电网设备板块再度活跃，华明装备、中国西电盘中创新高，森源电气、汉缆股份、广电电气3连板，新 联电子、宏盛华源、积成电子、双杰电气、大连电瓷跟涨。 ...

行情回顾 - 机器人板块今日整体上涨1.24% [2] - 多只个股涨停，其中锋龙股份录得22天14板，最新价67.97元，涨幅10.00% [2] - 日盈电子涨停，最新价77.34元，涨幅10.00% [2] - 欧科亿涨停，最新价39.78元，涨幅20.00% [2] - 铁流股份涨停，最新价20.19元，涨幅10.03% [2] - 其他表现突出的个股包括：昊志机电涨幅10.27%，流通市值167.19亿；恒勃股份涨幅11.55%，流通市值51.40亿；华研精机涨幅10.50%，流通市值32.18亿 [3] 行业催化事件 - 2026年1月17日，央视确认机器人将再度登上2026年春晚舞台，有望提升行业关注度 [4] - 2026年1月16日，OpenAI被曝寻找美国本土机器人核心组件供应商并组建新团队，彰显大规模生产雄心 [4] - 2026年1月12日，千寻智能开源自研VLA基础模型Spiritv1.5，该模型在RoboChallenge评测中成功率突破50% [4] 机构观点与行业趋势 - 2026年被视为人形机器人从0到1兑现的关键节点，特斯拉预计在2026年一季度发布第一代量产产品，并于8月开启大规模量产 [4] - 国内本体厂商出货量有望从数千台跨越至数万台，应用场景集中在二次开发、导览、巡检等领域 [4] - 特斯拉链硬件供应链已趋于收敛，国产厂商在供应链整合、成本控制与产品快速迭代方面优势明显 [5] - 全球机器人“军备竞赛”启动，行业市场空间将伴随技术成熟与场景拓展持续扩大 [5] - 在CES 2026上，中国机器人企业展示重点从单一技能转向集成化工程能力，标志产品迈向可部署、可复制阶段 [5] - 海外头部企业如英伟达强化平台化与生态构建，发布全栈机器人平台以降低开发门槛 [5] - 中国在供应链完整度、大规模制造和降本能力、全球化产能布局方面具有显著优势 [5] - 为配合特斯拉2026年量产计划，中国供应商正集中布局泰国等海外产能枢纽，覆盖丝杠、轻量化部件等核心环节 [5]

业绩相关情况 - 公司股票在2026年1月15 - 19日连续三日收盘价格涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[3] - 公司计划2026年2月27日披露《2025年年度报告》，正进行年度财务核算[6]

1月19日，特高压板块继续保持强势。截至发稿，数据显示，特高压板块指数上涨5.06%至2361.96点， 总成交额达786亿元。个股方面，电科院涨超18%，汉缆股份（002498）、森源电气（002358）、大连 电瓷（002606）等多只个股涨停。 添翼数字经济智库高级研究员吴婉莹对《证券日报》记者表示，特高压板块异动主要受到国家电网"十 五五"期间4万亿元投资计划的直接推动。该板块未来增长将受"内外双重驱动"：国内投资进入确定性大 周期，而海外电网升级也为中国设备出海打开窗口。行业核心逻辑正从周期性转向由全球能源转型驱动 的长期成长性。 这场变革不仅发生在中国。高盛研报显示，美国和欧盟电网平均寿命已达35年至40年，老旧设施在AI 数据中心（AIDC）爆发式能耗需求面前不堪一击。更严峻的是，全球电网设备正面临结构性短缺，劳 动密集型生产的产能瓶颈，叠加AI数据中心的刚性需求，进一步加剧了供给缺口。 高盛最新报告首次覆盖思源电气（002028）、华明装备（002270）等中国企业，认为全球设备短缺加速 了中国企业的海外扩张进程。 消息面上，国家电网官网文章提到，"十五五"期间，国家电网公司固定资产投资预计达 ...

