纪要涉及的公司 华明装备 纪要提到的核心观点和论据 1. 2024年经营情况 - 分级开关业务占收入78%，毛利润贡献较前年增1个百分点[3] - 电力工程收入增超1亿，但受减值损失影响，利润贡献下降[2][3] - 数控业务收入增长不足10%，毛利下降，亏损超1000万元[2][3][11] - 风机开关业务毛利率稳定，收入增长约11.47%，海外业务突出，直接和间接出口总额同比增41%，间接出口翻倍[2][3] - 检修业务恢复增长[3] - 国内收入中非电网业务占比更高，但电网业务占比逐步接近[2][10] - 国内内销整体毛利率约46%，略低于前一年，主要受数控业务影响，电力设备领域国内毛利率基本平稳[2][13] - 分解开关产品国外收入增速41%，国内增速约1.6% - 1.7%[2][14] - 间接出口收入约2.1亿元，欧洲占比最高，其次是东南亚，毛利率与直接出口无明显差距，部分项目更高[2][12] - 海外业务主要集中在欧洲，占比超50%，东南亚次之，其他地区占比较低[2][20] - 俄罗斯整体销售规模小幅下降，客户数量减少较多，预计延续此状态[22] 2. 2025年展望 - 整体收入预计增长，间接出口增速最快，其次是直接出口，然后是国内收入；电网业务预计稳定增长，非电网业务难以预测[2][9] - 数控业务目标是实现盈亏平衡[2][11] - 毛利率预计维持稳定，但人工成本提升、原材料价格波动及供应链系统建设等带来压力，通过优化业务结构维持现有毛利水平[2][16][17] - 预计各业务仍保持增长，但无法提供具体量化数据[2][15] - 海外业务发展战略是本土化布局，美国市场沿用此策略，短期内虽有不确定性，但不改变长期战略[18] - 欧洲订单增速整体趋势更快，东南亚包括印尼市场有望形成拉动[32] - 间接出口预计增速较快，其次是直接出口，然后是国内网内，再是国内往外，但无法提供精准全年增速数据[36] 3. 市场与业务观点 - 配网改造市场非公司擅长领域，产品不适用于配网设备，需巩固现有布局再拓展其他区域市场[2][4] - 非洲未来可能成重要市场，但具体时间不确定，目前不会大量投入精力布局，一带一路基建投资机会已显现，但复制其他地区经验尚早[5] - 关注美国主网变压器市场，努力寻找突破口，不建议找纯美国本地企业合作，不倾向与变压器厂直接合作[2][6][7] - 全球贸易战致出口市场混乱，但整体需求和业务发展正常，中国变压器行业竞争力提升为海外业务提供支撑，短期问题不影响长期战略[19] - 网外业务主要驱动力包括新建工厂工业园和已有园区扩容，新增项目驱动略多[26] - 数据中心相关需求量小，因建设数量少、用电量低[27] - 维保业务短期内发展困难，长期是发展重点，随着海外业务扩大，海外检修业务有望贡献更多收入，短期内维持增长[28] - 电网订单完成率低因无法安排停电时间，错过检修周期延迟处理也可行[29][30] - 沙特收入目前无法给出明确时间表和量化概念[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司在土耳其有设计产能2500台左右的工厂，印尼工厂已建成，年产能300 - 500台，国内上海和遵义总设计产能2万台，目前利用率均未达最高，海外布局是为巩固当地市场，非解决产能不足问题[21] 2. 土耳其在欧洲业务中比重未超一半，收入规模未达前两年俄罗斯水平[23] 3. 公司能覆盖约150个国家，每年至少七八十个至近百个国家有收入，主要任务是提升市占率，需通过品牌、产品和本土化布局打开市场，过程可能需十几年到三十年，还需产品稳定运行验证可靠性[24] 4. 国内替换变压器导致分接开关需求数据难获取，海外遇特殊项目一般只换分接开关不换变压器[25] 5. 因海外出口占比变化及高端产品在国内占比提高，公司整体均价持续提升，不进行调价操作，通过产品和业务结构调整实现均价波动[33][34] 6. 2024年收入水平基本与订单水平相当[35]