纪要涉及的行业和公司 - 行业：TMT 成长股板块、消费电子和精密制造领域、跨境电商、服装、家具等轻工业行业 - 公司：蓝思科技、领益智造、立讯精密、东山精密、歌尔声学、欧菲光、苹果公司、台积电、高通、博通 纪要提到的核心观点和论据 - 特朗普关税政策对苹果供应链影响显著：2025 年二季度，苹果供应链是 TMT 成长股板块中受影响最严重部分，宣布关税政策后相关股票如立讯精密、东山精密等大幅下跌，美股大跌超 9%，但实际影响有限，市场情绪过度反应致果链股票超跌 [3][4] - 关税对苹果产品价格影响有限：虽有分析师认为加征关税会使 iPhone 价格提升 43%及其他产品线提价，但实际某些美国生产或实质性转变在美国的零部件可减免关税，如苹果 A18 处理器芯片 [5] - iPhone 16 Pro Max 成本构成：2024 年发布的 256GB 版本总价值约 485 美元，约三分之一（150 多美元）来自美国，三分之一（160 美元左右）来自中国，剩余来自其他地区，“友邦国家”生产部分享 90 天免税，加征关税主要针对与美有贸易对抗关系的国家 [6] - 白宫信息要求利于部分零部件减免关税：白宫要求供应商提供进口商品价值来源国信息确定零部件减免条件，台积电封装的苹果芯片等设计在美国完成可减免关税 [7] - 加征关税对果链企业实际损害较小：即使加征高额关税，因关键零部件可减免或延长免税期，实际损害小，但市场情绪挫伤使果链股票超杀 [8] - 苹果可应对成本增加问题：以 iPhone 为例，加征关税后总成本增加约 13%左右，对整体销售价格影响不到 5%，苹果可承担成本使利润率下降约五个百分点，也可适度提价，消费者有一定容忍度 [9][10] - 苹果转嫁成本方式及影响：苹果可能部分转嫁关税成本给供应链或消费者，但全部或部分转嫁给供应链不现实，可适当提价分摊成本 [11] - 加征关税对不同行业影响不同：相较于轻工业行业，果链企业背靠苹果，可能得到兜底支持，受冲击相对较小 [12] - 长期加征关税影响国内相关产业：会导致国内相关产业面临估值下移问题，需调整预期，寻找新增长点和市场机会 [13] - 苹果获关税豁免权对果链有积极影响：苹果若继续获特赦或形成和缓双边协议，果链有可能回到加税前情况 [14] - 国内公司应全球化布局：当前形势倒逼国内公司在越南、印度和墨西哥等地布局，通过保税区交货绕开部分关税，苹果供应链一级供应商在保税区交货受损最小 [15] - iPhone 17 和折叠机对果链有积极影响：iPhone 17 外观设计突出、摄像头升级、机身更薄，Pro 版本提升内存至 12GB 以上，预期出货量从 8000 万台上升到 9500 万台甚至一亿以上，若苹果在 AI 系统领域进展且对中国放开适配将进一步提升销量 [16] - 果链底部确定后选择标的建议：选择上游供应链公司，因其不涉及下游组装，无直接关税风险，且关注市场调整中机构换手情况，上游公司风险敞口小更值得关注 [17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 一季度国内消费电子和精密制造领域表现良好，蓝思科技等标的在机器人、服务器及各种 AI 眼镜方面布局领先行业，除苹果外这些领域也有显著发展 [18]