市场行情与板块表现 - 1月19日上午A股三大指数走势分化，上证指数盘中上涨0.14% [1] - 公用事业、电力设备、交通运输等板块涨幅靠前，而综合、通信板块跌幅居前 [1] - 机床板块个股表现分化，截至9:46，机床ETF（159663.SZ）下跌0.17% [1] 机床ETF成分股具体表现 - 成分股中华明装备上涨9.99%，宇晶股份上涨6.27%，昊志机电上涨3.13%，江特电机上涨1.82% [1] - 成分股中四方达下跌8.05%，合锻智能下跌6.04% [1] 特斯拉人形机器人产业动态 - 硅谷天使投资人称Optimus V3将让人们忘记特斯拉造过车，马斯克发布了与机器人共舞的照片 [3] - 2026年第一季度将是特斯拉V3机器人发布、产业链订单及量纲确定的重要事件窗口，催化确定性较强 [3] - 随着机器人量产渐近，产业链逐步缩圈，供应商陆续进入订单和量产阶段 [3] 机构观点与产业前景 - 东吴证券表示，特斯拉Optimus机器人有望在2026年实现量产 [3] - 人形机器人量产仍需打通降本关键一环，国产零部件厂商有望充分受益 [3] 机床ETF及其跟踪指数 - 机床ETF（159663）紧密跟踪中证机床指数 [3] - 该指数涵盖我国制造业产业链中的高端装备制造领域，涉及激光设备、机床工具、机器人、工控设备等行业 [3] - 该领域是新质生产力理念强调创新驱动与产业升级落地实践的核心阵地 [3] - 该ETF的场外联接基金A类代码为017573，C类代码为017574 [3]

调研基本情况 - 华明装备于2026年1月14日及16日接待了超过50家国内外机构的集中调研，形式包括特定对象调研、现场参观及电话会议 [1] - 参与机构阵容强大，包括BlackRock、GIC、摩根资产、中金英国、鹏扬基金、Aberdeen、CPPIB等知名投资机构 [1] 市场需求与竞争格局 - 国内市场需求主要依靠电网投资稳定支撑，网外市场因新能源和电动车产业链投资高峰期已过，需求相对平稳 [2] - 海外市场呈现区域分化：美国市场受益于制造业回流、AI发展及电网改造，需求增速较快；欧洲依托能源转型，增速平缓；东南亚基建薄弱但处于发展阶段，增速不错但体量较小；中东在经济去石油化过程中需求景气度良好 [2] - 公司分接开关产品从销售量看国内市占率较高，但从销售额看因高端市场仍以进口产品为主，占比低于销售量水平 [2] - 海外整体市占率仍较低，仅极个别区域稍高，近年来在国内高附加值领域和海外市场份额有小比例提升 [2] 海外业务增长驱动 - 海外业务近年增速较高，得益于前期基数低、市场占有率略有提升，以及2024年起间接出口的快速增长 [3] - 间接出口快速增长受益于中国变压器厂出海，节省了海外渠道铺设成本和时间 [3] - 截至2025年三季度，公司海外收入占比已超过30%，其中直接与间接出口比例接近1:1（直接出口略高），间接出口增速远快于直接出口 [3] - 直接出口毛利率仍高于间接出口及国内业务，但两者毛利率正逐渐接近 [3] - 随着基数变化，高增速难以长期维持，但海外收入占比提升后，增速放缓仍能支撑整体业绩 [3] - 长期增长需依赖市占率提升，目前行业格局未发生根本性变化 [3] 产能与区域布局 - 公司目前在海外土耳其、印尼设有采用轻资产模式的装配及试验工厂，足以应对未来一段时间需求 [4] - 下一步计划推进沙特产能布局及完善土耳其本土供应链，从决定建设到投产通常需一年左右 [4] - 欧洲为海外最大销售区域，其次是亚洲（主要东南亚），其他区域因基数低增速快但贡献度有限 [4] 财务表现与未来展望 - 在收入增长及规模效应下，因海外业务占比提升，公司有信心维持电力设备业务毛利率稳定 [5] - 费用端，海外业务发展推高销售费用，但目标是费用增长比例低于海外收入增速 [5] - 长期策略上，国内聚焦高附加值产品国产替代，海外通过重点区域本土化布局巩固份额 [5] - 同时推进检修业务发展，未来随着海外保有量提升，检修业务潜力较大 [5] 机构关注焦点与公司回应 - 机构重点关注海外市场需求持续性、美国市场突破可能性、特高压领域进展等问题 [6] - 公司回应美国市场目前以内置式分接开关为主，低基数下有望实现一定增长，但扩大规模需突破地缘政治及本土化布局挑战 [6] - 特高压领域已实现直流特高压线路有载换流变产品批量投运，技术达标杆水平，500kV、750kV市占率提升，但高端市场仍由海外厂家主导，替代需时间积累 [6] - 海外业务已进入快速发展期，收入占比持续提升，成为驱动增长的核心动力，但全球化布局仍需克服本土化验证、地缘政治等挑战 [6]

