纪要涉及的公司 骄成超声 纪要提到的核心观点和论据 1. 业绩表现：2024 年整体利润超预期，各业务板块亮眼，配件业务同比增 70%，平台化发展和业务分拆快速增长，从轮胎和锂电设备转型为设备加耗材模式，在多领域拓展显长期成长潜力[3] 2. 配件业务：已成第一大收入板块，锂电相关业务占约四分之三，毛利率近 76%，预计长期维持 50%-70%，靠低价耗材抢占市场[4] 3. 锂电业务：2025 年锂电市场景气，公司锂电设备订单预计翻倍，业绩至少增 50%，2025 - 2026 年需求良好[4][7][8] 4. 限塑及 RGBT 业务：2024 年大规模量产推动收入快速增长，设备在限速和 IGBT 领域技术成熟，市占率逐步提升，通过客户五年验证周期[4][9][10] 5. 半导体业务：传统封装营收近 5000 万元，先进封装已交付小批量产品，预计 2027 年小规模销售，潜在市场一两百亿元[4][13][14] 6. 复合集流体业务：2024 年交付两条铝箔生产线，新增订单取决于下游客户量产进度，铝箔生产线价值约 400 万元/条，1000 瓦时铝箔耗材价值约 150 万元，铜箔设备及耗材价值为铝箔两倍[4][16][18] 7. 未来发展方向：重点打造超声波技术平台，布局新能源、半导体和医疗三大方向，研发投入集中在半导体先进封装领域，预计 2027 - 2028 年成重点[4][22] 8. 股权激励：推进股权激励计划，已完成第一期，还有两期规划中，每年费用约 2000 万元[23][24] 9. 产能扩展：2025 年计划将耗材产能扩大一倍，设备产能也在扩展，预计半年完成，耗材需求预计增长 50%[29] 10. 资本开支：未来三年投资 7 - 8 亿元建设研发中心和总部，今年投入约 1 亿元购地，转固后年折旧摊销约 2000 万元，租金收入或覆盖折旧[32] 11. 研发费用：未来 2 - 3 年预计在 1.5 亿 - 1.8 亿元之间，不超 2 亿元[33] 12. 净利率展望：营收超 9 亿元时，净利率不低于 20%；营收 10 - 15 亿元时，净利率可能更高[4][35] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 应收账款：2024 年因轮胎自动化产品业务和集成项目致应收账款增加，2025 年半年报前应回归正常[27] 2. 一季度情况：一季度交付满负荷，新增订单超预定目标，同比大幅增长，预计全年订单增长 50%[28] 3. 客户备库：大客户少量备库，下单后一周内交货，2025 年耗材需求预计增长 50%，新设备投产后明年需求或增加[30] 4. 现金流：2024 年现金流为负因提前采购零配件和固定资产投资，折算票据后实际有几千万盈余[31] 5. 医疗领域投入：目前投入少，计划在半导体先进封装产品跑通后大规模投入，2025 年实现简单产品从 0 到 1 落地[34] 6. 半导体先进封装业务布局：2025 年推出晶圆检测和超声固定加电荷设备样机并验证，预计 2027 年小批量销售[36] 7. 平台化布局原因：新能源和新能源汽车发展提升超声波设备需求，中国技术领先使公司能快速迭代技术获客户机会[37] 8. 限位市场竞争：高压限位 120 平以上焊接领域领先国外对手，90 平到 50 平领域国外对手有优势，但公司性价比和服务有竞争力，获头部客户认可[38]