃气结构优化，实现一城一起整合，如济南项目，公司维持第二大股东角色，兼并周边小城市业务 [5][6] 业绩情况 1. 核心业务利润：核心利润60亿，不计财务费用75亿，较2023年上升5%（以港币计值），不计汇兑贬值增长高于5%-6% [6] 2. 可再生能源业务：以港币计值，1083光伏板及其他能源相关业务为4.8亿，2023年为7800万，上升5倍；003所占为3亿2200万 [7] 3. 客户数量：香港和国内客户数超4400万户，为延伸业务发展提供大用户基础，香港炉灶和热水器市场占有率接近八成，国内市场占有率约10% [8] 4. 经营利润组成：75亿经营利润中，香港业务接近41亿，内地城市燃气（包括水）31亿，再生能源1083公司1.8亿，延伸业务4.7亿，绿色能源0.8亿 [10] 未来展望 1. 气源供应：2024年气源供应部门保证总气量增加17%，未来增速可能达20%，2030年达23%；国内天然气未来增长预计保持5%或以上增速 [14][15] 2. 可再生能源融资：2024年发行5.15亿人民币可再生能源债券，利率2.3%，今年计划再增加5亿融资用于扩大业务 [15] 3. 延伸业务：成立明气家统筹业务，目标2030年营业额达80亿港币，提供智慧能源、保险、安全家居等服务 [17] 4. 绿色能源 - 绿色甲醇：内蒙厂年产12万吨绿色甲醇，获欧盟认证，2026年政策落实后订单将释放；与佛然合作项目预计本月底完成审批，2028年内蒙厂及佛山第一期总量50万吨可供给市场 [18][19] - 氢气：可用于香港工地发电，城巴将使用氢气作为能源，将军澳今年年底可生产氯氢 [21] - 可持续航空燃料（SAF）：香港有相关政策，公司收购上游催化剂生产商，国泰航空将成为大客户 [22] 5. 2025年预期：除香港售气量预计持平外，其他业务板块数据预期上升 [22] 问答环节要点 1. MU003价差：2025年预计价差增长两分钱 [24] 2. 绿色甲醇产能：今年年底前计划扩大产能到15万吨，明年上半年可全力供应市场 [25] 3. 公司整合来源：2024年1.76亿整合主要来自燃气减值、营运亏损及M - TECH的IP减值 [25] 4. 公用事业利润及接驳问题 - 民用顺价机制推动对003有正向帮助 - 003接驳户数预计下降超10%，与中国房地产情况相关 - 前两个月气量持平，原因是暖冬及今年比去年少一天 [26][27] 5. ECOSERES盈利问题：绿色能源板块合并子公司数据，ECOSERES盈利8000万，但整体绿色能源有亏损，原因包括SAF价格下跌及股权比例变化 [28] 6. CAPEX问题：2024年总CAPEX约60亿，预计2025年增加，未来三年平均保持相近水平；中华煤气在内蒙厂与佛山燃气合作项目初期运营资金约两千万 [30][31] 7. 利润增长及现金流问题 - 对2025年利润增长乐观，主要来自公用事业、绿色甲醇和ECOSIRIS业务在政策生效后的需求增长 - 2024年和2025年运营现金流约100亿，目标2028年减少贷款100亿 [35][36][37] 8. 减债及业务合并问题 - 未来5年减债主要来自利润增长、引进策略投资者股本融资及出售非核心资产 - 正在研究1083和003内地燃气业务合并方案，部分已在推进 [37][38][39] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 香港居民平均人口从1997年的3.2人降至现在的2.7人，且很多人北上消费，但机场三跑带来更多游客，对煤气用量有积极影响 [11][12] 2. 国内冬天采暖对天然气需求大，公司在海外签了150万吨液化天然气合约，国家管网成立有助于补充供应和降低成本 [13][14] 3. 中国能源结构中，光伏占比到2050年为10%，2060年将增至27%，国家向可再生能源发展趋势明显 [16] 4. 绿色甲醇需求预计增长，航运燃料未来对甲醇需求高，船新船订单上升曲线明显 [19][20]