市场需求与驱动因素 - 国内市场需求主要依靠电网投资稳定支撑，上一轮由新能源和电动车驱动的工业投资高峰期已基本过去 [4] - 海外市场需求呈现区域分化：美国市场因制造业回流、AI、电网改造及光伏升级等因素需求增速较快；欧洲依赖能源转型和基建投资，增速较慢；东南亚基建薄弱但处于发展阶段，增速不错但体量小；中东处于经济去石油化过程，需求景气度不错 [4] - 行业整体未观察到额外新增驱动，更多保持平稳发展状态，很难出现爆发式增长 [4][9] - 电力设备需求与用电量及经济增长紧密相关，全球产业驱动呈现多元化及地域化特征 [51] 公司业务与市场地位 - 分接开关在国内销售量市占率较高，但销售额占比因高端市场以进口为主而较低；海外整体市占率仍很低 [6] - 公司在国内的高附加值领域和海外市场份额有非常小比例的提升，但质变是漫长过程 [6] - 国内电网客户（国网、南网）与非电网客户（工商业、发电企业等）占比接近1:1 [8] - 海外收入占比已超过30% [57] - 分接开关是用于35kV及以上变压器的核心部件，市场规模小、在变压器成本占比低，但零故障容忍度高 [36] - 公司在国内市场份额高的核心原因：行业细分且增速不快、公司30年专注、掌握核心技术及专利、竞争格局有利 [36] 海外业务发展 - 海外业务增长受低基数、市占率略有提升、以及间接出口（借助中国变压器厂出海）共同驱动 [10][11] - 随着基数变大，海外高增速不可能长期持续，但增速放缓后仍能对公司整体业绩提供支撑 [10] - 海外市场以欧洲销售规模最大，其次是亚洲（主要在东南亚） [13] - 海外发展长期关键在于提升市场份额，这是一个涉及战略、布局、产品、服务、质量、品牌的长期困难过程 [11][12] - 海外产能布局为轻资产模式，目前在土耳其、印尼有装配及试验工厂，下一步计划推进沙特产能布局及完善土耳其供应链 [14][15] - 本土化布局（如巴西、土耳其）是成功巩固当地市场、提升影响力的关键 [20] - 美国市场增长面临地缘政治和本土化布局需时的挑战，目前产品多通过第三地变压器厂出口至美国 [26] 产品与技术 - 海外重点验证/研发产品为外挂式分接开关和低电压等级变压器用的电力电子有载调压开关 [12] - 国内外产品结构没有太大差异 [12] - 公司在直流特高压线路有载换流变这一高难度领域已实现批量投运，技术上达到标杆水平，在500kV、750kV超高压环节市占率也有提升 [34] - 产品组装自动化难度大，因产品多为非标，涉及上千种规格，装配环节无法实现自动化 [39] - 固态技术因电压等级限制，对公司业务没有太大影响 [57] - 数据中心、储能等应用对分接开关需求的直接拉动作用有限 [54][55][56] 财务与运营 - 海外直接出口与间接出口比例接近1:1，直接出口略高；间接出口增速远快于直接出口 [57] - 直接出口毛利率仍高于间接出口及国内，但两者毛利率正逐渐接近 [57] - 在海外收入占比提升的驱动下，公司整体均价在提升，且有信心维持毛利率稳定 [58] - 销售费用预计会随海外业务扩张提升，公司将管控其增速低于海外收入增速 [59] - 公司承诺2023-2025年每年现金分红不低于可分配利润的60% [63] - 员工持股计划的激励费用可能对费用产生影响，若预计完不成业绩目标则费用不存在 [59][61] 产能与订单 - 国内产能规划已足以应对未来需求，无扩产计划，未来重点投入生产效率与工艺优化 [38] - 海外工厂扩产将根据当地及周边市场需求决定 [38] - 目前装配产能相对饱和（单班），零部件生产环节产能利用率出现差异化 [44] - 公司交付周期：国内1个月，海外2-3个月 [43] - 公司订单能见度不高，很多项目是一次性的 [46] 风险与展望 - 主要风险：宏观市场波动及项目落地节奏不可控；海外快速发展下保证产品质量和稳定性的挑战 [41] - 长期发展策略：海外通过重点区域本土化布局巩固份额；国内推进高附加值产品国产替代；持续发展检修和服务业务 [40] - 对完成三年持股计划累积目标持谨慎态度，认为指标设置现实客观，实现100%非常困难 [60] - AI资本开支若发生变化，可能影响海外市场需求和景气度，导致行业发展速度放缓，但公司对海外长期发展有信心 [56]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 但各细分板块给出了具体的投资建议和关注标的 核心观点 * 光伏产业链价格出现上涨信号 多晶硅价格企稳 电池及组件价格持续上调 行业自律与成本推动是主因[1][15] * 风电与电网板块迎来国内外双重利好 英国海风拍卖规模超预期 验证欧洲景气度上行 同时国家电网“十五五”规划投资额大幅增长 奠定国内电网建设高增长基调[2][17][18] * 氢能与储能行业保持高增长 2025年燃料电池汽车销量同比大增 新型储能新增装机规模显著提升 但储能系统价格同比下降 预计2026年受原材料价格影响可能上行[3][20][21][25] * 固态电池产业化进程加速 政策与车企动作密集 2026年被视为量产元年 产业链迎来发展机遇[4][29] 行情回顾 * 2026年1月12日至1月16日 电力设备新能源板块（中信）上涨0.4% 2026年以来累计上涨5.3%[12] * 细分板块中 电网设备（申万）表现最佳 期间上涨5.63% 光伏设备（申万）上涨3.52% 电池（申万）上涨2.13% 风电设备（申万）下跌1.28%[13][14] 新能源发电 光伏 * 价格动态：本周多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨 环比持平 N型电池片（183N、210RN、210N）均价上调至每瓦0.40元人民币 分布式组件成交均价涨至每瓦0.72元人民币 TOPCon组件国内均价调涨至每瓦0.71元人民币[1][15] * 投资方向：关注供给侧改革下的产业链涨价机会 如通威股份、协鑫科技、隆基绿能等 关注新技术带来的中长期成长机会 如迈为股份、爱旭股份等 关注钙钛矿GW级布局的产业化机会 如金晶科技、捷佳伟创等[1][16] 风电&电网 * 海外风电：英国第七轮差价合约（AR7）海风拍卖结果出炉 总规模约8.4GW 远超此前约6GW的预期 其中固定式8245MW 漂浮式192.5MW 主要开发商为RWE和SSE Renewables 这验证了欧洲海风景气度上行 预计2026-2027年为海外订单大年[2][17] * 国内电网：“十五五”期间 国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元 较“十四五”投资增长40% 主网方面将加强特高压建设 跨省输电能力较“十四五”末提升超30% 配网建设将加速以满足充电设施等接入需求[2][18][19] * 投资方向：风机环节关注金风科技、明阳智能等 海缆环节关注东方电缆、中天科技等 关注欧洲海风单桩产能紧张带来的出海机会 如大金重工、天顺风能等 特高压设备关注平高电气、许继电气、国电南瑞等 配网设备关注东方电子、四方股份等[2][18][24] 氢能 * 行业数据：2025年全国燃料电池汽车产量、销量分别为7655辆和7797辆 同比增长38%和44% 2015年至2025年累计产销量分别达3.17万辆和3.13万辆[3][20] * 投资方向：关注优质设备厂商如双良节能、华电重工 以及氢气压缩机头部标的如开山股份、冰轮环境[3][20] 储能 * 行业数据：2025年国内新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh 同比增长38%/60% 其中电网侧独立/共享储能新增装机占比超70% 区域上 内蒙古、新疆、江苏新增装机规模居前[3][21] * 价格动态：2025年全年2小时储能系统平均中标价格为0.55元/Wh 同比下降16.9% 2小时储能EPC平均中标价格为1.04元/Wh 同比下降13.04% 预计2026年碳酸锂价格上涨可能推动储能均价上行[3][25] * 投资方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向 如阳光电源、阿特斯、科华数据等[3][28] 新能源车 * 固态电池：近期催化密集 工信部明确将固态电池置于“十五五”产业重要位置 一汽红旗全固态电池包实车下线并计划2027年量产 多家车企如长安、奇瑞、广汽、比亚迪在2026年均计划取得实质性进展 2026年被视为固态电池量产元年[4][29] * 投资方向：固态电池产业链关注厦钨新能、海亮股份、先导智能等 电池环节关注宁德时代、亿纬锂能等 中游材料环节关注科达利、恩捷股份、天赐材料等 钠电池环节关注容百科技、振华新材等[4][29][30] 一周重要新闻摘要 * 新能源汽车：容百科技与宁德时代签订超1200亿元的磷酸铁锂正极材料采购协议 宁德时代拟投资近32亿元入股富临精工并达成采购合作 时代长安动力电池二期项目签约 总投资55亿元规划25GWh产能 卫蓝新能源签约江苏江宁 拟投52亿元建设15GWh固态电池基地[35][36][37] * 光伏：华能、中广核中标云南490MW光伏指标 贵州下发900MW风光指标 山西启动2026年机制电价竞价 总机制电量95.76亿度 天津300MW分布式光伏EPC项目中标单价约3.07元/瓦[38][39] * 风电：明阳智能在乌兰察布成立新能源装备公司 华能中选甘肃700MW风电项目 浙能1.8GW风电项目启动风机招标 河北承德启动1.88GW风光项目竞配[39][40][41] * 储能：乌兰察布市公示2.2GW/8.8GWh新型储能项目投资主体 山西200MW/400MWh共享储能EPC中标单价约1.26元/Wh 天合储能在拉美再获1.203GWh储能订单 阳光电源将在埃及苏伊士运河经济区建设年产能10GWh的储能制造基地[41][42][43]

公司股东结构 - 截至2026年1月9日 华明装备股东总户数为30110户 [2]

公司股价与交易表现 - 1月14日，华明装备股价下跌5.16%，收报26.82元/股，成交额达6.70亿元，换手率为2.69%，总市值为240.37亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为华明电力装备股份有限公司，成立于2002年8月19日，于2008年9月5日上市，总部位于上海市普陀区 [1] - 公司主营业务为钢结构数控成套加工设备以及变压器有载分接开关、无励磁分接开关等输变电设备的研发、制造、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成为：电力设备占比85.50%，数控设备占比9.90%，其他业务占比2.47%，电力工程占比2.13% [1] 基金持仓与影响 - 建信基金旗下产品“建信中证1000指数增强A（006165）”在三季度重仓华明装备，持有65.35万股，占基金净值比例为0.96%，为其第六大重仓股 [2] - 基于上述持仓测算，该基金在1月14日因华明装备股价下跌浮亏约95.41万元 [2] - 该基金成立于2018年11月22日，最新规模为7.4亿元，今年以来收益为6.1%，近一年收益为55.21%，成立以来收益为205.87% [2] - 该基金的基金经理为叶乐天和赵云煜 [3] - 叶乐天累计任职时间13年303天，现任基金资产总规模74.64亿元，任职期间最佳基金回报为328.03% [3] - 赵云煜累计任职时间7年62天，现任基金资产总规模15.74亿元，任职期间最佳基金回报为204.93% [3]